BRUS
1906
1
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: конфликт с Россией, доверие в ЕС, занятость в США

Saxo_Bank 4 августа 2014, 12:40
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Великобритания находится почти на пике роста по сравнению с другими развитыми экономиками мира
— ЕЦБ, возможно, придется снова увеличить денежные стимулы
— Отчет о тенденциях в сфере занятости в США вряд ли принесет с собой сюрпризы


На понедельник запланировано немного экономических событий, а значит, рынок может обратить внимание на отчеты, которые обычно остаются в тени. К таким публикациям относится оценка экономических перспектив в Европе на примере индекса доверия среди инвесторов от Sentix. Также в центре внимания окажется строительная отрасль Великобритании в связи с выходом обновленного индекса менеджеров по закупкам от Markit/CIPS. Во второй половине дня Conference Board опубликует июльские данные по индексу тенденций в сфере занятости.

Великобритания: индекс PMI в строительной отрасли (08:30 GMT). Британская экономика уверенно движется вперед, но всегда появляются новые моменты, которые вызывают беспокойство. Недавно к таким факторам добавились потенциальные последствия ужесточения санкций ЕС в отношении России для макроэкономики. Удар в первую очередь обрушится на Еврозону, но Великобритания также не защищена. Об этом на прошлой неделе предупредил министр иностранных дел, который сказал, что новые санкции «затронут нашу экономику». Для тех, кто думает иначе, Филип Хэммонд (Philip Hammond) подчеркнул, что «было бы абсурдно полагать, что мы можем ввести широкие санкции в отношении российской экономики и не почувствовать их эффект на себе».


Санкции в отношении России повлияют на британскую экономику, но она по-прежнему демонстрирует устойчивый рост, особенно в секторе строительства. Фото: Thinkstock

Как они повлияют? Для ответа на этот вопрос понадобится время, хотя экономика Великобритании лучше подготовлена к борьбе с геополитическими препятствиями, чем большинство развитых экономик. К примеру, во втором квартале рост ВВП составил 0,8% (кв/кв), что соответствует темпам роста в первом квартале и выводит Великобританию в лидеры по общему показателю роста среди основных развитых экономик мира, и она уступает место только США, которые отметились неожиданно высокими темпами роста ВВП в период с апреля по июнь. Обратите внимание, что сегодня в 10:00 GMT будет опубликована новая оценка роста ВВП Великобритании, которую представит Национальный институт экономических и социальных исследований (National Institute of Economic and Social Research, NIESR), и состоится пресс-конференция, на которой организация объявит новые результаты прогноза.

Публикуемый сегодня отчет о настроениях в строительной отрасли за июль, скорее всего, представит новые доказательства того, что потенциал макроэкономического роста сохраняется. Как показал предыдущий результат индекса PMI в строительном секторе, настроения в этом сегменте экономики значительно улучшились. В июне индекс составил 62,6, зафиксировав 14-й месяц в зоне роста (выше нейтральной отметки 50). «Наибольшая активность в июне наблюдалась в секторе жилищного строительства, — отметила компания Markit в пресс-релизе. — По темпам роста активность на рынке жилья сейчас самая высокая с января».

Это можно считать сигналом о том, что официальная статистика по строительной активности за июнь, которая выйдет позднее в этом месяце, также улучшится. В предыдущем отчете Службы национальной статистики за май производство в этом секторе сократилось на 1,1%, что вызвало беспокойство по поводу возможного замедления процесса восстановления британской экономики. Но если сегодняшний результат индекса PMI будет соответствовать июньскому значению, то такие опасения уменьшатся.



ЕС: индекс доверия среди инвесторов от Sentix (08:30 GMT). Как показал опубликованный на прошлой неделе отчет, угроза дефляции в Еврозоне по-прежнему присутствует. В прошлом месяце рост потребительских цен замедлился до 0,4% в годовом выражении, что соответствует самому низкому за более чем четыре года значению, а также указывает на потенциальную необходимость увеличения денежных стимулов со стороны Европейского центрального банка.

Председатель ЦБ уже заявил в официальном выступлении, что годовая инфляция на уровне менее 1% представляет собой «опасную зону». По этому критерию инфляция находится в опасной зоне с осени прошлого года, и, как показывает июльская статистика, тенденция к снижению сохраняется.

Новые данные по инфляции спровоцировали разговоры о том, какой будет реакция центрального банка. В самом последнем выпуске журнал The Economist порекомендовал ЕЦБ «принять меры по количественному смягчению сейчас, а не дожидаться последнего момента». В то же время редактор экономической рубрики газеты The Guardian приуменьшил ожидания стимулирующих мер от ЕЦБ в ближайшем будущем:

Прошла всего лишь пара месяцев с тех пор, как председатель ЕЦБ Марио Драги объявил о мерах финансирования системы кредитования наподобие тех, что принял Банк Англии, которые еще можно назвать политикой кнута и пряника, призванной увеличить банковское кредитование частного сектора. Бундесбанк Германии уверен, что инициатива ЕЦБ поможет справиться с низкой инфляцией и что только неожиданное ухудшение состояния экономики Еврозоны, способное вызвать усиление дефляционных рисков, гарантирует количественное смягчение.

Однако если настроения в Европе резко ухудшатся, то стратегия ЕЦБ может измениться. Пока что в данных Еврокомиссии об экономических настроениях нет на это ни малейшего намека. Опубликованный на прошлой неделе отчет за июль свидетельствовал о том, что ситуация остается стабильной. Посмотрим, о чем расскажут нам сегодня данные Sentix.

В предыдущем отчете за июль организация Sentix сообщила о том, что оценка европейской экономики инвесторами была положительной после двух отрицательных значений подряд. Улучшение произошло через месяц после того, как ЕЦБ объявил о новом плане «восстановления экономики Еврозоны». В начале июля было опубликовано следующее заявление Sentix: «Марио Драги и его коллегам снова удалось стабилизировать экономические настроения среди инвесторов, на этот раз при поддержке мировой экономики». Насколько такой оптимизм оправдан в настоящий момент? Очередной отчет Sentix может дать ответ на этот вопрос.



США: индекс тенденций в сфере занятости (14:00 GMT). Опубликованный в прошлую пятницу официальный отчет о занятости в США за июль разочаровал участников рынка. Количество рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора увеличилось на 209 000 вопреки среднему прогнозу роста на 233 000. В прошлом месяце темпы роста заметно уменьшились по сравнению с июнем, когда занятость увеличилась на 298 000 мест. Однако делать неутешительные прогнозы пока рано. Несмотря на то что общий показатель не оправдал ожидания, занятость продолжает расти уверенным темпами, о чем свидетельствует годовой показатель роста. Если по ежемесячному приросту активность в сфере создания рабочих мест немного замедлилась, то в годовом выражении она продолжила расти и достигла в июле 1,9% (лучший результат за два года). Если же округлить процентное изменение до сотых, то новое значение окажется самым высоким с 2006 года.

