-Количество безработных в Германии уменьшилось на 28 000 человек
-Потребительская инфляция в Еврозоне падает
-Еврокомиссия понижает прогноз инфляции
На сегодня запланировано много экономических отчетов, включая данные о безработице в Германии и денежной массе в Еврозоне за январь. Во второй половине дня выйдет еженедельный отчет о первичных заявках на пособие по безработице в США. Помимо этого, сегодня будет опубликовано несколько других важных индикаторов, например инфляция потребительских цен в Германии (13.00 GMT) и отчет о заказах на товары длительного пользования в США (13.30 GMT). На десерт участники рынка получат выступление нового председателя Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен (Janet Yellen) с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике в Конгрессе (15:00 GMT).
Одним из главных источников оптимизма в отношении перспектив крупнейшей экономики Европы на ближайший год служит впечатляющая статистика по безработице в последнее время. В прошлом месяце количество безработных сократилось на 28 000 человек после существенного падения в предыдущем месяце. Этот результат стал самым высоким с сентября 2011 года. Масштабное сокращение безработицы на протяжении двух месяцев подряд указывает на то, что потенциал Германии продолжить устойчивый, а, возможно, и более стремительный рост, на самом деле выше, чем изначально предполагалось. Опубликованный на этой неделе отчет с подробной информацией о развитии экономики в четвертом квартале прошлого года дает основания для повышения ожиданий. Согласно обновленным данным Федеральной статистической службы Германии, экспорт из страны, которая служит локомотивом экономической активности в Еврозоне, достиг максимальных за три года темпов роста. В правительственном пресс-релизе было отмечено: «По сравнению с третьим кварталом 2013 года экспорт товаров и услуг увеличился на 2,6%. Импорт прибавил не более 0,6% за аналогичный период. Следовательно, баланс импорта и экспорта внес вклад в рост ВВП в размере 1,1 процентных пункта и стал главным источником экономического роста за рассматриваемый период».
Хорошие новости из Германии служат поддерживающей подушкой для Еврозоны, которая по-прежнему сильно зависит от своей крупнейшей экономики, помогающей ей избежать более серьезных проблем. Сейчас у Германии благоприятные перспективы. Ранее на этой неделе экономист из Berenberg Bank сказал: «Высокая обеспеченность работой и рост доходов, а также очень низкая инфляция — все это способствовало повышению уровня доверия до рекордных максимумов, что, в свою очередь, должно стимулировать рост расходов населения в 2014 году». Такие оптимистичные ожидания закрепятся еще сильнее, если в сегодняшнем отчете о безработице за февраль мы увидим очередное падение. Пока все складывается удачно. Но, как будет сказано ниже, в целом Еврозона находится в состоянии мучительной неопределенности из-за угрозы дефляции и потенциальных действий Европейского центрального банка для решения этой проблемы.
Источник: Бундесбанк
Падение темпов роста денежной массы в Еврозоне будет служить тревожным сигналом до тех пор, пока сохраняется реальная угроза дезинфляции/дефляции. Показатели узких и широких денежных агрегатов снижаются с весны прошлого года. Низкая инфляция только усугубляет эту ситуацию. В январе потребительская инфляция в Еврозоне понизилась на 1,1%, что стало самым сильным месячным падением в истории этого отчета. Однако годовые темпы инфляции сейчас составляют 0,8%, и хотя значение по-прежнему положительное, оно совсем близко подошло к рекордному минимуму.
Факторы риска выглядели бы не так тревожно, если бы экономическая активность была выше. Да, есть первые признаки того, что макроэкономический тренд для стран Еврозоны за пределами Германии улучшается. Однако такое уже случалось несколько раз за последние несколько лет, но потенциал восстановления со временем иссякал. Никто не знает, что будет в этот раз. Любопытно (или печально, в зависимости от вашего угла зрения), что председатель ЕЦБ Марио Драги предпочитает думать, что опасения преувеличены. «Да, инфляция замедлится, будет падать на протяжении длительного времени, но дефляции не будет» — заявил он ранее в этом месяце.
Может быть, и так, но на этой неделе Европейская комиссия понизила прогноз инфляции в Еврозоне, при этом она ожидает, что темпы роста в этом году увеличатся. Комиссар ЕС по экономическим и денежным вопросам Олли Рен (Olli Rehn) сказал: «Восстановление набирает темпы в Европе после возвращения на путь роста в середине прошлого года. Увеличение темпов внутреннего спроса в этом году должно помочь достичь более сбалансированного и устойчивого роста».
Предположим, что такой прогноз обоснован, однако восстановление экономики будет происходить намного тяжелее, если темпы роста денежной массы продолжат падать. Но что, если оптимизм Рена преждевременен или вообще ошибочен? На данном этапе падение денежной ликвидности может нанести разрушающий удар по экономике. Несложный подсчет приводит нас к простому факту: чем дольше падает денежная масса, тем выше ставки для того, чтобы экономический рост окончательно укоренился.
