В связи с последними событиями на нашем рынке: банковский нервоз, обновление максимумов года по бивалютной корзине, совещание по металлургам и т.д. Да и мире как то все становится натянуто. И вот на глаза попался график наших CDS, картина еще не сформирована, но кто знает… Если она реализуется то, то получаются уровни 2 кв. 2009 года и если спроецировать это на наш рынок, то выходит, что индекс ММВБ может прийти к уровням 900-1000 пунктов (приблизительно).
According to IFR analysis if the ESM is used to provide the Spanish banking bailout then CDS contracts would be triggered because the ESM provides legal subordiantion and is not «voluntary»
— EU officials have previously said that the ESM will have preferred creditor status
— German finance spokesman said this morning that use of the ESM is «more likely»
Примерно месяц назад появилась первая информация о неком трейдере в лондонском отделении JPMorgan по имени Бруно Иксил. Известным он стал благодаря своим масштабным сделкам на рынке кредитных деривативов (credit-default swaps, CDS). Одна из его сделок достигала $100 миллиардов, после чего Бруно получил сразу два прозвища: лондонский кит и Волан-де-морт (по имени злодея из серии романов о Гарри Поттере).
Очень часто приходится слышать: цены на кредитный дефолтный своп (CDS) изменились и повлияли на финансовый сектор или отдельные банки. Для начала нужно разобраться, что же такое CDS. CDS (Credit Default SWAP) — это финансовый инструмент, дериватив, своего рода страховка от дефолта. Например, инвестор держит $10,000,000 в облигациях Bank of America ($BAC). И ему нужна гарантия выплат и получения своих средств в случае банкротства банка. Для страхования своего вклада инвестор заключает своего рода контракт с третьим лицом, например другим банком: Royal Bank of Scotland (RBS). По контракту, инвестор вносит периодические платежи банку RBS (своего рода страховой взнос), а, в случае дефолта Bank of America по своим облигациям, RBS обязуется выплатить полную стоимость застрахованных инвестором средств (или обязуется выкупить облигации по номиналу, в зависимости от условий заключения контракта). Это достаточно упрощенное определение, но суть CDS оно должно передать. CDS — это «страховка».
Цена «страховки», естественно, зависит от возможных рисков. Множество компаний и аналитических агенств постоянно пересчитывают все риски, и цены на страхование рисков также пересчитываются. Как это может помочь в работе с рынком? Есть смысл смотреть цены на CDS в финансовом секторе, а также на страховку национальных долговых обязательств. Чем выше цена на CDS, тем большие текущие риски у конкретного банка. Инвесторы воспринимают это как негативный фактор и один из звонков к возможному закрытию длинных позиций. CDS в 1000 базисных пунктов являются уже достаточно дорогой страховкой (базисный поинт это одна сотая процента; соответственно 1000 базисных поинтов означает, что страхование вклада в $10 миллионов будет стоит $1 миллион). Например, этой осенью CDS Morgan Stanley были более дорогими в обслуживании, чем CDS на находящихся в кризисе банков проблемных стран вроде Испании и Италии. Акции в этот же день упали на 10% (3 октября).
Таким образом, любые изменения в ценах на CDS являются одним из важных факторов роста или падения (а в более долгосрочной перспективе и возможного пересмотра рейтинга компании). Вместо того, чтобы просматривать сотни графиков и полуработающих индикаторов, пытаться найти там какие-то последовательности и логику в изменении цен, можно обратиться к значительно более простым и в то же время достаточно достоверным показателям. Например, к изменению цен на CDS. Используете ли вы CDS для анализа рынка?
Лондон. 6 апреля. ИНТЕРФАКС-АФИ — В последние недели хедж-фонды и другие
инвесторы были озадачены резкими колебаниями котировок на рынке кредитных
дефолтных свопов (CDS) и пытались определить личность трейдера, являющегося
виновником такой динамики, пишет газета The Wall Street Journal.
По словам источника, знакомого с ситуацией, этим трейдером является Бруно
Иксил из JPMorgan Chase & Co., занимающий в банке скромную должность.
Б.Иксил аккумулировал огромные позиции в CDS, что позволило ему влиять на
динамику рынка, объем которого составляет $10 трлн, полагают трейдеры.
Они отмечают, что операции, проводимые Б.Иксилом, искажают цены на рынке,
что негативно для владельцев облигаций, использующих CDS для хеджирования рисков
по бондам на сотни миллиардов долларов, а также для аналитиков, оценивающих с
помощью индексов CDS восприятие инвесторами кредитных рисков.
По словам трейдеров, ставки Б.Иксила на рынке CDS являются самыми крупными
из тех, что им приходилось видеть.
В ответ на изменение цен, вызванное операциями Б.Иксила, некоторые
хедж-фонды и другие инвесторы сделали крупные ставки в направлении,
противоположном ставкам трейдера JPMorgan.
Эти инвесторы покупали CDS, привязанные к корзине корпоративных бондов,
используя индекс CDS. Б.Иксил продавал страховку, делая ставку на то, что
дефолта компаний не произойдет.
По словам источника, Б.Иксил, работающий в последние годы в инвестиционном
подразделении JPMorgan, зарабатывал для банка порядка $100 млн в год.
Пока нет никаких сигналов того, что действия банка или его трейдера могли
быть незаконными.
Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru
Ралли испанских облигаций, подогреваемое дешевыми кредитами Европейского Центробанка, не устранило опасения по поводу того, что стране будет сложно контролировать дефицит бюджета, свидетельствует котировки кредитно-дефолтных свопов.
March 12 (Bloomberg) — The International Swaps & Derivatives Association published final terms of an auction to settle credit-default swaps tied to Greece’s debt and an initial list of bonds that investors can deliver for settlement of the contracts.
ISDA will hold an auction to settle the swaps on March 19 after the biggest debt restructuring in history.