Как ожидается, индекс тенденций в сфере занятости, составляемый Conference Board, не принесет с собой сюрпризов (индекс представляет собой сводный результат на основании восьми опубликованных ранее индикаторов на рынке труда). В то же время он позволит глубже оценить ситуацию и подтвердит гипотезу о том, что занятость продолжает расти, пусть и невысокими темпами.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: зарплаты, личные доходы и производство в США

Saxo_Bank 1 августа 2014, 16:09
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Умеренный рост занятости в США, есть риск роста зарплат
— Ценовой индекс PCE указывает на рост инфляции, но ситуация под контролем
— Производственный индекс ISM демонстрирует положительную динамику


Сегодня в календаре значится много статистики. Откроет его целая серия окончательных оценок индексов менеджеров по закупкам (PMI) в Азии и Европе, а продолжат данные из США, среди которых наибольшую ценность представляет отчет о занятости за июль. Хотя обычно европейская статистика вызывает большой интерес, стремительно развивающийся конфликт на Украине затмит собой эти ценные индикаторы. Поэтому вряд ли какой-либо из макроэкономических показателей повлияет на действия Европейского центрального банка, за исключением, возможно, инфляции в случае, если она продолжит падать.


Расходы на заработную плату растут, но безработных в США по-прежнему много. Фото: Thinkstock

Несмотря на то что Федеральная резервная система уже поставила на автопилот программу выхода из стимулирующих мер, неопределенность вокруг траектории экономического роста в ближайшей перспективе, срока первого повышения ставки и частоты последующих повышений возросла, из-за чего участники рынка стали более чувствительно реагировать на макроэкономические данные, поступающие из США.

Я бы рекомендовал обратить внимание на индексы менеджеров по закупкам в Японии и Китае, которые были опубликованы на предыдущей сессии, чтобы убедиться, что азиатская экономика растет достойными темпами, а затем быстро пробежаться по европейской статистике, прежде чем перейти к главному блюду — отчетам из США.

США: отчет о занятости за июль (12:30 GMT). Консенсус-прогноз предусматривает, что в июле занятость увеличилась на 230 000 мест по сравнению с 288 000 мест в июне, но это все равно достойный результат. Уровень безработицы предположительно остался без изменения на уровне 6,1%. Доля экономически активного населения уже пару месяцев держится на стабильной отметке, но при этом остается в области кризисных минимумов. В то же время доля населения, занятого частично по экономическим причинам, в последнее время немного увеличилась, хотя в целом по-прежнему наблюдается тенденция к ее снижению.

Вчера после выхода индекса затрат на рабочую силу в США за второй квартал на рынках акций и облигаций началась распродажа. Значение индекса повысилось на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом против прогноза роста на 0,5%, что стало самым значительным квартальным приростом с 2007 года. Отчет о заявках на пособие по безработице также внушал оптимизм: среднее за четыре недели значение опустилось до уровней, которые в последний раз наблюдались в 2006 году.

В годовом выражении зарплаты населения, занятого в частном секторе, выросли на 2% по сравнению с прошлым годом, поэтому реальных причин для беспокойства по поводу безудержной инфляции зарплат и ужесточении позиции ФРС нет. Поскольку вчера был последний день месяца, идея об ужесточении условий на рынке труда и, как следствие, ужесточении политики ФРС послужила идеальным оправданием для перегруженных «быков» для того, чтобы подчистить свои портфели перед публикацией отчета о занятости.

Это означает, что, помимо общего показателя занятости, наибольшую важность будет представлять результат среднего почасового заработка. В мае и июне по этому индикатору был отмечен рост на 0,2%, и средний прогноз предусматривает аналогичный рост в июле. Вполне возможно, что темпы повышения окажутся выше, на уровне 0,3%, и тогда игроки воспользуются теми же самыми основаниями, что и вчера, для того, чтобы продолжить продажи акций и облигаций и покупки доллара США. Правда, потенциал дальнейшей коррекции на фондовом рынке ограничен.





США: личные доходы и расходы за июнь (12:30 GMT). Ожидается, что по сравнению с предыдущим месяцем доходы и расходы увеличились на 0,4%, и, как показывает график, ничего драматичного в этой статистике пока нет. В продолжение предыдущей дискуссии наибольший интерес представляет собой ценовой индекс расходов на личное потребление, который в мае продемонстрировал рост на 0,2%, что соответствует росту на 1,8% в годовом выражении. Базовый индекс PCE, которые исключает некоторые волатильные компоненты, поднялся в этом же отчетном месяце на 0,2% и 1,5% соответственно.

Как показывает график, динамика ценового индекса в течение последних нескольких месяцев была восходящая. Общий показатель равен 1,8% и стремительно приближается к долгосрочной цели ФРС на уровне 2%, но базовый индекс пока не дотягивает до этих значений. В то же время ему практически ничего не стоит подняться до отметки 1,7%, что станет сигналом для инвесторов о том, что двухпроцентный рубеж приближается, а значит, ФРС придется задуматься о повышении процентной ставки в начале 2015 года.



США: производственный индекс ISM за июль (14:00 GMT). Согласно прогнозу, композитный производственный индекс поднимется с отметки 55,3 до отметки 56,0. Все важные компоненты индекса превышают уровень 50, указывая на благоприятные перспективы в этом сегменте. Особенное воодушевление вызывает то, что подкомпонент запасов клиентов чрезвычайно низкий, в то время как подкомпонент новых заказов очень высокий. Данные будут опубликованы на сайте института ISM.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: индекс CPI в Еврозоне, отчеты о занятости в ЕС и США

Saxo_Bank 31 июля 2014, 13:05
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Ставка доходности по 10-летней облигации Германии опустилась до рекордно низкого значения
— Уровень потребительской инфляции в Еврозоне намного ниже целевого показателя ЕЦБ
— Индикатор делового доверия указывает на постепенное улучшение настроений


В четверг европейская экономическая статистика представлена несколькими отчетами, включая данные о потребительской инфляции и безработице в Еврозоне. Затем рынок переключится на отчет о заявках на пособие по безработице в США с учетом того, что в предыдущей публикации количество заявок сократилось до восьмилетнего минимума. Кроме того, сегодня выйдут обновленные данные о розничных продажах (06:00 GMT) и безработице (07:50 GMT) в Германии, а также о потребительских расходах во Франции (06:45 GMT).

ЕС: индекс потребительских цен (09:00 GMT). Судя по очередному падению доходности по облигациям, опасения по поводу дефляции снова увеличиваются. Например, на этой неделе ставка доходности по 10-летней облигации Германии опустилась до рекордного минимума, зафиксировавшись чуть выше 1%. Причиной для покупки облигаций (и, как следствие, падения доходности) стали возросшие геополитические риски на фоне ужесточения санкций США и Европы в отношении России, а также опасения по поводу возможной остановки процесса восстановления экономики Еврозоны.

«Существует реальный риск того, что экономические последствия кризиса на Украине станут последней каплей, которая положит конец восстановлению экономики в Европе», — заявил вчера в интервью агентству Reuters главный экономист ING в Еврозоне Питер Ванден Хауте (Peter Vanden Houte).


Беспокойство в Еврозоне вызывает низкий показатель индекса CPI, а также геополитические риски. Фото: Thinkstock

Степень потенциальных рисков неизвестна и будет определяться в соответствии с поступающими новостями. Сюда относится интерпретация реальной статистики, в том числе сегодняшней предварительной оценки инфляции в Еврозоне за этот месяц. В окончательной редакции за июнь годовой показатель роста потребительской инфляции составил 0,5%, что стало самым низким значением за четыре года, а также намного ниже целевого значения Европейского центрального банка, установленного на уровне 2%. Как заявил ЕЦБ, инфляция ниже 1% указывает на риск дефляции. Если судить по этому критерию, то статистика посылает нам предупредительный сигнал, учитывая, что инфляция держится ниже 1% с октября прошлого года.

