Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
Прошедшая неделя была очень насыщенной для различных секторов сырьевого рынка. Наверное, самым важным движущим фактором на рынках энергоресурсов и драгоценных металлов стали беспорядки и насилие в Ираке.
Однако сырьевой индекс DJ-UBS смог улучшить свой результат лишь на 0,8%, так как значительный рост в упомянутых двух секторах был компенсирован потерями на рынке промышленных металлов, которые были вызваны волнениями по поводу экономических последствий растущих цен на нефть и проводимого в настоящий момент расследования по делу о двойном учете запасов меди в Китае. Сельскохозяйственный сектор также сдал позиции, в особенности сегмент зерновых, где ожидается богатый урожай в сезоне 2014-2015 гг.
/
Энергетический индекс DJ UBS за прошедшую неделю прибавил 3,6%, установив в результате максимальное с 9 декабря значение. Все четыре основных контракта в этой отрасли оказались в верхней части таблицы. В результате такого стремительного роста нефть сорта WTI и бензин достигли самого высокого уровня для этого времени года за последние шесть лет. Кроме того, рост цен происходит как раз в тот момент, когда в США в связи с предстоящим сезоном автомобильных поездок постепенно набирает обороты спрос на сырую нефть и бензин. Также увеличиваются покупки топлива для электростанций, которые работают в усиленном режиме, удовлетворяя потребности в охлаждении, причем в особенности рост наблюдается в некоторых из крупнейших нефтедобывающих странах, например в Саудовской Аравии, где предпочтение отдается прямому сжиганию дешевых видов топлива, а не газу.
/
Эскалация насилия в Ираке, в случае распространения конфликта дальше на юг, может поставить под угрозу поставки из второй по объемам добычи нефти страны ОПЕК. Вся эта ситуация происходит в сложное для Организации стран-экспортеров нефти время, так как им уже с трудом удается выполнять цель по добыче на уровне 30 миллионов баррелей в сутки. Возьмем, к примеру, Ливию, где добыча сократилась на 90% по сравнению с максимальным значением, и Иран, которому после июля грозят дополнительные санкции, поскольку стране не удалось договориться с Западом по вопросу разработки своей ядерной программы.
В плане наращивания добычи Ирак показывал один из лучших примеров. Правительство поставило амбициозную цель увеличить объемы с текущего уровня в 3,3 миллиона — до 4 миллионов баррелей в сутки до конца этого года и до семи миллионов баррелей к 2016 году. Однако в условиях разворачивающегося конфликта шансы на разработку ресурсов в северной и восточной части страны практически свелись к нулю. В ближайшие дни и недели определяющим фактором будет то, удастся ли сохранить спокойствие и избежать вовлечения в конфликт нефтяных месторождений и экспортных объектов на юге, контролируемых Багдадом, Кербелой и шиитами.
/
На приведенном ниже графике схематично изображена динамика цен на нефть под влиянием предыдущих геополитических конфликтов с 2011 года, когда «арабская весна» привела к гражданской войне в Ливии. За указанный период средняя цена на нефть сорта Brent составила 110 долларов за баррель, и все скачки измеряются как отклонения от среднего значения в процентном выражении. Текущий рост можно назвать несущественным по сравнению с предыдущими движениями, но в условиях иракского конфликта и сезонного роста спроса покупатели будут превосходить продавцов до тех пор, пока ситуация не прояснится. Для того чтобы спекулянты, играющие с расчетом на рост цен, пересмотрели свою стратегию, цена должна вернуться в область ниже 105 долларов за баррель по контракту на нефть WTI и 111 долларов за баррель по контракту на нефть Brent.
/
Цены на рынке драгоценных металлов незначительно повысились на фоне возросшей геополитической угрозы, в результате чего золото и серебро впервые с апреля смогли показать непрерывный рост в течение нескольких недель подряд. Наилучший результат роста зафиксировало серебро, и сейчас оно рискует вырваться из нисходящего тренда, линия которого проходит по максимуму апреля 2011 года на отметке 50 долларов за унцию.
Помимо покупок в целях защиты инвестиций, дополнительный рост может быть обусловлен разговорами о том, что текущее увеличение расходов на энергию может подорвать спрос и помешать хрупкому процессу восстановления мировой экономики, как это произошло в ходе двух предыдущих периодов роста цен в 2011 и 2012 году. Кроме того, удорожанию золота способствовали сообщения о том, что забастовка на шахтах в ЮАР, из-за которой добыча платины и палладия падает уже с января, вскоре может прекратиться. Эта новость вызвала резкое падение цен на платину и, в особенности, палладий, из-за чего трейдеры начали закрывать длинные позиции, построенные на соотношении с золотом.
Золото консолидирует полученные достижения, и только прорыв линии тренда и сопротивления в виде 200-дневной скользящей средней на уровне 1288 сигнализирует о возвращении в область выше 1300. Серебро торгуется на самой высокой за два месяца отметке относительно золота. Интерес к нему появится в случае преодоления отметки 20 долларов за баррель.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
• Пшеница на Чикагской бирже несет самые продолжительные потери за 20 лет
• Золото растет на закрытии коротких позиций
• Природный газ лидирует с результатом роста 3,6%
В то время как фондовые рынки продолжили свое восхождение благодаря новой порции стимулов от центрального банка и очередному высокому результату роста занятости в США, реакция сырьевых рынков на последние события была ограниченная. Игроков сельскохозяйственного рынка волновали прогнозы высокого урожая для многих культур, рынок промышленных металлов сосредоточился на Китае, вокруг которого сконцентрировалось отрицательное внимание в связи со сделками по финансированию, а энергетические рынки торговались в диапазоне, кроме рынка природного газа, который отметился ростом. Драгоценные металлы получили небольшой стимул к росту на фоне сокращения коротких позиций после снижения процентной ставки и последующих заявлений Европейского центрального банка о смягчении условий.
