Еженедельный прогноз УК УралСиб

«Объявленный ФРС бессрочный выкуп облигаций заставил спекулянтов забыть о риске. Теперь в активе ФРС не осталось больше «патронов» для борьбы с кризисом. Тем временем, макроэкономическая ситуация ухудшается. В США упало промышленное производство, а темпы роста розничных продаж снизились до уровня августа 2008 года. Инфляционные ожидания подскочили до максимальной отметки за 15 лет. Если побочный эффект от вливаний ликвидности перекроет позитивное влияние на экономику, вера в печатный станок будет подорвана.

У российских инвесторов не было оптимистичных ожиданий от заседания ФРС, поэтому объявление о начале QE3 поддержало российские биржи сильнее, чем другие развивающиеся рынки. Как часто бывает в финальной фазе роста котировок наиболее активно выкупали «отстающие» бумаги – акции металлургов и энергетиков. Более 10% прибавили в цене Евраз, ММК, НЛМК и ФСК. На 14% подорожали бумаги Enel ОГК-5. Бумаги Холдинга МРСК и вовсе взлетели на 17%, чему способствовали слухи о выгодном выкупе акций государством. Скромнее других дорожали «защитные» акции операторов связи и «префы» Сургутнефтегаза. От рынка отстали производители удобрений, сильно подорожавшие в июле-августе. Акциям НоваТЭКа не позволила вырасти вместе с остальным рынком приостановка покупки газа Газпромом у независимых производителей.

Индекс РТС с начала июля вырос на 32%. Такой же рост наблюдался в конце 2010 и начале 2012 годов в предыдущие раунды монетарного стимулирования со стороны ФРС и ЕЦБ. Однако сейчас инфляционные ожидания и цены на бензин достигли рекордных уровней еще до эмиссии, а мировая экономика существенно ближе к рецессии. По этим причинам потенциал снижения котировок акций в течение трех-шести месяцев выше шансов на продолжение роста. Чем сильнее перегрет рынок, тем более вероятным становится откат индекса РТС к 1200 пунктам. Портфели ПИФов УК УралСиб остаются полностью инвестированными. Причем они сконцентрированы в наиболее ликвидных бумагах, что, как мы надеемся, позволит быстро зафиксировать прибыль при нисходящей коррекции.

Мы ожидаем от ЦБ РФ новых повышений ставок в октябре-ноябре. Это должно оказать кратковременную поддержку курсу рубля, пока аппетит к риску на мировых рынках не угаснет. Торможение российской экономики вряд ли позволит повысить ставки больше, чем на пол процентного пункта. Ставки по банковским депозитам уже значительно превышают инфляцию и, скорее всего, вырастут меньше, чем стоимость фондирования в Центробанке».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления «УК УралСиб»