Согласно среднему прогнозу рынка, сегодня Евростат сообщит о том, что в июле годовой показатель инфляции остался без изменения на уровне 0,5%, однако опубликованный вчера отчет о потребительских ценах в Германии, результаты которого оказались ниже ожидаемых, дает основание предположить, что фактический показатель для Еврозоны также может удивить в неприятную сторону. Потребительская инфляция в крупнейшей экономике Европы в этом месяце понизилась до уровня 0,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым низким показателем роста за период более четырех лет.

Кроме того, вчера государственная статистическая служба Испании сообщила о том, что в этом месяце инфляция в стране вышла в зону отрицательных значений и составила -0,1% в годовом выражении против роста на 0,3% в предыдущем отчете. В свете этих двух результатов на рынке неожиданно возникла жаркая дискуссия по поводу того, сохранится ли инфляция в Еврозоне на отметке 0,5%.



ЕС: безработица (09:00 GMT). Как показал публикуемый Еврокомиссией индикатор экономических настроений за июль, уровень доверия в бизнесе немного повысился. Участники рынка ожидали незначительного ухудшения, но результат превзошел ожидания, и индекс, составляемый для 18 стран Еврозоны, вырос до 102,2 по сравнению со значением 102,1 в июне.

Некоторые экономисты сомневаются в обоснованности такого оптимизма, учитывая растущую напряженность в отношениях с Россией. В любом случае, можно с уверенностью сказать, что участники рынка будут внимательно анализировать отчет о безработице в Еврозоне в надежде лучше понять, в каком состоянии находится региональная экономика.

Если посмотреть на статистику по безработице в отрыве от других данных, то она дает повод для умеренного оптимизма. На протяжении большей части последнего года уровень безработицы и количество новых безработных снижались. Правда, темпы падения были не очень высокими, в результате чего по состоянию на май безработица по-прежнему находилась на некомфортном уровне 11,6%. К сожалению, прогресса в сегодняшнем отчете за июнь не ожидается: согласно среднему прогнозу, уровень безработицы не изменился.

Причин такой проблемы несколько, включая прогноз незначительного роста ВВП Европы во втором квартале на 0,21% по сравнению с предыдущим кварталом (согласно текущей еженедельной оценке на портале Now-Casting.com). Это значение приблизительно соответствует темпам роста, зафиксированным в первом квартале. Другими словами, наилучшим сценарием развития европейской экономики представляется стагнация.



США: первичные заявки на пособие по безработице (12:30 GMT). Благоприятный отчет о новых заявках на пособие по безработице, который был опубликован на прошлой неделе, многие участники рынка восприняли как оправдание для покупок на американской фондовой бирже. И на то есть веские основания. За неделю, окончившуюся 19 июля, количество заявок неожиданно сократилось до восьмилетнего минимума (с поправкой на сезонные факторы). Возможно, это лишь временное отклонение, однако более надежный индикатор — средний за четыре недели показатель — также отметился падением. Еще одним доводом в пользу оптимистичной интерпретации этого опережающего индикатора является тот факт, что количество заявок сократилось на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым значительным падением годового показателя в 2014 году.

Аналитики полагают, что сегодня нас ждет небольшая коррекция. Заявки предположительно вырастут с 284 000 до 305 000. Но это не изменит общего мнения о том, что темпы роста американской экономики увеличиваются. Опубликованные вчера благоприятные новости о занятости в частном секторе по данным ADP и увеличении темпов роста ВВП за второй квартал только подтверждают хорошие перспективы на макроэкономическом фронте.

Если только количество заявок не окажется существенно выше прогноза, можно утверждать, что сегодняшний отчет подтвердит обоснованность ожиданий дальнейшего развития рынка труда в ближайшем будущем.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
-4
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: ставка в Великобритании, цены на жилье и доверие в США

Saxo_Bank 29 июля 2014, 12:56
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— В 2014 году ВВП Великобритании, по прогнозу, вырастет на 3,2%
— Аналитики беспокоятся о снижении цен на жилье в США
— Потребительские настроения в Америке продолжают улучшаться


Макроэкономическая статистика Великобритании продолжает свидетельствовать о том, что эта страна лидирует среди других развитых экономик по темпам роста. В свою очередь такая благоприятная статистика указывает на то, что срок первого повышения ставки становится все ближе, возможно, даже ближе, чем многие ожидали. В поисках доказательств игроки будут внимательно анализировать отчет Банка Англии о денежных агрегатах. Во второй половине дня акцент сместится на майский отчет о ценах на жилье на примере индекса Кейса-Шиллера, учитывая неоднозначные сигналы, поступающие из этого ключевого сектора в последнее время. Затем Conference Board опубликует июльские данные по индексу потребительского доверия.


Повысит или не повысит? На фоне активного роста экономики председатель Банка Англии Марк Карни все сильнее ощущает давление и необходимость повышения ставки. Фото: Thinkstock

Великобритания: денежная масса (08:30 GMT). Как показала опубликованная на прошлой неделе предварительная оценка ВВП за второй квартал, британской экономике удалось вернуться на тот уровень, на котором она преимущественно находилась до финансового кризиса 2008 года. Как ожидается, восходящая динамика макроэкономического тренда в ближайшем будущем сохранится. По крайней мере, об этом говорится в июльском выпуске Прогноза развития мировой экономики, который в прошлый четверг опубликовал Международный валютный фонд. По оценке МВФ, рост ВВП Великобритании за весь 2014 год составит 3,2%, что будет соответствовать самому высокому значению роста среди развитых экономик.

Хорошие новости об общем состоянии экономики стали дополнительным поводом для разговоров о том, что Банк Англии начнет повышать процентные ставки. Как показал протокол последнего заседания Комитета по монетарной политике, состоявшегося в начале июля, большинство членов банка пока не поддерживают переход на ужесточение в этом году. В то же время из текста протокола стало ясно, что некоторые участники заседания были готовы рассмотреть вопрос о преждевременном повышении. Прогнозы о том, когда наступит решающий момент, сильно разнятся. Сторонники мягкой политики считают, что экономика еще слишком слаба и может не выдержать более жестких условий. «Ястребы» ссылаются на опубликованный на прошлой неделе отчет о ВВП, называя его веским экономическим доказательством в пользу повышения ставки в ближайшее время.

Ежемесячный отчет о денежной массе за июнь, скорее всего, разожжет огонь дискуссии о том, когда произойдет первое повышение ставки. Из всей публикуемой сегодня статистики особое внимание следует обратить на широкий агрегат М4, который исключает «другие промежуточные финансовые организации» и который, по словам Банка Англии, «имеет большую экономическую значимость, чем общий показатель М4». Обратите внимание на то, что годовые темпы роста агрегата М4 в последние месяцы замедлились. В отчете за май этот показатель понизился до 3,6%, установив минимальное за четыре месяца значение. Если сегодня падение продолжится и, в особенности, если индекс опустится ниже январского минимума 3,4%, то можно будет предположить, что Банк Англии закладывает фундамент для преждевременного повышения ставки.



США: индекс цен на жилье Кейса-Шиллера от S&P (13:00 GMT). Вчера стало известно о неожиданном ухудшении индекса незавершенных сделок купли-продажи жилья (PHSI), который является опережающим индикатором спроса на жилье, что дало участникам рынка дополнительный повод для беспокойства о шатком положении рынка недвижимости. Падение на 1,1% в июне (вопреки прогнозу роста на 0,3%) ознаменовало собой вторую подряд коррекцию по индексу PHSI. Однако тот факт, что индекс по-прежнему превышает отметку 100, а значит и среднее значение, внушает оптимизм.