Сельско/уры, зерновые и выращиваемые товары оказали давление на индекс:
Лидер р/ли — природный газ:
Под влиянием шестой убыточной недели на рынке сельскохозяйственных товаров стоимость отраслевого индекса DJ-UBS понизилась, ликвидировав более половины достижений, полученных в феврале-марте. Потери в размере 2,4%, зафиксированные за последнюю неделю, были обусловлены продажами кофе сорта Арабика, который всего за две недели подешевел почти на одну четверть, и контракта на пшеницу, торгуемого на Чикагской бирже, который снижался в течение 17 из последних 20 торговых дней (самый продолжительный период падения за 20 лет). В результате мировые цены на продукты питания в мае понизились второй месяц подряд, а корзина из 55 продуктов подешевела на 1,2%. Снижение цен с февральского максимума было главным образом связано со спадом в секторе молочной продукции на фоне роста производства в Новой Зеландии. Цены на зерновые, как уже упоминалось, снизились под воздействием прогноза роста мирового урожая. Цены на сахар выросли.
/
Промышленные металлы сдали позиции, в результате чего высококачественная медь отметилась падением вторую неделю подряд. Причиной послужили возобновившиеся волнения по поводу потенциала китайского спроса. Негативным фактором для рынка меди стало известие о снижение индикатора производственной активности и расследование в связи с использованием металлов в целях получения займов. Китайские власти начали проверки на основании обвинений в том, что некоторые компании использовали медь и другие металлы, хранящиеся в порту Циндао, в качестве обеспечения для получения кредитов. Это может привести к дальнейшему ужесточению практик кредитования и увеличению предложения ключевых сырьевых товаров, например меди, поскольку компании могут быть вынуждены продать товары, которые могли быть задействованы в сделках по финансированию.
Официальные запасы меди в Китае за последнюю пару месяцев резко сократились, что создало риск дефицита предложения на рынке. Однако если запасы, готовые к поставке, на Шанхайской бирже фьючерсов уменьшились до 92 000 тонн, неофициальные запасы меди в Китае предположительно могут достигать 700 000 тонн, учитывая активное использование меди в сделках по финансированию.
Пшеница, торгуемая на Чикагской товарной бирже, остается под давлением в условиях благоприятного прогноза урожая по всему миру, в результате чего за последний месяц рынок потерял 17% стоимости, установив рекорд по продолжительности падения за двадцать лет. Снижение угрозы перебоев с поставками из черноморского региона в сочетании с идеальными погодными условиями для выращивания как в Европе, так и в США стало причиной падения цены и вынудило хедж-фонды сократить чистую длинную экспозицию, а производителей — захеджировать свою продукцию.
Для июня характерны сильные колебания: цены на новый урожай (фьючерсный контракт с поставкой в декабре) очень восприимчивы к любым изменениями прогнозов погоды, о чем ярко свидетельствуют рост на 13,5% в 2012 году и падение на 8% и на 25,5% в 2013-м и 2011-м соответственно. Контракт, который сейчас стоит 635 долларов за бушель, вошел в зону перепроданности, и хотя потенциал по-прежнему отрицательный, в ближайшую неделю не исключена коррекция. Правда, любые попытки роста следует использовать для новых продаж, если только погода не перестанет благоволить хорошему урожаю.
/
Природный газ подорожал до четырехнедельного максимума, так как рост температуры воздуха в США способствует увеличению спроса и замедляет накопление запасов. Зимой из-за холодов потребление резко подскочило, в результате чего общий уровень запасов в стране по-прежнему более чем на 40% ниже пятилетнего среднего значения. Именно по этой причине, несмотря на шестинедельный рост добычи и пополнение запасов, которое происходило более высокими темпами, чем можно было ожидать для этого периода года, цена по-прежнему завышена.
После резкого скачка в зимний период цена фьючерсного контракта с поставкой в ближайшем месяце недалеко ушла от отметки в 4,55 доллара за терм (средняя цена с 25 февраля). Для того чтобы достичь относительно безопасного уровня запасов в 3,5 триллиона кубических футов до конца октября, цена газа должна оставаться достаточно высокой, чтобы стимулировать электростанции переходить с газа на уголь. В то же время погода должна быть средней или даже немного прохладной, чтобы ограничить спрос на кондиционирование воздуха. Если в ближайшие недели температура поднимется выше сезонной нормы, цена может отреагировать резким ростом. Обратите внимание на сопротивление в области 4,85 доллара за терм, которая представляет собой верхнюю границу диапазона, доминирующего с февраля.
/
Нефть сорта WTI в настоящий момент торгуется в диапазоне между 100 и 105 долларами за баррель, в результате чего одномесячная волатильность вернулась к многолетним минимумам. Запасы в США падают на фоне роста спроса на нефтепереработку, однако, как показывают данные, часть такого спроса покроет увеличившийся спрос на экспорт. Непрекращающееся падение запасов в Кушинге (центр поставки сырой нефти WTI) оказывает поддержку стоимости сорта WTI в соотношении с сортом Brent, которое в настоящий момент колеблется между 6 и 7 долларами за баррель. Нефть Brent укрепляется в ожидании роста спроса на нефтепереработку, так как дизельное топливо и бензин дорожают, а вместе с ними увеличивается прибыль, которая в последнее время была невысокой. Геополитическая обстановка остается стабильной: напряженность в российско-украинском конфликте предположительно ослабевает, а также есть надежда, что поставки из Ливии все же начнут увеличиваться, несмотря на крайне неопределенную политическую ситуацию в стране.
Золото и серебро. Мой единственный прогноз перед объявлением решения Европейского центрального было состоял в том, что цена золота в любом случае выйдет за пределы 10-долларового диапазона, который доминировал в течение недели. В итоге этого не произошло, и только после пресс-конференции, на которой было объявлено о дополнительных мерах, желтый металл проявил признаки жизни. Как и валютная пара евро/доллар, золото стало резко расти на фоне закрытия коротких позиций, однако значимого продолжения не последовало. Такая реакция во многом объясняет текущий кризис доверия, который охватил оба рынка металлов.
В течение предыдущей недели инвестиционные менеджеры увеличили общую короткую позицию по фьючерсам на 72%, что стало самым высоким значением недельного прироста за шесть месяцев, в результате чего рынок оказался под угрозой коррекции, как только цена поднялась выше отметки 1248 долларов за унцию. Существенный прирост коротких позиций на рынке серебра, которые 30 мая достигли рекордного значения, также объяснятся активностью спекулянтов.
