Сегодня вечером станет известно, пойдет ли греческий парламент на уступки, чтобы одеть жесткий хомут на собственный народ, который исправно трудился многие годы для того чтобы обеспечить свое будущее и своих семей, и который, по вине безголовых политиков, оказался втянут в ужаснейшие долговые проблемы и теперь должен понести утрату пенсий, социальных пособий, выплат, и имеет все шансы на полувековое забвение, целью которого является удовлетворить требования кредиторов страны. Проблема не самая простая для решения, ибо выбор перед Грецией стоит из двух зол: либо сделать хуже своему народу сейчас, либо сделать хуже своему народу через полтора месяца, когда придет срок платить по счетам. Так или иначе, простое решение еще не найдено.
Европейская валюта уже счастлива и укрепляется от того, что идет какой-то процесс принятия решения, и это порождает надежду на скорое временное облегчение для кредиторов страны, однако, это облегчение как таблетка обезболивающего средства, болезнь не лечит, но пациент не чувствует себя совсем уж плохо. Греция способна потопить европейскую валюту, если не пойдет на условия европейских кредиторов, последние же вовсе не желают потерять на списании долгов более 150 млрд. евро.
C технической же точки зрения вплоть до сегодняшнего вечера можно ожидать незначительного роста до отметки 1,3350, но основной сценарий — нисходящее движение при пробое уровня 1,3200 с целью 1,2900. Предпочтение: держать короткие позиции при пробое 1,3200
Аналитик ГК FOREXCLUB
Дмитрий Вобликов
Прогноз «тройки»: ВВП Греции сократится в 2012г. на 5%
прогноз «тройки»: рост ВВП возможен только с 2013 г.
затраты на медицину придется снизить с 1,9% ВВП до 1,5% ВВП
Греция должна будет объединить все пенсионные фонды в один
минимальный размер оплаты труда (750 евро) должен быть снижен на 20%
должны быть сокращены 150000 чел. бюджетников
Пассажиры Титаника, до последнего момента никак не могли поверить в то, что столь мощное произведение человеческих рук, олицетворение силы человеческого интеллекта и инженерной мысли может утонуть от куска льда. Точно так же себя ведут и европейские политики, всеми силами пытающиеся сохранить спокойствие и не допускать паники, поскольку не могут поверить в то, что единая европейская валюта, это огромное детище европейской интеграции может пойти ко дну, утянув с собой все светлые идеи финансового союза.
Надвигается шторм, предрекают экономисты Saxo Bank. Он может разразиться уже в I квартале, поскольку напряжение стремительно растет, приближаясь к критической точке. Три ключевых составляющих уже известны: сочетание бесконечного европейского кризиса, снижения совокупного мирового спроса на фоне роста спекулятивных пузырей в секторе госдолга и социальной напряженности. Эти факторы никого не оставят в стороне, таким образом, этот год может стать поворотным. Slon выяснил у главного экономиста Saxo Bank Стина Якобсена, что ждет нас в 2012 году.
– Каков ваш прогноз для России?
– Все экономики, включая российскую, подходят к концу цикла по политическим причинам. Это касается России, Европы, Азии и Соединенных Штатов тоже в некоторой степени. Последние 50 лет экономики работали без изменений. А точнее, последние 5 лет они проводили некоторый финансовый эксперимент – «печатание» все большего и большего количества денег, в полном соответствии с эйнштейновским определением идиота: «Повторяя один и тот же эксперимент, ожидать, что получим другой результат». Рассматривая мир через эту призму, мы в своем прогнозе заключаем: все, что может случиться плохого, – случится обязательно, но при этом есть определенный задел оптимизма – поскольку после лесного пожара мы имеем возможность возделывать поле, которое очистилось от леса. Другими словами, мне кажется, что 2012 год будет годом перемен. Это будет год высокой волатильности, но также будет годом нового начала. Я говорю и о России, и о Европе, и об Азии. Нам остается определить тот путь, в рамках которого рост мировой экономики будет более сбалансирован, где сбережения будут равномернее распределены, где одна сторона экономической модели будет нуждаться в определении более сбалансированного экономического портфеля, который будет состоять и из внешних инвестиций, и из реформ интеллектуальной собственности, и из меньшего уровня государственного вмешательства в рынок. Говоря короче, 2012 год в категории роста будет новой историей, новым началом. А главное – он будет той отправной точкой, которая находится на самом низком уровне. То есть, если через год или два мы снова будем обсуждать эту тему, я скажу, что 2012 год был точкой низкого старта. Говоря с более практической точки зрения, я бы сказал, что России уготовлен рост – максимум в 5%. Европа будет демонстрировать отрицательный рост в пределах 2%, США – 1%, Китай – порядка 5–6%. Общий показатель глобального роста составит около 2–2,5%, что можно сравнить с мягким экономическим спадом, или рецессией.