Главный экономист Национальной ассоциации риелторов (National Association of Realtors), которая публикует индекс PHSI, подчеркнул, что активность в сфере продаж «увеличилась по сравнению с прошлым годом благодаря снижению цен и улучшению жилищного фонда». Кроме того, Лоуренс Юн (Lawrence Yun) сказал, что уменьшение темпов роста цен до минимального за два года значения должно благоприятно сказаться на объемах покупок. «Принимая во внимание тот факт, что стоимость аренды растет на 4% в год, потенциальные покупатели с меньшей долей вероятностью будут шокированы ценами и смогут принять обоснованное решение о том, что разумнее: купить свое жилье или продолжать снимать».

Рекомендуем помнить об этом при анализе сегодняшнего отчета о ценах на примере индекса Кейса-Шиллера. Если мы говорим о том, что замедление роста цен производит положительный эффект на данном этапе, то прошлый отчет можно назвать благоприятным в этом отношении: в мае композитный индекс цен в 20 городах продемонстрировал рост на 10,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно меньше результата предыдущего месяца 12,4%. На уровне ежемесячных показателей падение была куда более существенным: в апреле цены выросли всего на 0,2% против роста на 1,3% месяцем ранее (с учетом сезонных факторов).

Но где заканчиваются границы хорошего? На определенном этапе процесс замедления цен может плавно перейти в открытое падение, и это будет означать, что направление движения на рынке поменялось тогда, когда это не нужно. Пока до этого момента еще далеко, но неожиданное снижение показателя в сегодняшнем отчете может всколыхнуть новые волнения, учитывая неоднозначные сигналы, поступающие с рынка недвижимости в последние месяцы. Экономисты ожидают, что майский отчет принесет с собой хорошие новости. Консенсус-прогноз предусматривает рост на 0,4% в месячном выражении и на 9,9% — в годовом, что соответствует срединным значениям. Если результаты окажутся ниже прогнозов, то это может стать признаком более серьезных препятствий на пути этого ключевого сектора экономики, который сейчас испытывает затруднения.



США: индекс потребительского доверия (14:00 GMT). Настроения потребителей с каждым днем улучшаются. В июне важный индекс доверия, составляемый Conference Board, повысился до отметки 85,2, установив максимальное значение за более чем шесть лет. «Динамика остается положительной», — заявил директор по экономическим индикаторам в Conference Board.

Но есть основания для того, чтобы немного умерить свой оптимизм, и их мы находим в реальной статистике по расходам в розничном секторе (с поправкой на инфляцию). Действительно, несмотря на улучшение настроений потребителей, годовые темпы роста реальных расходов в последние месяцы понизились. Возможно, такое расхождение не имеет большого значения. Несколько месяцев тренд не делают. Нам понадобятся дополнительные отчеты, чтобы составить представление о тенденции, и начнем мы с сегодняшних данных о потребительском доверии за июль.

В этом контексте участники рынка рассчитывают на рост индекса в июле до 85,5 против предыдущей оценки на уровне 85,2. Такие ожидания отчетливо свидетельствуют о том, что потребители все больше верят в потенциал роста экономики. Если это действительно так, то можно предположить, что и статистика по розничным продажам улучшится, что мы сможем проверить через несколько недель, когда выйдет очередной отчет.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: кредитование в ЕС, индекс Ifo, ВВП Великобритании

Saxo_Bank 25 июля 2014, 12:43
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Небольшой прирост денежной массы М3 в Еврозоне
— Индекс Ifo прольет свет на экономический потенциал Германии
— Данные по ВВП Великобритании могут повысить шансы на повышение ставки


Самые важные данные сегодня выйдут во время утренних торгов европейской сессии, а, учитывая приподнятое настроение на рынке после вчерашних благоприятных новостей, вполне возможно, что публикуемая сегодня статистика обеспечит умеренно положительную динамику до конца дня. В США в 12:30 GMT выйдет отчет о заказах на товары длительного пользования, который задаст тон торговле на всю американскую сессию.

Еврозона: данные о денежной массе М3 и кредитовании за июнь (08:00 GMT). Согласно прогнозу, в июне денежный агрегат М3 вырос на 1,1% по сравнению с прошлым годом. На прикрепленном ниже графике отчетливо виден процесс сокращения доли заемного капитала в Европе и, как следствие, снижение уровня залогового запаса. Темпы роста агрегата М3 и залоговый запас шли на спад с конца 2012 года, однако в начале 2013 года оба индикатора остановили движение, что может указывать на готовность к возвращению на путь роста. Это вполне вписывается в общую картину. Комплексная оценка банков Европейским центральным банком, подъем экономики в кризисных странах, рост немецкой экономики и потенциальное смягчение требований в области бюджетной экономии — все это может открыть шлюз и выпустить поток кредитных средств.


Смягчение требований в области бюджетной экономии может открыть поток кредитных средств. Фото: Thinkstock

В марте 2013 года брюссельский аналитический центр Bruegel заявил о том, что без кредитов восстановить экономику Еврозоны будет сложно или даже невозможно. Лишь немногим развитым странам удалось это сделать, а многие « счастливчики » выиграли за счет обесценения валюты, но этот процесс члены Еврозоны контролировать не могут. Возможно, целенаправленная программа долгосрочного рефинансирования, реализуемая ЕЦБ, могла бы обеспечить предложение кредита, в то время как переход ФРС на политику ужесточения способствовал бы снижению курса евро/доллара?

Стоит отметить, что в то время как темпы роста денежной массы M3 снижались и в итоге достигли отрицательных значений, узкий агрегат M1 на самом деле вырос с середины 2012 года, поэтому, возможно, не надо слишком сильно полагаться на агрегат М3. На сайте ЕЦБ вы найдете определения различных агрегатов. Там же будет опубликован пресс-релиз по результатам обновления данных.



Германия: индекс делового климата Ifo за июль (08:00 GMT). Консенсус-прогноз предусматривал незначительное снижение индекса делового климата до 114,5 по сравнению с 114,8 в июне. Вчера компания Markit опубликовала предварительные оценки индексов менеджеров по закупкам (PMI), и показатели для Германии оказались лучше, чем ожидалось, что может разорвать цепочку низких показателей, которая тянется с конца 2013 года. В июле индекс PMI в секторе обслуживания прибавил даже больше, чем его производственный аналог. Индекс Ifo и его отраслевые компоненты могут пролить дополнительный свет на то, что скрывается за этим улучшением индикаторов настроений: признаки экономического оздоровления или всего лишь коррекция, вызванная стабилизацией азиатских экономик.

В то время как инвесторы скорректировали в большую сторону свои оценки реальной ситуации, не вошедшие в результаты голосования, всегда существует вероятность отрицательной реакции рынка даже в случае выхода благоприятного отчета. Самую большую опасность представляет то, что слабость производственного сектора может проявиться и в отчете Ifo, и тогда возникнут сомнения в обоснованности оптимизма, который спровоцировал опубликованный вчера отчет Markit о PMI. Стоит иметь в виду, что на момент опроса еще не произошла трагедия с крушением пассажирского самолета на Украине и не планировались новые экономические санкции в отношении России, а значит, высокие результаты могут не привлечь значительного внимания. Также, возможно, стоит обратить внимание на отчет GfK о потребительском климате, который выходит в 06:00 GMT. Пресс-релиз GfK будет опубликован здесь, а отчет Ifo здесь.