/
Однако закрытие коротких позиций не дает потенциальным покупателям веские основания для выхода на рынок на данном этапе. Поэтому несмотря на то что статистика в США улучшается, а фондовые рынки покоряют новые вершины, возможности роста выше 1272 долларов за унцию ограничены, если только доходности по облигациям не начнут падать вместе с курсом доллара. Серебро снова обрело поддержку возле многолетнего минимума на уровне 18,22 доллара за унцию и может использовать это значение в качестве опоры для укрепления в ближайшие дни, в том числе учитывая упомянутую выше короткую позицию, которая на момент написания данного обзора активно сокращается.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
• Нисходящий период сырьевого индекса DJ завершается
• Металлы платиновой группы обошли золото и серебро
• Соевые бобы и кукуруза с пшеницей движутся в противоположных направлениях
Сырьевой индекс DJ-UBS, похоже, начинает формировать дно после трех недель продаж, вызванных желанием инвесторов на сельскохозяйственном рынке зафиксировать прибыль. Прошедшую неделю сектор снова завершил в минусе, в частности под воздействием коррекции на рынке выращиваемых товаров и падения на рынках кукурузы и пшеницы. Промышленные металлы продолжают восстанавливать утраченные позиции. Никель и алюминий демонстрируют хороший прогресс, а металлы платиновой группы превзошли драгоценные металлы в условиях сохраняющихся волнений по поводу предложения. Нефть дорожает не только благодаря росту сезонного спроса, но и под влиянием геополитических факторов.
Хотя на фондовой бирже США торговля по-прежнему проходит на рекордных уровнях, опасность для сырьевого комплекса может представлять американский доллар, который начал предпринимать осторожные попытки к росту, в частности в паре с евро после того, как 8 мая почти опустился до отметки 1,40. Выборы в Европейский парламент могут послужить источником волнений в политическом пространстве, поскольку ожидается, что на сцену уверенной поступью выйдут партии, выступающие против ЕС. В то же время экономические показатели в Еврозоне ухудшаются, и спреды доходности между ключевыми и второстепенными странами снова расширяются после того, как установили минимальные значения почти за три года. Все это заставило инвесторов в евро занервничать. Кроме того, эти факторы повышают интерес к заседанию Европейского центрального банка, запланированного на 5 июня. Участники рынка ожидают, что Марио Драги достанет из своего арсенала еще одно оружие наподобие заявления, сделанного летом 2011 года, когда он пообещал употребить «все средства».
/
Вторую неделю подряд высокие результаты роста показывает сектор промышленных металлов. Алюминий и медь дорожают на фоне улучшения китайской статистики и признаков того, что ситуация на рынках жилья и труда в США продолжает улучшаться. Тем временем цена на никель выросла после периода ликвидации длинных позиций, так как инвесторы обеспокоены возможными проблемами с предложением в Индонезии и потенциальным дефицитом из-за остановки добычи на руднике компании Vale в Новой Каледонии.
/
Нефть дорожает под воздействием геополитических и погодных факторов
Оба сорта нефти — Brent и WTI — вновь завершили торговую неделю в плюсе. Причиной для положительной динамики послужило сочетание факторов, а именно подъем спроса со стороны НПЗ в связи с сезонным наращиванием производства бензина и геополитические волнения, преимущественно вызванные событиями на Украине и в Ливии. В США за неделю запасы нефти неожиданно сократились на 7,23 миллиона баррелей (максимальный за четыре месяца показатель) на фоне сокращения импорта и роста спроса на НПЗ. Дополнительным стимулом для покупок стало уменьшение запасов в Кушинге, огромного хранилища в штате Оклахома, который служит центром поставки нефти сорта WTI, торгуемой по контрактам на Нью-йоркской бирже.
/
В настоящий момент нефть сорта WTI торгуется в диапазоне от 100 до 105 долларов за баррель. Если верхняя граница диапазона будет протестирована, то могут увеличиться приказы на фиксацию прибыли, однако пока что потенциал восходящий, в том числе благодаря тому, что хедж-фонды наращивают чистые длинные позиции после сокращения в начале мая.
Для увеличения добычи цены на природный газ в Америке должны оставаться высокими
Китай и Россия подписали крупнейший на сегодняшний день контракт на поставку газа, однако цены в Европе и США сохраняют нисходящий потенциал. В Европе на Межконтинентальной бирже фьючерсы на британский природный газ установили шестимесячный минимум, в то время как запасы в США увеличились сильнее, чем прогнозировали аналитики. После очень холодной зимы запасы газа все еще более чем на 40% не дотягивают до среднего за пять лет уровня для этого времени года, и для того, чтобы добывающие компании наращивали объемы добычи, цена должна быть относительно высокой. Кроме того, это стимулирует электростанции перейти с газа на уголь. Пока что погодные условия идеально подходят для пополнения запасов: столбик термометра поднимается медленно, а значит, требуется меньше топлива для кондиционирования воздуха, чем в зимний период. Если такая ситуация сохранится, то уровень запасов может быстро восстановиться до целевого значения, установленного Службой энергетической информации США (Energy Information Administration) на отметке в 3500 миллиардов кубических футов, по состоянию на октябрь, когда заканчивается сезон пополнения запасов.
/
Золото и серебро колеблются между поддержкой и сопротивлением
Цены на драгоценные металлы продолжают колебаться между линиями поддержки и сопротивления. Единственная хорошая новость заключается в том, что диапазону уже некуда сужаться, а значит, близится прорыв. Основная причина того, почему торговля застопорилась, состоит в том, что инвесторы не знают, куда двигаться дальше, и должны определить, какие факторы в этом секторе являются определяющими на данный момент. Вложения в биржевые индексные продукты, обеспеченные физическим золотом, находятся в области минимальных за 4,5 года значений, в то время как физический спрос может возрасти в связи с ожидаемым увеличением покупок в Индии в этом году, когда новое правительство страны смягчит ограничения на импорт. В мае, до конца которого осталась одна короткая неделя (в Великобритании и США), может быть зафиксирован самый узкий месячный торговый диапазон с 2003 года, так что трейдеры и инвесторы с нетерпением ждут увеличения волатильности. Я считаю, что активность возрастет либо при прорыве отметки 1315, либо при падении цены ниже уровня 1277.