– Вы говорите, что 2012 год – это низшая точка или «низкий старт» для экономики всего мира. Кто выбьется вперед?
– Ну раз уж вы спросили, то скажу, что это будут Соединенные Штаты. Поскольку мне кажется, что США опережают всех на год-два с точки зрения бизнес-цикла. Штаты характеризуются более гибкой рабочей силой и также нельзя забывать, что их рынок капитала в десять раз крупнее, чем тот, который следует за ним по величине. У Азии избыток накопления валюты порядка 60% мировых запасов, но все это привязано к доллару. Имея в виду, что США являются самым крупным их финансистом. Важно отметить, что США на сегодняшний день характеризуются самой строгой политикой в области окружающей среды, которая регулирует использование автомобилей, обладает самым высоким уровнем использования альтернативных источников энергии. Уровень креативности инновационности в индустриальной сфере тоже самый высокий. И при этом они еще имеют инфраструктуру, которая позволяет этому всему развиваться.
– Наступит ли крах еврозоны?
– И да, и нет. Это ответ классического экономиста. Скажу, что еврозона поменяется. Поэтому если смотреть на еврозону в том виде, в котором она находится сейчас, – да, коллапс неизбежен. Но на смену придет совершенно иная ситуация, которая, безусловно, будет характеризоваться большей крепостью. А именно изначальный дух соединенных штатов Европы возобладает, поэтому важно сделать шаг вперед, чтобы сделать два шага назад для того, чтобы создать именно такой исход для Европы и «переобозначить» соответствующее Европе место в глобальной экономике.
– Какие именно страны останутся на лидирующих позициях?
– В Европе есть только один настоящий лидер – Германия. Германии сегодня нужно решить: важнее для нее дисциплина, чем солидарность, или же солидарность должна быть поставлена во главу угла в ущерб дисциплине. Сегодня Германия пытается навязать всем точку зрения, что можно спасти себя во благо благоденствия, но на самом деле их действия только лишь усугубляют кризис. Мне кажется, что экономические показатели Германии тоже ухудшатся. Но по сути Германия будет всегда лидирующей страной в еврозоне. Но ее роль должна быть пересмотрена, ее влияние снижено, потому что Европой сегодня, что называется, правят Франция и Германия в нарушение европейской концепции.
– Грецией и некоторыми другими странами пожертвуют?
– Пожертвуют – это слишком сильно сказано. Я бы выразился по-другому: на 95% можно быть уверенным, что Греция и Португалия получат некий отпуск из еврозоны. Я не думаю, что они выйдут из европейского союза, но предположу, что следующее десятилетие или два Европа будет разбита на три дивизиона: страны, которые будут составлять некий блок с Германией; другие страны, которые будут готовы войти в альянс с Германией; и третья группа стран, которым просто необходимо новое начало.
– Каково место России в мире?