Великобритания: ВВП за второй квартал (08:30 GMT). Ожидается, что во втором квартале экономика выросла на 0,8%, что означает прирост на 3,1% в годовом выражении. Это самые высокие квартальные результаты за четыре года. Пересмотр значений в большую сторону может увеличить шансы на скорое повышение процентных ставок, что положительно скажется на курсе фунта, в то время как более низкий результат произведет обратный эффект.

Источник всех графиков: Saxo Bank

Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: Франция, розница в Великобритании, доверие в Еврозоне

Saxo_Bank 23 июля 2014, 12:37
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Франция может затормозить процесс возрождения экономики
— Великобритания может сбавить темпы роста этим летом
— Председатель Банка Англии Карни может усилить риторику, указывающую на его готовность к ужесточению условий политики


Сегодня день небогат на экономические отчеты в США, но запланированные публикации в Европе и Великобритании прольют свет на перспективы развития макроэкономики. Первым выйдет июльский отчет о настроениях в деловом секторе Франции. Также мы узнаем самую последнюю статистику по розничному сектору из отчета Конфедерации британской промышленности (CBI) о розничной торговле. Чуть позже Еврокомиссия опубликует ежемесячный отчет о потребительском доверии в Европе.

Франция: индикатор делового климата (06:45 GMT). Слабое звено европейской экономики снова окажется в центре внимания в связи с выходом ежемесячных данных о настроениях лидеров делового сектора Франции. Текущие условия не сулят ничего хорошего: судя по последним данным, вторая по величине экономика Европы в лучшем случае находится в состоянии застоя. При этом нельзя сказать, что Франция скатывается в новую экономическую яму, согласно целому ряду индикаторов. Как показали результаты опроса, проведенного компанией Markit, за июнь, ситуация напоминает отчаянные метания. Во-первых, розничные продажи сократились впервые за четыре месяца. Во-вторых, в секторе обслуживания спад наблюдается второй месяц подряд. В-третьих, ухудшилось положение производственного сектора, в результате чего соответствующий индекс менеджеров по закупкам в июне опустился до шестимесячного минимума.


Франция зафиксировала первое падение розничных продаж за четыре месяца. Фото: Thinkstock

Подтвердит ли эту тенденцию индекс деловых настроений? Экономисты считают, что нет. Согласно среднему прогнозу, составляемый правительством индикатор делового климата покажет неплохой результат, по крайней мере, по французским меркам. Ожидается, что в июле индикатор сохранит стабильность на отметке 98, а значит, останется на минимальном с сентября прошлого года уровне. Однако индикатор текущих настроений (который предположительно имеет приоритетное значение) свидетельствует о том, что перспективы ухудшаются. Фондовый индекс CAC-40 в последние месяцы снижается и совсем недавно установил минимальное с марта значение.

Оптимисты считают, что Франция продолжит кое-как двигаться вперед. Как пояснил на прошлой неделе Кристиан Шульц (Christian Schulz) из банка Bernenberg, «риски для экономического роста и инфляции во Франции, тормозящей развитие европейской экономики, усилились». Новый результат индикатора делового климата поможет ответить на вопрос о том, можно ли считать такие оценки рисков чем-то более серьезным, нежели осторожным предупреждением.



Великобритания: отчет CBI о розничной торговле (10:00 GMT). В последнее время британская экономика демонстрировала устойчивые темпы роста, и, судя по доминирующей тенденции, в краткосрочной перспективе благоприятная динамика сохранится. В то же время три опубликованных в понедельник отчета указывают на то, что в течение лета темпы могут замедлиться. Как показали ежемесячные данные, предоставляемые Конфедерацией британской промышленности, в этом месяце производственные заказы сократились сильнее, чем ожидалось. Согласно индексу цен на жилье, который составляет портал недвижимости Rightmove, цены продаж на новые зарегистрированные дома в Великобритании в июле понизились впервые с начала года. Кроме того, в прошлом месяце было зафиксировано падение индекса потребительского доверия Lloyds Bank, первое в этом году.

Незначительное ухудшение статистики едва ли представляет угрозу для восходящей тенденции в Великобритании, однако признаки замедления роста дают повод предположить, что сегодня в ходе запланированного выступления (в 11:45 GMT) председатель Банка Англии Марк Карни может сделать заявления, указывающие на его готовность ужесточить условия политики. «Участники рынка отреагируют на любые намеки Марка Карни на ужесточение, — заявил вчера в интервью агентству Bloomberg исполнительный директор компании Nomura International по корпоративным продажам валюты в Великобритании. — Вероятность повышения ставки Банка Англии в 2014 году гораздо выше, чем у ЕЦБ или ФРС».

В этом смысле единственным экономическим отчетом в Великобритании, который позволит понять возможный ход мыслей г-на Карни, является исследование розничной торговли за июль. В отличие от уже опубликованных на этой неделе данных этот индикатор предположительно отметится значительным ростом после падения до семимесячного минимума в прошлом месяце. Дополнительный контекст для анализа возможных заявления Марка Карни по поводу денежно-кредитной политики можно получить из протокола последнего заседания Комитета по монетарной политике, который выйдет в 08:30 GMT, более чем за три часа до выступления председателя ЦБ.



ЕС: потребительское доверие (14:00 GMT). Как показал результат композитного индекса менеджеров по закупкам для Еврозоны от Markit, темпы экономического роста в Германии замедляются, в то время как французская экономика идет на спад. Значение индекса превышает нейтральную отметку 50, отделяющую подъем экономики от спада, поэтому есть все основания полагать, что общий макроэкономический тренд в Европе останется положительным. Однако препятствий на пути становится все больше, и их источники кроются в двух крупнейших экономиках континента.

Признаком того, что неустойчивое восстановление экономики Еврозоны находится под угрозой, является незначительное снижение Еврокомиссией оценки потребительского доверия в июне. Как ожидают аналитики, в публикуемом сегодня отчете показатель останется на прежнем уровне. Однако принимая во внимание то, что обстановка на Украине накаляется, рискуя повлечь за собой экономические последствия для всех стран Европы, возможностей для иного толкования неутешительных входящих данных очень мало.

Если результат окажется хуже ожиданий, то это станет первым предупреждающим сигналом о том, что макроэкономический тренд может ухудшиться. Портал Now-casting.com недавно пересмотрел свою оценку роста ВВП Еврозоны до уровня 0,2% кв/кв, который соответствует результату роста в первом квартале. Можно ли даже такую низкую оценку назвать слишком оптимистичной? Если сегодня индекс потребительского доверия упадет, то дискуссия на эту тему усилится.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

3 показателя: критические уровни в Европе, кредитование в Великобритании и настроения в США

Saxo_Bank 18 июля 2014, 14:58
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— ​Курс евро/доллара торгуется возле минимумов, установленных в период июньского заседания ЕЦБ, ставки доходности опустились до кризисных уровней
— Квартальный отчет Банка Англии о кредитовании может вызвать реакцию фунта
— Потребительские настроения в США существенно не изменились


Сегодня календарь экономических событий не очень насыщенный, поэтому рынок сосредоточится на новостях, поступающих с Украины. Кризис в этой стране обострился после того, как вчера там был сбит пассажирский самолет. Кроме того, игроки реагируют на ухудшающуюся экономическую статистику, как показывает график индексов экономической неожиданности Citigroup.

Сегодня завершаются переговоры Соединенных Штатов Америки и Европейского союза о торговых отношениях. Пресс-конференция состоится в 13:30 GMT.

