УК Уралсиб: еженедельный обзор

Александр Головцов о ситуации на фондовом рынке:
«Сезон жадности закончился раньше обычного. Макроэкономические и политические риски только подстёгивают этот процесс. Свежая статистика подтвердила стагнацию экономики США, углубление спада в Еврозоне и отсутствие серьёзного оживления в Китае. Подлили масла в огонь результаты итальянских выборов, после которых страна может надолго оказаться без правительства. В пятницу многих напугали объявленные Китаем меры об ужесточении кредитной политики. По большому счёту рисковые активы просто слишком долго дорожали без серьёзной коррекции, но она вряд ли перерастёт в обвал, подобный прошлогодним апрелю-маю. К концу первого квартала рынки частенько получают ту или иную сезонную поддержку. Кроме того, до апреля ЕЦБ может понизить ставку РЕПО, а Банк Японии – объявить об увеличении денежной эмиссии. Вдобавок отдельные макроэкономические показатели выглядят неожиданно позитивно. Так, индекс менеджеров по закупкам в США достиг 20-месячного максимума. Рост российского ВВП в январе замедлился до полутора процентов – это худший результат с начала кризиса. Под давлением макроэкономических рисков российский фондовый рынок откатился на уровни конца декабря, остывая от зимнего перегрева.

Похоже, что фондовый рынок всего лишь продолжает колебаться в диапазоне 1 200 – 1 700 пунктов по индексу РТС. Просто нисходящая фаза этих колебаний на некоторое время сменяет восходящую. При таком сценарии облигации по соотношению потенциальной доходности к риску будут уверенно выигрывать у акций, пока фондовый индекс не приблизится к нижней границе своего «коридора».

В авангарде падения были акции металлургов и энергетиков. Северсталь, Мечел, ИнтерРАО, ТГК-1 и Мосэнерго потеряли за неделю порядка 5%. Металлургия, как самый цикличный сектор, больше других страдает от торможения мировой экономики. Энергетический сектор уязвим к стагнации российской экономики: одним из методов борьбы со стагнацией традиционно является ограничение цен на электроэнергию.

С приближением дивидендных переписей популярность набирают эмитенты с высоким уровнем выплат. «Префы» Сургутнефтегаза и Татнефти с ожидаемой дивидендной доходностью порядка 8% почти не изменились в цене. Бумаги МТС подорожали на 2%, хотя ставка дивидендов по ним вряд ли превысит 6%. Настоящей «звездой» недели стал Мегафон, подскочивший на 9%. Этому помогла публикация данных о росте чистой прибыли за четвертый квартал на 29% от прошлогоднего уровня. Хотя прогноз менеджмента Мегафона на 2013 год отличается сдержанностью, многие инвесторы, похоже, хотят верить в лучшее и готовы покупать бумагу даже с солидной премией к зарубежным аналогам. Впрочем, дивиденды Мегафона могут составить около 8% от курсовой стоимости акций.

Среднестатистический откат индекса РТС в последние три года составлял 15%. Исходя из этого, мы уже прошли чуть больше половины нисходящей фазы рынка, и до конца марта должны нащупать «дно» чуть ниже 1 400 пунктов. До традиционных майских распродаж рынок вполне может совершить ещё один подскок в район зимних максимумов».