08.02.2012. На чем растет Евро?
Этот вопрос профессионально задает себе (и окружающим) каждый трейдер. Просто так этот вопрос можно услышать от людей, которых вообще никогда не интересовал валютный рынок, да и экономика тоже. У аналитиков всегда есть стандартный ответ — на ожиданиях позитива в Еврозоне! «Одноразовый» позитив – греки. Они уже так долго не могут договориться с частными инвесторами и «Тройкой», по нескольку раз в день назначая и перенося «дед лайн», что уже просто по теории вероятности это должно вот-вот произойти. Очень образно по поводу этих переговоров выразился греческий министр финансов Э. Венизелос.
Пассажиры Титаника, до последнего момента никак не могли поверить в то, что столь мощное произведение человеческих рук, олицетворение силы человеческого интеллекта и инженерной мысли может утонуть от куска льда. Точно так же себя ведут и европейские политики, всеми силами пытающиеся сохранить спокойствие и не допускать паники, поскольку не могут поверить в то, что единая европейская валюта, это огромное детище европейской интеграции может пойти ко дну, утянув с собой все светлые идеи финансового союза.
Инвесторы настроены более оптимистично в отношении европейского кризиса. Политики тоже. Это можно заключить, проанализировав результаты ежегодного Мирового Экономического Форума, который прошёл на прошлой неделе в Давосе. Участники выразили удовлетворённость политикой «Братьев Марио» — Марио Драги, президента ЕЦБ, и Марио Монти, итальянского премьер-министра.
Европейские политики на саммите ЕС пытаются добиться принятия налогово-бюджетное соглашение, проект которого был подан всему миру, как самая прочная основа бескризисного будущего по-новому объединенной Европы. До саммита только Англия отказалась подписывать это соглашение, усмотрев в нем ряд угроз для своей экономики и финансов, хотя, честно говоря, сначала многим казалось, что в основе этого отказа лежали чисто политические амбиции британского премьера Д. Кэмерона. Сегодня стало известно, что Чехия вслед за Великобританией также не будет подписывать налогово-бюджетное соглашение на саммите ЕС в Брюсселе. Это в определенной мере меняет радужную картину единой континентальной Европы, осуждающей изоляционизм островной Великобритании. Теперь, возможно, вероятность прохождения этого документа через голосование в парламентах всех стран-участниц ЕС к сроку в 2013 году может существенно снизиться.
И греки так и не договорились с частными кредиторами, хотя и здесь все участники этой «драмы», или, вернее, «действа», тоже пытаются убедить самих себя и весь мир в том, что все вот-вот благополучно разрешится. Тем не менее, очередное заявление премьер-министра Греции Л. Пападемоса о том, что в переговорах между Грецией и представителями держателей греческих облигаций, еврокомиссией, представителями ЕЦБ и МВФ был достигнут значительный прогресс, немедленно признается рынком чуть ли не главным позитивом дня.
Похоже, что Европа замерзает, и не только в смысле январских морозов, пришедших даже в южные страны, вроде Болгарии и Румынии, но и в большой европейской политике. Или, может, быть, это политическое замерзание — тоже следствие холодной зимы?
Если посмотреть прогнозы и рекомендации крупных банков относительно валютных курсов, то их мнения иногда диаметрально противоположны. По паре Евро/Доллар одни, как Barclays Capital пересматривают свои целевые уровни в сторону понижения, другие, как Goldman Sachs, наоборот, сообщают о том, что открыли длинные позиции в паре Евро/Доллар. Уровни снижения предполагаются от 1,28 до 1,20, уровни роста – от 1,38 до 1,42.
При этом, почти все аналитики и валютные стратеги банков признают, что в Европе – кризис, только одни считают, что это уже «дно», и Европа, вместе с Евро, теперь отталкивается от этого дна и будет расти во всех отношениях, и в политике, и в экономике, и в курсе Евро. Другие считают, что кризис – в самом начале, целостность Еврозоны под угрозой, Евро дышит на ладан, и кроме Греции, к дефолту приближается Португалия, доходность облигаций которой сегодня зашкалила за 20%. При этом все пользуются одной и той же информацией!