Ставки доходности по облигациям Германии опустились до кризисных минимумов, евро/доллар тестирует поддержку.

В попытке защититься от рисков инвесторы стали перебираться на рынок облигаций, в результате чего в четверг ставка доходности по 10-летним государственным облигациям Германии упала до уровня 1,15%, который совпадает с кризисным минимумом 2012-го и 2013-го годов. Дальнейшее снижение ставки невозможно будет игнорировать, и его сложно будет вписать в красивую историю о том, что европейский кризис завершился, экономика будет восстанавливаться, а инфляция стабилизируется.

На рынке американских ГКО, напротив, хотя ставка доходности существенно понизилась до 2,462% минимум 2012 года на уровне 1,36% еще далеко. На этом графике, предоставленном Thomson Reuters, видна разница между доходностями в Германии, Великобритании и США.

Европа особенно уязвима перед дополнительными санкциями в отношении России. Инвестиционный бум в Китае завершился, по крайней мере, на ближайшую перспективу, что ударило даже по такому сильному экспортеру, как Германия. Все это медленно начинает сказываться на курсе евро. Приток инвестиций в Европу иссяк, так как доходность по облигациям падает уже пару лет и не предлагает инвесторам возможности для заработка на разнице ставок. Перед комплексной оценкой балансов, которую проводит Европейский центральный банк, банки распродали активы, от которых хотели избавиться. Федеральная резервная система почти завершила выход из программы ежемесячного выкупа активов и предположительно в следующем году начнет повышать ставки. Сейчас у евро/доллара есть только два благоприятных фактора: положительное сальдо платежного баланса и диверсификация валютных резервов.

Курс евро/доллара сейчас тестирует минимум 1,3500, который был зафиксирован в период июньского заседания ЕЦБ. Если в ближайшее время покупатели не появятся, то уровень будет пройден, и пара быстро опустился до следующих уровней: сначала до 1,3400, а в конечном итоге до минимума ноября 2013 года на отметке 1,3300.


Источник: Bloomberg, Saxo Bank

Хотя последняя распродажа на рынке акций была активной, это не значит, что в процентном выражении коррекция завершилась. В течение большей части времени с начала кризиса европейский фондовый рынок находился в состоянии глубокой коррекции, как свидетельствует прикрепленный график ETF на европейские фондовые индексы. Достижение минимумов 2014 года будет означать, что коррекция с вершины к минимуму составила приблизительно 13%, то есть пока еще даже рано говорить о развороте «бычьего» тренда. Похоже, что стратегия «продавай в мае» подтвердилась, но она может предоставить хорошие возможности для покупок в ближайшие недели.


Источник: Bloomberg, Saxo Bank

Отчет Банка Англии о тенденциях в кредитовании (08:30 GMT)

Обычно этот квартальный отчет центрального банка не привлекает внимания, так как большая часть данных уже выведена на основании более частотных индикаторов. Однако учитывая тот факт, что Банк Англии рассматривает вопрос о сроках первого повышения ставки, участники рынка, возможно, больше заинтересуются этим статистическим отчетом, чтобы понять, как он отвечает настроениям в ЦБ.

Две недели назад Банк международных расчетов предупредил о том, что текущие низкие процентные ставки представляют опасность для мировой экономики, на что председатель Банка Англии Марк Карни ответил 15 июля, что БМР «оторван от реальности». Отчет о кредитовании может обнажить некоторые из угроз, связанных с ультрамягкой денежно-кредитной политикой. Отчет будет доступен на сайте Банка Англии.

Индекс потребительского доверия Мичиганского университета и Thomson Reuters в США за июль (13:55 GMT)

Консенсус-прогноз предусматривает, что публикуемый в середине месяца индекс настроений вырос до 83 по сравнению с 81,2 в июне. Плохие новости последнего времени не вошли в статистику, при этом более частотные индикаторы недавно понизились. Несмотря на то что восходящий тренд в сегменте настроений, который действует с 2009 года, остается в силе, индексу пока не удалось преодолеть максимумы, установленные в конце 2012 года. Игроки могут проигнорировать более высокий результат, сочтя его «запоздалой реакцией», в то время как ухудшение показателя может послужить поводом для усиления продаж в конце торгового дня.



Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Три показателя: доходность в ЕС, инфляция, выступления членов ФРС

Saxo_Bank 11 июля 2014, 13:14
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Пока еще рано объявлять о кризисе на рынке еврооблигаций
— Низкая инфляция в Германии и Испании
— Выступления официальных представителей ФРС


Воспользуемся почти пустым календарем, чтобы вкратце обсудить новости, взбудоражившие рынок Европы.

Спреды доходности по облигациям увеличились

В конце недели из Европы неожиданно пришли плохие новости. Темпы роста промышленного производства в мае оказались ниже, чем ожидалось, что поставило под сомнение потенциальное восстановление экономики после неутешительного первого квартала, а также оптимизм, на который указывали индексы менеджеров по закупкам. Кроме того, португальский банк Espirito Santo оказался в затруднительном положении, так как его материнская компания была вынуждена отложить платежи по краткосрочным долговым ценным бумагам.

Хотя Банк Португалии пообещал, что этот банк «надежный», а стратеги считают, что правительству не придется брать на себя его обязательства, участники рынка предпочли занять оборонительную позицию. Ставки доходности по государственным облигациям Португалии выросли: ставка по 10-летней ценной бумаге завершила торги в четверг на уровне 4% по сравнению со ставкой 3,6%, которая действовала несколькими днями ранее. Аналогичную ситуацию можно было наблюдать в других проблемных странах: ставки доходности в Испании и Италии также повысились. Поскольку за этот же самый период ставка доходности по 10-летней государственного облигации Германии снизилась, спред между ставками кризисных стран и Германии увеличился.


Пока рано бить в набат на европейском рынке, однако некоторые классы активов, например ценные бумаги, указывают на беспокойство игроков. Фото: Thinkstock

Время возвещать о кризисе в Еврозоне еще не пришло: ставки доходности в проблемных странах находились на этих же уровнях в конце мая и даже сейчас ниже ставок, которые были в начале года. Кроме того, как абсолютный уровень доходности по облигации, так и спред между ставками доходности в кризисных странах и «ключевых» странах опустились до неприемлемых уровней, поэтому рост ставок, на мой взгляд, вполне оправдан.

Я бы больше беспокоился из-за падения цен на акции в финансовом секторе и неожиданной потери доверия на межбанковских рынках. Оба эти фактора нельзя назвать благоприятными для банковского кредитования, и без увеличения денежной массы экономика Европы не начнет набирать темпы. Обратите внимание на то, что в течение 2014 года акции европейских финансовых компаний торговались ниже рынка, хотя до этого превосходили его по результатам с того самого момента, когда в июле 2012 года председатель Европейского центрального банка Марио Драги заявил о готовности банка сделать «все что потребуется». Линейный график показывает, что соотношение находится на довольно высоких уровнях. Возможно, было бы разумно пойти против толпы и начать делать ставки на рост акций финансовых компаний в среднесрочной перспективе? Дополнительно на эту тему читайте в статьях Bloomberg и The Wall Street Journal.