– Роль, которая отводится России в мире, конечно, несколько меньше, чем та, которую Россия желает для себя. Но, безусловно, эта роль будет больше, чем остальной мир желал бы для России. На мой взгляд, для России уготована значительная роль в процессе укрупнения Европы, поскольку перед нами возникает простое практическое соображение: такой стране как Германия Россия нужна больше, чем, к примеру, Италия. Россия имеет тот ресурс, которого не хватает остальной Европе – энергетику. Но здесь есть и риск, потому что Россия преувеличивает свою роль с точки зрения энергопоставщика в сравнении с необходимыми внутренними реформами (с точки зрения важности процесса). Другими словами, я бы хотел, чтобы Россия играла большую роль, но при этом считаю, что России нужно несколько сбавить обороты с точки зрения своих собственных амбиций и устремлений.
– В Давосе было сказано, что Россия не заслуживает места среди стран БРИК. Вы согласны?
– Во-первых, я считаю, что объединение стран БРИК – это всего лишь маркетинговая уловка. Поэтому утверждать, что кто-то не заслуживает места в группе БРИК… Посмотрите на страны БРИК – Бразилия, Россия, Индия и Китай – это абсолютно разнородные типы экономик. Индия и Китай переживают огромный дефицит платежного баланса, в то время как у Бразилии и России – профицит. У кого-то есть энергоресурсы, у других их не хватает. Поэтому если говорить открыто, то я считаю, что абрревиатура БРИК с реальностью не связана и лишь отвлекает внимание от гораздо более важных вещей: повседневной работы и необходимости улучшать обстановку не только в России, но и в Индии, и в Китае, и в Бразилии. Я мало волнуюсь по поводу этого заявления. Я считаю, что оно абсолютно ничего не несет в себе.
– Ранее было высказано мнение, что на смену БРИК как инвестиционной идее придет N-11 (Next Eleven) – наиболее густонаселенные из развивающихся стран?
– Ну что ж, это еще одна маркетинговая уловка.
– Не имеющая практического смысла?
– Все имеет определенный смысл. Но мне кажется, что мир сегодня уж слишком увлекается брендингом. Единственное, к чему приводит формирование таких понятий как БРИК или же N-11, – так это к возникновению «рыночных пузырей».
– Что еще вы причисляете к маркетинговым ходам?
– ВТО (в которую Россия только что вступила и, конечно же, это хорошо.) Но суть остается такой, что если посмотреть на общее развитие торгового процесса, то можно увидеть, что за последние 10 лет ничего особенного не происходило. То есть вновь, люди увлеклись игрой в презентации Power Point, которые выглядят красочно и привлекательно, но в реальности мы отмечаем гораздо большее количество торговых барьеров, чем было 5 или 10 лет назад.
– Как вы оцениваете итоги прошедшего ВЭФ?
– Давос? Я даже не следил ни за ходом этого форума, ни за его итогами. Потому что это опять же упражнения в ловкости применения рыночных инструментов и маркетинговых ходов. И вот еще что скажу: все решения, которые были приняты в Давосе в прошлом году, оказались настолько ошибочными, насколько это только можно представить. Например, американские экономисты в прошлом году предсказывали пятипроцентный рост своей экономики, а греческий премьер-министр заявил, что наступает решающий момент в развитии Греции. Выводы может сделать каждый. Но, будучи трейдером, любые советы Давоса я буду воспринимать точно наоборот.
– Клаус Шваб сказал, что «капиталистическая система не вписывается в модель современного мира». А как считаете вы?
– Я даже не могу сейчас сказать, где в мире можно встретить настоящий капитализм. Нет на сегодняшний день ни одного финансового рынка, которым бы не управляли госорганы. Например, государственная доля в российской экономике более 70%, в Китае – 100%, во всей Европе более 50%, во Франции – 80%, в Португалии – 90%. Мне кажется, это и есть главная ошибка всего мира – делать вид, что ты настоящий капиталист, а на самом деле работать в режиме плановой экономики. Можно посмотреть на ситуацию по-другому. В капиталистической системе банки, которые не в состоянии конкурировать, будут поглощены более крупными банками. Система, которая существует сейчас в России, Европе, США, показывает, что слабые банки финансируются государством, слабые государства – транснациональными компаниями. Такое положение вещей я даже рядом поставить с настоящим капитализмом не могу. Частный капитал вытесняется государственным капиталом. И вот поэтому я оптимистично настроен: хуже уже быть не может.