Источник: Европейский центральный банк
Еженедельный отчет о новых заявках на пособие по безработице служит одним из немногих макроэкономических индикаторов, которые обеспечивают актуальную информацию, помогающую ответить на следующий важный вопрос: является ли безжалостная зима причиной ухудшения статистики по занятости, розничным продажам и другим аспектам экономики в последнее время? Точный ответ мы узнаем не раньше, чем через пару месяцев, но если корень проблемы кроется не только в погоде, парализовавшей США, то доказательства этого должны проявиться заранее в еженедельных данных о заявках.
Хорошая новость заключается в том, что очевидных признаков проблем в последних данных о заявках нет. К сожалению, обнадеживающими их тоже нельзя назвать. Опережающий индикатор застыл в диапазоне. Как обычно, еженедельные показатели сильно колеблются, но общая тенденция в этом году в целом остается без изменений. Среднее за четыре недели значение заявок держится в относительно узком диапазоне в промежутке между 333 000 и 350 000 заявок с учетом сезонных факторов. Согласно прогнозам, эта тенденция сохранится в новом отчете: средний прогноз предусматривает небольшое падение количества заявок до 335 000 по сравнению с 336 000 в предыдущем отчете.
Из экономических индикаторов, которые служат преждевременным сигналом изменений доминирующей тенденции, заявки на пособие по безработице дают достоверную информацию. В этом отношении ситуация сейчас выглядит относительно стабильно, если не сказать обнадеживающе.
-В четвертом квартале 2013 года экономика Еврозоны предположительно выросла на 0,2%
— Спад в кризисных странах ЕС, похоже, остановился
-Ожидается небольшое понижение индекса потребительских настроений Мичиганского университета
Сегодня мы узнаем предварительную оценку роста валового внутреннего продукта Еврозоны за четвертый квартал. Поскольку сначала выходят данные по отдельным странам, к моменту выхода общеевропейского показателя сюрпризов быть уже не должно.
В последнее время участники рынка реагировали на макроэкономические данные довольно странно. В прошлом негативная статистика вызывала подъем на рынках, так как ФРС всегда после этого запускала свои печатные машины. Теперь, когда процесс сворачивания ежемесячных покупок активов запущен в автоматическом режиме, вряд ли стоит ждать феномена «пут Йеллен» в этом году. Обратите внимание на то, что для США и Еврозоны выровнялись. С начала кризиса динамика движения обоих индикаторов стала более узкой, и существует риск падения, подобного тому, что мы наблюдали в середине 2010, 2011, 2012 и 2013 годов, только, возможно, на этот раз ФРС не подставит подушку безопасности.
Сегодня возможно изменение государственных кредитных рейтингов Италии (агентство Moody’s, рейтинг «Baa2», прогноз негативный) и Великобритании (DBRS, рейтинг «AAA», прогноз стабильный). В США в 13:30 GMT выйдет отчет о за декабрь. Он может представлять интерес для игроков, однако любой результат, скорее всего, будет списан на влияние погоды.
Источник: Thomson Reuters
Согласно прогнозам, предварительная оценка роста экономики за четвертый квартал составит 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом и 0,5% по сравнению с предыдущим годом. В третьем квартале результаты ухудшились после относительного высоких показателей второго квартала, но это можно объяснить влиянием сворачивания ФРС своей программы стимулирующих мер и замедления активности на ключевых развивающихся рынках и, как следствие, повышения процентных ставок. В четвертом квартале ситуация предположительно не изменилась. Опубликованные данные о промышленном производстве говорят о том, что реальная статистика по-прежнему неутешительная.
Источник: Saxo Bank
Несмотря на то, что показатели роста все еще низкие, положительный момент заключается в том, что кризисные страны во главе с Испанией начинают восстанавливаться, по крайней мере, падение экономики остановилось. В авангарде роста должны встать растущая Германия и поднимающиеся из пепла периферийные страны Европы. Остается надеяться, что этот процесс станет повсеместным и устойчивым. Индексы менеджеров по закупкам сулят , хотя положение менее обнадеживающее. Принимая во внимание неопределенность, обусловленную предстоящими стресс-тестами среди банков и политическими изменениями в Европе в связи с выборами, нужно быть готовыми к тому, что потребуется больше времени, прежде чем на смену слабым показателям придет устойчивый рост. График публикации национальных оценок ВВП (все время указано по GMT):, , , ,
Источник: Евростат
Торговый баланс в Еврозоне за декабрь (10:00 GMT): Ожидается, что положительное сальдо торгового баланса в декабре уменьшится с ноябрьского значения 16 млрд евро до 14,5 млрд евро. Похоже, что европейская стратегия роста за счет экспорта в сочетании с жесткой экономией, наконец, начинает приносить плоды: есть основания полагать, что после непрерывного роста торгового баланса с 2011 года потребители готовы поддержать импорт.
Источник: Saxo Bank
Хотя профицит торговли обычно служит благоприятным фактором для валюты, границы роста за счет экспорта становятся все ближе. Продолжительный период положительного сальдо торгового баланса, особенно если оно вызвано отсутствием роста импорта, может означать, что внутренний спрос не поспевает за ростом экспортного сектора. Я бы не стал автоматически считать значительное уменьшение показателя торгового баланса негативным фактором для евро. Рекомендую прочитать замечательную главы отдела макроэкономических стратегий Saxo Bank Мэса Кофода о торговой статистике за ноябрь.
Ожидается, что индекс настроений понизился до отметки 80 с 80,4 в январе. Хотя долгосрочный восходящий тренд, который начался в конце 2009 года, пока остается в силе, потенциал роста на протяжении последнего года был едва заметен. Такое ощущение, что индекс настроений пытается вернуться к нижней границе диапазона после того, как не смог обновить максимумы. График с более длительным интервалом времени показывает, что в обычных условиях показатель настроений колеблется в промежутке между уровнями 100 и 80. В периоды сильных рецессий значение опускалось ниже 80 и только в эпоху доткомов были отмечены устойчивые результаты выше отметки 100. Если индекс начнет сдавать позиции в районе 80, то это ни для кого не станет сюрпризом, так как темпы восстановления на протяжении последнего года были слабо утешительными, а рынки труда во многих отношениях сохраняют слабость.
Хотя я не большой фанат индекса потребительских настроений (по причине его волатильности и низкой значимости в качестве сигнала), это первый статистический показатель за февраль. Его можно считать индикатором состояния рынка труда. Поскольку погода исказила многие данные, а показатели занятости носят переменчивый характер и подвержены пересмотрам, индекс настроений может дать лучшее представление о том, что происходит в бытовом и потребительском секторе.
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
∙ Промышленное производство в Еврозоне предположительно увеличилось на 0,3%
∙ Участники рынка ждут намеков на будущее развитие монетарной политики Банка Англии
∙ Среди игроков растет обеспокоенность по поводу снижения инфляции в США
Цепочку важной статистики, запланированной на среду, откроет декабрьский отчет о промышленном производстве в Еврозоне. Сразу после него выйдет доклад Банка Англии на тему инфляции, в котором участники рынка будут искать намеки на то, когда процентная ставка снова повысится. Также следите за тем, какие прогнозы делает рынок ГКО США в отношении инфляции. Это поможет ответить на вопрос о том, может ли входящая статистика изменить ожидания игроков, связанные с темпами сокращения мер денежного стимулирования.
В ожидании отчета участники рынка будут задавать себе один важный вопрос: означает ли прирост промышленного производства в ноябре на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем, что подъем экономики набирает обороты? Такое мнение доминировало на рынке сразу после публикации Евростатом отчета за ноябрь в прошлом месяце. Тогда нетрудно было найти экономистов, которые считали, что такой результат — весомый аргумент в пользу теории о том, что положительная тенденция усиливается. Если это действительно так, то декабрьский отчет должен принести с собой новые доказательства. Однако шансы на то, что сегодня мы увидим такой же высокий показатель, невелики. Действительно, четыре основные экономики Европы уже представили свои данные за последний месяц 2013 года, и во всех отчет был отмечен спад.
Ожидается, что в декабре промышленное производство в Еврозоне увеличилось незначительно.
Фото: Шон Гэллап (Sean Gallup) / Getty Images
Среднемесячный процент изменения промышленной активности в четырех крупнейших экономиках составил -0,5% по сравнению с ноябрем. Этого пока еще недостаточно, чтобы поколебать устойчивую годовую динамику: за период с ноября предыдущего года производство выросло на 3%. Тем не менее, отрицательный показатель по итогам месяца снова пошатнет фундамент оптимизма. Согласно среднему прогнозу, в декабре промышленное производство сократилось на 0,3% после достойного прироста на 1,8% в ноябре. Показатель годовых изменений предположительно остался в зоне положительных значений с результатом +1,9%.
В общем, отчет о промышленном производстве в ЕС сегодня должен носить неоднозначный характер. Как следствие, участникам рынка, возможно, снова придется решать, является ли новость (a) очередным временным препятствием на пути к восстановлению или (b) новым поводом полагать, что Европейскому центральному банку давно пора усилить стимулирующие меры в области денежно-кредитной политики.
Сегодня игроки с нетерпением будут ждать очередного выпуска отчета об инфляции Банка Англии, чтобы получить ответ на важный вопрос: изменит ли ЦБ свою политику прогнозирования курса монетарной политики в сторону неизбежного повышения процентной ставки?
Безработица в стране падает быстрее, чем прогнозировал центральный банк, поэтому точка отсчета для повышения ставок, можно сказать, уже достигнута. Сейчас средний за три месяца уровень безработицы равен 7,1% (по состоянию на ноябрь прошлого года), то есть чуть выше целевой отметки Комитета по вопросам монетарной политики на уровне 7%, при достижении которой он намеревался рассмотреть возможность ужесточения условий политики. Банк всегда подчеркивал, что падение безработицы до 7% не приведет к автоматическому повышению ставок. Тем не менее, теперь, когда цель почти достигнута, причем намного раньше, чем ожидал Банк Англии, участники рынка гадают, будет ли сегодняшний отчет содержать что-то, что заставит их изменить ожидания.
Один лагерь аналитиков рекомендует Банку Англии изменить и прояснить свои рекомендации в отношении монетарной политики, подчеркнув, что курс политики зависит от нескольких индикаторов. В этом случае безработица может продолжать падать ниже 7% без сопутствующего этому повышения процентных ставок. Сейчас банк рискует потерять доверие общественности, так как отступает от взятых на себя ранее обязательств и усиливает неопределенность.
В любом случае, Банк Англии должен опубликовать новые прогнозы в отношении экономического роста и инфляции. Тем временем на следующей неделе выйдет новый отчет о состоянии рынка труда в Великобритании. Независимо от того, насколько успешно банк будет транслировать на рынок свою новую схему рекомендаций в отношении политики, это не помешает игрокам читать его заявления между строк на основании имеющихся данных. Например, интересно будет узнать, изменились ли прогнозы по сравнению с квартальным отчетом, опубликованным в ноябре. В прошлый раз Банк Англии , что шансы на достижение отметки 7% по безработице к концу 2014 года равны приблизительно 2:5. Что банк скажет теперь? Сегодня мы можем составить себе представление о новых ожиданиях ЦБ.
Дебютное выступление Джанет Йеллен перед Конгрессом в качестве нового председателя ФРС прошло без сюрпризов. «Я ожидаю, что подход Федерального комитета по операциям на открытом рынке к денежно-кредитной политике в целом останется прежним» — она. Отвечая на вопрос, она отметила, что, если в ближайшее время инфляция не приблизится к уровню 2%, то темпы сокращения стимулирующих мер могут замедлиться, или же практика вообще будет прекращена на время. Интересное заявление, если вспомнить, что предпочитаемый ФРС индикатор инфляции — это индекс расходов на личное потребление (PCE), который по годовому показателю уже некоторое время колеблется в районе 1%.
Статистика в последнее время была нестабильной, включая низкие темпы роста занятости вне сельскохозяйственного сектора. Это вызвало на рынке обеспокоенность по поводу возможного снижения инфляции в ближайшие месяцы. Аналитики спорят, насколько серьезной является угроза падения инфляции на данном этапе. Если ценовое давление продолжит уменьшаться, то это будет тревожный сигнал, который может заставить ФРС пересмотреть свой текущий план отказа от стимулирующих мер. Джанет Йеллен заявила об этом, и нет причин ей не верить.
В этом контексте рекомендуем следить за разницей между доходностью по 10-летней ГКО США и доходностью по облигации с поправкой на инфляцию, которая выступает в роли первой ласточки, указывающей на возможные серьезные изменения в ожиданиях в отношении инфляции. Эта рыночная оценка будущей инфляции немного понизилась в конце прошлого месяца, однако к сегодняшнему дню стабилизировалась и сейчас находится в районе 2,2%. До тех пор, пока этот индикатор остается на отметке не ниже 2% (целевой показатель ФРС), вероятность развития дезинфляции или более серьезной ситуации считается низкой, по крайней мере, согласно оценкам рынка. Но если новые экономические индикаторы будут указывать на замедление роста, игроки могут понизить прогноз инфляции. Первым серьезным испытанием в этом отношении станет завтрашний отчет о розничных продажах, а также обновленные данные о промышленном производстве, запланированные на пятницу. Неутешительная макроэкономическая статистика и последующее снижение прогнозов инфляции могут стать четким предупредительным сигналом о том, что нельзя гарантировать постоянство монетарной политики, о котором говорила Джанет Йеллен.
-Промышленное производство во Франции может повторить ноябрьский успех
-Мнения в Италии по поводу того, преодолела ли страна кризис, разошлись
-Индекс Sentix в Еврозоне предположительно повысился
На понедельник запланировано немного экономических отчетов, но они освежат наше представление о макроэкономической ситуации в Еврозоне. Франция и Италия опубликуют самые последние данные о промышленном производстве, а вслед за ними выйдет индекс настроений среди инвесторов по результатам исследования Sentix. Когда статистическая пыль рассеется, мы сможем четче разглядеть перспективы восстановления экономики в Европе.
: Некоторые матерые аналитики отмечают высокий риск дефляции в Европе, однако, видимо, этого оказалось недостаточно для того, чтобы центральный банк решился изменить правила игры. После заседания в четверг, посвященного вопросам денежно-кредитной политики, на котором было принято решение оставить уровень процентной ставки и курс политики без изменений, председатель Европейского центрального банка Марио Драги опроверг теорию о том, что низкая инфляция представляет собой фундаментальную проблему для экономики Еврозоны. , он обвинил Испанию, Ирландию, Португалию и Грецию в снижении инфляции и сказал, что общая тенденция к дезинфляции в основном отражает «относительную корректировку цен» и не является твердым доказательством увеличения риска дефляции. «Сегодняшнее решение не предпринимать каких-либо действий, — добавил он, — на самом деле обусловлено сложностью ситуации, которую я только что описал, а также необходимостью получения дополнительной информации». Можно ли это назвать взвешенной точкой зрения по итогам здравого анализа? Возможно, хотя, по The Telegraph Эмброуза Эванса-Притчарда, это больше напоминает «опасную игру в “слабо”».
Для того чтобы решить, проиграет Драги в этой игре или нет, потребуется время, и отсчет начнется с сегодняшних данных о промышленном производстве во Франции. Ощутима ли угроза дефляции — узнаем на примере самой последней оценки промышленной активности. Согласно результатам предыдущего отчета, в ноябре в этом сегменте экономики был зафиксирован подъем.
В ноябре промышленное производство во Франции выросло. Сдал ли этот сектор позиции в декабре перед угрозой дезинфляции в Еврозоне? Фото: Thinkstock
По сравнению с октябрьским уровнем промышленное производство увеличилось на 1,3%, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — на 1,5% (с поправкой на сезонные факторы и рабочие дни). В целом ноябрь стал лучшим месяцем по результатам в промышленном секторе за последнее время. Можно ли тогда утверждать, что оптимистичные заявления Драги — это не просто фантазии? Посмотрим, о чем расскажет нам декабрьский отчет.
По сниженным стандартам итальянской экономики ноябрьский результат промышленной активности в стране с третьей по величине экономикой Европы был достойным, как и во Франции. Производство увеличилось третий месяц подряд, на этот раз на 0,3% по сравнению с октябрем. Между тем в годовом выражении производство выросло на 1,4% по сравнению с ноябрем предыдущего года. Пока рано говорить об этом как о чем-то значимом, тем не менее, благоприятный отчет за декабрь придаст силы оптимистам, для которых в конце итальянского тоннеля вновь может забрезжить тоненький лучик света.
При условии, конечно, что еще остались оптимисты, которые верят в экономику Италии. Ничегонеделание испытывает терпение участников рынка. На прошлой неделе влиятельное деловое лобби Италии Confindustria премьер-министра Энрико Летта и его правительство в том, что они принимают недостаточно мер для стимулирования экономического роста, например в виде снижения налогов трудового населения. Летта парировал, назвав председателя лобби Джордже Скуиници пессимистом. Перебросив словесный мяч обратно на поле противника, Скуиници ответил: «Я не пессимист, я реалист».
Такая публичная перебранка отчасти отражает разные ожидания. Правительство прогнозирует, что в 2014 году рост ВВП Италии составит 1,1%, что почти вдвое больше прогноза Confindustria и прогнозов других групп. В действующем «», подготовленном МВФ, ВВП Италии на этот год равен всего 0,5%.
Можно ли сказать, что участники рынка слишком пессимистично оценивают перспективы восстановления экономики Италии в 2014 году? Ответ «да» означает, что сегодняшний отчет о промышленном производстве покажет, что прошлый год завершился на мажорной ноте.
Несмотря на то, что Европе грозит дефляция, индекс ожиданий инвесторов в отношении краткосрочных экономических перспектив континента находится в состоянии инфляции. Что это? Пример отрицания или здоровая практика противоречия, которая затем принесет плоды? Время покажет, но сейчас в рыночных рядах закрепилось мнение о том, что ближайшее будущее будет выгодно отличаться от недавнего прошлого. По крайней мере, на это указывают последние индикаторы настроений, включая индекс доверия среди инвесторов Еврозоны от Sentix.
В отчете за предыдущий месяц этот индикатор подскочил до максимального уровня с апреля 2011 года на отметке 11,9. Такой рост подтолкнул аналитика из Sentix к тому, чтобы , что «Еврозона оставила кризис позади». Так ли это? Экономисты, которые с этим не согласны, найдутся без особого труда. Тем не менее, улучшающиеся оценки рыночных настроений свидетельствуют о том, что процесс оздоровления экономики продолжается. Обоснован ли такой оптимизм? Согласно самой последней оценке роста ВВП Еврозоны в первом квартале на портале , да, обоснован. Темпы прогнозируемого роста по-прежнему невысоки, но, по крайней мере, показатели продолжают ползти вверх. Поддерживают ли инвесторы такой оптимизм? Узнаем из сегодняшнего отчета Sentix.
-ЕЦБ объявит решение по процентной ставке в 12:45 GMT
-Индекс PMI в розничном секторе, скорее всего, подтвердит риск дезинфляции
-После неутешительного отчета о занятости за декабрь все внимание будет приковано к заявкам на пособие по безработице
На четверг запланировано много событий в области экономики и монетарной политики. Наиболее важные из них — объявление решения ЕЦБ касательно процентной ставки в 12:45 GMT и пресс-конференция в . Чуть раньше будут опубликованы два отчета, которые могут пролить свет на то, что скажут представители центрального банка. Первый из них — это индекс менеджеров по закупкам в розничном секторе Европы за январь. Второй — обновленные данные о новых промышленных заказах в Германии. Во второй половине дня не пропустите самую последнюю информацию о первичных заявках на пособие по безработице в США, чтобы понять, как складывается ситуация на рынке труда.
В декабре розничные продажи в Европе неожиданно сократились на 1,6% по сравнению с ноябрем, о чем вчера сообщил Евростат. «Не могу сказать, что дефляция вероятна, но риск такого развития событий стал выше, чем всего два месяца назад, — заявил в интервью каналу BBC Питер Диксон (Peter Dixon) из Commerzbank. — Это усилит давление на ЕЦБ».
Торговый центр Vittorio Emanuele в Милане приветствует посетителей, но цены в Еврозоне снижаются, создавая угрозу дезинфляции. Фото: PJPhoto69 \ Thinkstock
Последние официальные данные только подтверждают слова Диксона. Что еще хуже, показатели настроений в розничном секторе тоже указывают на спад на протяжении уже нескольких месяцев. Публикуемый сегодня индекс PMI за январь может оказаться полезным и, возможно, поможет ответить на вопрос о том, сохранились ли в начале 2014 года мрачные перспективы розничного потребления, которые доминировали в конце 2013 года. Было бы удивительно получить убедительное доказательство об обратном. Как вы видите из приведенного ниже графика, показатели расходов и настроений в розничном секторе в последнее время углублялись в зону отрицательных значений. Очередной низкий результат индекса PMI усилит аргументы в пользу того, что ЕЦБ должен усовершенствовать денежно-кредитную политику, чтобы замедлить или вообще остановить отрицательную тенденцию, которая развивается в розничном секторе и других областях.
Снижение процентной ставки — один из вариантов, но далеко не единственный. Агентство Reuters изложило несколько возможностей, которыми располагает ЕЦБ. На самом деле, главная трудность состоит не в техническом воплощении более эффективной денежно-кредитной политики, а в выработке дисциплины в действиях, когда еще есть время внести значимые коррективы. Одно ясно: отсутствие каких-либо действий на данном этапе очень рискованно. Некоторые аналитики говорят, что одному центральному банку не под силу решить глубокие структурные проблемы в Европе. Это так, но у ЕЦБ есть возможность предотвратить дальнейшее ухудшение состояния макроэкономики.
Устойчивость крупнейшей экономики Европы стала важнейшим макроэкономическим фактором, который помог кризису в Еврозоне не превратиться в полноценный спад. К счастью, Германии удается сохранять свое устойчивое положение, но малейшие колебания вызывают беспокойство, так как еврорегион не может позволить, чтобы локомотив роста экономики перестал работать. В связи с этим сегодняшний отчет о промышленных запасах подвергнется тщательному анализу на предмет наличия признаков ослабления.
И есть все основания полагать, что они их найдут. Согласно прогнозу, в декабре новые заказы остались без изменений после существенного прироста в предыдущем месяце на 2,1%. Но на коротких промежутках времени этот индикатор крайне неустойчив, поэтому лучше смотреть на динамику изменения годовых результатов. Здесь тенденция в последнее время обнадеживает: годовой показатель повышался в каждом из последних шести отчетов. Неизменный показатель на месячном уровне позволяет рассчитывать на то, что годовая оценка останется в области выше нуля. В этом случае краткосрочные перспективы Германии улучшатся.
Согласно официальной оценке, озвученной Министерством экономики, «экономика Германии набирает обороты после зимнего ослабления». Тем не менее, Германия по-прежнему уязвима, хотя бы по той причине, что она находится в окружении стран с неутешительными макроэкономическими условиями, хотя убедительных доказательств того, что зараза распространяется, пока нет. И все же, как вчера стало известно, в январе индекс менеджеров по закупкам в секторе услуг Германии зафиксировал самые медленные темпы роста за три месяца. Одного этого, конечно, недостаточно, чтобы начинать беспокоиться, если только сегодняшний результат промышленных заказов не окажется слишком низким.
Виноваты аномальные холода? Именно так оптимисты объясняют недавний скачок новых заявок на пособие по безработице. Говорят, что из-за погодных условий замедлились темпы роста занятости. По оценке ADP, в прошлом месяце занятость выросла на 175 000. Прирост, хотя и не впечатляющий, но достойный. Однако в декабре количество рабочих мест увеличилось на 227 000, поэтому последний результат подрывает теорию о том, что ситуация на рынке труда улучшается. Возможно, публикуемый завтра официальный отчет правительства принесет с собой более благоприятные новости.
Тем временем если виновата действительно погода (а не более глубокие проблемы, которые не исчезнут, когда на небе снова засияет солнце), то разумно предположить, что ситуация кардинальным образом не изменится в отчете за последнюю неделю января. До весны пока еще далеко, но угрюмые аналитики рассчитывают сегодня на потепление и прогнозируют небольшое сокращение количества новых заявок. Это как раз то, что нужно, чтобы возродить надежды после резкого роста заявок за неделю, окончившуюся 25 января. В целом аналитики ожидают, что на прошлой неделе количество заявок упало до 337 000 по сравнению с предыдущим показателем 348 000 (скорректированный с учетом сезонных факторов).
Если результат окажется еще ниже, то это уменьшит обеспокоенность по поводу того, что в ближайшие месяцы экономику США могут ждать трудные времена. Тем не менее, улучшение показателя не исключает вероятности того, что индикатор заявок может стабилизироваться в нейтральном диапазоне 300-350 тысяч. Если так и будет, не означает ли это, что большая часть пути по восстановлению рынком труда уже пройдена? И здесь положительный потенциал снова оказывается во власти погодных перипетий.