Инфляция в Германии и Испании за июнь (06:00 GMT, 07:00 GMT). Как ожидается, окончательные оценки инфляции за июнь не будут отличаться от предварительных подсчетов. Согласно среднему прогнозу аналитиков, индекс потребительских цен в Германии продемонстрирует рост на 1% по сравнению с прошлым годом, а ценовой индекс Испании — рост на 0,2% за этот же период. В Германии инфляция продолжает снижаться, в то время как испанский индекс уже некоторое время колеблется в районе нулевой отметки. Участники рынка могли бы начать надеяться на то, что низкая фактическая инфляция и прогноз дальнейшего снижения заставят ЕЦБ и правительства стран предпринять действия, однако, вероятнее всего, центральный банк предпочтет подождать, когда проявятся последствия самых последних мер в области денежно-кредитной политики, принятых на июньском заседании.



Выступления членов ФРС на саммите (18:15 GMT). Сегодня на экономическом саммите Rocky Mountain выступят три члена Федеральной резервной системы США: Истер Джордж (Esther George) в 17:15 GMT и Чарльз Эванс (Charles Evans) и Деннис Локхарт (Dennis Lockhart) в 18:45 GMT. В последнее время в выступлениях представителей ЦБ звучала тема ужесточения политики: вопрос с сокращением объемов ежемесячной программы выкупа облигаций уже решен и только тема срока первого повышения ставки и дальнейшей траектории ужесточения политики остается нераскрытой. Рынок сейчас, пожалуй, больше уязвим перед неожиданными заявлениями о смягчении: напоминание о том, что денежно-кредитная политика продолжит зависеть от статистики, может привести к снижению доходности по облигациям.

Доходность по ГКО США незначительно снижается на протяжении всего 2014 года. Принимая во внимание тот факт, что ухудшение данных в последнее время привело к снижению доходности в «сильных» странах и появились признаки увеличения притока инвестиций в активы-убежища, можно предположить, что укрепление рынка казначейских облигаций в США продолжится в третьем квартале. Дополнительно на эту тему читайте на сайте агентства Reuters.

Упомянутое выше ежегодное мероприятие пройдет в Джексон-Хоуле в штате Вайоминг, однако его не следует путать с традиционным собранием представителей мировых центральных банков и ведущих экономистов, организуемым ФРС, которое состоится ближе к концу августа. Тема «настоящего» симпозиума звучит как «Переоценка динамики на рынке труда». Поскольку в прошлом году на заседании обсуждалась тема распространения нетрадиционной монетарной политики в мировом масштабе, после чего ФРС объявила о начале сворачивания стимулирующей программы, тема этого года, возможно, имеет большее значение, чем мы сейчас думаем: единственный способ уменьшить структурную безработицу — либо позволить инфляции превзойти целевой показатель ФРС, либо допустить, чтобы правительство продолжало дефицитное бюджетное финансирование.

Возможно, представители центральных банков придут к выводу, что разумных с макроэкономической точки зрения действий было достаточно для того, чтобы не допустить образования пузырей на рынках активов, и решат придерживаться «мягкой» монетарной политики в течение более длительного времени, чем ожидается сейчас. Участники рынка, возможно, уже даже начали учитывать в ценах такую возможность. Программа мероприятия должна быть опубликована 21 августа. Дополнительную информацию смотрите на сайте симпозиума.

Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Saxo Bank публикует свой инвестиционный прогноз на 3 квартал 2014 года

Saxo_Bank 10 июля 2014, 16:54
Начинается третий квартал, и, несмотря на общую атмосферу беспечности, инвесторы по-прежнему наблюдают за дисбалансом на макроэкономическом рынке, и проблемами энергетического сектора, спровоцированными конфликтом в Ираке.

Saxo Bank, специалист в области онлайн-торговли и инвестиций в широкий спектр активов, опубликовал свой аналитический прогноз на третий квартал 2014 года по макроэкономике и отдельным классам активов.

Согласно прогнозам Saxo, нас ждет относительно благоприятный квартал. Аналитики банка полагают, что экономика США вернется на путь роста после катастрофы в первом квартале (-2.9%). Кроме того, динамика рынка акций будет опережать облигации, а снижение доллара остановится. Волатильность вырастет от рекордных минимумов, Федрезерв заканчивает постепенно сворачивание своей программы QE3. И наконец, в банке уверены, что цены на нефть останутся высокими, но не выйдут за пределы установленного диапазона.

Между тем, Стин Якобсен, старший экономист, отмечает, что устойчивый дисбаланс на рынках, где только 20% экономики — компании, зарегистрированные на бирже, и банки — получают 100% доступных кредитов и политического капитала — угнетает оставшиеся 80% экономики, то есть малый и средний бизнес. Оценочные коэффициенты фондового рынка кажутся «обоснованными», только потому, что снижение стоимости капитала для избранных, попавших в 20%, поддерживается верой в QE, а инвесторы традиционно предпочитают вкладывать деньги в акции.

Процессу дальнейшего восстановления экономики угрожает рынок жилья в Китае с его высокими потребностями в рефинансировании, вероятность охлаждения во Франции или Германии на фоне сокращения экспорта в Азию и дальнейшего роста цен на энергоносители. Высокие цены на энергоносители сокращают располагаемый доход потребителей, и, соответственно, негативно влияют на общие уровни потребления.

Якобсен отметил: «Если 20% счастливчиков не начнут переводить блага остальным 80%, нас ждет десятилетие „японизации“. Чтобы оживить мировую экономику, нужно устранить этот дисбаланс. Принято считать, что немного роста нам хватит — это опасное заблуждение, не учитывающее общую картину.

»В январе МВФ, Всемирный банк, ЕЦБ, ФРС и большинство экономистов крупных банков из кожи вон лезли, чтобы объявить 2014 год годом восстановления, но вот уже началось второе полугодие, а Европа все еще уязвима, бюджетные дефициты растут, а политики ведут закулисную игру, чтобы выиграть время. Экономика США должна вырасти на 2.9% во втором квартале, чтобы нейтрализовать спад в первом квартале, при этом Азия продолжает верить, что сможет совершить «мягкую посадку», — хотя, на мой взгляд, это все равно что пытаться развернуть гигантский танкер на реке".

Акции

Питер Гарнри, глава отдела стратегии фондового рынка, подчеркивает, что для существенного прироста капитала необходимо ориентироваться на долгосрочные инвестиции в акции. В 2014 году продолжилась переоценка акций и облигаций, поскольку общая доходность от инвестиций в акции относительно облигаций держится ниже средней премии за риск с 2005 года. Вот, как он комментирует ситуацию: «Акции остаются одним из наиболее привлекательных классов активов со справедливой оценкой и отсутствием признаков пузыря».

Валютный рынок

Цены на нефть существенно выросли из-за дестабилизации ситуации в Ираке, но в процентном выражении этот рост не так уж и велик. В случае дальнейшего удорожания нефти, хуже всего придется валютам тех стран, которые зависят от импорта энергоносителей, и тех, где ВВП в значительной мере зависит от энергетического сектора. В этом контексте, под ударом может оказаться ВВП Индии, Южной Кореи и Южной Африки, тогда как Турция, Польша и Венгрия — в числе развивающихся стран с чрезвычайно высокой зависимостью от импорта большого количества потребляемых товаров.

Джон Харди, глава отдела валютной стратегии: «Период беспрецедентного затишья на рынке нефти закончился, таким образом, нас, вероятно, ждет масштабная реакция валютного рынка на динамику цен на энергоносители».

Ключевые валютные стратегии Saxo Bank на 3 квартал 2014 года включают в себя продажу EURJPY, продажу AUD против USD и CAD, покупку NOKSEK на спадах и покупку MXNTRY.

