Еженедельный прогноз УК УралСиб

«К середине сентября спекулянты «наелись» рисковыми активами. Приток «горячих» денег в глобальные фонды акций и «мусорных» облигаций достиг максимума за два года. Спрос на call-опционы в Чикаго вдвое превышал объём покупки опционов put, что обычно наблюдается при критическом перегреве рынка. На прошлой неделе инвесторам была предложена порция новых размещений на сумму $6 млрд. До конца сентября объём первичного предложения может удвоиться за счёт Мегафона, Промсвязьбанка и других эмитентов. По нашей оценке, при сохранении текущей конъюнктуры совокупный объём IPO/SPO до конца года может превысить $15 млрд., что существенно ограничит потенциал роста котировок. Переварить такое избыточное предложение будет трудно. Аппетит грозит испортить предштормовая ситуация в мировой экономике. Опережающие макроиндикаторы по Еврозоне, США и Китаю указывают на высокую вероятность спада. Неудивительно, что эмитенты спешат привлечь деньги с рынка, пока эйфория от сентябрьских обещаний центробанков не рассеялась. Среди крупнейших размещений недели отметим Сбербанк на $5,2 млрд. К нему присоединились М-Видео на $160 млн. и сеть клиник «Мать и Дитя». В значительной степени с состоянием фондового рынка связано и размещение конвертируемых облигаций Северстали объемом $450 млн., хотя цена конвертации и установлена на 40% выше текущих котировок.

Баррель Brent под влиянием слухов об увеличении добычи в Саудовской Аравии за неделю подешевел на 6%. Впрочем, осенью почти всегда наблюдается спад спроса на топливо, вызванный окончанием автомобильного сезона в США и других развитых странах. По оценке Международного Энергетического Агентства, даже августовский уровень добычи ОПЕК превышал ожидаемый осенний спрос примерно на миллион баррелей в день.

Аутсайдерами недели оказались бумаги, зависимые от новых размещений и падения цены нефти. На 8% подешевели Сургутнефтегаз и ТНК-ВР. Почти столько же потеряли «префы» Сбербанка. На 8% просели бумаги М-Видео. «За компанию» с ними почти 3% потерял Магнит. В ожидании IPO Мегафона инвесторы начали избавляться от бумаг МТС, которые в результате растеряли 6%. Интересно, что Ростелеком подорожал, хотя его SPO в Лондоне может стартовать осенью. Спросом пользовались бумаги золотодобывающих компаний. Более 4% на слухах о выплате крупных дивидендов прибавил Уралкалий. Квартальная отчётность ВТБ оказалась слабой. Хотя банк зарабатывает лишь 10-процентный доход на собственный капитал, его акции всё ещё торгуются с премией к размеру капитала. Попытка размещения Промсвязьбанка с нулевой премией к book value дополнительно подчёркивает завышенность текущей оценки ВТБ.

В конце календарного квартала часто наблюдается спекулятивная зарисовка котировок, которая может временно поддержать рынок. Однако уже в начале октября акции рискуют оказаться под давлением надвигающегося спада мировой экономики и слабой квартальной отчетности эмитентов».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления «УК УралСиб»