/
Риски в области предложения способствуют росту цен на палладий и платину
Металлы платиновой группы, в которую входят платина и палладий, продолжают уверенный рост на фоне продолжающейся забастовки на шахтах в ЮАР, а также возможных санкций в отношении России. В результате стоимость палладия подскочила до 33-месячного максимума, в то время как платина установила самое высокое ценовое значение с сентября прошлого года. В то время как потребители начинают беспокоиться по поводу возможного дефицита предложения в ближайшие месяцы, вложения в биржевые фонды, обеспеченные платиной и палладием, в целях инвестирования достигли нового рекорда. К настоящему моменту платина обогнала в цене золото почти на 13%, но, принимая во внимание нынешние обстоятельства, это преимущество может увеличиться еще больше и превысить уровень 15,5%, который был зафиксирован в январе, когда объявили о забастовке в ЮАР.
Разнонаправленная динамика ключевых сельскохозяйственных культур
Цены на кл/ственные культуры, а именно кукурузу и пшеницу, с одной стороны, и соевые бобы, с другой, движутся в разных направлениях, причем стоимость фьючерса на новый урожай соевых бобов демонстрировала стремительный рост. На фоне активного спроса на выращенные в США соевые бобы как со стороны отечественных перерабатывающих предприятий, так и со стороны экспортеров запасы этой культуры опустились до опасно низкого уровня. Поэтому можно не сомневаться в достаточности посевных площадей в предстоящем сезоне, учитывая, что для восполнения запасов в сезоне 2014-2015 гг. требуется рекордный урожай соевых бобов. В результате роста цены на эту культуру соотношение с ценой на кукурузу достигло самого высокого значения для этого времени года за период как минимум 10 лет, что должно повлиять на решение фермеров в ходе этой посевной в пользу соевых бобов. Если они решат выделить под соевые бобы куда большую площадь в ущерб кукурузе, то это, в конечном итоге, может привести к росту цены, так как оценки урожая кукурузы могут быть пересмотрены в меньшую сторону.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
— Первое за шесть недель неутешительное закрытие на сырьевом рынке
— Промышленные металлы сдали позиции на фоне китайских новостей
— Фьючерсы на скот, откармливаемый на убой, достигли рекордного максимума
Сырьевые рынки впервые за шесть недель завершили торговую неделю в минусе на фоне того, как в Китае результаты производственной активности не оправдали ожидания аналитиков, в США запасы сырой нефти достигли рекордного максимума, а улучшившиеся почвенные условия на территории Штатов повысили перспективы посева ключевых культур. Золото находит поддержку в американской статистике, которая подрывает оптимистичное настроение «быков». Сырьевой индекс DJ-UBS понизился на 1,3%, причем убытки были зафиксированы во всех секторах, кроме животноводческого, где фьючерс на скот, откармливаемый на убой, достиг рекордного максимума.
/
Энергетический сектор сдал позиции. На фоне продолжающегося роста запасов сырой нефти в США, которые уже достигли рекордного уровня, фьючерсный контракт на нефть сорта WTI падает вторую неделю подряд. Впервые за три недели цена опустилась ниже отметки в 100 долларов за баррель, в то время как бензин, который стремительно рос в начале апреля, вернулся в область четырехнедельного минимума на фоне остановки процесса сокращения запасов, который длился 2,5 месяца. Разница между сортами Brent и WTI увеличилась до 8,8 доллара за баррель в связи с тем, что из-за дефицита нефти с поставкой в ближайшем месяце стоимость мирового эталона выросла, несмотря на ожидаемое возобновление экспорта нефти из Ливии. Количество сделок, заключенных хедж-фондами с расчетом на повышение стоимости обоих сортов нефти, приблизилось к рекордному значению, а тот факт, что во время последнего периода геополитической нестабильности рынку нефти не удалось продвинуться выше, увеличивает риск ликвидации длинных позиций по обоим фьючерсам.
Промышленные металлы пострадали больше остальных секторов на фоне новостей о том, что темпы роста производственного сектора Китая оказались ниже прогноза и что Федеральная резервная система США продолжила выводить с рынка ликвидность. Самый сильный удар пришелся по алюминию, в то время как высококачественная медь вернулась в область поддержки на уровне 300 центов за фунт. Никель, который показывал лучшие результаты в 2014 году, впервые за пять недель отметился убытками. Внимание игроков, которое было направлено на дефицит предложения в связи с запретом на экспорт в Индонезии и возможными санкциями в отношении России, сместилось на угрозу замедления спроса, особенно в Китае. В целом, цена была подвержена снижению после того, как сырьевой товар достиг зоны перекупленности, однако на сегодняшний день физиологический уровень 18,000 долларов за тонну продолжает оказывать поддержку.
/
Драгоценные металлы упали в цене под влиянием серебра, которому не удается сохранить свое положение в соотношении с золотом, несмотря на то, что торговля проходит чуть выше привлекательной зоны поддержки. Отсутствие геополитического фактора, продолжающийся процесс вывода стимулирующих мер с рынка и максимальный прирост занятости в экономике США с января 2012 года способствовали возвращению золота в нижнюю половину текущего диапазона, отмеченного между уровнями 1270 и 1310 долларов за тройскую унцию. Цена серебра вновь опустилась ниже 19 долларов за унцию и достигла самого низкого уровня относительно золота с августа 2010 года. Достойный спрос и возможные проблемы с предложением поддерживают стоимость платины и палладия на достаточно высоких уровнях, а соотношение палладия к платине сейчас находится на максимальном за 12 лет уровне.
Зерновые культуры, в особенности соевые бобы и кукуруза, подешевели в связи с улучшением условий для посева в США, что оказало более сильное влияние на стоимость, чем высокие объемы экспорта и сокращение запасов старого урожая. В результате были зафиксированы продажи «бычьих» спредов (ценовая разница между старым и новым урожаем) по обеим культурам, а не только по соевым бобам. Пшеница по-прежнему пользуется спросом под влиянием новости о том, что урожай озимой пшеницы в Канзасе может оказаться самым низким с 1996 года, по причине тяжелых погодных условий зимой и весной, когда на смену сильным морозам пришла засуха. Фьючерсный контракт на соевые бобы с поставкой в июле вернулся в нижнюю часть апрельского диапазона, в то время как кукуруза торгуется в середине торгового коридора, установленного между уровнями 490 и 520 центов за бушель.