Для ответа на этот вопрос потребуется время. Между тем опубликованные пока в этом году экономические данные носят смешанный характер, поэтому терпения игроков на слабый отчет о заявках может не хватить. Согласно большинству прогнозов, это маловероятно, но, тем не менее, сегодняшний отчет (каким бы неустойчивым он ни был) может оказать неожиданно сильное влияние, если участники рынка будут разочарованы.
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
∙ Розничные продажи в Еврозоне за месяц предположительно выросли на 0,9%
∙ Занятость в частном секторе США, скорее всего, понизилась
∙ В американском секторе обслуживания возможно небольшое улучшение
Среда подготовила участникам рынка новую порцию экономической статистики, включая отчет о розничных продажах в Еврозоне за декабрь. Затем выйдут два отчета из США, на примере которых игроки попытаются оценить состояние макроэкономики: отчет ADP о занятости в частном секторе и индекс ISM в секторе услуг. Кроме того, не пропустите обновленные оценки индексов PMI для Германии , Еврозоны и Великобритании (.
: Ноябрьский отчет задал очень высокую планку ожиданий. Тогда расходы в розничном секторе Еврозоны подскочили на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Но аналитики предупреждают, что сегодня подобного роста мы, скорее всего, не увидим.
В декабре ноябрьских масштабов роста розничных продаж Еврозона, скорее всего, не увидит. Фото: Brians101 / Thinkstock
Средний прогноз аналитиков указывает на сокращение продаж в последнем месяце 2013 года на 0,9% по сравнению с ноябрем, при этом годовая динамика, как ожидается, осталась положительной с показателем роста на 1,1%. Как обычно, Евростат уже опубликовал важные данные розничного сектора по основным экономикам и сегодня представит сводный отчет по всей Еврозоне. К сожалению, три из четырех самых крупных экономик Европы сообщили о падении расходов в розничном секторе в декабре.
Результаты опросов, проведенных в секторе розничных продаж, в последнее время указывали на ухудшение месячных показателей. Индекс менеджеров по закупкам в розничном секторе Еврозоны, составляемый компанией Markit, по состоянию на декабрь уже четыре месяца подряд находился ниже нейтральной отметки 50. А это сигнал к снижению ожиданий. На удивление высокие результаты реальной статистики в ноябре стали приятным исключением, но декабрь нам напомнит о том, что рост наблюдается далеко не во всех странах Европы.
: Согласно подсчетам ADP, темпы роста занятости в частном секторе в последнее время увеличивались. Прирост, зафиксированный по итогам двух последних месяцев, стал максимальным за период одного года. Но аналитики ожидают резкого ухудшения в отчете за январь. Консенсус-прогноз указывает на то, что в начале 2014 года было создано 170 000 рабочих мест, что представляет собой значительный спад по сравнению с декабрьским результатом на уровне 238 000.
Мои эконометрические модели более высокие темпы роста, но есть поводы для сомнений. Одним из них является существенное расхождение в оценках занятости за декабрь по версии ADP и правительства США. Действительно, разница между декабрьским результатом ADP и гораздо более низкой оценкой правительства в последнем месяце 2013 года достигла максимального за пять лет значения. Какой-то из двух источников однозначно вводит нас в заблуждение. Для того чтобы это выяснить, потребуется время, но, возможно, сегодняшний отчет немного прояснит ситуацию.
Напоминаем вам о том, что, согласно прогнозу, публикуемый в пятницу официальный отчет о занятости продемонстрирует увеличение темпов роста занятости после неожиданно низкого показателя в декабре. Обоснованы ли такие ожидания? Отчет ADP, возможно, поможет ответить на этот вопрос.
Экономика США сдает позиции? Допускать такие мысли стало намного легче после того, как в понедельник была опубликована информация о том, что в январе индекс ISM в производственном секторе резко понизился до отметки 51,3 по сравнению с декабрьским результатом 56,5. Один негативный месяц еще ничего не значит, даже если падение было достаточно сильным. Тем не менее, возвращение индекса в область недалеко от нейтральной отметки 50 заставило экономистов пересмотреть свои завышенные ожидания на предстоящий год. Публикуемый сегодня индекс ISM в секторе услуг за январь предоставит дополнительный контекст для анализа замедления темпов развития в производственном секторе.
На самом деле, индекс в секторе услуг в последние месяцы снижался, хотя и медленными темпами. Риск проблем, независимо от сегодняшнего результата, уменьшится, если отчет ADP о занятости будет обнадеживающим (см. комментарий выше). В любом случае, аналитики прогнозируют в январе незначительное восстановление. Согласно средним ожиданиям, индекс поднимется с 53 до 53,9. Если прогноз сбудется, то в начале 2014 года сектор услуг обойдет производственный сектор впервые с августа прошлого года.
-Индекс PPI в ЕС предположительно подчеркнет риск дефляции в регионе
-Негативная статистика может вынудить ЕЦБ принять меры
-Индекс CPI в Италии окажется в центре внимания в условиях угрозы дезинфляции
Значимых экономических отчетов на вторник не запланировано, но тема дефляции снова будет актуальной в свете публикуемой информации о ценах производителей в Европе и потребительских ценах в Италии. Во второй половине дня выйдет еженедельный отчет о продажах в сетевых магазинах в США.