Сырьевые активы

Несмотря на активный рост на рынке сырьевых активов, конфликт в Ираке ставит под угрозу мировые поставки нефти. Если суннитских боевиков не удастся остановить, рост цен на нефть продолжится вплоть до 2015 года.

И все же, не исключено, что рост предложения на рынке сырой нефти превысит спрос впервые за многие годы на фоне увеличения объема добычи странами, не входящими в ОПЕК, при этом цена на нефть Brent снизится до 105 долларов за баррель. Рынок нефти закончил 2013 год в минусе впервые за последние 13 лет, в первом квартале средняя цена на золото установилась на отметке 1225 долларов за унцию, поэтому Saxo Bank придерживается осторожно-оптимистичного прогноза на вторую часть 2014 года.

Оле С. Хансен, глава отдела торговых стратегий на сырьевом рынке: «Иракские цели кажутся недостижимыми, что усиливает давление на Саудовскую Аравию, которая вынуждена наращивать объем добычи, чтобы избежать чрезмерного ужесточения на рынке нефти».

Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0
Блог им. Saxo_Bank:

Обзор валютного рынка: доллар продолжит расти?

Saxo_Bank 7 июля 2014, 16:01
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank

• Повышение американских ставок кажется ближе после роста индекса ISM
• Эталонный рост потребительских расходов Федрезерва негативно отражается на ликвидности
• Трейдеры остерегаются фундаментальных факторов, и ждут намеков от Центробанков


Прошлая неделя завершилась небольшим ростом доллара США, которому способствовали значительно более высокие показатели отчетов по ISM (обратите внимание, что компонент новых заказов в отчете по ISM в секторе услуг достиг максимального с начала 2011 года значения, а компонент занятости достиг максимального с января значения). Это снова усилило ожидания первого повышения ставок Федрезервом, вернув их примерно на тот же уровень, где они находились до того, как председатель Джанет Йеллен сделала убедительный намек на смягчение на прошлом заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC. Заседание Европейского центрального банка (ЕЦБ) не спровоцировало практически никаких реакций, и евро остался в диапазоне с незначительным медвежьим давлением. На прошлой неделе также вышли высокие показатели отчета по PMI в секторе услуг Великобритании (хотя они оказались незначительно ниже ожиданий).

В мае объем промышленного производства в Германии продемонстрировал масштабное снижение, что является еще одним негативным признаком, помимо нескольких слабых отчетов по ожиданиям в последние месяцы. Это уже похоже на масштабный тренд, который пока не получает должного внимания.

С другой стороны, вопрос о неудавшихся сделках репо привлекает все больше внимания, в то время как Федрезерв приобрел слишком много гос. облигаций и теперь борется с рядом непредвиденных последствий, вызванных его экстремальной монетарной политикой, проводимой в течение последних нескольких лет. Bloomberg анализирует этот важный вопрос. Никто не застрахован от убытков, если угроза исходит от активов, которые ранее традиционно считались наиболее надежными и ликвидными из всех – от американских казначейских бумаг.


Некуда бежать, негде спрятаться: Ликвидность американского долга уже не та, что прежде. Фото: Адам Пэрент

В другой статье в Bloomberg обсуждается вопрос о том, что валюты больше не подвержены влиянию «фундаментальных факторов», поскольку все внимание сосредоточено вокруг потоков капитала и политики Центробанков. Не раз я косвенно затрагивал эту тему, например, австралийский доллар совершенно перестал обращать внимание на изменения в снижающихся ценах на ключевые для экспорта сырьевые активы, например, на железную руду, а растущий фунт продолжает игнорировать масштабный дефицит текущего счета Великобритании.

Что нас ждет

С технической точки зрения, внимание на этой неделе будет направлено на минимум диапазона в области 1,3500 в паре евро/доллар, на то, ограничен ли рост пары фунт/доллар на данный момент и найдет ли она поддержку выше 1,7000, а также на то, определится ли пара доллар/иена с каким-либо из направлений (я бы предпочел, чтобы доходности по казначейским бумагам пробили 200-дневную скользящую среднюю в области 2,70% для основных государственных облигаций, чтобы поддержать эту идею, в противном случае, диапазон может устоять). Что касается других валют, то все зависит от того, окажутся ли американские данные достаточно сильными для того, чтобы поддержать рост доллара против его товарных конкурентов, поскольку на прошлой неделе пара USDCAD прощупала последние пороги поддержки перед 1,0500, коснувшись минимума в области 1,0600, а пара столкнулась с крупным разворотом, который все еще нуждается в дальнейшем подтверждении.

График: AUDUSD

На этой неделе трейдеров по австралийскому доллару интересует, сможет ли разворот в паре AUDUSD, совершенный на прошлой неделе обусловить тестирование минимумов диапазона ниже локальной поддержки 0,9320. Быкам на этой неделе необходим резкий разворот выше 0,9400/25, чтобы снова оживить перспективы новой попытки роста. Выходящий в среду отчет по занятости в Австралии, вероятно, будет способствовать появлению импульса для следующего рывка в любом из направлений.



Экономический календарь обещает относительно спокойную неделю, в частности, для США. Сегодня основным событием является выход отчета Ivey PMI в Канаде в июне. Среди прочих важных событий календаря на этой неделе:

Среда:

• Изменение уровня занятости и уровень безработицы в Австралии в июне (имеют решающее значение после разворота австралийского доллара на прошлой неделе).
• Протокол заседания FOMC Федрезерва США – ожиданий немного. Несмотря на то, что «ястребы» продемонстрировали все большую склонность к ужесточению и увеличили разрыв с управляемыми сторонниками смягчения, в ближайшее время перспектива получения «ястребиного» большинства нам не грозит.

• Швеция – Швеция еще долгое время будет чувствительна к поступающим данным после того, как Риксбанк неожиданно совершил крупное сокращение ставки на 0,50% на прошлой неделе

Четверг:

• Индекс CPI в Швеции в июне – является самым важным шведским индикатором, поскольку Риксбанк усилил дефляционные волнения

• Индекс CPI в Норвегии в июне – как и шведская крона, норвежская валюта остается чрезвычайно чувствительной к данным по инфляции после недавнего поворота Norges bank на курс смягчения.

• Решение по ставке Банка Англии, Великобритания – изменений и заявления не ожидается. Текущие ожидания не предусматривают повышения ставок Банка Англии до ноября/декабря

Пятница

• Изменение уровня занятости и уровень безработицы в Канаде в июне — покажет нам, достигнуты ли минимумы или же мы готовимся к тестированию следующей крупной поддержки 1,0500.

Экономические данные

Australia Jun. AiG Performance of Construction Index out at 51.8 vs. 46.7 in May
New Zealand June QV House Prices rose 8.0% YoY vs. 8.2% in May
Switzerland June Unemployment Rate out unchanged at 3.2% as expected
Germany May Industrial Production out at -1.8% MoM and +1.3% YoY vs. 0.0%/+3.6% expected, respectively and vs. +1.3% YoY in April.

Экономические события (везде время GMT)

Norway May Industrial Production and Industrial Product Manufacturing (0800)
Canada June Ivey PMI (1400)
Sweden Riksbank’s Ingves to Speak (1730)
Japan May Current Account Balance (2350)
Australia June NAB Business Confidence/Conditions (0130)
Japan BoJ Deputy Governor Nakaso to Speak (0345)
Japan June Eco Watchers Survey (0500)

Материал предоставлен Trading Floor
нет комментариев
0

Страницы:

Главную ленту сайта можно читать в популярных социальных сетях. Добавьте Блогберг в друзья: