Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank
— PMI Франции на 4-месячном минимуме
— В США растет уровень занятости
— Американские потребители проявляют активность
Франция является самым слабым «макрозвеном» среди четырех крупнейших стран Еврозоны, и это означает, что сегодняшние обновленные данные по настроениям среди потребителей попадут под пристальное внимание рынков, которые будут выискивать новые зацепки для прогноза по ослабленной экономике. Позже нас ждут свежие данные по обращениям за пособием по безработице, а также личным доходам и расходам.
Настроения в деловых кругах Франции немного ухудшились, о чем говорит вчерашний правительственный отчет по индикатору делового климата. Базовый индекс опустился к минимальному с сентября прошлого года значению, подтвердив, что и без того уже очевидно: перспективы второй по величине экономики Европы остаются неустойчивыми. Повод для осторожности дает также опережающий компонент вчерашнего отчета: индекс ожиданий производства резко упал, достигнув минимального за 11 месяцев значения.
/
Производственные ожидания во Франции резко упали. Фотоo: Thinkstock
Недавнее ухудшение настроений в деловых кругах не стало сюрпризом – предварительная июньская оценка составного индекса менеджеров по закупкам во Франции, опубликованная в понедельник, отразила снижение к 4-месячному минимуму, указав на сокращение экономики. Сегодняшний релиз дополнит анализ и прольет свет на настроения в потребительском секторе.
В майском отчете доверие французских потребителей осталось на прежнем уровне после резкого спада в предыдущем месяце. Однако относительно стабильный показатель не меняет того факта, что доверие остается слабым: индекс на уровне 85 в мае сильно не дотягивает до долгосрочного среднего значения 100. Экономисты ожидают незначительных изменений в сегодняшней публикации данных за июнь, которые представят интерес для рынков в свете того, что в последнее время макростатистика из Франции совсем не радует. Тем не менее, следует соблюдать осторожность, если вы оцениваете тренд расходов домохозяйств как слабый – реальные расходы в годовом исчислении снижались по итогам каждого из последних четырех месяцев.
Франция остается главной проблемой для восстановления экономики Еврозоны, и в данный момент складывается впечатление, что тренд движется немного в неверном направлении. Сегодняшние обновленные данные по потребительским настроениям, возможно, не укажут на дальнейшее ухудшение ситуации в стране, но все же напомнят о том, что вероятность даже незначительного роста экономики в краткосрочной перспективе очень невелика.
/
Новые заявки на получения пособия по безработице продолжают сокращаться, что предполагает продолжение роста уровня занятости по платежным ведомостям в июне – отчет будет опубликован в следующем месяце. Как показал отчет на прошлой неделе, новые заявки на получения пособия по безработице сократились до 312,000, приблизившись к 7-летнему минимуму 298,000, достигнутому по итогу недели на 7 мая. Экономисты прогнозируют лишь незначительное снижение сегодняшнего показателя – на 2,000 до 310,000. В случае отсутствия неожиданного роста этого индикатора мы продолжим рассчитывать на ускорение темпов создания новых рабочих мест в обозримом будущем.
Недавно мы уже получили несколько позитивных новостей с рынка труда в частном секторе. По итогам четырех месяцев до мая включительно был зафиксирован максимальный более чем за год средний прирост показателя. Это означает, что у экономики появляется все больше возможностей для создания новых рабочих мест. Результаты исследований в сфере услуг и секторе обрабатывающей промышленности также указывают на ускорение темпов роста на рынке занятости, что подтвердила июньская оценка индексов PMI от Markit Economics.
Сегодняшний отчет по обращениям за пособием по безработице сам по себе может не произвести сильного впечатления, однако мы не можем отрицать общий тренд этого опережающего индикатора. Компании нанимают все больше работников, тогда как число увольнений сокращается. Это мощная комбинация, которая продолжит свое существование, судя по ожиданиям относительно сегодняшнего релиза.
/
Согласно прогнозу, сегодняшние данные по личным доходам и расходам превысят майскую оценку в месячном сравнении. В этом случае мы, конечно, будем рады, хотя я все же намерен сфокусировать свое внимание на годовом значении, которое не демонстрирует особых изменений. Главная задача – узнать, сохраняет ли годовой показатель стабильность или демонстрирует рост. Я придерживаюсь осторожного оптимизма и надеюсь на прогресс в данном аспекте. В этом случае мы увидим рост доверия в отношении ускорения темпов роста экономики.
Устойчивое улучшение доходов и расходов в годовом эквиваленте – мощный сигнал, указывающий на активизацию главного драйвера потребительской активности. В апреле личные доходы увеличились на 3.6 г/г – максимальный прирост с января. Расходы на личное потребление (PCE) продемонстрировали еще более активный рост, на 4.3% — максимально за два года.
Впрочем, не стоит забывать о том, что ранее опубликованные данные по розничным продажам за май – главный компонент PCE – указали на прирост показателя 0.3%, что ниже прогноза. Тем не менее, годовое значение повысилось на 4.3% — такие темпы были зафиксированы прошлым летом. Месячные данные выглядят броско, этот тренд имеет значение, и пока цифры показывают, что компонент расходов сохраняет устойчивость или даже немного укрепляется. Мы будем удивлены, если сегодняшний отчет по доходам и расходам пойдет вразрез с тем, что мы увидели совсем недавно.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• Удручающее закрытие Уолл-Стрит стало катализатором распродажи для валют развивающихся рынков и второстепенных валют Б10
• Европейский календарь не богат на события, американские индикаторы второго круга выйдут днем
• Фунт может получить удар на фоне завтрашних комментариев от Банка Англии на тему рынка недвижимости
На фоне глубокого сна в парах евро/доллар и доллар/иена, и даже до некоторой степени в паре фунт/доллар, мы наблюдаем оправданную волатильность в валютах Б10, поскольку ужасное вчерашнее закрытие Уолл-Стрит привело к распродаже валют, которые в целом находятся в положительной корреляции с риском, включая основные валюты развивающихся рынков, например, мексиканский песо и южноафриканский ранд, а также второстепенные валюты Б10, например, австралийский и новозеландский доллары. Вчерашнее выступление ключевых членов Банка Англии перед парламентским комитетом в целом намекало на смягчение, что привело к снижению ожиданий по форвардным ставкам на несколько базовых пунктов. Глава ЦБ Карни изо всех сил пытался защитить эффективность стратегии прозрачной коммуникации, в рамках которой последний посыл сводился к следующему: несмотря на вероятность повышения процентных ставок к концу текущего года, темпы и масштабы этого повышения, возможно, будут ниже, чем в предыдущие циклы. Другой член Банка в своих комментариях выразил разочарование слабым ростом зарплат, а также тем, что низкий уровень безработицы является несколько спорным понятием, поскольку многие из тех, кто попадает в категорию занятых, работают неполный рабочий день.