Мы думаем, что в этой, во многом искусственно создаваемой и нагнетаемой ситуации неопределенности, рынок просто движется в соответствии с той технической картиной, которая нарисована графиками цены. Евро и Фунт в парах с Долларом продолжают коррекцию своего предновогоднего падения, и близки к достижению первых целевых уровней в 38,2% этих коррекций. Пара Доллар/Франк тоже корректируется вниз, но она дальше от такого же уровня коррекции, вероятно, в силу известного давления обстоятельств, связанных со швейцарским Национальным банком.
Больше всех достается японской Йене, ее «злобно» обвалили вниз в паре с Долларом, пробив все предыдущие уровни поддержек и приблизив пару к критическим минимумам. Странно, что японские власти пока не особенно «стенают» по этому поводу, то ли понимая бесполезность этих «стенаний», то ли заготовив какие-то крутые и тайные меры защиты.
В общем, констатировать можно с уверенностью только одно – американцы под шумок всех европейских фундаментальных проблем просто потихоньку обваливают Доллар. Правда, их попытки восстановить устойчивый рост на своих рынках акций и фондовых индексов такого устойчивого результата пока не дают.
Похоже, этим искусством в полной мере владеют европейские политики. За время кризиса в Еврозоне они практически ничего не решили конкретно, но выданные уже, и продолжающиеся обещания вполне помогают европейским рынкам не только выжить, но и даже расти.
Смотрите, главный вопрос создания работоспособной системы управления межгосударственным союзом европейских стран, до сих пор не только не решен. Он, по большому счету, даже еще не сформулирован в достаточных для полного его понимания подробностях. Европейские политики с лета прошлого года говорят о новом механизме взаимопомощи ESM, который будет призван обеспечивать европейскую стабильность. Договор о создании этого механизма, как пообещали политики на вчерашнем саммите министров финансов Еврозоны, а также, на вчерашнем же заседании Еврогруппы, будет подписан 30 января 2012г. Об этом сообщил министр финансов Франции Франсуа Баруэн после заседания Еврогруппы. Ни текст этого договора, ни его параметры, до сих пор толком не известны, но ESM является одной из ключевых тем, которые обсуждаются в Европе на всех уровнях. После вчерашней встречи Еврогруппы ситуация никак не прояснилась. Ни точные сроки запуска ESM, ни его ресурсы, ни источники их формирования не сообщаются, скорее всего потому, что они неизвестны до конца и самим участникам саммита, однако глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер выдал очередное обещание, заявив, что «соразмерность ресурсов ESM будет дополнительно рассмотрена в марте 2012г.».
Точно так же выглядит вопрос «спасения» Греции в последнее время. Вопросы списания долгов перед частным сектором обсуждаются каждый день, но решения так и нет, а теперь и переговоры отложены до саммита ЕС, который состоится 30 января. Но все политики, участвующие в этом деле продолжают обещать, что все разрешится благополучно, и Евро будет спасен, и Греция останется в Еврозоне, и все вообще будет хорошо.
И все эти обещания на удивление, срабатывают. Евро растет, европейские акции тоже, экономические показатели Еврозоны как по мановению волшебной палочки улучшаются, и даже главный «враг» еврозоны, рейтинговые агентства, похоже, чуть смягчились в отношении к ней. В прошедшие выходные агентство Standard & Poor's подтвердило рейтинг Еврозоны на уровне ААА и вывело его из списка претендентов на пересмотр на понижение. Это как бы подсластило пилюлю от пониженного недавно рейтинга ряда стран Еврозоны, в результате чего Франция и Австрия лишились своих наивысших рейтингов. S&P выдало по поводу этого своего решения следующий комментарий: «наднациональное образование под названием Евросоюз пользуется преимуществами множественных уровней защиты для обслуживания долга, достаточных для того, чтобы компенсировать текущее ухудшение кредитоспособности в странах-участницах этого союза». Честно говоря, нигде, кроме как в обещаниях европейских политиков какие-то механизмы управления и защиты создать, этих «множественных уровней защиты» не видно, но – сработало, рейтинг Зоны сохранен.
