Как уже неоднократно отмечалось, экономика РФ показывает довольно низкие темпы роста. В 1-м квартале текущего года ВВП прибавил всего 0,9% г/г. Если говорить подробнее, то производство машин и оборудования сократилось за этот период на 7,3% г/г, а пищевых продуктов было произведено всего на 1,2% больше, чем годом ранее. При этом ИТ-рынок (контент и сервисы) по итогам 2013 года вырос на 26% г/г, примерно до 550 млрд руб., и даже негативная экономическая конъюнктура вряд ли помешает ему в текущем году увеличиться менее чем на 20%. Высокие темпы роста делают этот сектор привлекательным для инвесторов, в том числе портфельных, несмотря на высокую оценку по мультипликаторам относительно рынка и неопределенность с госрегулированием.
/
Стало известно, что Газпром и ЛУКОЙЛ будут работать совместно над изучением и последующим освоением запасов Медвежьего участка, расположенного в Баренцевом море. Лицензия на него принадлежит Газпрому. Площадь участка составляет 2,8 тыс. кв. км, а его прогнозные ресурсы (Д1л) на конец 2008 года оценивались в 183 млрд куб. м газа, геологические запасы конденсата — в 2,3 млн тонн, а извлекаемые — в 2 млн тонн. Очевидно, что компаниям еще предстоит провести ГРР на участке для оценки запасов углеводородов. Не исключено, что будут обнаружены не только газ, но и промышленные запасы нефти. В дальнейшем сотрудничество ЛУКОЙЛа с Газпромом по освоению шельфа может быть расширено.
/
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• За ростом акций стоят Центробанки?
• Иена сохраняет уверенность, пока валюты развивающихся рынков находятся в уязвимом положении
• Высказывания FOMC, вероятно, будут в диапазоне от менее склонных к смягчению до слегка склонных к ужесточению
В начале недели евро и доллар США остаются на самом дне. С утра паре фунт/доллар ненадолго удалось пробить 1,7000 – уровень, который она не затрагивала с августа 2009 года. Что касается других валют, то динамика носит сдержанный характер, в то время как иена сохраняет своенравность и устойчивость в беспокойных геополитических условиях и в преддверии главного событийного риска – заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в эту среду.
В Financial Times была опубликована статья (необходима подписка – ZeroHedge и прочие также разобрали эту информацию), в которой предполагается, что за впечатляющим ростом рынка акций, наблюдающегося в течение последних лет, по большей части, стоят Центробанки. Несмотря на то, что многие менее прозрачные мировые Центробанки не раскрыли оценки своего распределения акций, Швейцарский национальный банк, напротив, обладает долей акций равной 15%. Это совершенно новый взгляд на финансовую стабильность, который Федрезерв должен рассмотреть на этой неделе, поскольку он готовится разработать свое новое заявление о монетарной политике – подробнее об этом ниже.
График: Фунт/доллар против спреда по 2-летним своп-курсам
В последнее время спреду не удалось значительно вырасти, чему способствовало недавнее снижение давления со стороны председателя Банка Англии, Марка Карни в отношении переноса ожидаемой даты первого повышения ставок. Но судя по последним нескольким годам, спред (черная линия) был значительно шире при более низких уровнях в паре фунт/доллар (синяя линия), таким образом, для поддержки более высоких уровней в паре фунт/доллар необходимо, чтобы этот спред продолжил увеличиваться.
/
Источник графика: Bloomberg
Что нас ждет
В нашем распоряжении достаточно запутанный набор рыночных обстоятельств – новозеландский доллар и фунт достигают заоблачных высот, что предполагает активное участие в спекуляциях carry и пристальное внимание к увеличению дифференциалов между процентными ставками. Тем не менее, в то же время японская иена сохраняет устойчивость, а валюты развивающихся рынков, в основном, держатся на чрезвычайно слабых уровнях. Слабость валют развивающихся рынков вполне логична, учитывая стремительное ухудшение ситуации в Ираке и скачок цен на энергоносители, поскольку развивающиеся экономики более насыщены энергоносителями, и устойчивые высокие цены на нефть быстрее всего скажутся именно на них. Беспокойство касательно заявления ФРС на этой неделе, вероятно, внесет свой вклад. До тех пор пока беспокойство на рынке акций не превращается в панику, возможно, идея заключается в том, что «безопасные сделки carry» могут процветать, даже если у «рисковых сделок carry» дела идут не слишком хорошо – масштабная распродажа и, вероятно, не слишком продолжительная.
