УК УРАЛСИБ: прогноз на сентябрь

«Обострение ситуации на Ближнем Востоке вызвало резкий скачок цен на нефть и удержало котировки российских акций от серьёзного снижения в августе. Как правило, ажиотаж вокруг геополитических конфликтов достигает максимума в момент начала боевых действий. Если удары по Сирии будут нанесены в ближайшую неделю-две, то уже к концу сентября фиксация прибыли по нефтяным фьючерсам развернётся во всю силу. Одновременно начинается сезонное сокращение загрузки НПЗ в США и Западной Европе. Как следствие, стоимость барреля может быстро устремиться обратно к стодолларовой отметке. В результате наш фондовый рынок лишится главного фактора поддержки последних двух месяцев. Обещанная капитуляция на на emerging markets, вероятно, уже начинается, — судя по событиям в Индии, Индонезии и Турции. Из фондов акций развивающихся рынков пока было выведено меньше 4% активов, так что потенциал для бегства капитала остаётся весьма серьёзным. Прибыль эмитентов в целом и на развитых, и на развивающихся рынках продолжает падать, что вызывает у инвесторов закономерное разочарование. До недавнего времени это компенсировалось рекордными инъекциями ликвидности от центробанков. Однако уже в сентябре, вероятно, американская ФРС официально объявит о сокращении денежной эмиссии. Как правило, в начале циклов ужесточения денежной политики фондовые рынки впадают в депрессию примерно на полгода. Поэтому и на развитых рынках вероятность снижения в ближайшие несколько месяцев превышает шансы роста.

В отсутствие поддержки со стороны нефтяного рынка российские акции могут вернуться в группу аутсайдеров на emerging markets. Всё более явные риски экономического спада побуждают инвесторов избавляться от наиболее переоценённых эмитентов, ориентированных на внутренний рынок. Особенно уязвимым становится финансовый сектор, страдающий ещё и от скачка долгосрочных ставок на мировом рынке. После коррекционного отскока могут вновь оказаться под давлением акции металлургов, в котировках которых учтены очень радужные ожидания восстановления спроса на продукцию. Относительно стабильными вероятно, останутся нефтегазовый сектор и телекоммуникации, — благодаря устойчивости денежных потоков и высоким дивидендам.

Летний отскок цен на золото был во многом связан с закрытием «шортов» и той же напряжённостью на Ближнем Востоке. Отсутствие признаков оживления инфляции в мировой экономике и начало сокращения инъекций ликвидности ФРС оставляют драгметалл без серьёзной фундаментальной поддержки на ближайшую перспективу. Поэтому после первых ударов по Сирии котировки золота, вероятно, начнут возвращаться к отметке 1 300 долларов за унцию.

Рост индекса потребительских цен, скорее всего, останется близким к нулю, благодаря сезонному удешевлению сельхозпродуктов и слабости потребительского спроса. Интервенции Центробанка в поддержку рубля достигли максимума с 2009 года, и они продолжают удерживать курс от обвала. Падение цен на нефть, вероятно, заставит несколько ослабить поддержку, и к концу года доллар может стоить около 35 рублей. Однако в сентябре мы, наверное, успеем увидеть лишь небольшую часть этого движения».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления «УК УРАЛСИБ»