Отчет MNI по доверию в Китае продемонстрировал неприятный спад до 112,6 в июне с отметки 121,2 в мае, и, таким образом, приблизился к нижней области диапазона последних нескольких лет. Китай выступил со словами утешения и заверениями (следует ли нам читать между строк, что они сталкиваются с серьезными проблемами? Очень может быть).
График: AUD/USD
Вчерашний медвежий разворот в паре AUD/USD, возможно, возбуждает аппетит медведей, где следующая локальная область внимания находится в области 0,9320 перед крупным диапазонным уровнем, а теперь и 200-дневной скользящей средней на 0,9200. Следующим ключевым событийным риском для Австралии является заседание Резервного банка Австралии, которое состоится в следующий вторник.
/
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Что нас ждет
С утра европейский календарь практически пуст, а немного позднее мы ждем выхода американской статистики второго круга в виде отчета по заказам на товары длительного пользования в мае и очередного пересмотра ВВП США (ожидается пересмотр в сторону понижения до -1,8% в годовом исчислении).
По всей видимости, на данный момент среди валют Б10 основная активность наблюдается именно во второстепенных валютах, поскольку восходящее движение в таких парах как EUR/AUD или EUR/CAD выглядит сейчас заведомо проигрышным и, вероятно, находится в отрицательной корреляции с интересом к риску. В настоящий момент пара евро/доллар не хочет двигаться ни в одном из направлений, и мы находимся в ожидании возможного тестирования области сопротивления 1,3675 или пробития ключевой области поддержки 1,3500, чтобы определиться с вектором дальнейшего движения. Тем не менее, тактическая ситуация предполагает, что прорыв области 1,3600/1,3590 может привести к более масштабному нисходящему движению.
Карни готовится произнести завтра важную речь, представляя Отчет по финансовой стабильности. Она включит в себя планы Банка по борьбе с пузырем на британском рынке жилья. Это станет ключевой проверкой на прочность «макроблагоразумной» политики на фоне признаков того, что британский рынок жилья быстро охлаждается – если не в плане активности, то, по крайней мере, в плане ценовой динамики. Интересно, смогут ли особенно строгие меры нанести удар по фунту на фоне страха перед тем, что это может негативно отразиться на иностранном интересе к покупке британской недвижимости. Следите за новостями.
Экономические данные
China Jun. Westpac-MNI Consumer Sentiment out at 112.6 vs. 121.2 in May
Germany Jul. GfK Consumer Confidence out at 8.9 vs. 8.6 expected and 8.6 in June.
Экономический календарь (везде время GMT)
Eurozone ECB’s Costa to Speak about Portuguese economy (0845)
UK June CBI Reported Sales (1000)
Eurozone ECB’s Linde to Speak (1200)
US Q1 GDP revision (1230)
US May Durable Goods Orders (1230)
US May Durable Goods Orders (1230)
Eurozone ECB's Weidmann to Speak (1300)
US Jun. Markit US Services PMI (1345)
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank
• Положение немецкой экономики по-прежнему устойчивое, но возможны трудности
• Во Франции сохраняется оптимизм, что бы это не значило
• Производственная активность в США предположительно продолжает расти
На сегодня в Европе запланирована публикация очередной порции индикаторов настроений, включая индекс потребительского климата Gfk в Германии и индикатор делового климата, составляемый правительством Франции. Позднее выйдут обновленные данные о заказах на товары длительного пользования в США. Кроме того, не пропустите третью редакцию отчета о ВВП США за первый квартал (12:30 GMT). Консенсус-прогноз предусматривает ухудшение показателя роста во втором квартале по сравнению с предыдущей оценкой. Однако учитывая тот факт, что публикуемые в последнее время макроэкономические данные указывают на восстановление национальной экономики, этот отчет о ВВП окажет минимальное воздействие на ожидания участников рынка.
Экономика Германии продолжает развиваться устойчивыми темпами по европейским стандартам. В то же время перспектива небольшого замедления роста французской экономики, как показали опубликованные вчера предварительные результаты исследования в деловом секторе за июнь, вызывает тревогу. Дополнительно картину омрачает и то, что деловые настроения в Германии также ухудшаются, хотя общий показатель по-прежнему указывает на рост. Тем не менее, индекс делового доверия, составляемый институтом Ifo, в июне понизился до 109,7 пункта, установив самое низкое с декабря 2013 года значение.
Как ожидается, крупнейшая экономика Европы продолжит демонстрировать умеренный рост в ближайшем будущем, однако на ее пути возможны трудности. По словам аналитиков, даже если обстоятельства будут складываться наилучшим образом, темпы роста немецкой экономики замедлятся во второй половине этого года по сравнению с более стремительным подъемом, который мы наблюдали в предыдущие месяцы. Наибольшие опасения вызывает Франция, положение которой выглядит все тревожнее (подробнее на эту тему ниже). В принципе, об этом уже давно известно, но если слабость будет сохраняться, то Германии станет сложнее нести на себе эту ношу. Таким образом, индекс потребительских настроений Gfk поможет сегодня оценить степень опасности, которая угрожает экономике Европы.
/
Положение немецкой экономики прочное, но впереди возможны проблемы. Фото: Thinkstock
Согласно статистике Gfk, на протяжении последних четырех месяцев настроения в потребительском секторе Германии были стабильные и оптимистичные. Это вызывает некоторое удивление, учитывая самые последние оценки настроений в деловом секторе. А, может быть, и нет. Несмотря на то что, согласно предварительной оценке композитного индекса PMI для Германии от Markit, темпы роста экономики в этом месяце сократились до восьмимесячного минимума, значение на уровне 54,2 по-прежнему значительно превышает нейтральную отметку.
«По состоянию на конец второго квартала высокие темпы роста в частном секторе немецкой экономики, которые мы наблюдали с начала 2014 года, сохраняются. Данные за июнь продемонстрировали очередной прирост производства и новых заказов», — заявил экономист из компании Markit, который отвечает за статистику. Сегодня на основании результатов Gfk мы узнаем, насколько обоснован и актуален такой оптимистичный анализ потребительского сектора в самом сердце экономики Еврозоны.
/
Немецкая экономика по-прежнему сохраняет потенциал роста, в то время как слабая экономика Франции все глубже скатывается в пропасть. Как показала предварительная оценка индекса PMI для Франции, в июне спад деловой активности усилился. Значение индекса, которое в мае уже опустилось ниже нейтрального уровня до 49,4, ухудшилось до 48. Что еще хуже, спад наблюдается во всех слоях экономики, включая производственный сектор и сектор обслуживания.
Хотя предполагать худшее пока преждевременно, нельзя исключать вероятность возвращения рецессии во Францию. Вторая по величине экономика Европы заметно ослабла, и есть основания задуматься над вопросом о том, что означает последняя волна замедления: очередной виток стагнации или нечто более серьезное. В поисках ответа игроки могут найти пользу в сегодняшней оценке настроений в деловом секторе Франции (стоит обратить особое внимание на производственный сектор).