На животноводческом рынке на этой неделе была зафиксирована повышенная активность. Оба контракта завершили неделю в верхних строчках списка лидеров, в то время как свинина, которая занимала первое место в первом квартале, упала в цене вторую неделю подряд. Стоимость контракта на скот, откармливаемый на убой, с поставкой в августе достиг рекордного максимума по итогам самого продолжительного ралли с 1992 года. После очень холодной зимы, из-за которой рано начался процесс убоя скота, количество голов, предназначенных на убой, уменьшилось, и животных решили оставить для откорма, чтобы увеличить поголовье.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
Третья неделя роста на сырьевом рынке
Сырьевой индекс DJ-UBS установил 12-месячный максимум
Общая чистая длинная позиция по фьючерсам достигла 131,4 млрд долларов
Сырьевой рынок продолжил рост третью неделю подряд, двигаясь обратно нисходящему тренду на фондовом рынке. Среди основных движущих факторов можно выделить: падение курса доллара, настроенную на сохранение мягких условий ФРС США, а также геополитические проблемы и погодные условия. Повышение цен наблюдалось во всех секторах, в особенности на рынке промышленных металлов, где высокие результаты показали никель и алюминий. Энергетический сектор улучшил позиции благодаря бензину и нефти сорта WTI, в то время как сельскохозяйственный сектор получил поддержку в виде роста цен на кофе.
Сырьевой индекс DJ-UBS, который с 1 июля будет называться сырьевым индексом Bloomberg, вырос более чем на 1,4% и установил однолетний максимум.
/
Интерес инвесторов к вложениям в сырьевые активы остается высоким, спрос возобновился после мартовской коррекции. В результате больше всех выиграли энергетический и сельскохозяйственный секторы. Общая чистая длинная позиция на основании вложений хедж-фондов и инвестиционных менеджеров во фьючерсы и опционы по 24 сырьевым инструментам, торгуемым на американской бирже, увеличилась до рекордно высокого значения и составила 2,164,000 контрактов, что в денежном эквиваленте равно 131,4 млрд долларов. Чистую короткую позицию в настоящий момент можно найти только на рынке меди. Инвестиции в сельскохозяйственные инструменты, а именно кукурузу, пшеницу, живой скот и скот, откармливаемый на убой, достигли максимальных уровней как минимум за 12 месяцев.
/
Если перейти к отдельным активам, то за неделю в целом были получены неплохие результаты, и только некоторые инструменты отметились падением. В частности, хлопок подешевел на фоне признаков замедления спроса на экспорт из США, мирового лидера по экспорту этой сельскохозяйственной культуры. Высокие цены в США в свете самого низкого за четыре года урожая вынудили покупателей на международном рынке переключиться на другие страны-производители, в частности Индию, которая ожидает рекордно высокий урожай в этом году. Из-за крайне малого количества осадков прошедшей зимой в США новый урожай может оказаться еще меньше, что может, в конечном итоге, оказать поддержку ценам.
Цена пшеницы, торгующейся на Чикагской товарной бирже, снижалась вторую неделю подряд, так как улучшившиеся перспективы урожая в других частях света помогли частично компенсировать волнения, связанные с урожаем озимых в США, который пострадал в результате холодной зимы с небольшим количеством осадков. Дожди, которые прогнозируются на следующей неделе, могут улучшить ситуацию в регионах выращивания пшеницы в США, и этот фактор ограничивает возможности для роста на данном этапе.
/
Никель стал лидером роста на рынке промышленных металлов. Цена росла десятый день подряд на фоне обеспокоенности по поводу того, что запрет на экспорт железной руды из Индонезии и возможные перебои с поставками из России могут привести к ограничению мирового предложения. Этот металл, который является ключевым сырьем при производстве нержавеющей стали, дорожает с января, когда правительство Индонезии запретило экспортировать необработанную руду. Чем дольше сохраняется этот запрет, тем выше риск мирового дефицита после многих лет избыточного предложения. Если посмотреть на прошлые графики, то мы увидим, что никель предлагает хорошую возможность для торговли на текущем моменте. Цена установила максимум на отметке 29,425 долларов за тонну, после чего резко понизилась и достигла минимума на уровне 10,750 долларов за тонну в апреле прошлого года. После того как была пройдена отметка в 15,000 инвестиционные фонды и потребители стали активно покупать металл, и если ситуация с предложением продолжит ухудшаться, то нельзя исключать возвращения к уровню 18,900.
/
/
Цена на сырую нефть выросла в течение недели, так как геополитические факторы компенсировали фундаментальные факторы, способствующие снижению цен. Нефть сорта WTI получила толчок к росту благодаря высокому спросу на бензин, однако непрекращающийся рост внутренних запасов, особенно в хранилищах, расположенных вдоль побережья Мексиканского залива, может подорвать относительно стабильный рост цены на нефть WTI. Увеличение предложения не подлежащей экспорту сырой нефти на побережье Мексиканского залива, тот факт, что лишь ограниченное количество судов имеет разрешение на транспортировку добытой в США нефти в другие американские порты, а также устойчивый рост запасов — все это, в конечном счете, может вызвать падение цен, особенно учитывая налаженные в последнее время поставки нефти из Кушинга на юг.
Ценовая разница между сортами Brent и WTI уменьшилась до четырех долларов за баррель впервые с сентября прошлого года, чему способствовали благоприятные для роста нефти WTI факторы, а также растущие проблемы на мировом рынке. Нефть Brent, транспортируемая по морю, служит эталоном в мировых сделках и поэтому более чувствительна к изменениям в прогнозах соотношения спроса и предложения. Возможность увеличения поставок из Ливии в сочетании с замедлением спроса в Азии и Китае в частности наиболее сильно отразилась на стоимости нефти Brent, и пока ей не удается вернуться к отметке 110 долларов за баррель.
/
ОПЕК понизила свой прогноз необходимого объема добычи на 100 000 — до 29,6 млн баррелей в сутки в связи с увеличением объемов добычи в США и Канаде. Между тем Международное энергетическое агентство в своем ежемесячном отчете сохранило прогноз мирового спроса на 2014 год на уровне 92,7 млн баррелей в сутки.
