Еженедельный обзор УК УРАЛСИБ

«С приближением к сочинской олимпиаде рубль ставит рекорды в скоростном спуске. Международные инвесторы наперегонки бегут с развивающихся рынков, разочарованные трёхлетним отсутствием доходов и стагнацией корпоративных прибылей. Панику усугубляют сокращение денежной эмиссии в США и откат котировок на развитых рынках. Российская экономика, похоже, вступает в фазу спада, что превратит наш фондовый рынок в аутсайдера среди развивающихся стран. Лишь цены на нефть пока сравнительно стабильны, благодаря морозам в Северной Америке. Когда климатический фактор ослабнет, рынку акций будет трудно избежать распродаж, а давление на рубль усилится.

К четвергу снижение фондового рынка грозило перейти в обвал. Однако спекулятивная зарисовка котировок под закрытие месяца позволила его отсрочить. Индекс ММВБ потерял за неделю почти три процента. Иностранцы вывели из российских акций более $600 млн — это худший результат с августа 2011 года. В отсутствие внешней поддержки курс рубля попытался удержать словесными интервенциями ЦБ. Эффекта хватило на несколько часов, и к вечеру пятницы девальвация возобновилась.

С распространением паники распродажи принимают менее разборчивый характер. Сбрасывают даже акции экспортёров, выигрывающих от слабого рубля. Акции сталелитейщиков потеряли больше 5%, а ТМК подешевела на 9%. На 7% упал Уралкалий. Даже Газпром просел на 1,5%, несмотря на рост экспорта в дальнее зарубежье.

Аномалией выглядит 6-процентное падение «префов» Сургутнефтегаза, дивидендная доходность которых за счёт девальвации рубля превышает 12% годовых. Рост рентабельности Магнита в четвертом квартале помог его акциям отскочить на пару процентов, впрочем вряд ли это продлится долго. Потребительский спрос слабеет, и акции менее крупных ритейлеров катятся вниз. Дикси рухнула на 8%, а М-Видео – почти на 10%.

Финансовый сектор остаётся одним из самых уязвимых. Обыкновенные акции Сбербанка упали на 5%, а «префы» – на 6%. ВТБ пострадал меньше, хотя при девальвации ему грозит дефицит капитала.

Возобновились распродажи в энергетике, где большинство бумаг потеряло более 5%.

Транснефть доказывает вред фантазий. Руководство компании заявило, что не собирается повышать дивиденды по привилегированным акциям. Мечты о дивидендных выплатах были опорой спекулянтов в этих бумагах с 2012 года. В результате бумаги компании упали на 7%.

Держателям российских акций остаётся надеяться на чудо или готовиться к обвалу, перекладываясь в консервативные активы. Вложения в международные ПИФы остаются наиболее прибыльными. Предпочтение следует отдать самым стабильным инструментам: облигациям развитых стран и золоту».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК УРАЛСИБ