По Ирану европейские политики объявили вчера, что санкции будут введены с июля, хотя еще вчера речь шла о мае этого года. Этот важный для финансовых рынков политический шаг, как мы понимаем, сделан так, чтобы максимально ослабить влияние на финансовые рынки в моменте.
Все эти слова и обещания, повторим, хорошо помогают и Евро, и европейским облигациям, и рынку акций европейских стран вполне хорошо себя чувствовать. Евро растет вторую неделю, начав этот рост сразу после снижения рейтинга Франции и других стран Еврозоны, зашкаливавшие ставки по облигациям снизились до вполне приемлемых уровней, биржевые индексы и акции растут.
С помощью слов и обещаний пытаются «уговорить» рынки и власти других стран. Японцы обещают остановить рост Йены, ФРС США обещает сделать свои заседания по процентным ставкам более прозрачными. Так что на предстоящем заседании ФРС можно ожидать прогнозов ФРС по развитию мировой и американской экономики, и тоже каких-то обещаний, возможно, по процентным ставкам, политике количественного смягчения, или наоборот, ужесточения. На наш взгляд, ФРС постарается убрать из своих заявлений определенность относительно того, что низкие ставки будут сохранены конкретно до лета 2013 года, заменив это более расплывчатыми, «обещательными» формулировками. Вероятно, будет обещано, что прямо сейчас никакого QE не будет, но, если будет нужно, то его проведут. Будет обещано держать под контролем кредитование в долларах и инфляционные ожидания. Будет обещано снизить безработицу и дать толчок росту реальной экономики, чтобы американцы снова почувствовали себя богатыми, а то уже появились в довольно известных кругах такие довольно жалобные нотки:
Айра Джерси, глава стратегии по ставкам банка Credit Suisse в Нью-Йорке. — «Экономика растет, но мы не чувствуем себя богатыми. Часть работы Федерального резерва заключается в обеспечении процветания, а одним из способов добиться этого является стимулирование восстановления рынка жилья. Необходимо повысить доверие бизнеса, что, в свою очередь, создаст новые рабочие места и вытянет из трясины недвижимость. Для всего этого понадобится программа QE3».
На наш взгляд, на такие провокационные заявления ФРС должен ответить. И это можно сделать с помощью расширения потока обещаний. И QE, и ставки, и рабочие места, и все, что хотите, но всему свое время, мы точно не знаем, когда и как, но все будет сделано. Как показывает европейская практика, это работает. «Пипл хавает», как говорят русские сатирики. Рынки тоже.
Азиатская торговая сессия в понедельник проходит, собственно, без участия самих азиатов, большинство из которых празднует сегодня Новый Год. Что ж, год какого-то там необыкновенного Дракона вступил в свои права. На рынок он принес открытие с гэпом вниз в валютной паре Евро/Доллар и большей части кроссов Евро. С гэпом вниз открылись и фьючерсы на американские фондовые индексы, а вслед за ними и европейские индексы тоже. Рынки явно делают попытки восстановить прежние зависимости направлений движения рисковых активов и активов-убежищ.