Объем добычи в США сейчас равен максимальному значению с 1988 года, что способствовало увеличению запасов до самого высокого за четыре месяца уровня. Служба энергетической информации США сообщила, что в настоящий момент США удовлетворяют 87% своих потребностей в энергоресурсах (это максимум с 1989 года) и что сейчас в США самый большой объем доказанных резервов за 36 лет, что главным образом обусловлено использованием новых технологий при добыче сырой нефти в сланцевых породах.
Золото продолжило восстанавливаться после мартовского падения более чем на 100 долларов и, поднявшись выше уровня 1,300 долларов за унцию, продемонстрировало уверенный, но не очень убедительный прогресс в направлении ключевого уровня сопротивления. Протокол самого последнего заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) содержал в себе меньше намеков на ужесточение политики, чем можно было предположить на основании более ранних заявлений председателя ФРС Джанет Йеллен, и это оказало золоту поддержку. Впоследствии росту также способствовало падение курса доллара и снижение доходности по 10-летним государственным облигациям США к нижней границе текущего диапазона 2,6-2,8%.
Несмотря на то, что общий объем вложений в биржевые индексные продукты, обеспеченные физическим золотом, снижается на протяжении последних четырех недель, драгоценный металл, скорее всего, будет пользоваться спросом в ближайшее время. Возобновившееся падение на фондовом рынке, вызванное продажами акций в технологическом индексе Nasdaq и волнениями по поводу ситуации на Украине, поможет золоту остаться выше отметки 1,300 долларов за унцию, при этом область сопротивления в промежутке между 1,335 и 1,348 долларами может оказаться достаточно прочной в свете преобладающего среди инвесторов нейтрального отношения.
/
Кофе сорта Арабика возобновил февральское ралли на фоне беспокойств по поводу возможного дефицита на мировом рынке впервые за последние пять лет. Прогноз изменился главным образом после того, как Бразилия, крупнейший производитель кофе в мире, в январе пережила сильнейшую засуху. Цена на высококачественные бобы выросла на 86% по сравнению с декабрем, значительно обогнав кофе сорта Робуста — кофе более низкого качества, который выращивается преимущественно во Вьетнаме.
После непрерывного роста на протяжении шести дней цена поднялась выше 200 центов за фунт и приблизилась к максимальному значению с февраля 2012 года. По словам одного аналитика, прогноз урожая кофе в Бразилии может быть неутешительным в течение трех лет, так как кофейным деревьям потребуется длительный период времени, чтобы восстановиться после засухи. Усилению неопределенности также способствует возросший риск того, что атмосферное явление «Эль-Ниньо» может привести к обильным дождям в Бразилии, которые способны вызвать листовую ржавчину.
С точки зрения технического анализа цена кофе (контанго по контракту с поставкой в ближайшем месяце) восстановилась на 50% после нисходящего движения 2011-2013 гг. всего за пару месяцев, и следующий важный уровень находится на отметке 229,50 центов за фунт.
-Сырьевой рынок укрепился во главе с сельскохозяйственным сектором и сектором драгоценных металлов
-В процессе 50-процентного ралли в 2014 году цена на кофе достигла 16-месячного максимума
-Золото и серебро консолидируют достижения
Товарные рынки растут третью неделю подряд. Положительная динамика наблюдается во всех секторах, прежде всего на сельскохозяйственном рынке, где бал правят кофе и сахар, а также в сегменте драгоценных металлов. Зависящие от экономического роста товары, такие как энергоресурсы и промышленные металлы, также демонстрировали положительную доходность, однако здесь негативное влияние оказала новость об очередном снижении индикатора уверенности в производственном секторе Китая до семимесячного минимума.
/
Одним из основных движущих факторов текущего роста остаются неблагоприятные погодные условия в Америке: затянувшиеся холода оказывают поддержку ценам на природный газ, мазут и, как следствие, нефть сорта WTI. Морозы на Среднем Западе США вызвали опасения по поводу того, что холодная зима побьет урожай пшеницы. Между тем в Бразилии вторую неделю продолжается стремительный рост цен на кофе сорта Арабика в условиях самого жаркого января в истории страны. За этот период было зафиксировано минимальное количество осадков за 20 лет, что способствовало снижению прогнозов урожая кофе, сахара и соевых бобов.
/
В процессе роста в этом году, который составил более 50%, цена на кофе достигла максимального за 16 месяцев уровня. Межконтинентальная биржа, на которой торгуются фьючерсы на кофе сорта Арабика, отреагировали увеличением маржи за владение фьючерсами на 65%, чтобы заставить спекулятивных трейдеров закрыть позиции или зафиксировать прибыль. В условиях благоприятных с технической и фундаментальной точки зрения факторов спекулятивным инвесторам было легко постоянно повышать цены, но даже если урожай действительно сократится, дефицита на рынке не возникнет благодаря высоким урожаям в последние годы.
Не нужно забывать о том, что до ноября цены на кофе непрерывно снижались на протяжении более двух лет. В этот раз кофе потеряло более двух третей своей стоимости, прежде всего, из-за увеличения предложения. В рамках этого движения первой целью служит уровень 180,4 цента за фунт, который представляет собой коррекцию на 38,2% нисходящего движения с 2011 года до ноября прошлого года.
Кофе сорта Арабика, контракт с ближайшим месяцем поставки
/
Источник: Saxo Bank
Золото и серебро в течение недели консолидировали свои значительные достижения. Трейдеры момента и технические инвесторы вернулись на рынок покупателя и ждут сигнала к покупке металлов. Если такой сигнал не появится, то обоим металлам грозит ликвидация длинных позиций при условии прохождения 200-дневных скользящих средних на уровнях 1302 и 21,02 доллара соответственно. В течение этой недели новости носили смешанный характер: сообщение о намерении Федерального комитета по операциям на открытом рынке продолжать курс на сворачивание стимулов было сбалансировано неутешительными экономическими данными. Потребительский спрос, который был ключевым фактором роста в начале года, начал ослабевать в ответ на повышение цен. Новые данные указывают на снижение спроса в Китае и Японии, в результате чего премия за прием поставленного товара на Шанхайской бирже золота упала до двух долларов за унцию после того, как в начала января она превышала отметку в 15 долларов.
