Анализ рынка фьючерсов от Saxo Bank

СЫРЬЕВЫЕ АКТИВЫ ТЕРЯЮТ В ЦЕНЕ НА ФОНЕ ПАДЕНИЯ ДОВЕРИЯ

Рисковые активы, такие как сырье и акции, на этой неделе серьезно пострадали, поскольку Федрезерв не сумел внушить доверие инвесторам своими действиями.
По окончании своего долгожданного заседания Федеральный комитет по открытым рынкам сообщил о так называемом «операционном твисте», в рамках которого Центробанк будет покупать облигации с поздним сроком погашения, чтобы сдержать рост стоимости кредитования. Однако комментарии о том, что экономика США столкнулась с «существенной угрозой снижения» серьезно напугали рынки.
Как писал мой коллега после объявления: «Теперь, когда ФРС запустила свой операционный твист, Бернанке рискует опоздать с решением второй раз за последние 10 месяцев, как это было с программой QE2 в ноябре прошлого года, которая так запоздала, что экономика ко времени ее начала уже успела восстановиться, в итоге программа спровоцировала стремительный рост цен на активы и оказала давление на американских потребителей в первой половине этого года, спровоцировав новый спад».

Отказавшись от очередного вливания ликвидности в стиле QE2, Бернанке, по крайней мере, развеял опасения о том, что новое количественное ослабление приведет к галопирующему росту цен на сырье. Это может обнадежить потребителей и производителей, которым пришлось нелегко в условиях высоких цен на медь и бензин, но, в то же время, их доверие страдает из-за падения на рынке акций.

Инвесторы меняют свое отношение к доллару

Европейский долговой кризис помог доллару достичь семимесячных высот, оказав, тем самым, давление на все товарно-сырьевые активы, которые подорожали для покупателей, использующих другие валюты. На прошлой неделе спекулятивная долларовая позиция хеджевых фондов на межбанковском рынке валютных фьючерсов перешла на позитивную территорию впервые за 14 месяцев, отражая резкую смену отношения к американской валюте за последние несколько недель.

Между тем, сырьевые активы пережили самую глубокую коррекцию более чем за четыре месяца на фоне опасений о том, что мировая рецессия приведет к снижению спроса на металлы, энергоносители и продукты питания. Индекс сырья Reuters Jeffries commodity index потеря за неделю 8%, при этом падали все активы до единого. Интересно, что золото, которое в других обстоятельствах считалось бы безопасной гаванью в период экономических штормов, тоже теряло в цене.



Золото пало жертвой излишней волатильности

За последний месяц цены на золото дважды устанавливали рекорд, и трижды корректировались более чем на 100 долларов. Такая динамика на короткое время снизила потоки инвестиций в золото, поскольку рост волатильности затруднил торговлю активом и заставил многих быков по золоту уйти в тень до лучших времен. В то же время, инвесторы на рынке ETF и фьючерсов сократили свои позиции по золоту почти на 300 тонн до 2935 тонн, тогда как наличные и/или облигации пользовались повышенным спросом.



По прогнозам LBMA, в ноябре следующего года золото будет стоить 2019

На этой неделе банкиры, трейдеры и инвесторы, работающие в золотой индустрии, собрались в Монреале на ежегодную конференцию. По их прогнозам, бычий тренд на рынке золота сохранится и в 2012 году. Пятьсот человек, присутствовавших на конференции Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов, пришли к выводу, что к ноябрю 2012 года цена на золото поднимется до 2019 долларов за тройскую унцию. В прошлом году, когда золото стоило 1298, они предсказывали рост цены до 1450 к настоящему моменту, что оказалось на 25% ниже реальной цены. Во вторник золото стоило 1805 долларов.

Упав более чем на 10% от рекордного максимума, цены нащупали поддержку на уровне 1650, за ним следует еще один важный и прочный уровень 1600. Дальнейший рост курса доллара может усилить негативную динамику, однако, положительные долгосрочные прогнозы по золоту, скорее всего, смягчат падение.

Тяжелее всего пришлось промышленным металлам

Хуже всего дело обстояло на рынке промышленных металлов: медь, серебро и палладий пережили глубокую коррекцию. Серебро подешевело на 20% всего за два торговых дня; медь, главный индикатор активности в мировой экономике, также снизился более чем на 20% от февральских высот и, технически, перешел в зону медвежьего рынка. Платина торгуется с самым большим дисконтом по отношению к доллару за последние два десятилетия, поскольку многие производители опасаются рецессии и сокращают спрос. На долю промышленности приходится 50% всего потребления платины. Инвесторам, ожидающим признаков экономического восстановления, следует внимательнее присмотреться к этому показателю, поскольку в течение последнего десятилетие разница в цене между золотом и платиной составляла почти 40%.



Нефть обосновалась в широком диапазоне

Сырая нефть не сумела пробиться выше на прошлой неделе и, попав в водоворот негативной макроэкономической статистики, пережила самое существенное падение за последние два месяца. Рост доллара и неспособность ФРС показать новый фокус заставили трейдеров сокращать свои позиции. Эти движения противоречат фундаментальным показателям, поскольку ужесточение условий на рынке нефти, особенно марки Brent, в сочетании с падением запасов в Кушинге, главном распределительном центре для нефти WTI NYMEX, не нашли отражения в ценовой динамике.

Основной повод для беспокойства – это потенциальное падение спроса со стороны двух крупнейших потребителей, США и Китая, из-за замедления темпов экономического роста. По мнению BP Plc., эти две страны отвечали за 32% мирового спроса на нефть в 2010 году, а если прибавить еще 17 стран, использующих евро, этот процент возрастает до 44%.

Гражданская война в Ливии, лишившая рынки высококачественной нефти, практически закончилась. Эксперты прогнозируют, что объемы поставок нефти восстановятся раньше, чем ожидалось. Новые баррели появятся на рынке как раз когда спрос начнет падать, что может вынудить ОПЕК пересмотреть свои уровни добычи. Учитывая возросшие потребности в доходах для балансирования бюджетов, им вовсе не хочется снова пережить обвал цен, аналогичный тому, что произошел в 2008-2009 годах.



Пока же рынок, скорее всего, продолжит консолидироваться в диапазоне. Сырая нефть Brent оттолкнулась от сопротивления на уровне 117 и устремилась вниз. Вероятно, она найдет поддержку где-нибудь в области 100. Цены на нефть WTI вернулись к отметке 80 долларов. Сопротивление проходит на уровне 85, а поддержка – на августовском минимуме 75,70.

Спекулянты на рынке зерновых сильно пострадали

Хеджевые фонды и крупные инвесторы, которые до последнего времени наращивали позиции на рынке сои и кукурузы, понесли серьезные потери на этой неделе, поскольку тенденция к закрытию позиций по сырьевым активам с использованием заемных средств докатилась и до сектора зерна. Цена на сою нового урожая, которая еще недавно держалась в области 14,65 долларов за бушель, пережила самое глубокое недельное падение более чем за два года, опустившись к 12,50 на фоне роста доллара и признаков снижения спроса.

Укрепление американской валюты поставило фермеров США в невыгодные условия на международных рынках зерна. Россия по-прежнему выигрывает крупные тендеры на поставку пшеницы, а Бразилия, где валюта обесценилась на 16%, экспортирует свою сою по весьма конкурентным ценам.