Однако, некоторые исследования и наблюдения показывают, что в этих зависимостях накапливаются существенные изменения, которые в ближайшее время могут стать весьма заметными. Валютные стратеги Morgan Stanley подсчитали, что продажа Евро против остальных валют в настоящее время является самой прибыльной стратегией на валютном рынке. По их расчетам, продажа Евро против валют развивающихся стран, таких, как бразильский реал, мексиканский песо, южно-африканский ранд и южно-корейская вона принесла доход в 7,7% с 3 ноября, когда ЕЦБ в первый раз за последние 2 года понизил ставку. Такую же доходность имеют продажи Евро против Австралийского Доллара. За этот же период доходность стратегии «кэрри-трейд» с Йеной и американским Долларом в качестве валют фондирования составила -0,3% и +0,9%, соответственно. Таким образом, по мнению Morgan Stanley, Евро имеет все шансы стать основной валютной фондирования для этой весьма распространенной стратегии. Экономической, или фундаментальной основой такого мнения является то, что если исключить влияние всякого рода эйфории по поводу локальных успехов в Еврозоне, любые реальные экономически обоснованные шаги, направленные на разрешение европейского кризиса, должны приводить к снижению курса Евро. Только дешевеющая валюта может реально помочь восстановиться экономике Еврозоны.
Фундаментально, медвежьи настроения в отношении Евро продолжают преобладать среди крупных маркет-мейкеров. Есть сведения, что некоторые из них вновь открыли крупные медвежьи позиции еще в пятницу, что привело к гэпу на утреннем открытии рынка. Некоторые, такие, как Citi, снова заговорили о целях в районе 1,20 – 1,15 в первом полугодии 2012 года. Но есть и прямо противоположные мнения. Многие считают, что коррекция вверх отнюдь не закончена, и называют цели на уровнях 1,35 – 1,36. Вполне обоснованно можно измерить цель и на уровне 1,3775, что составляет 50% коррекции Фибоначчи движения вниз от локального максимума 1,4939 в начале мая 2011 года до текущего локального минимума 1, 2624. Вполне возможно, хотя и не очень логично, учитывая, что экономически Евро выгоднее падать. Но не будем забывать, что Евро – фактически единственный политический символ, знамя Еврозоны, и ему не дают падать еще и по этой причине. Кроме того, последние размещения европейских облигаций показывает снижение ставок практически по всем бумагам, особенно, по Франции и Испании, да и доходность итальянских облигаций держится устойчиво ниже 7% после снижения рейтинга Франции и других стран Еврозоны. Это серьезный фактор для роста Евро, даже если эти движения на рынке облигаций инспирировано ЕЦБ.
На этой неделе много важных событий. Отметим в качестве одного из самых важных начало саммита министров финансов стран Еврозоны, который открывается в понедельник. Но главное, конечно, заседание ФРС по процентным ставкам. Ну и практически ежедневные размещения европейских облигаций. В понедельник краткосрочные бумаги размещают Германия и Франция.
Учитывая все это, можно гарантировать высокую волатильность на валютном рынке. Очень сложно сказать, в какую сторону будет преобладать движение.
Если говорить о паре Евро/Доллар, рискнем предположить, что в начале недели пара попытается откорректировать рост прошлой недели, но не сумеет преодолеть минимум 1,2624 и продолжит коррекцию вверх к целевым уровням 1,3170, или 1,3245. Возможно, будут попытки подняться еще выше, но для всего этого необходимо важное условие – должна быть пробита вверх технически важная зона сопротивлений 1,3000 – 1,3050.
После коррекции вверх, пусть даже до уровня 1,3775, о котором мы говорили выше, Евро действительно может развернуться и продолжить движение вниз, целями которого вполне могут быть уровни 1,20 и 1,15. Мы даже считаем более обоснованной целью внизу 1,1210, что составляет 61,8% от всего роста Евро от абсолютного минимума 0,8225 до абсолютного максимума 1,6036. Естественно, это сценарий не на ближайшие дни, и вообще, это только наше мнение. А ближайшие движения покажет новая графическая структура рынка, которую он «рисует» на наших глазах прямо сейчас. Не удивляйтесь, если эта структура будет чем-то напоминать того самого Дракона, год которого официально наступает в понедельник, 23 января.
20.01.2012. Евро тестирует первые целевые уровни коррекции.