Вложения в биржевые индексные инструменты не увеличились, несмотря на улучшение настроений игроков в последнее время, что также не способствует устойчивому росту цены на золото на данном этапе. До тех пор пока ситуация не изменится, золото будет испытывать трудности с поиском стимулов для решительного прорыва вверх. В результате наиболее вероятным сценарием развития событий в 2014 году может стать консолидация после значительных убытков, понесенных в прошлом году. Первой линией обороны остается поддержка в области 200-дневной скользящей средней на уровне 1302 доллара за унцию. Сопротивление находится на отметке 1337,8 доллара, представляя собой линию коррекции на 61,8% нисходящего движения, которое наблюдалось в период с августа по декабрь.
Спотовая цена на золото
/
Источник: Saxo Bank
В процессе шестого подряд недельного роста нефть сорта WTI впервые в этом году прорвалась выше отметки 100 долларов за баррель, а ее ценовая разница с нефтью сорта Brent сократилась до семи долларов за баррель. Аномально холодная погода в США поддерживает активную переработку нефти на НПЗ в условиях возросшего спроса на топочный мазут, а ликвидация избытка предложения в Кушинге (штат Оклахома) благодаря развитию трубопроводной инфраструктуры помогла нефти WTI повысить преимущество перед сортом Brent.
Североморский сорт, цена которого сейчас служит ориентиром в международной торговле, находится под воздействием двух факторов: возможных последствий замедления роста в Китае, с одной стороны, и хронических перебоев с поставками из Ливии, Нигерии и Южного Судана, с другой стороны. Нарастающее насилие и напряжение в Венесуэле привлекает к себе все больше внимания и может стать дополнительным фактором поддержки, если ситуация начнет негативно влиять на экспорт сырой нефти из страны.
В этом году пока еще ничто не говорит о начале сезона профилактических и ремонтных работ, во время которого спрос на сырую нефть в США обычно снижается, по причине непрекращающегося спроса на дистилляты. Однако по мере приближения марта ситуация должна постепенно стабилизироваться, и темпы роста будут снижаться, если геополитическая обстановка не продолжит ухудшаться.
В начале года хедж-фонды не поспевали за тенденцией, но затем они стали важным фактором текущего роста. Всего за шесть недель чистая спекулятивная длинная позиция по 24 основным сырьевым инструментам выросла на 28%. За этот период экспозиция в зерновом секторе изменилась с чистой короткой позиции в размере 11 000 контрактов на чистую длинную позицию, равную 202 000 контрактов. В секторе выращиваемых товаров параметры изменения составили с 86 000 до 113 000 контрактов, а в энергетическом секторе — с 798 000 до 840 000 контрактов. В секторе металлов было зафиксировано сокращение со 106 000 до 98 000 контрактов, однако здесь причиной послужила чистая позиция на продажу меди на уровне 51 4000 контрактов, в то время как на рынке драгоценных металлов произошел существенный рост.
Оле Слот Хэнсен, стратег и директор отдела биржевых продуктов брокерской компании
∙ Сырьевой комплекс сдал позиции на фоне нестабильности на развивающихся рынках
∙ Мазут дорожает в связи с возможными заморозками в США
∙ Трейдеры несут убытки из-за колебаний цен на природный газ
Цены на сырьевые товары в течение недели снижались. Перспективы развития стран с развитой и развивающейся экономикой в настоящий момент отличаются, что создает неопределенность вокруг будущего спроса на сырье. Спад в основном был обусловлен продажами на рынках металлов, а особенности промышленных металлов под влиянием низких показателей производственной активности в Китае, а также замедлением торговой активности на некоторых азиатских рынках в преддверии Нового года по китайскому календарю.
Драгоценные металлы не смогли прибавить в цене в условиях продаж на развивающихся рынках и вернулись в область поддержки. На энергетическом рынке доминирующей темой оставались метеорологические прогнозы в США на ближайшее время, которые послужили источником сильных колебаний цен на рынке природного газа и способствовали укреплению рынка мазута.
/
Вероятность того, что Америку накроет очередная холодная волна, стала причиной роста цен на мазут. На фото Центральный парк в Нью-Йорке. Фото: Джон Андерсон (John Anderson) / Thinkstock
В сельскохозяйственном секторе картина была смешанная: на рынках основных зерновых культур, например пшеницы, продолжились продажи, зато повышение цен на какао и кофе обеспечило высокий результат для сектора выращиваемых товаров по итогам недели.
/
После двух убыточных недель кофе показало лучший недельный результат с декабря. Поддержку ценам на кофе сорта Арабика оказали аномально высокая температура и сухой воздух в Бразилии, в результате чего возникла угроза снижения урожая по сравнению с текущими рыночными прогнозами. На торговлю сортом Робуста оказала влияние ситуация на рынке сорта Арабика, а также сообщения о сокращении поставок из Вьетнама и Индонезии. Вьетнам собрал огромный урожай зерна, поэтому высокие цены надолго не задержатся, и, в конце концов, объемы экспорта увеличатся.
Наиболее активно торгуемый контракт на какао с поставкой в марте отметился самым значительным ростом с 2011 года, но после достижения отметки 2900 долларов за тонну цена стабилизировалась. Повышение спроса в трех основных регионах — Европе, Северной Америке и Азии — оказало поддержку ценам, но ситуация может выровняться благодаря увеличению поставок из Кот-д'Ивуара, особенно учитывая текущее состояние на этом рынке, близкое к перекупленности.
/
Бешеная волатильность на рынке природного газа
После непрерывного роста цен на природный газ на протяжении первой половины января на рынке возобновились сильные колебания, после которых многим трейдерам пришлось зализывать раны. Трижды за эту неделю диапазон дневной торговли достигал 12%, в результате чего волатильность достигла 100%. Два дня подряд цена держалась в районе 5,5 долларов за терм, но затем быстро опустилась ниже пяти долларов. Повышение цен было вызвано резким сокращением запасов в условиях постоянно растущего спроса, учитывая тот факт, что объемы добычи в этот период года невысокие. Прогнозы потепления в феврале привели к резкому развороту позиций, и по контракту NGH4 было зафиксировано самое сильное двухдневное падение цен за период более четырех лет.
