АТОН: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: Цена и предубеждение

В новом отчете “ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: Цена и предубеждение” мы отходим от нашего традиционного анализа с упором на Россию и анализируем нынешнее положение группы CEEMEA в ракурсе сопоставления с Латинской Америкой и развивающейся Азией. По нашим расчетам, акции CEEMEA, судя по агрегированному коэффициенту P/E, сейчас торгуются с привлекательными дисконтами в 43% и 39% к аналогам в Азии и Латинской Америке (и с такими же дисконтами по показателям P/BV), что в сочетании с их недавним отставанием от рынка дает основание предположить вероятность смещения интереса инвесторов к сравнительно забытым и недооцененным активам CEEMEA. Кроме того, мы полагаем, что движения валютных курсов в последнее время создали благоприятные условия для вложения средств в CEEMEA и помехи для инвестиций в Азию и Латинскую Америку. В контексте CEEMEA Россия, с нашей точки зрения, выиграет больше всех. Хотя ЮАР и Турция с начала года по динамике опережали рынок, мы отмечаем, что после проведения Чемпионата мира по футболу Южная Африка столкнулась с политическими проблемами, а в рамках роста фондового рынка Турции, по всей видимости, уже в значительной мере учтены недавние позитивные изменения в политической жизни страны. По коэффициентам P/E отечественный рынок теперь торгуется с дисконтами в 30% и 35% по отношению к Турции и Южной Африке. Что же касается инвестиционных стратегий применительно к России, мы считаем, что корпоративное управление станет ключевым критерием при выборе акций. В этом отношении, на наш взгляд, инвесторам стоит обратить внимание на акции Мостотреста, Приаргунского производственного горно-химического объединения, Группы ЛСР и Petropavlovsk PLC. Значимость внутреннего спроса остается без изменений. Мы по-прежнему рекомендуем акции банков (Сбербанк, Банк “Возрождение”), розничных сетей (ДИКСИ Групп, Магнит, М.Видео), производителей продуктов питания (Группа Черкизово). Кроме того, ориентация на связанные с внутренним спросом компании позволит заработать на инвестициях в бумаги Аэрофлота, а также и сталелитейных предприятий ММК и Северсталь. Интересную альтернативу представляют собой акции отдельных электрораспределительных компаний (Холдинг МРСК, МРСК Урала, МРСК Северного Кавказа). Наконец, мы продолжаем считать, инвесторам следует воздерживаться от активной работы с бумагами российских нефтяных компаний.