http://blogberg.ru ru noreply@blogberg.ru (http://blogberg.ru) noreply@blogberg.ru (http://blogberg.ru) http://blogberg.ru Blogberg.ru http://blogberg.ru/blog/brokerkf/41841.html http://blogberg.ru/blog/brokerkf/41841.html KIT_Finance
Опубликованные цифры указали на отсутствие видимых позитивных тенденций в крупнейшем банке крупнейшей экономики мира.
Квартальная динамика

Чистая прибыль банка в третьем квартале 2012 г. выросла на 15,1% до 5,7 млрд. долл. против 4,96 млрд. во втором квартале, и на 33,9% против 4,26 млрд. долл. годом ранее. Традиционный банковский бизнес в стагнации — процентные доходы сократились на 1,5% в месячном и на 7,1% в годовом пересчете.

Источники прибыли

Основные сегменты бизнеса JPMorgan, формирующие 70% чистой прибыли банка, в квартальном срезе показали значительное сокращение. Прибыль сегмента розничных финансовых сервисов за квартал сократилась на 37,9%, инвестбанковского бизнеса – на 17,8%, кредитных карт – на 7,4%.

При этом постепенно сходит на нет негативный эффект от неудачных спекуляций лондонского подразделения JPMorgan на рынке деривативов – корпоративный сегмент бизнеса банка показал чистую прибыль в размере 211 млн. долл. в третьем квартале 2012 г. против убытка в 1,77 млрд. во втором.

Доходы трейдингового подразделения сократились на 489 млн. долл. относительно второго квартала и на 92 млн. долл. относительно аналогичного периода годом ранее до 6,3 млрд. долл.

Если трейдинг не приносит прибыли, то может традиционный банковский бизнес показывает рост? Нет. Чистая процентная маржа JPMorgan в третьем квартале 2012 г. обновила исторический минимум в 2,92% благодаря политике ZIRP от ФРС.

Процентные доходы по-прежнему составляют значительную часть в объеме совокупной выручки банка (см. предпоследний график в обзоре).

Логично предположить, что процентные доходы показывают высокую корреляцию с уровнем ключевых процентных ставок ФРС. Скорректировав суммарные доходы на средние за год активы и сравнив полученное соотношение с уровнем эффективной ставки по федеральным фондам ФРС США, делаем вывод о том, что ZIRP (zero interest rate policy – политика нулевых процентных ставок) негативно отразилась на прибыльности “традиционного” сегмента банковского бизнеса. Низкие ставки незначительно демпфируют сокращение экономической и финансовой активности. C учетом того, что Федрезерв намерен проводить политику “нулевых” ставок вплоть до середины 2015 г., можно ожидать дальнейшего сжатия процентных доходов.

С 2010 г. активы увеличились на 15%, при этом объем доходов сократился на 8%.

Вложения в европейскую периферию

Напоследок, нельзя не отметить практически двукратное расширение вложений JPMorgan в бумаги европейской периферии (PIGGS) в третьем квартале до 11,7 млрд. долл. против 6,3 млрд. долл. во втором. Экспозиция в испанские активы за квартал увеличилась на 1,2 млрд. долл., в итальянские – на 2,8 млрд. долл, в остальные страны PIGGS (Ирландию, Португалию, Грецию) – на 1,4 млрд. долл. Один из крупнейших банков США делает ставку на окончание острой фазы долгового кризиса в Еврозоне? Нужно отметить, что долговые рынки PIGGS сложно назвать высоколиквидными и покупка облигаций Италии и Испании на 5 млрд. долл. может стать достаточно рискованной инвестицией для банка.

Годовая динамика финансовых показателей

Бизнес JPMorgan можно разделить на два основных сегмента – традиционный банковский и инвестиционный.

Суммарная прибыль по торговым операциям за последние четыре квартала (годовая скользящая, с учетом данных за третий квартал 2012 г.) в 8,1 млрд. долл. находится на уровне 2006 г. и практически в два раза ниже максимумов 2009/11.