В начале дня в пятницу валютная пара Евро/Доллар, которую принято считать как бы зеркалом всего валютного рынка, в своем коррекционном движении вверх достигла первых локальных уровней сопротивления, предшествующих первому целевому уровню коррекции 1,3010 (23,6% движения вниз от 1,4247 до текущего минимума 1,2624). Самой цели протестировать не удалось, пара была отбита вниз почти на 100 пунктов, — и мы, честно говоря, вздохнули с облегчением. Наконец-то движение пробрело нормальный характер, когда рост и падение сопровождаются коррекциями в противоположную сторону. Без этой локальной коррекции вниз рост последних нескольких дней начал уже казаться каким-то европейским заговором, или даже небольшой валютной «войнушкой», развязанной европейскими политическими лидерами в ответ на снижение суверенных рейтингов сразу 8 стран, входящих в Еврозону. Но главное, он был снижен Франции!
Судя по словесным реакциям на самых разных уровнях, обида была страшная, таких резких высказываний в адрес рейтинговых агентств еще просто не было. И последовавший за этим рост Евро казался чем-то противоестественным, особенно такой рост, без всяких откатов, когда малейшие попытки продавать жестко подавляются на корню. Выглядело все это, прямо скажем, противоестественно.
Кстати, примерно так же выглядит ситуация на долговом рынке Европы. Вчера Франции и Испании удалось продать облигации на сумму 14.6 млрд. евро с более низкой процентной ставкой, чем до снижения рейтингов. Это можно считать позитивным фактором, прежде всего, с точки зрения результатов. Поскольку эти аукционы были первыми после того, как 13 января рейтинговое агентство Standard & Poor’s лишило Францию наивысшего кредитного рейтинга, а Испании понизило рейтинг до простого А, их результатов очень ждали. Было исключительно важно увидеть каким будет спрос на долги этих государств в связи с понижением рейтингов.
Результаты показали, что спрос оказался очень высок, а ставки – ниже, чем до снижения рейтинга. Если так пойдет дальше, Франции и Испании следует перед каждым следующим аукционом по продаже долгов просить рейтинговые агентства снижать им рейтинг и дальше. Это, конечно, шутка, но и сами результаты – тоже какие-то «шуточные», они такими без неких политических «шуток» не бывают. Особенно, когда аналитики начинают говорить, что «Европа, вероятно, находится на начальной стадии стабилизации, и если процесс будет продолжен, то …»
На самом деле в Европе за неделю мало, что изменилось. 20 марта греческому правительству нужно будет выплатить 14,4 млрд. евро в счет погашения облигаций. Этих денег у правительства нет. Если Греция не сможет договорить с инвесторами, а также чиновниками из других стран Европы и МВФ, то дефолта не избежать, но договоренностей этих так и нет, несмотря на все заверения с самых разных сторон. Хотя, день еще не закончился, возможно, к вечеру договорятся. И так каждый день.
Агентство Fitch заявило о высокой вероятности снижения рейтингов оставшихся государств Еврозоны на одну-две ступени. Речь идет о шести странах, рейтинги которых в настоящий момент находятся в списке на пересмотр. По словам Э.Паркера, одного из высокопоставленных управляющих агентства Fitch, снижения рейтингов следует ожидать почти всем государствам из этого списка, т.е., Бельгии, Испании, Словении, Италии, Ирландии и Кипра. В декабре 2011г. Fitch поместило рейтинги этих стан в список на пересмотр с возможностью понижения, отметив, что не видит прогресса в разрешении долгового кризиса в валютном блоке. Таким образом, Fitch предупредило, что начинает агрессивно наступать на Европу. В ответ Европа снова будет покупать Евро и облигации атакованных стран? Как-то это не очень похоже на свободные рыночные отношения.
В рамках таких не вполне рыночных отношений, можем порекомендовать инвесторам покупать валютную пару Евро/Франк в расчете на то, что SNB не позволит единой валюте опуститься ниже отметки 1.20. Экономика Швейцарии замедляется, темпы роста инфляции отрицательны, поэтому в краткосрочной перспективе смена курса текущей политики SNB маловероятна. К тому же их министр финансов просто объявил, что курс нужно установить не ниже 1,30, а то и 1,40. Вот вам и торговая идея!
