Ждем SPO Акрона

В понедельник, 25 февраля, владелец Акрона Вячеслав Кантор заявил о том, что компания может провести SPO при появлении такой возможности на рынке. Предполагается, что будет размещено от 10 до 20% акций компании, что существенно увеличит ликвидность бумаг и сделает их более интересными. Данная новость позитивна для акций Акрона, однако реакция рынка будет умеренной до тех пор, пока не будут названы возможные временные рамки проведения размещения.

Новость о возможном проведении SPO положительна для акций Акрона, так как размещение обеспечит дополнительную ликвидность бумагам компании, что повысит их потенциал роста. Однако я думаю, то SPO целесообразнее проводить в конце 2013-го, либо в начале 2014 года, когда будет завершен ряд проектов Акрона, в частности выйдет на проектную мощность ГОК «Олений ручей», который обеспечит потребности компании в апатитовом концентрате и снизит зависимость от ФосАгро. В настоящий момент акции Акрона существенно недооценены и торгуются с дисконтом в 20% к рыночным аналогам, и можно предположить, что акционер будет ждать сокращения дисконта.

Размещаться, вероятнее всего, будет пакет акционера, поэтому на операционную деятельность компании SPO вряд ли окажет влияние. Что касается размера инвестпрограммы Акрона, то снижение верхнего порога ожидаемых CAPEX позитивно влияет на прогноз денежных потоков, что отразится на стоимости акций компании. В результате размещения по цене выше 1500 руб. за бумагу В. Кантор мог бы прилечь от 6 до 12 млрд руб. в зависимости от размера пакета.

Также сегодня стало известно о возможной продаже пакета акций компании Уралкалий, принадлежащего Акрону. Эта новость является позитивной для Акрона, так как позволит ему привлечь 18,26 млрд руб. при текущей цене бумаг Уралкалия. Эти средства Акрон впоследствии сможет использовать для финансирования инвестпрограммы или для погашения части долга. Однако вероятность получить высокую премию невелика, так как акции Уралкалия сейчас торгуются на уровне, близком к справедливой оценке, в то же время пакет не является блокирующим. Резкий вброс акций на рынок не выгоден другим акционерам Уралкалия, поскольку может привести к переизбытку ликвидности и краткосрочному снижению их стоимости. Однако вероятность реализации такого сценария довольно мала, так как в этом случае Акрон не получит планируемой суммы.

Кроме того Акрон объявил, что дивидендная политика компании будет сохранена на прежнем уровне несмотря на то, что ранее на выплаты акционерам планировалось потратить 30% чистой прибыли по МСФО. Эта новость негативна для акций Акрона, так как рынок ожидал более высоких дивидендов — прежняя политика предполагает выплаты в размере 30% чистой прибыли по РСБУ. Не исключено, что в итоге Акрон выплатит сумму, которую ждет рынок, однако пока компания оставляет за собой место для маневра. Цель по акциям Акрона составляет 1713 руб. за бумагу, рекомендация — «покупать».