Годовой чистый процентный доход после обновления пиков три года назад продолжает снижаться квартал за кварталом.

На представленном графике хорошо видно, что большая часть доходов банка с 2009 г. формировалась за счет высвобождения резервов под обесценение, которые активно наращивались с 2007 г. на фоне появления первых проблем с ипотечными кредитами. Однако, текущие объемы резервов под обесценение близки к докризисным и в перспективе не смогут оказывать серьезного влияния на “улучшение” параметров прибыли банка.

Годовые доходы от комиссионных и сборов стабильны и близки к своим историческим максимумам 2008 г.

Эффективная налоговая ставка снизилась с 32-33% в период с 2004-2007 до 28-29% сейчас.

Какие направления обеспечат рост прибылей в ближайшие периоды? Главный посткризисный источник роста — высвобождение резервов — практически исчерпан. Остается еще один вариант, связанный с оптимизацией структуры непроцентных расходов (зарплаты и вознаграждения работникам, затраты на маркетинг и т.д.).

Ожидания

Согласно ожиданиям аналитиков, опрошенных Bloomberg, чистый доход JPMorgan в четвертом квартале сократится на 4% до 24,12 млрд. долл. и восстановится до 25,11 млрд. долл. в первом квартале 2013 г. Чистая прибыль банка, согласно прогнозам, в четвертом квартале сократится на 13,6% до 4,93 млрд. долл., а по итогам первого квартала следующего года составит 5,24 млрд. долл.

В целом, ожидания выглядят вполне оправданными, но не забываем держать в уме большую экспозицию банка в нестабильной европейской периферии и угрозу fiscal cliff, наступление которого может очень больно ударить по прибылям американского банковского сектора уже в первом квартале 2013 г.


Дмитрий Шагардин
Брокерская компания КИТ Финанс]]> Mon, 15 Oct 2012 15:25:38 +0400 КИТ Финанс JPMorgan сезон отчетности Шагардин http://blogberg.ru/blog/39499.html http://blogberg.ru/blog/39499.html Al_Wizard Трейдинговый убыток ни при каком раскладе не станет катастрофой для JPMorgan, утверждает его гендиректор Джейми Даймон. «Я не беспокоюсь об окончательном размере убытка», — говорит он. 10 мая JPMorgan сообщил, что его инвестиционное подразделение CIO в апреле получило $2 млрд убытка. Сейчас аналитики и люди, знакомые с ситуацией в банке, говорят, что убыток JPMorgan может достичь $5 млрд, несколько инвесторов говорили аналитикам Citigroup о $10 млрд. В конце марта акционерный капитал банка составлял $189,7 млрд, активы — $2,32 трлн, чистая прибыль за I квартал — $5,38 млрд.
JPMorgan приостановил покупку на рынке собственных акций, которой занимался, получив после мартовских стресс-тестов разрешение ФРС выкупить их на $15 млрд. Квартальные дивиденды в размере $0,3 на акцию сохранятся. В 2009 г. банк потратил на выкуп акций $9 млрд, в этом году до конца апреля — $1,3 млрд. Даймон ранее говорил, что имеет смысл выкупать акции, когда котировки опускаются ниже $45. Вчера акции JPMorgan стоили $34. «Вероятно, основной регулятор JPMorgan — ФРС — велел банку прекратить выкуп акций», — полагает аналитик International Strategy & Investment Group Эд Наджарян (цитата по Bloomberg).
Помимо ФБР и Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) расследованием убытка JPMorgan теперь занимается Комиссия по срочной биржевой торговле США (CFTC). Убыток JPMorgan — «яркое напоминание, что зарубежные сделки могут отзываться потерями в США», заявил председатель CFTC Гэри Генслер, сравнив ситуацию с происходившим в лондонских подразделениях Lehman Brothers и AIG в 2008 г. Рынок свопов, которые принесли JPMorgan убыток, может стать первым, для которого CFTC потребует гарантий клиринговых палат, сказал Генслер. Закон Додда — Фрэнка, принятый в 2010 г., дает CFTC право требовать большей прозрачности и сокращения рисков на внебиржевом рынке свопов объемом $708 трлн (Reuters). Скоро CFTC подготовит правило, требующее применения норм США для сделок по деривативам, в том числе и для зарубежных операций банков США. Банки отвечают, что это подорвет их возможность конкурировать с иностранными банками.
Риски инвестподразделения JPMorgan, которые и привели к убыткам, были гораздо выше, чем у его конкурентов, сообщает Bloomberg. BofA, Citi и Wells Fargo не торгуют свопами на индексы, отражающие финансовое состояние компаний. Почти половина $381,7 млрд инструментов в портфеле CIO приходится на корпоративные бонды, обеспеченные активы и негарантированные ипотечные кредиты. У Wells Fargo этот показатель составляет 34%, у Citi — 11%, у BofA — 10%