Евро перестал реагировать на плохие новости и растет несмотря ни на что. А это – весьма значительный негатив, судите сами:
— На сам факт понижения рейтинга Франции и других стран Еврозоны Евро отреагировал снижением пунктов на 60 в паре Евро/Доллар, да и это было восстановлено практически за 1 день, уже в понедельник.
— Противоречия между Германией, Францией и подключившейся к ним Италией увеличились именно за счет Италии. Монти, который считался креатурой Германии, создав программу жесткой экономии, теперь «переметнулся» на сторону Франции в вопросах дальнейшего развития своей страны и Еврозоны. Он и его команда были даже названы «техническим кабинетом», но, видимо, «поварившись» в итальянской реальности, Монти понял, что одной экономией и затягиванием поясов проблем развития и роста экономики страны не решить. Столкнувшись с уличными протестами и почувствовав силу «улицы» с одной стороны, и итальянских профсоюзов с другой, Монти развернулся ровно против того, за что ратует Германия. Теперь он считает, что европейский фонд спасения необходимо увеличить не менее чем вдвое, чтобы резко повысить его эффективность. Кроме того, он стал сторонником того, чтобы Еврозона выпустила свои собственные еврооблигации, снизив тем самым стоимость кредитования для стран валютного союза, обремененных долгами. Это позволит им рефинансировать свои займы на более выгодных условиях, чем сейчас. Самое, пожалуй, главное – по мнению Монти, Европейский центральный банк должен активнее помогать проблемным странам и участвовать в стабилизации Евро. В общем, Монти теперь хочет отказаться от фискальной консолидации в пользу стимулирования экономического роста. Во многом нынешняя позиция Италии совпадает с направлением развития, предлагаемым Францией, и противоречит позиции Германии, ставящей во главу угла экономию, сокращение расходов и контроль над ними. Так что, теперь у Саркози появился весомый союзник. Однако все в Европе понимают, что Германия, как самая богатая страна Еврозоны, при любом раскладе должна будет оплатить наибольшую часть всех расходов по спасению Евро и Еврозоны. В такой ситуации Меркель рискует потерять популярность избирателей в своей стране, ведь им трудно будет объяснить, почему спасение должно проводиться за их счет.
С точки зрения внутриполитических перспектив правящие элиты и их «вожди» во всех странах Еврозоны имеют одинаковые проблемы — их избирателям есть от чего быть недовольными, следовательно, все они находятся в зоне риска. Как говорится, всем плохо, только одним от того, что суп жидкий, а другим – от того, что жемчуг мелкий. В такой ситуации не исключено, что все лидеры скорее предпочтут рискнуть отношениями со своими европейскими партнерами, чем со своими избирателями.
— Частные инвесторы так и не договорились с правительством Греции о частичном списании долга. Переговоры были прерваны 13 января, но, вроде бы, должны продолжиться сегодня. Греки пригрозили принять закон, вынуждающий кредиторов принять на себя убытки, и потому, прижатые к стенке частные кредиторы просто вынуждены будут приять любые условия греков, чтобы получить хоть что-то. В случае, если Греция не сможет договориться с частными инвесторами, интересы которых на этих переговорах представляет IIF, о частичном списании долга, то она не получит очередной транш средств от ЕС и МВФ, после чего будет вынуждена объявить дефолт уже в марте 2012 года.
— Рейтинговое агентство Fitch заявило, что Греция неплатежеспособна и ее ждет дефолт, но, скорее всего, он будет контролируемым. По мнению управляющего директора отдела Fitch по рейтингам стран Европы, Ближнего Востока и Африки Эдварда Паркера, даже добровольное согласие частного сектора списать половину греческого долга будет обозначать дефолт.