Если вы ждете четких подтверждений, то, по мнению аналитиков, вы будете разочарованы. Согласно консенсус-прогнозу, составляемый правительством индикатор делового климата в июне останется без изменений в области средней за последние 12 месяцев отметки 99 или чуть выше. Если судить по настроениям на парижской фондовой бирже, то оптимисты по-прежнему доминируют. Во вторник индекс CAC-40 торговался вблизи максимумов, установленных после кризиса 2008 года. Возможно, игроки рынка уверены в том, что новая порция стимулирующих мер, которые ЕЦБ принял ранее в этом месяце, заведет двигатель экономики. Так это или нет, но сегодня индикатор делового климата предположительно продемонстрирует нам, что надежда на рост макроэкономики Франции по-прежнему жива.
/
Участники рынка ожидают, что в мае новые заказы на производственные товары выросли на 0,4% по сравнению с апрелем, когда рост составил +0,6%. Тем не менее, это обнадеживающие темпы восходящей динамики, которая сохраняется уже четвертый месяц подряд. В случае месячного прироста на 0,4% готовой показатель увеличения заказов достигнет отметки в 3,9%. Это опять-таки чуть ниже предыдущей оценки, но такой результат, по крайней мере, подтверждает, что спрос на производственные товары в США остается в силе.
Об этом же свидетельствует предварительная оценка производственной активности от Markit за июнь. В опубликованном вчера отчете было сказано: «Июньские данные указывают на устойчивое и постепенное улучшение активности в производственном секторе США». Первоначальная оценка индекса PMI повысилась до уровня 57,5, что стало самым высоким значением за последние четыре года.
Можем ли мы говорить о начале ускорения темпов роста американской экономики? На это указывают самые последние данные о занятости. Июньский отчет о PMI выглядит более убедительно. Это значит, что нас вполне может ждать приятный сюрприз в отчете о заказах на товары длительного пользования.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
Активно обсуждается позиция японских пенсионных фондов в отношении облигаций
Рынок, возможно, занял слишком много длинных позиций в фунте
Возможна нисходящая тенденция немецкого отчета Ifo
Вчерашний понедельник можно забыть, поскольку торговые диапазоны снова оказались чрезмерно узкими по всему спектру рынка. Фунт консолидировался с небольшим понижением, поскольку спреды процентных ставок не смогли увеличиться в пользу британской валюты, а также на фоне возможной фиксации прибыли в преддверии сегодняшнего выступления перед парламентом председателя Банка Англии Марка Карни.
Член управляющего совета Европейского центрального банка (ЕЦБ), Эвальд Новотны выступил с обсуждением политики ЕЦБ, выразив в том числе обеспокоенность тем, что одной из причин настолько низкого уровня кредитования в Еврозоне является вялый спрос на кредиты, и отметив, что ЕЦБ не в состоянии эффективно справиться с этой проблемой. Действительно, одним из основных рисков нового набора мер ЕЦБ является то, что он снижает угрозу потенциального банковского стресса, но при этом проводит тщетную политику в отношении предоставления кредита экономике, поскольку спрос на указанный кредит слишком низок.
Новость о том, что японские пенсионные фонды планируют сократить свои портфели облигаций, активно обсуждается, несмотря на отсутствие в кросс-курсах иены доказательств того, что это влияет на валюту. Кроме того, если крупнейший пенсионный фонд, Государственный пенсионный инвестиционный фонд, решит накопить наличные, как предлагает один из правительственных советников (http://www.bloomberg.com/news/2014-06-24/gpif-should-hold-cash-after-dumping-bonds-ito-says.html), едва ли это сильно повлияет на иену. Тем не менее, это может стать одним из первичных катализаторов продвижения, в конечном итоге, планов Банка Японии по покупке активов в будущем.
График: EUR/GBP
Сегодня председатель Банка Англии, Марк Карни, выступит перед британским парламентом. Именно его последняя речь в резиденции лорда-мэра в Лондоне вызвала последнюю волну роста фунта. На самом деле, пара достигла значительной вехи – наиболее плавного и непрерывного тренда в истории пары с момента введения фунта – 64-дневного периода торговли ниже 21-дневной скользящей средней. Любопытно отметить статью в Bloomberg, в которой обсуждается, что фунт «привлекает быков как никто другой», и в которой фунт назван фактически единственной торговой возможностью. Риски очевидны – вероятно, рынок занимает слишком много длинных позиций в фунте, отчасти это связано со скукой, царящей в остальных парах, если не сейчас, то очень скоро.
/
Стена беспокойства?
Мы продолжаем наблюдать странное сочетание чрезвычайно низкой волатильности и, по всей видимости, повсеместного заламывания рук. Публикация в ZeroHedge предлагает полезный способ количественного измерения такой ситуации, поскольку он демонстрирует, как рынок закладывает в цены риск экстремальных событий. Разумеется, эти критерии становятся завышенными, когда вокруг все слишком тихо, а инвесторы переплачивают за защиту от убытков – обратите внимание на высокие показатели в конце 2006 года, когда у рынка было еще несколько месяцев до того, как волатильность взяла курс на более ощутимый рост в середине 2007 года. Так что же это – предупреждение нам за шесть месяцев вперед? Пока слишком рано судить, но на рынке царит пугающее спокойствие, 1-летняя имплицированная волатильность в паре доллар/иена держится ниже 8% (минимальное значение в начале лета 2007 года составляло около 6,5%, прежде чем пара доллар/иена потеряла 20% к марту 2008 года.), а 6-месячная имплицированная волатильность держится на рекордных с 2007 года минимумах, также в области 6,5%.
Что нас ждет
Сегодня выходит немецкий отчет Ifo. Майский показатель продемонстрировал снижение компонента ожиданий после апрельского скачка. Я склонен ожидать, что показатель преподнесет неприятный сюрприз, не дотянув до прогноза Bloomberg 106,00. Ожидания IFO, как правило, опережают текущую оценку примерно на 6 месяцев, и это будет уже пятый месяц с январского пика ожиданий, таким образом, вскоре отчет в целом может начать демонстрировать нисходящую тенденцию.
В сегодняшнем выступлении Марка Карни следите за его возможными попытками снизить прогноз рынка в отношении того, где, в конечном итоге, Банк Англии может изменить ставку, несмотря на то, что он ничего не делает для того, чтобы опровергнуть мнение о том, что повышение ставок неизбежно уже на ноябрьском заседании Банка Англии. Член комитета по монетарной политике Банка Англии Дэвид Майлз поступил аналогичным образом в минувшие выходные, заявив, что ждать нормализации политики на этот раз придется намного меньше, чем в предыдущие циклы.
Сегодня ждите заявления Центрального банка Турции, который, вероятно, намерен снизить ставку репо еще на 0,5%, поскольку ЦБ продолжает откат после резкого повышения ставок, проведенного для защиты национальной валюты в начале года. С марта прошлого года 2-летние турецкие ставки по свопам упали примерно на 3,00%. Центральный банк Венгрии также может снизить процентные ставки еще на 0,1% до 2,30%, поскольку он продолжает постепенно опускать их уровень на фоне чрезвычайно низких значений инфляции, но уверенных показателей активности и доверия.