Ведомости, 23.05.2012, 93 (3107).]]> Wed, 23 May 2012 07:51:53 +0400 JPMorgan GS инвестбанки "с волками жить - по волчьи выть" http://blogberg.ru/blog/news/39313.html http://blogberg.ru/blog/news/39313.html Kolkhoznik Mon, 14 May 2012 12:31:23 +0400 JPMorgan нефть http://blogberg.ru/blog/news/38733.html http://blogberg.ru/blog/news/38733.html _antoxa_ Fri, 13 Apr 2012 15:07:45 +0400 JPMorgan http://blogberg.ru/blog/brokerkf/38710.html http://blogberg.ru/blog/brokerkf/38710.html KIT_Finance ]]> Thu, 12 Apr 2012 18:10:14 +0400 КИТ Финанс аналитика Шагардин JPMorgan http://blogberg.ru/blog/news/38591.html http://blogberg.ru/blog/news/38591.html uryupinan инвесторы были озадачены резкими колебаниями котировок на рынке кредитных
дефолтных свопов (CDS) и пытались определить личность трейдера, являющегося
виновником такой динамики, пишет газета The Wall Street Journal.
По словам источника, знакомого с ситуацией, этим трейдером является Бруно
Иксил из JPMorgan Chase & Co., занимающий в банке скромную должность.
Б.Иксил аккумулировал огромные позиции в CDS, что позволило ему влиять на
динамику рынка, объем которого составляет $10 трлн, полагают трейдеры.
Они отмечают, что операции, проводимые Б.Иксилом, искажают цены на рынке,
что негативно для владельцев облигаций, использующих CDS для хеджирования рисков
по бондам на сотни миллиардов долларов, а также для аналитиков, оценивающих с
помощью индексов CDS восприятие инвесторами кредитных рисков.
По словам трейдеров, ставки Б.Иксила на рынке CDS являются самыми крупными
из тех, что им приходилось видеть.
В ответ на изменение цен, вызванное операциями Б.Иксила, некоторые
хедж-фонды и другие инвесторы сделали крупные ставки в направлении,
противоположном ставкам трейдера JPMorgan.
Эти инвесторы покупали CDS, привязанные к корзине корпоративных бондов,
используя индекс CDS. Б.Иксил продавал страховку, делая ставку на то, что
дефолта компаний не произойдет.
По словам источника, Б.Иксил, работающий в последние годы в инвестиционном
подразделении JPMorgan, зарабатывал для банка порядка $100 млн в год.
Пока нет никаких сигналов того, что действия банка или его трейдера могли
быть незаконными.
Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru]]> Fri, 06 Apr 2012 12:59:27 +0400 JPMorgan CDS http://blogberg.ru/blog/news/38082.html http://blogberg.ru/blog/news/38082.html kmaksimov Wed, 14 Mar 2012 00:31:15 +0400 Израиль Иран JPMorgan http://blogberg.ru/blog/news/37143.html http://blogberg.ru/blog/news/37143.html Kolkhoznik Wed, 01 Feb 2012 23:53:51 +0400 JPMorgan акции S&P 500 http://blogberg.ru/blog/36050.html http://blogberg.ru/blog/36050.html Varhal Wed, 14 Dec 2011 12:57:54 +0400 JPMorgan MF Global падение http://blogberg.ru/blog/news/35013.html http://blogberg.ru/blog/news/35013.html Bond777
Глобальный индекс деловой активности в промышленности, расчитываемый JPMorgan, вырос в октябре по сравнению с сентябрём и составил 50.0]]> Wed, 02 Nov 2011 20:07:32 +0400 PMI для производственной сферы JPMorgan http://blogberg.ru/blog/news/33337.html http://blogberg.ru/blog/news/33337.html Kolkhoznik Fri, 19 Aug 2011 15:33:47 +0400 JPMorgan ВВП США. макроэкономика http://blogberg.ru/blog/news/32970.html http://blogberg.ru/blog/news/32970.html baranov — 20% непосредственно у Павла Дурова
— 60%-ный пакет акций был у Вячеслава Мирилашвили, сына совладельца группы «Конти»
И её по 10% были у Льва Левиева и у деда Михаила Мирилашвили — деда Вячеслава.

