Продавать при пробое уровня 102,15 с целью 101,40. Stop-Loss = 102,70.
Причина сформированной стратегии.
03.30 МСК. Базовый индекс потребительских цен в Японии в марте вырос на 1,3% (г./г.) при прогнозе 1,4% (г./г.). Годовые темпы роста данного показателя, используемого в качестве индикатора инфляционных ожиданий, на фоне покупок активов Банком Японии, за последний год выросли с (-0,5%) до (+1,3%). Отметим, что с момента ужесточения фискальной политики в стране (01.04.2014), покупательная способность домохозяйств в ближайшие месяцы снизится, что вероятно затормозит дальнейшую динамику роста инфляции в Японии. Учитывая, что темпы роста денежной массы M2 в стране в феврале даже уменьшились с 4,3% (г./г.) до 4,0% (г./г.), мы не исключаем краткосрочного укрепления японской национальной валюты на фоне сжатия ликвидности.
Рисунок 1. Индекс потребительских цен Японии без учета цен на свежие продукты.
Рисунок 2. Темпы роста денежной массы M2 в Японии.
Рисунок 3. USD/JPY-H4.
Укреплению японской национальной валюты на рынке FOREX также будет способствовать закрытие позиций «carry trade» с использованием йены на фоне обострения ситуации на Украине. Кроме того, снижение спрэда доходности между одномесячными ставками LIBOR в USD и JPY c 0,05913 до 0,05077 в 1 кв. 2014 года, уменьшило потенциальную доходность долларовых инструментов с фиксированным доходом по отношению к их японским коллегам.
Первый день торговой недели рубль отступал вслед за дешевеющей нефтью. Бивалютная корзина сегодня подорожала на 0,2% до 41,81 руб. Баррель Brent отступил на 0,15% до 109,30 USD. На рынке есть предпосылки укрепления российской валюты. Вопрос в том, насколько быстро разрешатся геополитические проблемы вокруг Украины. От этого и будет зависеть динамика курса рубля на фоне жесткой кредитно-денежной политики, проводимой ЦБ РФ.
Доллар расчетами «завтра» подорожал сегодня на 0,6% до 36,60 рублей. Евро взял отметку в 49,30 рублей. Фондовые площадки к концу торговой сессии растеряли свои позиции и индекс ММВБ торгуется чуть ниже нулевой отметки. Негативный настрой иностранных инвесторов в отношении российских рискованных активов давят на курс российской валюты.
Несмотря на негатив понедельника, мы считаем, что рубль в настоящее время сильно перепродан. Возвращение спекулятивного капитала в сильно подешевевшие российские ценные бумаги станут причиной повышенного спроса на рубль. Рубль имеет шансы закрепиться ниже 36 рублей за единицу американской валюты, в то время как фундаментальные показатели российской экономики в состоянии поднять рубль и до отметки 34,70 против USD до конца первого квартала.
Поддерживать курс рубля будет и начавшийся период налоговых выплат российских сырьевых компаний, — объемы валютных торгов уже выросли, осталось только подтолкнуть рубль в сторону неминуемого роста. А это вопрос ближайшего времени!
Вчера вечером глава ФРС Бен Бернанке (Ben Bernanke) покинул сцену среди сокращения количественного смягчения. В то время как я был одним из немногих (пожалуй, единственным), кто думал, что банк может повременить с дальнейшим сворачиванием, рынок был не в состоянии выйти за рамки своей практики. Ценовое действие впоследствии было смешанным, в реальности – чрезвычайно сдержанным. Всё было учтено, и дальше внимание устремилось в сторону стран, которые многие сочли бы исключительно экзотическими местами отдыха. Да, это – развивающиеся рынки…
Ах, эти бедные развивающиеся страны, ситуацию в которых можно определить как кризисную. Одна сторона не знает, что делает другая, которая, в свою очередь обвиняет во всём ФРС. Тем не менее, уже конец месяца – время встречных интуитивных потоков и балансовых ведомостей, вызывающих неустойчивое абсурдное ценовое действие, которое, когда всё остальное не даст результатов, быстро соотнесётся с, как вы уже догадались, развивающимися рынками. Например, в движении британского фунта против доллара США сегодня утром (что составило примерно 100,0 пунктов ниже суб-уровня 1,6500), конечно, виновата Турция. Эта страна повысила ставки на небывалый размер, и естественной реакцией стала продажа британской валюты, просто для того, чтобы затем снова купить её. Классика развивающихся рынков…
Что ж, достаточно напыщенных речей! Я думаю, можно просто сказать, что всё ещё впереди…
30 января из США мы получили данные по еженедельным заявкам на получение пособия по безработице и отчёт по ВВП. Это позволило увидеть, действительно ли состояние основной экономики настолько хорошее, как заставляет нас думать ФРС; однако, в сущности, это не настолько важно, ввиду того, что все взоры по-прежнему устремлены в сторону «бегства от рисков» на фоне всего происходящего на развивающихся рынках, не говоря уже о (хотя я это уже сделал) ситуации конца месяца с его потоками, которые будут портить общую внутридневную картину.