Заседание FOMC
Разумеется, основное внимание на этой неделе приковано к заседанию FOMC, которое состоится в среду, поскольку мы гадаем, хватит ли Федрезерву мужества экспериментировать с ожиданиями рынка и, возможно, увеличить объем сокращения стимулов до 15 млрд. на каждое заседание (что означает полное завершение увеличения бухгалтерского баланса на заседании в середине сентября) или изменить намерения посредством высказываний. Едва ли Федрезерв проведет непосредственный эксперимент с сообщением о процентных ставках, хотя очевидно, что рынок чрезвычайно быстро придет к выводу о последствии для ставок, если темпы сокращения стимулов увеличатся.
Мои первоначальные мысли о заявлении FOMC на этой неделе в порядке от наиболее склонных к смягчению до наименее склонных к нему:
— (Наиболее склонное к смягчению) Совершенно никакого упоминания финансовой стабильности, отсутствие изменений в темпах сокращения стимулов, подчеркивание того, что американская экономика растет, но вяло, и того, что рынок труда недостаточно уверенный, в то время как инфляция остается надуманной проблемой.
— (Менее склонное к смягчению) То же, что и выше, но финансовая стабильность упоминается абстрактно или увеличение оптимизма в отношении экономики.
— (Слегка склонное к ужесточению) Подготовительное заседание, которое предполагает увеличение темпов сокращения стимулов ФРС на следующем заседании и/или более четкое упоминание того, что ФРС более подробно рассматривает вопрос о наличии рисков финансовой стабильности.
— (Склонное к ужесточению) Фактическое увеличение объемов сокращения стимулов до 15 млрд. на этом заседании и/или беспокойство Федрезерва о том, что риски финансовой стабильности могут возникнуть при сохранении текущих условий и т.д.
— (Чрезвычайно склонное к ужесточению) Едва ли Федрезерв на это пойдет…. но может быть что-то (помимо увеличения объемов сокращения стимулов до 15 млрд. долларов), направленное на снижение рыночных ожиданий касательно изменения в процентных ставках. Здесь идея Федрезерва может состоять в том, чтобы снизить риски финансовой стабильности посредством введения неопределенности в отношении политического курса, а не конкретного упоминания рисков финансовой стабильности.
Не забывайте о точечных диаграммах
В преддверии заседания FOMC на этой неделе рынок скорректировал свои опасения выше, но я полагаю, что недостаточно высоко, если Федрезерв действительно сделает ставку на ужесточение. Я подозреваю, что наиболее вероятные варианты развития событий колеблются в пределах от менее склонного к смягчению до слегка склонного к ужесточению. Мы также должны учитывать, что это одно из четырех в году заседаний, на которых происходит пересмотр экономических и политических прогнозов (так называемая «точечная диаграмма»), и Федрезерв может принять решение сообщить посредством этих прогнозов столько же или дальше больше, чем посредством самого заявления.
Крупнейший российский FMCG-ритейлер Магнит операционные результаты за май. Представленные показатели должны вызвать рост капитализации компании, поскольку, в частности, ее выручка выросла в отчетном периоде на 28,7% г/г, до 62,2 млрд руб. Это подтверждает мои предположения о том, что достижения сети за апрель явились не только следствием активизации покупательской активности в преддверии празднования Пасхи, но и были обусловлены эффективной работой сети в целом.
/
Сегодня в 17:30 по МСК акции Apple откроются/но). Такая цена появилась в результате сплита (дробление) акций 1/7. Недавно кампания Apple провела свою очередную хорошую презентацию, где Тим Кук еще раз
Как наши постоянные читатели уже могли видеть, 4 марта мы немало говорили о российских акциях, называя их чрезвычайно дешёвыми. Время тогда было не самым лучшим – впрочем, как и всегда – индекс ММВБ (MICEX) продолжал двигаться по направлению к минимумам 14 марта на уровне 1183,0. Сессия этого дня продемонстрировала пик кризиса уверенности, но с тех пор индекс восстановился на 23,0 процента… И что же дальше?
Цена акций индекса ММВБ (MICEX) за прошлый год
/
Источник: Bloomberg
Ввиду того, что российские акции по-прежнему отличаются дешевизной, ведя борьбу с Китаем за титул самый дешёвых на мировом рынке ценных бумаг, можно сказать, что бал для российских бумаг окончен. Находясь на отметке чуть выше 1450,0, индекс ММВБ в настоящий момент стоит на том же ценовом уровне, что и до начала краха 3 марта. На этом фоне следовало бы остановиться и подумать о перспективах: как это отразится на будущем российских компаний – негативно или позитивно?