А вот в свежем отчёте JPMorgan приводятся такие данные:
-39.99% акций находятся в собственности Mail.ru Group
-У семьи Мирилашвили в целом ещё 40% акций
-12% остались у Дурова, а остальдные 8 — у Левиева.
Но это ещё не самое интересное. Куда делись 8% Дурова?
Как, выяснилось, в июле этого года он сам продал их Mail.ru Group, и выручил $111 млн.
И оттого ещё более загадочным становятся причины несколько неформального поведения Павла Дурова. К сожалению, об их причинах JPMorgan не знает.

Ведомости]]> Thu, 04 Aug 2011 16:32:03 +0400 вконтакте Mail.RU JPMorgan Дуров Мирилашвили http://blogberg.ru/blog/news/32458.html http://blogberg.ru/blog/news/32458.html pirat-na МОЛНИЯ

ПРИБЫЛЬ JPMORGAN ВО II КВАРТАЛЕ СОСТАВИЛА $1,27 НА АКЦИЮ, ОЖИДАЛОСЬ $1,21]]> Thu, 14 Jul 2011 15:04:19 +0400 JPMORGAN http://blogberg.ru/blog/news/31200.html http://blogberg.ru/blog/news/31200.html Denis Fri, 27 May 2011 11:05:48 +0400 JPMorgan ОПЕК Нефть http://blogberg.ru/blog/news/28076.html http://blogberg.ru/blog/news/28076.html kmaksimov Fri, 25 Feb 2011 21:45:55 +0400 США банки рейтигни JPMorgan http://blogberg.ru/blog/news/24603.html http://blogberg.ru/blog/news/24603.html Denis Mon, 06 Dec 2010 12:33:07 +0400 JPMorgan Медь Лондон LME http://blogberg.ru/blog/news/24481.html http://blogberg.ru/blog/news/24481.html korn
]]> Fri, 03 Dec 2010 09:13:47 +0400 JPMorgan http://blogberg.ru/blog/recommend/22715.html http://blogberg.ru/blog/recommend/22715.html Denis Инвестбанк JPMorgan Chase & Co. повысил прогнозы курса евро к доллару на этот и следующий годы, сославшись на «крайне низкую вероятность дефолта» в периферийных странах еврозоны.]]> Mon, 08 Nov 2010 12:54:42 +0400 JPMorgan Прогнозы Евро http://blogberg.ru/blog/news/20692.html http://blogberg.ru/blog/news/20692.html spekylant Mon, 04 Oct 2010 21:51:05 +0400 JPMorgan золото http://blogberg.ru/blog/recommend/20321.html http://blogberg.ru/blog/recommend/20321.html Denis JPMorgan повысил прогнозные цены акций и депозитарных расписок анализируемых российских банков на 13-23%, сообщается в обзоре JPMorgan]]> Tue, 28 Sep 2010 12:35:21 +0400 JPMorgan Рекомендации Сбербанк ВТБ Банк "Санкт-Петербург" Банк "Возрождение"