Еженедельный обзор УК УРАЛСИБ

Начало сентября на финансовых рынках выдалось необычно солнечным. В первых же числах были опубликованы подросшие индексы менеджеров по закупкам за август по всем ключевым странам. Правда, реакция рынков поначалу была умеренной. Затянулись забастовки на ливийских нефтяных терминалах, из-за которых мир недополучает почти миллион баррелей сырья в день. В результате котировки нефти удержались недалеко от годовых максимумов. К концу недели появилась порция слухов о повышении дивидендов госкомпаний и о переносе сокращения денежной эмиссии в США. Они вызвали бурный прилив оптимизма на российском рынке. Однако реализация обоих слухов вряд ли сможет принципиально изменить рыночный тренд. Улучшение ожиданий инвесторов по ценам на нефть – потенциально более серьёзный фактор. Если перебои с добычей на самом деле окажутся устойчивыми, долгосрочные прогнозы стоимости барреля могут быть повышены на 15-20%. По фундаментальным показателям примерно на столько же увеличится справедливый уровень индекса РТС, а потенциал ослабления рубля из 10% станет нулевым.

Почти весь рост фондового рынка за минувшую неделю пришёлся на нефтегазовый сектор. Акции «второго эшелона», среди которых бумаг этого сектора мало, в целом заметно отстали от рыночных индексов.

Скачок котировок на фоне бегства инвесторов с рынка выглядел необычно. По состоянию на 5 сентября, зарубежные инвесторы вывели за неделю из фондов, работающих с российскими акциями, более $500 миллионов. При этом отток из фондов развивающихся рынков в целом превысил $4 миллиарда. Кто же тогда покупал? Возможно, какие-то хедж-фонды решили поиграть на сужении спреда между нефтью и индексом РТС или крупные брокеры пытаются выдавить клиентов из «шортов». В результате индекс ММВБ подскочил за неделю на 5%. Не подкреплённый фундаментальными факторами, отскок рынка, скорее всего, сменится новым снижением ещё до конца месяца. Хотя котировки «нефтяных» акций при этом могут остаться сравнительно устойчивыми.

Наконец-то какую-то пользу принёс саммит G20. Под его питерскую серию Газпром и НоваТЭК подгадали заключение контрактов с китайцами. Бумаги обеих газовых компаний подскочили почти на 10%. Однако фундаментальное влияние этих соглашений на стоимость компаний близко к нулю. Нефтегазовый сектор в целом был лучшим на рынке, что подтверждает гипотезу об игре на сокращение спреда между нефтью и индексом РТС. «Защитные» акции операторов связи выросли вдвое слабее индекса. Отставало и большинство бумаг потребительского сектора. Розничная сеть Дикси даже упала в цене после публикации слабой отчётности за второй квартал. Мало изменились котировки энергокомпаний. Впрочем, учитывая слухи о замораживании тарифов, они могли бы рухнуть.

Александр Головцов, руководитель аналитического управления «УК УРАЛСИБ»