Экономический календарь (везде время GMT)
Germany Jun. IFO Business Climate Survey (0800)
UK May BBA Loans for House Purchase (0830)
UK Bank of England’s Carney to Testify before Parliament (0830)
Euro Zone ECB’s Noyer to Speak (1000)
Turkey Central Bank Rate Decision (1100)
Hungary Central Bank Rate Decision (1200)
US Fed’s Plosser to Speak (1205)
US Apr. S&P/CS Home Price Index (1300)
Euro Zone ECB’s Coeure to Speak (1350)
US Jun. Consumer Confidence Index (1400)
US Jun. Richmond Fed Manufacturing Index (1400)
US May New Home Sales (1400)
Euro Zone ECB’s Knot to Speak (1500)
Australia RBA’s Lowe to Speak (0300)
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
— Австралийский доллар держится уверенно, но ставки не оказывают ему поддержку
— Пара USD/CAD – ключевая пара в центре внимания
— Пара доллар/иена демонстрирует боковую динамику
Австралийский доллар снова привлек к себе внимание, чему способствовали сильные предварительные показатели отчета HSBC по сектору обрабатывающей промышленности Китая, опубликованные в ходе предыдущей сессии. Как показали данные, китайский сектор обрабатывающей промышленности возвращается на тропу роста. Похоже, вездесущий контраргумент к предположению о том, что в настоящий момент Китай не испытывает особых трудностей, не попадает в статистические отчеты Китая. Это способствует возобновлению атаки пары AUD/USD, где в центре внимания снова оказывается область 0,9440/60. Любопытно, что это происходит, несмотря на то, что 2-летние австралийские ставки отступили от годовых максимумов примерно на 0,18% с марта/апреля, в то время как американские ставки подбираются к циклическим максимумам. Другими словами, технические индикаторы снова выглядят уверенно, однако для развития восходящего движения недостает поддержки фундаментальных факторов.
В своей статье для издания The Telegraph член Комитета по монетарной политике Банка Англии, Дэвид Майлз привел доводы в пользу повышения процентных ставок в ближайшее время, при этом указав на отсутствие в этом крайней необходимости, учитывая низкие инфляционные ожидания и тот факт, что ипотечные ставки аналогичны тем, что были при ставке Банка Англии в 2,5% в прошлом, таким образом, до нормализации политики уже «не так далеко».
Уровни
EUR/USD: В начале торгов пара снова оказалась выше 1,3600. Если уровень 1,3625 или его область не смогут сдержать пару, то интерес может вскоре привлечь область выше 1,3670 (200-дневная скользящая средняя и ближайшие недавние максимумы). Медведям следует бездействовать до тех пор, пока на горизонте пары снова не забрезжит 1,3500.
USD/JPY: Эта пара снова оказалась в облаке Ишимоку в течение нескольких последних торговых дней, однако динамика носит настолько выраженный боковой характер, что едва ли это движение можно считать достойным внимания. Что касается нисходящего движения, то внимание по-прежнему направлено на 200-дневную скользящую среднюю в области 101,60. Если говорить о росте, то необходим масштабный рост выше 102,50, чтобы привлечь интерес.
EUR/JPY: Пара продолжает скользить вблизи 200-дневной скользящей средней, которая проходит непосредственно под отметкой 139,00. Этот уровень представляет особый интерес для потенциала нисходящего движения, если интерес к риску решит, что заседание Федерального резервного банка на прошлой неделе не является достаточным поводом для развития роста к недавним максимумам.
График: EUR/JPY
Центром внимания в паре евро/иена является 200-дневная скользящая средняя, а уверенное закрытие выше или ниже указанного уровня задаст направление в краткосрочной перспективе.
/
GBP/USD: В паре сохраняется потенциал развития движения в рамках восходящего канала к области 1,7100/25, однако спреды процентных ставок демонстрировали боковую динамику на протяжении последних нескольких дней после важного выступления Карни. Важный уровень локальной поддержки проходит на 1,7000.
AUD/USD: На этой неделе мы сосредотачиваем свое внимание на области 0,9440/60. Повторюсь, спреды процентных ставок не способствуют дальнейшему росту, поскольку они держатся вблизи минимального с сентября прошлого года уровня, тем не менее, очевидно, что рынок не обращает на это внимания. С технической точки зрения, пара снова будет выглядеть сильной, пока не будет доказано обратное – для воодушевления медведей потребуется падение ниже 0,9400.
Что нас ждет
Сегодня продолжится выход серии мировых отчетов по индексу PMI в секторе обрабатывающей промышленности, подготовленных вызывающим все больше доверия Markit, который опубликует свой предварительный отчет по сектору обрабатывающей промышленности в США.
Доллар торгуется на относительно слабых уровнях, но, как я отметил на прошлой неделе, несмотря на то, что мы увидели чрезвычайную склонность к ослаблению со стороны Федерального комитета по открытым рынкам, это не вызвало практически никакой реакции во фьючерсных контрактах по федеральным фондам или американских процентных ставках с момента заседания. Таким образом, я сильно сомневаюсь в потенциале развития ощутимого нисходящего движения в долларе США до тех пор, пока спреды процентных ставок по отношению к США не начнут увеличиваться. В Северной Америке пара USD/CAD представляет собой ключевую пару, притягивающую внимание, поскольку она грозит пробить последнюю область поддержки между 1,06 и 1,07 на фоне возросшего интереса к покупке канадского доллара, вызванный событиями на рынке энергоносителей, помимо сильных показателей отчета, вышедших в прошлую пятницу (рост инфляции и сильные показатели розничных продаж в апреле).
В остальном, на этой неделе американский экономический календарь, в основном, наполнен событиями третьего уровня, включая выход отчетов по числу новых продаж домов в мае и потребительскому доверию завтра, а также майский отчет по заказам на товары длительного пользования, который выйдет на следующий день.
В среду также состоится последний пересмотр ВВП США в первом квартале, от которого теперь ожидается изменение оценки в сторону понижения вплоть до -1,8% в годовом исчислении. Действительно плохие погодные условия. Пожалуй, главным событием станет публикация индекса PCE, который считается предпочтительным барометром инфляции для Федрезерва, базовый показатель которого в годовом исчислении держался на чрезвычайно низких уровнях до тех пор, пока индекс не совершил апрельский скачок к отметке 1,4%, а совокупный дефлятор PCE не приблизился в апреле к 18-месячному максимуму в 1,6% в годовом исчислении. Показатель в мае ожидается на уровне 1,8%.
