DB: Греции потребуется активировать оба пакета помощи - МВФ и ЕС - в течение следующего месяца

Deutsche Bank, который рискует потерять миллиарды в странах PIIGS, говорит, что Греция скорее всего будет вынуждена защитить своих кредиторов в самом ближайшем будущем — в течение следующего месяца, если потеряет доступ на рынок. Кроме того, ряд правительств стран Европы будут вынуждены получить одобрение своего парламента на выделение помощи Греции.

Значительный прогресс в вопросе предоставления финансовой помощи Греции был сделан в воскресенье — ЕЦБ и Еврокомиссия нашли решение. Ряд деталей по-прежнему неясен, но стали известны сумма (30 млрд евро от ЕС), ставка (примерно 5%) и сроки (3 года).

ЕС в очередной раз подтвердила, что Греция не попросила официально помощи. Дискуссии продолжатся на этой неделе и последующих, поскольку придется преодолеть ряд сложностей. Ряду правительств придется получить одобрение парламента своей страны для выделения помощи, причем голосования «против» могут быть далеко не единичным случаем.
Если все пойдет по плану, то детали программы помощи МВФ будут согласованы в течение 1-2 недель, затем еще 1-2 недели на получение одобрения Совета Управляющих МВФ и перечисление первого транша. О размере суммы Доминик Стросс-Кан сказал, что это будет определяться «необходимым и запрашиваемым объемом от греческих властей». Соглашение stand-by в размере 15 млрд евро подразумевает кредит, эквивалентный 1600% квоты, что станет самым большим размером подобного соглашения (до сих пор рекорд принадлежал Латвии с 1200% квоты). Суммарный пакет помощи таким образом достигнет 45 млрд евро. Отметим, что МВФ, возможно, предоставит сначала лишь 40% суммы.

Греции понадобится как минимум 10 млрд евро фондов к 19 мая. При отсутствии доступа к рынку, стране потребуется активировать оба пакета помощи — и МВФ и ЕВС — в течение следующего месяца.

Пардон за немного вольный перевод, старался передать смысл. Для полноты картины ниже оригинал от DB

On Sunday afternoon Euro Area Finance Ministers, the ECB and European Commission finally made some significant progress on a financing package for Greece. We are still lacking some important detail but believe that the announcements represent an important step forward. Most of what was lacking last week, thereby fuelling the market’s sell-off, has been clarified. We have an amount (EUR30bn for the Eurogroup’s contribution), a price (approximately 5%) and a package timeframe (3 years).

The EU authorities continue to state that Greece has not officially requested aid but with discussions to continue tomorrow, with the inclusion of the IMF, we should move closer to a scenario whereby aid can be disbursed in a timely manner if needs be. Discussions of a 3 year programme suggest that the EU authorities now acknowledge that this is a problem which will require more than just a one-off quick fix.

There are still a number of hurdles to overcome and discussions over the coming weeks could prove difficult. At least some Euro Area governments will be forced to hold a parliament vote to approve aid – we cannot exclude that 1 or more votes fail. Are we in for a TARP-style cliff hanger?

Assuming no hiccups, the details of an IMF programme should take 1-2 weeks to agree upon, followed by a further 1-2 weeks for IMF board approval and disbursement of the first tranche. In terms of size, Dominique Strauss-Kahn stated that this will be determined ‘to the extent needed and requested by the Greek authorities’. An EUR15bn stand-by agreement would imply a loan equivalent to 1600% of quota – the largest stand-by agreement since the onset of the crisis has been 1200% of quota (Latvia). This will bring the total package to EUR45bn. Note that the IMF will probably only disburse a maximum of 40% of this upfront. The sovereign will need a minimum of EUR10bn in funding by 19th May. In the absence of market access, Greece will need to activate both IMF and EMU packages within the next month.