/
Золото торгуется в диапазоне: сворачивание программы ФРС компенсируется нестабильностью на развивающихся рынках
Цена на золото вернулась к нижней границе текущего диапазона, и краткосрочные перспективы во многом зависят от направления торговли на американском фондовом рынке и курса доллара. Сначала золото получило стимул к росту на фоне отказа инвесторов от рисковых вложений в связи с нестабильной ситуацией на развивающихся рынках, но впоследствии цена вновь понизилась до уровней поддержки под влиянием благоприятной статистики в США, продолжающегося процесса сворачивания программы стимулирующих мер ФРС и замедления спроса в Китае. Металл не смог удержаться выше сопротивления на уровне 1272 доллара за унцию, и игроки стали поспешно закрывать длинные позиции. Однако учитывая, что фондовым рынкам пока не за что зацепиться, чтобы продолжить рост, начатый в прошлом году, золото может извлечь выгоду из этого положения и зафиксироваться выше важного уровня поддержки 1231 доллар за унцию.
Несмотря на диапазонный характер торговли, январь оказался благоприятным месяцем для золота, так как инвесторы впервые с августа получили доход, а в процессе роста золото обошло по динамике облигации, акции и доллар. По сравнению с началом этого года отношение участников рынка к золоту восстановилось, но при этом институциональные инвесторы пока по-прежнему воздерживаются от вложений, а хедж-фонды инвестируют в небольших объемах. В случае продолжения спада на фондовых биржах и кризиса на развивающихся рынках перспективы роста мировой экономики могут измениться, и в какой-то момент инвесторы снова начнут покупать золото. Но до тех пор попытки к росту будут ограничены, так как многие игроки все еще настроены негативно.
Высокий курс доллара и спад на фондовых рынках ограничивают рост цен на нефть
Цена на нефть сорта WTI достигла самой высокой с начала января отметки в условиях холодной зимы в США и сокращения запасов нефтепродуктов. На данном этапе попытки роста цены выше 99 долларов за баррель ограничены, учитывая возможные последствия, которые нынешняя нестабильная ситуация может иметь для спроса в будущем, а также высокий курс доллара и спад на фондовом рынке. Разница с сортом Brent уменьшилась и теперь впервые с ноября составляет менее 10 долларов за баррель. Благодаря увеличению добычи в Ливии потенциальные объемы поставок нефти из стран ОПЕК стали больше, в то время как в США в условиях холодной зимы спрос повысился. По мере приближения февраля и марта сократить ценовую разницу еще сильнее вряд ли удастся, так как спрос на сырую нефть на НПЗ, расположенных на побережье Мексиканского залива, может понизиться в связи с весенними профилактическими и ремонтными работами.
Оле Слот Хэнсен, стратег и директор отдела биржевых продуктов брокерской компании Saxo Bank
На этой неделе страх военного удара Запада по Сирии значительно уменьшился после того, как представители правительств России и США сели за стол переговоров, чтобы прийти к соглашению, которое могло бы избавить мир от сирийского химического оружия. В результате нефтяные рынки взяли курс на снижение, а золото кубарем покатилось вниз. Нисходящему движению, помимо прочего, способствовали ожидания, формирующиеся перед заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке, которое состоится 17-18 сентября и на котором, как ожидается, ФРС объявит о начале сворачивания своей обширной программы выкупа активов.
Под влиянием двух вышеупомянутых факторов стоимость активов в энергетическом, промышленном секторе и секторе драгоценных металлов понизилась. Развитию негативной динамики также способствовали сохраняющиеся сомнения в продолжительном восстановлении экономики, которые возникли после публикации неутешительных данных по производству в Европе и созданию рабочих мест в США. В сельскохозяйственном секторе динамика была смешанная, что проявлялось в разнонаправленном движении соевых бобов и кукурузы. Наилучшие результаты показали контракты на апельсиновый сок, сахар и кофе.
Оле Слот Хэнсен, стратег и директор отдела биржевых продуктов брокерской компании Saxo Bank
На прошедшей неделе мы наблюдали лучшее закрытие на сырьевом рынке с сентября 2012 года благодаря возобновившемуся падению на рынке облигаций, которое вызвало колебания на рынках ценных бумаг. Среди участников рынка растет уверенность в том, что Федеральная резервная система США может начать ограничивать покупки активов 18 сентября, в результате чего атмосфера на рынке стала напряженной. Доходность по 10-летним государственным облигациям США на этой неделе достигла максимального за два года уровня. Мировые фондовые рынки рухнули вниз, почти как в июне, когда мы в последний раз наблюдали значительный рост доходности по облигациям.
Драгоценные металлы лидируют среди остальных секторов
Укреплению сырьевых товаров способствовало несколько факторов. При этом, к всеобщему удивлению, наилучшие результаты показал сектор драгоценных металлов, который продемонстрировал значительный рост, несмотря на повышение доходности по облигациям и разговоры о сворачивании программы ФРС. В частности, на рынке серебра с технической точки зрения возобновилась бычья тенденция: после достижения минимума 28 июня металл подорожал более чем на 25%.
Проблемы со снабжением способствовали повышению цен на энергетических рынках
Цены на рынках энергоносителей растут под влиянием перебоев со снабжением в Ливии и политическим кризисом в Египте. Сектор промышленных металлов также продолжает свое восходящее движение на фоне признаков стабилизации темпов роста в Китае и окончания рецессии в Европе. Свой вклад в положительную динамику внес и сельскохозяйственный сектор, где кукуруза и соевые бобы вышли в лидеры роста после того, как оценки урожая этого года были пересмотрены в меньшую сторону.
Ожидания низкого урожая способствуют росту цен на кукурузу и соевые бобы
Кукуруза и, в особенности, соевые бобы получили поддержку в виде двух отдельных отчетов, согласно которым этой осенью урожай будет ниже, чем ранее ожидалось. Кроме того, в США значительная часть площадей не была засеяна фермерами этой весной вовремя по причине дождей. Однако в настоящий момент игроков беспокоят текущие погодные условия, а именно чрезмерная жара и чрезмерная засуха в некоторых регионах. Это только усугубляет риск сокращения урожая, в результате чего цены значительно повысились. Это, в свою очередь, вынудило хедж-фонды уменьшить количество позиций, открытых на продажу, которые по контрактам на кукурузу достигли рекордных значений.
