Сентябрьский прогноз УК УралСиб

«Котировки рисковых активов остаются завышенными по сравнению с плачевным состоянием мировой экономики. Стимулирующие меры центробанков в сентябре могут продлить этот спекулятивный перегрев ещё на два — три месяца. Однако с июня рынки уже дисконтировали потенциальные вливания ликвидности. Промедление с включением печатного станка чревато обвалом котировок. Если на встречах руководителей ЕЦБ 6 сентября и ФРС 12-13 сентября не будет объявлено о начале применения мощных стимулирующих мер, российский фондовый рынок и нефть могут потерять порядка 15%. Доллар в этом случае протестирует новый посткризисный максимум против евро – 1,18. Рубль потеряет 7-8% против американской валюты. От укрепления доллара пострадает золото. Однако его цена в отличие от котировки акций и нефти еще не успела перегреться, поэтому коррекция драгметалла будет относительно умеренной.

Наиболее уязвимыми секторами окажутся металлургия и финансы. Акции нефтяников и операторов связи должны проявить относительную стабильность. Наиболее доходными вложениями, скорее всего, будут долгосрочные долларовые облигации с инвестиционным рейтингом.

Если же надежды на поддержку центробанков оправдаются, рисковые активы закрепятся на текущих уровнях. Однако инфляционные ожидания и близкие к рекорду цены на бензин в США снижают шансы на новый раунд QE. По нашей субъективной оценке, вероятность реализации оптимистичного сценария – 30%. На стоимость нефти помимо действий монетарных властей будет влиять осенний спад спроса, связанный с окончанием автомобильного сезона в США. Инфляция чуть-чуть подрастёт, по сравнению с августом, поскольку удорожание зерновых постепенно транслируется в цены конечных продуктов питания. Негативный сюрприз может преподнести Конституционный суд Германии, который 12 сентября должен вынести вердикт о правомочности Европейского Стабилизационного Механизма. И хотя вероятность отрицательного решения суда не очень высока, абсолютное большинство участников рынка вообще её не учитывают, поэтому эффект сюрприза может быть грандиозным».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления «УК УралСиб»