Экономические данные
Japan Jun. Preliminary Markit/JMMA Manufacturing PMI out at 51.1 vs. 50.1 expected and 49.9 in May
China Jun. Preliminary HSBC Manufacturing PMI out at 50.8 vs. 49.7 expected and 49.4 in May
Экономический календарь (везде время GMT)
Germany Jun. Preliminary Markit/BME Manufacturing and Services PMI (0730)
Euro Zone Jun. Preliminary Markit Manufacturing and Services PMI (0800)
Euro Zone ECB’s Nouy to Speak (0825)
Euro Zone ECB’s Mersch to Speak (1200)
US May Chicago Fed National Activity Index (1230)
US Jun. Preliminary Markit Manufacturing PMI (1345)
US May Existing Home Sales (1400)
Euro Zone ECB’s Nowotny to Speak (1530)
New Zealand RBNZ Deputy Governor Bascand to Speak (2030)
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хэнсена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
На фоне разворачивающегося конфликта в Ираке цена на нефть пока не совершила уверенный прорыв вверх
На добыче нефти на контролируемом шиитами юге кризис пока не отразился
Драгоценные металлы во главе с серебром дорожают под влиянием вложений в активы-убежища и заявлений ФРС о мягких условиях политики
Сектор промышленных металлов также восстановился, и высококачественная медь приготовилась впервые за четыре недели завершить торги в плюсе на фоне новости о том, что запасы, контролируемые крупнейшими биржами фьючерсов в Нью-Йорке, Лондоне и Шанхае, сократились до минимального с 2008 года уровня по причине высокого спроса в Китае, а также на фоне многообещающего улучшения производственных данных в США.
На сельскохозяйственном рынке атмосфера была относительно спокойной, кроме сектора выращиваемых товаров, где цена какао достигла самой высокой отметки с августа 2011 года, а сахар уверенно проследовал к максимумам действующего диапазона в промежутке между 17,5 и 19 центами за фунт.
/
На протяжении последних трех лет на рынке сырой нефти наблюдалось относительное спокойствие, несмотря на ряд крупных геополитических конфликтов. Периоды роста цен были кратковременными, но, тем не менее, этого оказалось достаточно, чтобы с момента арабской весны, начавшейся в 2011 году, цена на нефть сорта Brent стабильно держалась вблизи уровня 110 долларов за баррель.
Такая уверенность в обеспеченности запасами во многом была обусловлена стремительным расширением каналов поставок из стран, не входящих в ОПЕК, а именно из Канады и, в особенности, из США. Только на этой неделе было объявлено о том, что добыча сланцевой нефти в Дакоте достигла одного миллиона баррелей в сутки по сравнению с менее чем 300 000 баррелей три года назад. Объем добычи на трех крупнейших сланцевых месторождениях, в том числе в Дакоте, увеличился с 1,5 миллионов до более чем четырех миллионов баррелей в сутки и продолжает расти.
/
Но все внимание игроков сейчас приковано к нефтяным рынкам, где после резкого скачка цен, произошедшего на предыдущей неделе, сохраняется повышательная тенденция. Причина — в обострении ситуации в Ираке. К сожалению, эта страна пополнила длинный список нефтедобывающих стран, в которых добыча уже сократилась или находится под угрозой сокращения.
Несмотря на то что поставки из Ирака пока не сократились, участники нефтяного рынка и представители центральных банков будут опасаться роста цен на нефть и последствий для мировой экономики, которая все еще находится в процессе восстановления. За последние три года Ирак вышел на второе место в ОПЕК по объемам добычи и экспорта и, в частности, обошел Иран, который до сих пор не может нарастить экспорт из-за сохраняющихся разногласий с Западом по вопросу ядерной программы.
/
Мощным толчком к развитию конфликта в Ираке стали культурные различия в идеологиях. Фото: Thinkstock
На протяжении последних трех лет на рынке сырой нефти наблюдалось относительное спокойствие, несмотря на ряд крупных геополитических конфликтов. Периоды роста цен были кратковременными, но, тем не менее, этого оказалось достаточно, чтобы с момента арабской весны, начавшейся в 2011 году, цена на нефть сорта Brent стабильно держалась вблизи уровня 110 долларов за баррель.
Такая уверенность в обеспеченности запасами во многом была обусловлена стремительным расширением каналов поставок из стран, не входящих в ОПЕК, а именно из Канады и, в особенности, из США. Только на этой неделе было объявлено о том, что добыча сланцевой нефти в Дакоте достигла одного миллиона баррелей в сутки по сравнению с менее чем 300 000 баррелей три года назад. Объем добычи на трех крупнейших сланцевых месторождениях, в том числе в Дакоте, увеличился с 1,5 миллионов до более чем четырех миллионов баррелей в сутки и продолжает расти.
/
Перспектива возобновления экспорта сырой нефти из США, который сейчас запрещен законом, в сочетании с увеличением объемов добычи в Саудовской Аравии способствовала сохранению стабильности на нефтяных рынках, невзирая на сокращение поставок из Ливии и Ирана, где общая суточная добыча с 2011 года уменьшилась на 2,4 миллиона баррелей.
В настоящий момент Ирак поделен на три зоны: контролируемый курдами северо-восток, суннитский запад и шиитский юг. Большая часть нефтяных месторождений Ирака сосредоточена на юге, где проживают шииты, а на экспорт нефть отправляется из порта Басра. Экспорт из Курдистана сейчас осуществляется в объеме всего в несколько сотен тысяч баррелей в сутки из-за постоянных поломок на крупнейшем трубопроводе Kirkuk пропускной способностью 600 000 баррелей в сутки, который пролегает на север в Турцию.
Потенциально взрывоопасным этот кризис опять-таки делает конфликт между суннитским и шиитским населением. После свержения поддерживаемого суннитами режима Саддама Хусейна к власти пришло правительство, контролируемое шиитами, которое не желало включать в свой состав представителей суннитской группы.
Именно этот отказ дать доступ суннитам в правительство и служит одним из главных препятствий, которое не позволяет поставить финальную точку в этом кризисе.
Между тем Иран выступил в защиту шиитов, а суннитская Саудовская Аравия предупредила мировые державы о том, чтобы они не вмешивались в конфликт. После того как на сцену вышли два крупнейших в мире поставщика нефти, США оказались меж двух огней, и в ближайшие дни и недели участники рынка будут внимательно следить за тем, какую позицию займет Америка.
К настоящему моменту суннитские боевики захватили крупнейший в Ираке нефтеперерабатывающий завод. Пресса сообщает о разрушениях, а это значит, что иракскому правительству, возможно, придется обратиться за жизненно важными поставками нефтепродуктов, в частности бензина и дизельного топлива, к другим государствам.
С конца 2010 года нефтедобыча в Ираке выросла почти на один миллион баррелей в сутки, что, как уже было отмечено ранее, компенсировало спад в Ливии и Иране. Однако оптимистичные прогнозы правительства, предусматривающие выход на показатель добычи в 4 миллиона баррелей к концу 2014 года и 7 миллионов баррелей к 2017 году, оказались под вопросом в свете политической нестабильности наподобие той, что мы наблюдали в Ливии после свержения Муаммара Каддафи, которая может продолжаться месяцы, а, может быть, и годы.
/
Показатель волатильности на рынке сырой нефти откатился от рекордного минимума, однако рынок сохраняет относительное спокойствие, поскольку шиитский юг пока не затронут конфликтом. В течение предстоящей недели установленные ценовые диапазоны по сортам Brent and WTI, скорее всего, останутся в силе, но угроза роста цены остается, в том числе по причине нестабильности на Украине, которая создает риск для энергетической безопасности.
Только в случае прорыва уровня 111 долларов за баррель на графике нефти сорта Brent и 105 долларов — по нефти WTI можно будет говорить о том, что напряжение спало. Если угроза дефицита предложения материализуется, то цены могут вернуться к максимумам 2011 и 2012 годов выше 125 долларов за баррель.
/
Источник: Saxo Bank
В то же время упомянутые уровни поддержки имеют большое значение, поскольку движение не может продолжаться в одном направлении вечно. Хедж-фонды снова удерживают рекордную чистую длинную экспозицию по нефти, особенно сорта WTI, и потенциальные признаки разрешения конфликта приведут к прорыву упомянутых уровней и сильнейшему развороту движения на фоне ликвидации длинных позиций, подобно тому, что мы наблюдали в мае 2011 года и мае 2012 года.
Правда, коррекция уничтожит лишь часть премии за геополитический риск, поскольку другие факторы риска никуда не исчезли, а именно добыча в Ливии на уровне менее 15% мощностей и проблемы на Украине.
На прошедшей неделе золото и серебро снова проявили признаки жизни. Цена золота поднялась выше 200-дневной скользящей средней, а серебро установило трехмесячный максимум.
Поводом для такого восходящего движения послужило несколько событий. Прежде всего, геополитическая неопределенность, связанная с ситуацией в Ираке и на Украине, уже помогла ценам подняться от минимальных значений. Кроме того, по итогам самого последнего заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке было опубликовано заявление, содержащее намеки на продолжение мягкой политики, что помогло обоим металлам прорвать предыдущие уровни сопротивления, и они получили дополнительную порцию поддержки от технических трейдеров и трейдеров момента.
Наконец, последней и, пожалуй, не менее важной причиной стало спекулятивное позиционирование на рынке, которое осуществляли тактические трейдеры, в частности хедж-фонды и инвестиционные менеджеры. По состоянию на 10 июня они держали рекордную чистую короткую позицию по серебру и относительно небольшую чистую длинную позицию по золоту в свете крупнейшей общей короткой позиции с января.
Из двух металлов наибольшую динамику роста показало серебро. На приведенном ниже графике видно, что сейчас металл находится в процессе прорыва линии тренда, которая служила сопротивлением с апреля 2011 года, когда серебро почти достигло отметки 50 долларов за унцию.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
Золото выросло на 40 долларов США за один день
Пара доллар/иена продолжает торговаться вблизи поддержки
Отсутствие активности противоречит событиям в мире
Валютные рынки продемонстрировали ничем не примечательную реакцию на заседание FOMC, и эта невпечатляющая динамика отражает текущие ожидания рынка в отношении изменения процентных ставок Федеральным резервным банком. Например, фьючерсные контракты на ставки по федеральным фондам со сроком погашения в июне 2015 года вернулись примерно к уровням закрытия прошлой недели, а двухлетние ставки держатся всего на 0,03% ниже уровня максимального закрытия дня, достигнутого в начале недели.
Тем не менее, другие рынки были более воодушевлены. Так, вчера американские акции снова подобрались к историческим максимумам, а драгоценные металлы взяли курс на впечатляющую ликвидацию позиций, что позволило золоту вырасти более чем на 40 долларов США всего за один день и пробить все локальные уровни сопротивления. Возможное влияние оказали геополитические факторы – мысль о том, что Федрезерв может отставать от кривой инфляции, а также давление на китайском рынке финансирования залогового обеспечения.
Уровни
EUR/USD – В области 1,3670 пролегает 200-дневная скользящая средняя, непосредственно перед областью сопротивления. Медведям не хотелось бы увидеть пробитие указанных уровней в ходе закрытия недели. Здесь все зависит от того, где медведям будет удобнее включиться – на текущих уровнях или немного выше?
График: EUR/USD
С учетом того, что американские ставки на переднем конце кривой остались практически без изменений, медведи могут вполне обоснованно включиться в игру на любом уровне ниже 200-дневной скользящей средней и ключевых уровней в области 1,3670/85, но им следует проявить осторожность или ждать разворотной модели, если указанная область будет пробита в ходе сегодняшнего закрытия дня или в начале следующей недели.
/
USD/JPY– уровень 101,65 представляет собой 200-дневную скользящую среднюю, которая является техническим показателем, сыгравшим решающую роль во многих ситуациях. Ниже все зависит от области 100,75. Напор выглядит весьма мощным, но, повторюсь, диапазон держался на протяжении месяцев. Как я не раз уже говорил в последнее время, примечательно, что пара доллар/иена торгуется вблизи поддержки, учитывая рыночные условия (самонадеянность, сильный интерес к риску).
GBP/USD – после пробития уровень 1,7000 превратился в поддержку, и вскоре цена станет выглядеть завышенной, хотя у нее по-прежнему сохраняется пространство для развития роста до области 1,7100 в пределах текущего восходящего канала. С точки зрения спреда британских и американских процентных ставок, дальнейший рост не находит поддержки, поэтому в этом случае я действую наперекор тенденции, если только этот спред снова не увеличится.
AUD/USD – область 0,9440/60 представляет собой сопротивление и вершину диапазона. Я был бы счастлив снова занять медвежью позицию на фоне распродажи с пробитием отметки 0,9350. А до тех пор, я займу выжидательную позицию и посмотрю, пробьет ли пара линию сопротивления сегодня или в начале следующей недели.
Что нас ждет
Пара USD/CAD привлечет к себе внимание на фоне сегодняшнего выхода отчетов по розничным продажам за апрель и индексу цен потребителей за май. Пара ищет для себя какой-нибудь катализатор, поскольку она остается в области поддержки диапазона, где 200-дневная скользящая средняя пролегает немного ниже 1,0800. Если рынку удастся пробить указанную область, у долгосрочных быков останется всего один последний аргумент – прочная структурная поддержка в области 1,0600/25.
Вероятно, сейчас на рынке сложилась самая необычная ситуация со времен мирового финансового кризиса 2008 года – хотя и по противоположной причине. На сегодняшний день самонадеянность и самоуспокоение достигли той же крайности, что и волатильность летом 2008 года. При этом все хватаются за голову и переживают из-за текущей самонадеянности, но эти страхи выражаются лишь в словах, сотрясающих воздух, никак не затрагивая благодушные рынки. И все это происходит как раз в тот момент, когда самые серьезные геополитические конфронтации рискуют распространиться на финансовые рынки – особенно это касается риска для мировых поставок нефти, вызванного дальнейшим перебоем с поставками в Ираке.
Что касается этого вопроса – будьте чрезвычайно бдительны.
Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank
· Банк Японии предположительно выступит за проведение экономических реформ
· Член ЕЦБ Мерш поддерживает идею о взаимной социальной защите
· Потребительское доверие в Еврозоне растет
Сегодня календарь экономических событий полупустой, а после заседания Федеральной резервной системы США участники рынка переключили внимание на индексы менеджеров по закупкам за июнь, которые будут опубликованы на следующей неделе. Выступления двух представителей центральных банков едва ли можно назвать главной темой дня, но они могут сыграть важную роль в прояснении некоторых ключевых вопросов. Отчет о потребительском доверии в Еврозоне станет первой ласточкой перед выходом целого ряда июньских оценок настроений, запланированных на следующую неделю.
Выступление председателя Банка Японии Курода (06:35 GMT). Председатель Банка Японии Харухико Курода выступит на ежегодном собрании Национальной ассоциации кооперативных региональных банков (синкин) в Токио. Восстановление японской экономики все еще находится под вопросом. Хотя инфляция выросла и настроения оптимистичные, наращивание производительности и рабочей силы идет недостаточно высокими темпами, что подрывает перспективы развития. Г-н Курода уже нарушил традиционную систему разделения экономических полномочий и потребовал от премьер-министра ускорить третий раунд экономических реформ, чтобы беспрецедентные денежные стимулы, предоставленные Банком Японии, не пропали даром. Как сообщает агентство Reuters, бывший экономист ведущего банка Японии предупредил, что в стране может начаться стагфляция: рост инфляции, сопровождаемый низкими темпами экономического роста или его отсутствием. Агентство Bloomberg отметило, что домашние хозяйства и предприятия по-прежнему не доверяют абэномике, о чем свидетельствует тот факт, что они сберегают денежные средства и не инвестируют их.
/
Время для реформ: японцы теряют терпение к абэномике. Фото: Thinkstock
Я считаю, что г-н Курода сохранит свою риторику, и участники рынка расценят это как признак того, что абэномика не работает должным образом и что Банк Японии не намерен предоставлять новые денежные стимулы, пока правительство не проведет третий раунд реформ.
Выступление члена Европейского центрального банка Мерша (08:15 GMT). Член совета управляющих ЕЦБ Ив Мерш вступит сегодня на конференции «Нейтрализаторы экономического кризиса в Еврозоне: углубленная дискуссия об автоматических стабилизаторах». Название его доклада звучит так: «Какая форма бюджетной обеспеченности нужна Европейскому валютному союзу? Должны ли мы найти компромисс между автоматической стабилизацией и принудительно проводимыми структурными реформами?».
К настоящему моменту уже стало понятно, что идея валютного союза без хотя бы частичной федерализации была не очень удачной. После учреждения банковского союза и создания механизма финансовой помощи для государств-должников, в том числе при поддержке ЕЦБ, следующим шагом будет движение бюджетных средств между государствами-членами. Благодаря этому удастся избежать кризисов на уровне отдельных стран через взаимный механизм социальной защиты в Еврозоне. На практике автоматический стабилизатор — это новое слово для обозначения пособий по безработице.
Очевидно, что избирателям в Германии и Финляндии вряд ли понравится идея о том, что им придется расплачиваться за последствия, вызванные безработицей в Испании, но это не останавливает Брюссель, который продолжает планировать подобные меры. Мероприятие организуют фонд Bertelsmann и Генеральный директорат Еврокомиссии по вопросам занятости, социальных дел и общественной интеграции. Первый институт активно поддерживает европроект и политику канцлера Германии Меркель. На сайте мероприятия можно найти много интересного материала на эту тему. Поскольку денежный союз не может функционировать без движения бюджетных средств, и хотя эта идея будет встречена критикой в политических кругах стран, которым в конечном итоге придется платить по счетам, я считаю, что это мероприятие даст начало длительному и трудному проекту. В итоге либо будет создан федеральный еврорегион, либо продолжится застой, который приведет к развалу валютного союза.
Согласно ожиданиям, индекс потребительского доверия в Еврозоне в июне улучшился до -6,5 по сравнению со значением -7,1 в мае. Уровень оптимизма среди потребителей непрерывно рос с того момента, когда председатель ЕЦБ Марио Драги пообещал в 2012 году сделать «все возможное» и европейский кризис перестал быть самой обсуждаемой темой. В деловом секторе доверие также повысилось, но темпы улучшения здесь были более сдержанными, а реальный экономический рост — едва заметным.
/
Источник графика: Saxo Bank
На графике видно, что в предыдущие годы индикатор потребительского доверия достигал пика незадолго до схлопывания пузыря доткомов в 2000 году, финансового кризиса в 2007 году и европейского кризиса в 2010 году. Текущий период низкой волатильности и низких ставок доходности вряд ли будет продолжаться бесконечно, а большинство проблем в еврорегионе остаются нерешенными. Как и цены на многие активы, индекс потребительского доверия выходит на уровни, которые можно назвать завышенными. Возможно, было бы разумно подойти к такому оптимизму с иной позиции. Окончательные результаты по отдельным странам, в том числе данные о настроениях в деловой сфере, будут опубликованы Еврокомиссией в пятницу 27 июня. До этого свет на перспективы роста экономики в Европе прольют запланированный на понедельник индекс менеджеров по закупкам от Markit и индекс настроений в Германии от Ifo во вторник.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
∙ Пшеница на Чикагской бирже несет самые продолжительные потери за 20 лет
∙ Золото растет на закрытии коротких позиций
∙ Природный газ лидирует с результатом роста 3,6%
В то время как фондовые рынки продолжили свое восхождение благодаря новой порции стимулов от центрального банка и очередному высокому результату роста занятости в США, реакция сырьевых рынков на последние события была ограниченная. Игроков сельскохозяйственного рынка волновали прогнозы высокого урожая для многих культур, рынок промышленных металлов сосредоточился на Китае, вокруг которого сконцентрировалось отрицательное внимание в связи со сделками по финансированию, а энергетические рынки торговались в диапазоне, кроме рынка природного газа, который отметился ростом. Драгоценные металлы получили небольшой стимул к росту на фоне сокращения коротких позиций после снижения процентной ставки и последующих заявлений Европейского центрального банка о смягчении условий.
Сельско/уры, зерновые и выращиваемые товары оказали давление на индекс:
Лидер р/ли — природный газ:
Под влиянием шестой убыточной недели на рынке сельскохозяйственных товаров стоимость отраслевого индекса DJ-UBS понизилась, ликвидировав более половины достижений, полученных в феврале-марте. Потери в размере 2,4%, зафиксированные за последнюю неделю, были обусловлены продажами кофе сорта Арабика, который всего за две недели подешевел почти на одну четверть, и контракта на пшеницу, торгуемого на Чикагской бирже, который снижался в течение 17 из последних 20 торговых дней (самый продолжительный период падения за 20 лет). В результате мировые цены на продукты питания в мае понизились второй месяц подряд, а корзина из 55 продуктов подешевела на 1,2%. Снижение цен с февральского максимума было главным образом связано со спадом в секторе молочной продукции на фоне роста производства в Новой Зеландии. Цены на зерновые, как уже упоминалось, снизились под воздействием прогноза роста мирового урожая. Цены на сахар выросли.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
Доллар взял курс на снижение в краткосрочной перспективе
Ожидается сокращение стимулов на 10 млрд. долларов
Швейцария и Норвегия рассматривают политику по ставкам
Вчерашнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам было настолько же намекающим на смягчение, насколько этого можно было ждать – особенно для таких, как я, кто надеялся увидеть, как минимум, несколько признаков склонности Федерального резервного банка к ускорению темпов сокращения стимулирования. Заявление о монетарной политике содержало самые незначительные изменения в сторону повышения в оценках экономики, сокращение объема покупок активов, как и ожидалось, в размере 10 млрд. долларов, тогда как изменения в экономических и политических прогнозах, в основном, были незначительными, где самое масштабное изменение – перспективы ставки безработицы, где «основная тенденция» на 2015 года была снижена на 0,2% – всего лишь отражало недавнее резкое снижение уровня.
Данный прогноз вызывает немалый интерес, поскольку в случае продолжения нисходящей тенденции, которая прочно обосновалась в течение последних двух лет, к концу следующего года уровень безработицы окажется ниже 5%. Федрезерв значительно отстанет от кривой, если мы станем свидетелями спада, скажем, до 5,8% к сентябрю текущего года (что возможно, учитывая недавние случаи снижения ставки безработицы).
Пресс-конференция, проведенная председателем ФРС Джанет Йеллен, мгновенно привела наблюдателей в ступор, но прежде чем я сам практически потерял сознание, я обратил внимание на то, что Йеллен всеми силами пыталась подчеркнуть наличие двусторонних рисков политики. Относительно скоро рынок может обратить на это внимание и, скорее, осознать, что прогноз, в основном, зависит от поступающих данных, нежели предположить, что политика Федрезерва «высечена на камне». Реакция валют была очевидной и «ожидаемой», учитывая склонность к смягчению – доллар упал, в частности, против менее ликвидных валют и второстепенных валют Б10. Пара фунт/доллар снова подбирается к 1,7000. Фактическая реакция на рынках ставок не была впечатляющей – рынок скорректировал свои ожидания по 2-летним ставкам по федеральным фондам с погашением в июне 2015 года. Этим ожиданиям по ставкам необходимо продолжить снижение, если доллар собирается развить падение.
Теперь основной сценарий заключается в сохранении атмосферы чрезвычайно низкой волатильности. (Я всегда подозрительно отношусь к немедленной реакции рынка на события, однако реакции графика говорят правду до тех пор, пока или если только последнее движение не было искажено).
EUR/USD – Может достичь максимума быстрее, чем предполагалось ранее, поскольку в настоящий момент евро является предпочтительной валютой фондирования для сделок carry, если это снова подстегнет рынки активов. Основной момент заключается в том, что пара протестирует следующее сопротивление, проходящее в области 1,3685. На данный момент мне трудно представить движение выше отметки 1,3750. В противном случае, если 1,3600 более или менее сохранится в качестве сопротивления после утреннего восходящего тестирования, ждите падения ниже 1,3560/50, которое укажет на то, что медвежий сценарий может снова приобрести актуальность.
GBP/USD – Вероятно, пара разведает обстановку выше 1,7000, чтобы компенсировать краткосрочное увеличение дифференциалов процентных ставок после FOMC, но не уверен, что это движение получит уверенное развитие, поскольку дифференциалы ставок дальше следующих 12 месяцев должны продолжить увеличение для оказания поддержки. Сегодняшние данные по розничным продажам в Великобритании важны для комбинации (риск того, что после очень сильных результатов в апреле показатель не дотянет до ожидаемого уровня в рамках возвращения к среднему значению?). Если данные окажут поддержку, пара может добраться до отметки 1,7200 в ближайшие дни или недели.
AUD/USD – может подобраться к старому целевому значению прогноза в 0,9550 (см. график ниже), если активный интерес к риску продолжит расти. С другой стороны, если вчерашний рост сойдет на нет, и медведи по доллару США не смогут получить поддержку, то эта пара может получить наибольший удар.
График: AUD/USD
Основной прогноз сценария по типу пятой волны предполагает цель выше 0,9500, возможно, вплоть до 0,9550. Для поддержки движения дальше указанного уровня необходимо снижение волатильности до еще более ужасающих минимумов и дальнейшее снижение американских ставок, поэтому следите за длинным концом кривой американских ставок.
/
USD/JPY – чрезвычайно неопределенное направление. Снижение ставок оказывает поддержку нисходящему движению, однако активный интерес к риску тянет цены в другом направлении – мы только что достигли рекордного минимума в одномесячной волатильности в паре доллар/иена. В конечном итоге, ситуация так или иначе решится. С тактической и технической точки зрения, пара выглядит склонной к снижению, чему способствовал вчерашний разворот, и следите за 200-дневной скользящей средней, которая представляла собой критическую поддержку – присматривайте за ней в области 101,60.
USD/CAD – в настоящий момент, судя по всему, готова протестировать 200-дневную скользящую среднюю в области 1,0780. Это важный, долгосрочный критический уровень. У быков не будет никаких шансов до тех пор, пока не продемонстрирует масштабный рост обратно к верхней границе недавнего диапазона, причем произойти это должно достаточно быстро.
Я полагаю, что доллар США готовится продолжить снижение против большинства основных валют, но это движение не продлится долго в свете риска возрастания степени неопределенности в отношении выхода основных экономических данных, а также появления предположений о том, что это заседание – всего лишь попытка Федрезерва выручить немного времени, чтобы убедиться в устойчивости экономики, прежде чем изменять свою политическую позицию.
Что нас ждет
До конца недели мы можем стать свидетелями значительной тактической волатильности, ввиду квартального истечения опционов (одна из четырех пятниц в году, когда истекают сроки опционных и форвардных контрактов).
Обратите внимание, что сегодня состоится заседание Швейцарского национального банка (SNB) по оценке монетарной политики, от него ничего не ждут, хотя вероятность получения примечательных новостей возросла после того, как Европейский центральный банк принял меры на самом последнем заседании. Основным поводом для беспокойства SNB может быть пузырь на внутреннем рынке жилья и экономические меры, а не намек в отношении ставок. Между тем, ждите намерения монетарных властей защищать пороговое значение в паре евро/франк.
Сегодня также состоится заседание Norges Bank. Что любопытно, норвежская крона упала накануне этого события – рынок опасается того, что Norges Bank решит удержать валюту от роста против евро? В области 8,20 расположено прочное сопротивление верхней границы диапазона, которое может стать катализатором волны покупок, если председатель Ойстен Олсен продемонстрирует склонность к смягчению. Технические индикаторы благоволят быкам, однако снижение фундаментальных факторов, после склонности FOMC к смягчению, не оказывает поддержки. Посмотрим, где мы окажемся после сегодняшнего заседания.
Сегодняшние данные из США включают еженедельное число заявок на пособия по безработице и отчет ФРБ Филадельфии в июне.