— В Financial Times вчера появилась статья о ситуации вокруг германского банка Commerzbank и итальянского Monte dei Paschi di Siena. Европейские банковские регуляторы считают высокой вероятность того, что эти два банка не смогут к пятнице представить надежные планы по устранению дефицита капитала. Если такое произойдет, эти банки рискуют быть частично или даже полной национализированы. Итальянскому Monte dei Paschi di Siena требуется 3.3 млрд. евро, а крупнейшему германскому банку Commerzbank требуется 5.3 млрд. евро. Оба банка отказываются комментировать ситуацию. Обычно такая ситуация вокруг крупных банков в краткосрочной перспективе является явным негативом для Евро.
В графе «Позитив» практически нет ничего стоящего. Но Евро растет, не обращая внимания ни на что. Мы уже отмечали, что единственным весомым фактором роста для Евро, особенно, в паре с американским Долларом можно считать технические факторы, в частности, значения и вид дивергенции в большинстве технических индикаторов. Эти дивергенции сейчас и отрабатываются, скажет любой технический аналитик. «Это классический признак того, что Евро перекуплен и просто не может уже падать на плохих новостях, и это говорит об усталости медведей», — говорит Ричард Франулович, старший валютный стратег и аналитик из Westpac Banking Corp. в Нью-Йорке.
Медведи устали – давайте на этом остановимся, а то можно договориться, или, вернее, додуматься до того, что политические вожди Еврозоны в целях удержания Евро от катастрофического падения просто дали распоряжение ЕЦБ удержать Евро любой ценой, а тот дал своим уполномоченным денег на эту поддержку единой валюты. На внутридневных графиках, начиная с понедельника просто видно, как какая-то неведомая рыночная сила выкупает любые попытки снижения Евро и просто силком загоняет его вверх во всех кроссах. Одновременно с этим ЕЦБ покупает «все, что шевелится» на рынке облигаций Еврозоны, снижая их доходность всеми доступными методами. В пользу таких подозрений говорит и то, что в рядах активных быков по Евро вдруг появился и тот самый немецкий Commerzbank, а ведь совсем недавно он публиковал явно медвежьи прогнозы и комментарии.
В общем, всеми правдами и неправдами в паре с Долларом Евро затолкали выше тех максимумов, с которых он падал в пятницу, когда появились слухи о понижении суверенного рейтинга Франции и других стран. Мы сейчас тоже больше ориентируемся на технические факторы, чем на фундаментальные, и потому считаем, что если пара Евро/Доллар пробьет вверх локальное сопротивление на уровне 1,2910, то следующей целью может стать 1,3010. Это — уровень коррекции Фибоначчи 23,6% от движения вниз от локального максимума 1,4247 до текущего минимума 1,2624. Если и этот уровень не устоит, то целями последовательно станут следующие уровни коррекции этого падения, 1,3245 (38,2%) и 1,3435 (50%). Будем считать, что Евро туда завлечет чисто спортивный интерес, а уж для «фундаментального» обоснования такого роста у аналитиков и комментаторов аргументы найдутся.
Буря, поднятая действиями рейтинговых агентств, судя по реакции европейских чиновничьих структур, начинает напоминать «скандал в благородном семействе». Во всяком случае, публичные восклицания некоторых высокопоставленных представителей Европарламента и Еврокомиссии о том, что им, а в их лице и всей Европе, рейтинговые агентства не указ, что они сами знают, что Европе хорошо, а что плохо. А рейтинговые агентства вообще не нужны, поскольку от них только вред. При этом, как бы делались прозрачные намеки на происки США.
На наш взгляд такие реакции – это все равно, что обижаться на градусник, который показывает у пациента повышенную температуру. Хотя сама деятельность рейтинговых агентств тоже, безусловно, небезупречна. Их первичные предупреждения часто звучат не очень внятно, а на их действия, даже предварительные, в результате рынки реагируют слишком бурно.