Как отмечают эксперты ИФК «Метрополь», успешных действий правительств еврозоны по локализации долгового кризиса было бы достаточно для того, чтобы рынки пошли вверх, однако, в дополнение мы услышали «волшебные» слова – программа количественного смягчения (QE 3) Заявление главы ФРС США Бена Бернанке, сделанное на прошлой неделе, удивило рынки. Г-н Бернанке объявил о возможном «дальнейшем выкупе активов», если он потребуется для стимулирования экономического роста, т.е. в случае повышенного уровня безработицы, и что более важно, в случае, если инфляция окажется ниже 2%-ной отметки, официально обозначенной ФРС на заседании. С момента, когда ФРС последний раз говорила о программе количественного смягчения (август 2010 г.), индекс S&P (а также большинство мировых рынков) выросли на 30% к февралю 2011 г. Российский рынок акций: две причины для роста – высокий бета-коэффициент приведет в авангард рискового ралли; дополнительная премия за политический риск, актуальная с декабря прошлого года, может быть снижена по мере ослабления протестного движения.
Мы видим значительную вероятность коррекции незадолго до президентских выборов. Несмотря на ожидаемую сильную рыночную конъюнктуру, мы рассматриваем последние недели перед президентскими выборами в России, которые состоятся в начале марта, как период, когда инвесторы, в особенности, наиболее агрессивные инвесторы, могут зафиксировать прибыль и оставаться вне рынка, пока не будут получены официальные результаты выборов.
2012г. станет поворотным для мировой экономики после начала финансового кризиса в 2008г., утверждают в своем финансовом прогнозе на 2012г. специалисты Saxo Bank. Проблемы еврозоны, фискальная консолидация в госсекторе и социальная напряженность — безупречные компоненты для идеального шторма, который никого не оставит в стороне, подчеркивают эксперты.
Учитывая, что лидеры ЕС так и не признали тот факт, что долговой кризис государственного и банковского секторов связан с платежеспособностью, а не с дефицитом ликвидности, аналитики Saxo Bank уверены, что новый кризис неизбежен, поэтому банк придерживается негативного прогноза по европейской экономике. И тем не менее грядущие перемены могут превратить 2012г. в год оптимистов, поскольку, в конечном счете, мир начнет двигаться в правильном направлении.
Главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен, отмечает, что шторм приближается, но это не повод для паники. «Мы ждем от 2012г. больших перемен и с оптимизмом смотрим в будущее. Следует признать, что впереди еще один квартал переливания из пустого в порожнее со стороны политиков, чьи контрпродуктивные действия приведут к критической точке. Мировая экономика сбавила темпы в 2011г., поскольку объемы внешней торговли уже не растут, а правительственные стимулы теряют эффективность; в 2012г. мало что изменится в этом отношении. Развитые экономики будут страдать от вялого внутреннего спроса на фоне программ фискальной консолидации и высокой безработицы, тогда как развивающиеся рынки почувствуют сокращение объемов внешней торговли и необходимость стимулировать внутренний спрос, что заставит центральные банки начать политику монетарной аккомодации. В целом, мы прогнозируем замедление темпов мирового роста до 3% в 2012г.», — комментирует эксперт.
Прогноз на 2012г. предполагает: — Макроэкономика: в 2011г. темпы роста мировой экономики резко снизились, чему способствовало замедление роста внешней торговли и сокращение правительственного стимулирования. Перспективы на 2012г. выглядят аналогичным образом. Развитым экономикам придется столкнуться со слабым внутренним спросом, поскольку программы жесткой экономии и падение на рынке достигли апогея, а развивающимся странам придется учиться жить в условиях сокращения внешней торговли.
— Монетарная политика: действия ФРС, уже учтенные в ценах, в сочетании с сокращениями расходов на государственном уровне, означают, что фискальная политика если и будет сдерживать экономическую активность в 2012г., то незначительно. Скорее всего, она будет парализована вплоть до 2013г., поскольку кандидаты на пост президента и в Конгресс будут искать способы угодить избирателям.