Вместо того чтобы предлагать вам уровни на сегодня, я просто поделюсь своей точкой зрения на всё происходящее в данный момент.
Эта нелепая ситуация на развивающихся рынках не более чем просто нелепость.
Буря в стакане воды рано или поздно успокоится, но не без определенных потерь. В свете текущих событий мы, скорее всего, столкнёмся с повсеместным бегством от риска, что, главным образом, коснётся кроссов SPX и JPY. Положение USD несколько лучше, однако сейчас это не столь заметно ввиду изменения коэффициента более широкого индекса доллара США. Доходность облигаций США (преимущественно, 10-летних) падает, но не из-за сокращения QE3, а ввиду того, что средствам, поступающим от высокодоходных развивающихся рынков, нужно пристанище и, как обычно, американцы дают его тем, кому оно необходимо больше всего.
Интересно, что некоторый отток наблюдается также в AUD (в основном через государственные ценные бумаги), но, всё равно, это имеет непосредственное отношение к развивающимся рынкам, так же как и в отношении общей неопределённости по поводу соображений Резервного банка Австралии. Во время заседания банка на следующей неделе нам не помешало бы быть немного более проницательными. GBPUSD оказалась в безвыходном положении, где всё — данные, рынок краткосрочной процентной ставки и отчасти зона безопасности, – указывают на дальнейший рост, но с другой стороны – центральный банк со своим анти-инструментом «forward misguided» (прим. введение рынков в заблуждение относительно будущих процентных ставок) делает все возможное, чтобы заверить всех, что в ближайшее время ставки не будут расти.
В настоящее время остаётся лишь уповать на на то, что следующие движения будут лучше тех, что мы наблюдали в последние дни. Я говорю не о возвращении к среднему уровню, а, скорее, о CADJPY, в случае, когда Канадский центральный банк не пошёл на повышение процентной ставки, а оставил её без изменения, и вследствие чего мы получили более слабую валюту. В то же время нельзя недооценивать и привлекательность Японии и JPY в качестве естественной безопасной гавани во время бури (заслужено или нет, но к чёрту с этой Абеномикой, по крайней мере пока).
Что до меня, то я с нетерпением жду февраля, когда, наконец, надеюсь, мы сможем по-настоящему начать 2014 год, потому что, по правде, я бы предпочёл забыть все январские события (и не я один).
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий брокера Saxo Bank.
Я полагаю, что в этом году временной промежуток между Рождеством и Новым годом будет одним из самых спокойных, поскольку в последнее время валютная волатильность находилась в состоянии покоя. Однако, как и всегда, предположения созданы для того, чтобы их проверять на всех этапах.
Понедельник стал показательным в плане ключевых интересов инвесторов на эту неделю. Во время американской сессии на совершенно пустом экономическом календаре, валюты вдруг начало кидать из стороны в сторону. Виною опять лишь слухи.
Один из колумнистов FT Роберт Хардинг написал статью о Федрезерве с броским заголовком о том, что выход из QE не за горами. Все подумали, что новость основана на инсайде и бросились покупать USD. Затем, прочитав статью, а потом еще и твиттер Хардинга, инвесторы поняли, что ошиблись, и что все это голые безосновательные разглагольствования.
Несмотря на то, что на рынке бродят слухи о том, что на ближайшем заседании FOMC будут понижены прогнозы по ВВП и инфляции 2013 года, пока что инвесторы не спешат закладывать это в цены. Обратите внимание на поведение фьючерсов на американские акции – они резко пошли вверх. Видимо, признаков восстановления на рынке труда пока достаточно для оптимизма.