То, что произошло сейчас, после массового снижения рейтингов стран Еврозоны, фактически поделило Еврозону на Германию – и остальных. Вернее, выглядит, как попытка так ее разделить. Германия, конечно, с этим тоже не согласна, и формально осталась со своими. Но само по себе то, что рейтинговые агентства Германию, явно и подчеркнуто, выделили – весьма характерно с политической точки зрения, что особенно заметно в чрезмерно политизированной Европе.
Результат, по крайней мере – краткосрочный, вчера напоминал небольшую «драчку», которую хорошо иллюстрирует внутридневный график валютной пары Евро/Доллар. На азиатской и европейской торговых сессиях Евро рос, на американской – падал. На азиатской сессии в среду Евро вновь рос, восстановив все «американские» потери во вторник. Начало европейской сессии в среду было отмечено бурным ростом, затем – падением, возникла волатильность, но, похоже, «евробыки» пересилят, по крайней мере, до открытия торгов в Америке Евро, вероятно, будет расти.
Все, что происходит в Еврозоне, и с Евро, важно, но поговорим и о других валютах.
Сегодня выходят данные по рынку труда в Англии. По оценкам специалистов и некоторым рыночным слухам статистика будет хуже среднего прогноза, что может оказать дополнительное давление на фунт.
Вчера министр финансов Швейцарии высказал в прессе свое видение ситуации с курсом Франка. Он много говорил о негативном влиянии дорогого Франка на экономику Швейцарии, и в конце концов сказал, что курс валютной пары EUR/CHF, который в наибольшей степени имеет для правительства значение, должен быть в районе 1,35 – 1,40. Основные мотивы:
- От высокого курса Франка страдает экспорт.
- Из-за высокого курса Франка в 2012 году экономика вырастет только на 0,5%.
Поэтому Минфин и правительство считают, что SNB должен решать, как поступить с франком в ближайшее время. Со своей стороны Минфин очень надеется на скорое снижение франка. При этом, или поэтому, никакой новой программы поддержки швейцарских компаний не планируется.
Понимая сложность ситуации в Еврозоне, правительство Швейцарии и Минфин рассматривают все сценарии развития событий в Еврозоне. При этом, они исходят из того, что Евро обязательно выживет, но формат Еврозоны, в частности, число стран, входящих в ее состав, может сократиться. Но Германия и Франция в Еврозоне останутся. Все это не значит, что SNB немедленно повысит планку для минимального курса Евро/Франка до 1,30, но такую возможность следует иметь в виду.
В Греции планируется возобновление переговоров правительства и частных кредиторов по греческому долгу. По этому поводу интересны высказывания греческого премьер-министра Пападемоса, приведенные в американской прессе. Вот некоторые тезисы. Пападемос ожидает, что переговоры о реструктуризации долга завершатся успешно. При этом, он заявил, что кредиторы могут быть вынуждены понести убытки, поскольку правительство собирается внести в парламент закон, вынуждающий кредиторов принять убытки.
Сегодня также стало известно, что трехсторонняя встреча Меркель, Саркози и Монти неожиданно переносится. Ранее она была запланирована на 20 января, теперь должна состояться уже после очередного саммита ЕС в конце месяца.
Итак, фундаментальная картина по-прежнему негативна для Евро, и, частности, для пары Евро/Доллар. Техническая картина в данный момент осложняется для многих трейдеров наличием бычьих дивергенций в большинстве компьютерных индикаторов, которые говорят о возможности, или даже необходимости некоторой коррекции вверх. И то возмущение еврочиновников действиями рейтинговых агентств, о котором мы говорили выше, должно поспособствовать техническим сигналам. Но в общем ситуация пока такова, что коррекция закончится, и без решения главных политических задач еврозона останется под влиянием своих долговых и структурных проблем, следовательно Евро так и будет фундаментально слаб.
Европейские политики, возможно, готовятся принять финансовую программу, которая, если будет реализована, может привести к очередной депрессии в Европе. Что понять, почему это произойдет, полезно будет сравнить, каким образом европейские страны реагировали на падение спроса до введения евро и после него.