— Валютный рынок: в Saxo Bank ожидают дальнейший рост доллара в начале 2012г. на фоне усиления неопределенности и дальнейшего отказа от заемных средств; соответственно, проциклические валюты будут снижаться. Евро продолжит сдавать позиции против доллара, иены и фунта, поскольку европейский кризис достигнет своего апогея в I квартале.
— Валютные опционы: опционы могут стать бесценным дополнением к инвестиционному портфелю, особенно сейчас, когда надвигается шторм, который может отразиться на экономической, политической и социальной сторонах жизни. Не стоит однако паниковать из-за того, что может, на первый взгляд, привести к росту подразумеваемой волатильности: может появиться уникальная возможность удачного входа в рынок.
— Азия: проблемы, с которыми столкнулись западные экономики, теперь коснулись и Азии. Даже чудесный рост Китая, чья экономика основана на инвестировании и экспорте, столкнулся с сокращением объемов торговли, о чем свидетельствует падение торгового баланса на 19% за 12 месяцев. Мировая торговля продолжает сбавлять обороты, поэтому Китаю необходимо восполнить этот пробел другим способом. Saxo Bank полагает, что ему это удастся, но лишь частично — отсюда и прогноз Saxo Bank по ВВП Китая в 8%.
— Фондовый рынок: текущие оценки на большинстве рынков выглядят вполне обоснованно, однако, с учетом того, что прибыли в процентном отношении к ВВП все еще держатся близ рекордных уровней, а темпы роста мирового спроса продолжат снижаться, прогнозы сильно завышены. Напряженность в мире, связанная с кризисом ЕС и возможным повышением процентных ставок, вероятно, приведет к росту премии за риск по акциям. И все же, и на фондовом рынке будут неплохие инвестиционные возможности, поскольку рынки склонны к чрезмерным реакциям.
— Товарный рынок: больше всего неопределенности следует ожидать в I квартале, пока рынок будет искать ответы на вопросы, возникшие в 2011г., особенно о том, случится ли глобальная рецессия в 2012г. В Saxo Bank полагают, что многолетний растущий тренд, также известный как товарный суперцикл, еще не завершен, и долгосрочные инвесторы должны рассматривать следующие несколько месяцев как возможность к накоплению средств. Эта гипотеза подтвердится, если центральные банки развивающихся и развитых стран одновременно начнут агрессивную политику ослабления.
Настроения инвесторов в отношении Европы постепенно восстанавливаются, а экономические индикаторы региона преподносят аналитикам приятные сюрпризы.
Так значит ли это, что паника закончилась?
Мы опросили 6 ведущих экономистов из различных финансовых и исследовательских организаций, предложив им ответить на вопрос: «Завершился ли кризис еврозоны? И если нет, то что ожидать в дальнейшем?»
Существует два основных направления экономической мысли в вопросе перспектив европейского долгового кризиса. Некоторые осведомленные личности полагают, что все пройдет гладко и без глубокого экономического спада. Другие, не менее сведущие люди утверждают, что регион ждет беспорядочный развал. Когда речь заходит о будущем Европы, мало кто придерживается «золотой середины».
Европейский кризис отступать пока не собирается. В то время как многие возлагали надежды на то, что в 2011 году власти возьмут ситуацию под контроль, кризис обострялся с каждым месяцем. Греческий кризис постепенно превратился в общеевропейский, и к концу года банки и правительства судорожно начали разрабатывать «аварийные» планы ан случай коллапса монетарного союза.
Итак, в чем заключается проблема:
Экономический рост в периферийных странах не справляется с обслуживанием государственных долгов;
Так как государства испытывают проблемы с выплатой долгов, страдают активы банков;
Рост доли плохих активов в банковской системе приводит, как к недоверию банков финансировать друг друга, так и к нежеланию финансировать реальный сектор экономики;