Основной вопрос в том, что скажет Бернанке, так как именно от него зависит не только динамика USD, но и дальнейшая судьба JPY, которая за одну прошлую неделю вернула порядка 5 фигур против американского коллеги. Мы знаем главу Федрезерва, как очень сдержанного и осторожного на комментарии управляющего. Вряд ли мы услышим какую-либо четкость в сроках, однако ощущение, что ФРС настроена на изменения уже в этом году, пока не испарилось. Скорее всего, основной темой выступления Бернанке будет семантический анализ терминов «ужесточение» монетарной политики и «сужение» программы количественного смягчения. Если он будет упирать именно на эти различия, это только подорвет позиции USD, однако если будут озвучены четкие планы по выходу из QE3, валюта воспрянет духом. Все это и будет управлять динамикой валют на ближайшее время.
Этот топик — попытка обобщения ранее собранных материалов по тематике ФРС и новых материалов, отражающих ее взаимодействие с транснациональными корпорациями.
В общем, сегодня про еще одну популярную тему со сложным и непонятным русской душе названием «секвестр». Не пугайтесь, по сути, это тот же лимит или «потолок» госдолга, который обсуждался в августе 2011 или «фискальный обрыв» в январе 2013. Просто американские политики придумали новое название, чтобы все думали, что они постоянно решают какие-то новые проблемы, вместо того, чтобы раз и навсегда принять решение по поводу своих расходов и доходов.
Время «Ч» — 1 марта 2013 года, когда автоматически сработает механизм пропорционального сокращения всех расходных статей бюджета на определённую долю. В рамках секвестрования возможно наличие ряда защищённых расходных статей, перечень которых определяется высшими органами власти. Ряд статей (таких, например, как обслуживание внешнего долга) секвестрование невозможно (инфа из Вики).
Так вот, 1 марта (если не будут приняты какие-то решения или отсрочки) пройдет первое сокращение в размере $85 млрд., которые тут же нанесут удар по Пентагону – в Инернете много всяких статей в картинках на тему, кто пострадает первым. А потом в течение 10 лет мы увидим сокращение расходов еще на 1 трлн. долларов. Конечно, политики все очень опасаются серьезных последствий срабатывания столь масштабного механизма, так что точно что-нибудь придумают. Вопрос, что? Скорее всего, новую отсрочку.
Но чем дольше они будут тянуть, тем больше вероятности активации другого механизма – лопнувшего терпения рейтинговых агентств. Мы помним (кто не помнит – в августе 2011), как S&P посягнуло на неизменное, понизив рейтинг США, ссылаясь на политическую несостоятельность. Что мешает агентствам и сейчас сделать то же самое? Срабатывание секвестра отрежет от ВВП больше процента, а учитывая, что показатель за 4 квартал оказался на отрицательной территории впервые со времен Великой рецессии, здесь есть чего бояться.
И, наконец, про валюты и их реакции на все это. Как ни странно, USD вряд ли пострадает. Не исключена рефлекторная реакция на само событие (сначала секвестр, а потом снижение рейтинга) в виде падения против основных соперников. Но вряд ли это продлится больше пары часов, после чего инвесторы вновь кинутся скупать «валюты-убежища», коей, по совместительству, и является доллар США.
Вслед за Каталонией, которая на днях попросила у испанского правительства 5 млрд евро на поправку своего финансового положения, в государственный карман решили залезть Валенсия и Мурсия. Этот боливар не выдержит троих — а самостоятельно оплачивать свои счета регионы уже не могут.
Правительственный фонд в Испании составляет 18 млрд евро — именно на эти деньги сейчас рассчитывают испанские автономии в надежде оплатить свои долги за государственный счет.
Если есть сомнения в действии, то действие лучше отложить. Этим принципом инвесторам стоит руководствоваться на новой неделе, если внешних драйверов для торговли не появится. Кататься со спекулянтами на валютных горках — дело, может, и увлекательное, только профит оно вряд ли принесет. Среднесрочная позиция в шорт по евро/доллару актуальна.
Российская власть подает неоднозначные сигналы о перспективах рубля. Экономически подкованные граждане давно заметили связь между бодрыми заявлениями руководителей государства о стабильности нацвалюты и ее последующим ослаблением. Пока резкого падения курса рубля ничто не обещает, но это не значит, что оно невозможно в принципе.
Резкие отклонения курса рубля в конце этой весны в очередной раз заставили население усомниться в том, что позиции отечественной валюты незыблемы, сколько бы нас ни убеждали в этом с экранов ТВ и в прочих популярных СМИ.
Этот топик — попытка обобщения ранее собранных материалов по тематике ФРС и новых материалов, отражающих ее взаимодействие с транснациональными корпорациями.