Учитывая введение экономических санкций и значительное снижение уверенности в России, что вызвало замедление инвестирования, сегодня прогноз на будущее имеет более негативный оттенок, нежели это было три месяца назад. Премия за политический риск, ранее имевшая место, всё ещё присутствует, но в краткосрочной перспективе будет наблюдаться её эскалация и формирование санкционных премий. На основании этого и принимая во внимание тот факт, что российские акции уже возместили потери, мы считаем, что краткосрочный успех подошёл к концу, и инвесторам следует сокращать свои позиции.
В долгосрочной перспективе российский фондовый рынок по-прежнему имеет возможность предоставить инвесторам доход выше среднего, но это требует сокращения различных рисковых премий наряду с общей премией за риск по акциям, что может занять долгое время. Поэтому, пока у инвесторов нет долгосрочного плана инвестирования, на текущих уровнях разумнее будет сократить действия с российскими акциями.
27 мая 2014 года планирует отчитаться за 1-й квартал по МСФО и обнародовать ряд других, в том числе операционных показателей. По данным представителей компании, финансовые итоги будут опубликованы в том же формате, который был использован в документе за 4-й квартал 2013 года: в отчетности будут выделены результаты от продолжающейся и прекращающейся деятельности исходя из решения о создании совместного предприятия с Теле2 Россия. Также увидят свет консолидированые результаты Связьинвеста и ряда дочерних компаний. Я привожу прогнозы и оценки по совокупным показателям.
Прогнозы и оценки основных финпоказателей Ростелекома, скорректированных с учетом консолидации результатов деятельности ОАО «Связьинвест» и его дочерних компаний
/
Совет директоров ГК ПИК по итогам 2013 года, несмотря на рекордный денежный поток, сгенерированный за этот период и составивший12,5 млрд руб., против 7 млрд руб. годом ранее. Напомню, ранее менеджмент компании заявлял о готовности в этой связи сделать соответствующий шаг впервые в истории компании.
/
Совет директоров М.Видео за 2013 год дивиденды в размере 20 руб. на акцию, или 3,595 млрд руб., что незначительно выше моего прогноза, предполагавшего выплату 19,1 руб. на акцию (3,437 млрд руб.). Таким образом, на эти цели будет направлено на 45% больше средств, чем в 2012 году. Это 62,75% чистой прибыли ритейлера по МСФО за минувший год. (Напомню, что дивидендная политика компании подразумевает выплату не менее 60% чистой прибыли по МСФО.)
/
Недавно Saxo Bank стал первым брокером, который предложил своим клиентам доступ к IEX и альтернативной торговой системе (ATS), которая фокусируется на защите интересов инвесторов и на обеспечении исправном функционировании высокочастотной торговли.
Доступ к акциям и CFD на IEX был открыт в платформе Saxo Bank 9 апреля 2014 года. Площадка IEX принадлежит консорциуму некоммерческих инвесторов, включая инвестиционные фонды, хедж-фонды и семейные организации. Планируется IEX преобразование в самостоятельную биржу, как только ее торговый объем достигнет 5 % от общего объема американского фондового рынка.
Кроме того, 20 мая расширится предложение Saxo Bank по алгоритмической торговле за счет открытия доступа к соответствующему трейдингу на Токийской и Гонконгской биржах.
На указанных биржах будут доступны следующие типы стратегий алготорговли:
VWAP (Volume Weighted Average Price)
With Volume
IS (Implementation Shortfall)
Smart Dark
Reload
Уровень комиссии на этих биржах будет выше на три базисных пункта обычной ставки по стандартным типам стратегий, за исключением ордеров типа “Reload”, по которым не предусматривается дополнительной комиссии.
Алгоритмические ордера доступны в платформе SaxoTrader по запросу – чтобы начать алготорговлю, обращайтесь в Saxo Bank.
Ознакомьтесь с обновленной таблицей доступных стратегий алгоритмической торговли на конкретных биржах.
/
1. Размер увеличения комиссии по сравнению с обычными ставками на стандартные типы ордеров устанавливается индивидуально каждой биржей.
2. Минимальный размер ордера равен минимуму, установленному биржей, на которой торгуется инструмент.
3. Указанные изменения будут доступны с 20 мая 2014 года.