Цены производителей в ЕС (10:00 GMT): Если взять на основу стоимость производства, то можно говорить о надвигающейся угрозе дефляции в Еврозоне. Годовые показатели роста цен снижались в каждом из последних четырех ежемесячных отчетов, и в декабрьском выпуске ситуация, скорее всего, повторится. Индексы цен производителей для четырех основных экономик Европы по состоянию на конец 2013 года уже известны, и лишь Испании удалось избежать дефляции. Таким образом, есть все основания полагать, что общий результат для ЕС также будет со знаком минус.
Пока туристы прицениваются во французском кафе, над Европой нависла угроза дезинфляции. Фото: bass_nroll \ Thinkstock
Денежно-кредитная политика только усугубляет ситуацию. В декабре темпы роста денежной массы резко замедлились, а также продолжило падать кредитование в частном секторе. Это уже достаточно убедительные аргументы в пользу расширения стимулирующих мер Европейским центральным банком для того, чтобы поддержать экономический рост или хотя бы сдержать надвигающийся риск дезинфляции/дефляции. Сегодняшний отчет о PPI, скорее всего, послужит дополнительным доказательством того, что ЕЦБ нужно действовать.
Одной из причин, почему до сих пор не приняты кардинальные меры в области монетарной политики, является позиция некоторых специалистов, которые предпочитают не видеть угрозы в низких ценах. «Снижение инфляции — это часть процесса восстановления и реструктуризации экономики, и поэтому оно неизбежно, — заявил в прошлом месяце Йерун Дейсселблум (Jeroen Dijsselbloem), председатель Еврогруппы (стратегическая группа министров финансов стран ЕС). — Я не беспокоюсь о том, что эта тенденция продолжится».
Справедливо будет отметить, что такой оптимизм разделяют далеко не все, но мнения некоторых людей имеют больший вес, чем мнения других. Итак, если в очередном отчете мы узнаем, что цены снова понизились, убедит ли это ЕЦБ перейти к новому этапу стимулирования и заявит ли об этом ЦБ по итогам заседания, которое состоится на этой неделе?
Учтите, что результаты исследования настроений значительно улучшились. Вчера была опубликована окончательная оценка индекса менеджеров по закупкам в производственном секторе Еврозоны за январь, которая указывает на умеренные темпы роста. Говорит ли это о том, что запаздывающая статистика по инфляции вскоре придет в соответствие с индексом PMI? Ответ может быть получен по частям, и первая порция поступит сегодня в виде индекса PPI.
Источник: Евростат
Потребительские цены в Италии (10.00 GMT): Дефляция показала себя во всей красе в промышленном секторе, в то время как в потребительском сегменте Европы по-прежнему доминирует умеренная инфляция. Уступит ли инфляция темным силам на букву «д»? Волнения сохраняются, но есть признаки, что инфляция потребительских цен стабилизируется.
Годовые показатели инфляции во всех основных экономиках Европы остаются в области положительных значений и, за исключением немецкой экономики, в декабре не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Однако общеевропейский тренд нестабилен, и нет уверенности в том, что риски быстро исчезнут в 2014 году. Правда, для игроков сегодня может забрезжить лучик надежды, если третья по величине экономика Европы докажет, что инфляция не приближается стремительно к нулевой отметке.
Такой прогноз в отношении предварительной оценки индекса потребительских цен за январь вполне оправдан. По данным Национального института статистики (Истата), уровень инфляции в годовом выражении в двух последних ежемесячных отчетах опускался до отметки 0,7%. Это очень низкий показатель, учитывая ситуацию в Еврозоне в целом. Но стабильность в любом случае лучше падения. Справедливо отметить, что тенденция изменения потребительских цен в Италии играет малозначительную роль в оценке общей ситуации и построении прогнозов о том, какие решения мог бы принять ЕЦБ на заседании в четверг. Тем не менее, если тренд изменится существенно — в сторону повышения или снижения показателя, то сегодняшний отчет (единственная информация о потребительских ценах среди основных стран Европы за день) может оказать более сильное влияние, чем обычно.
Источник: Служба национальной статистики Великобритании
Продажи в сетевых магазинах в США (12:45 GMT): Новость о том, что производственный индекс Института управления поставками (Institute of Supply Management, ISM) резко понизился, вызвала сильное беспокойство. Производственная активность в США, оцениваемая при помощи этого широкого индикатора, сократилась за месяц довольно существенно. Индекс по-прежнему превышает нейтральную отметку 50, но границы допустимых значений сузились по сравнению с предыдущим отчетом. Этому предшествовала опубликованная на прошлой неделе информация о том, что в декабре заказы на товары длительного пользования уменьшились, а темпы роста личных доходов остались без изменения по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В свете таких данных игроки будут внимательно анализировать публикуемые сегодня отчеты, в том числе отчет о производственных заказах за декабрь (15:00 GMT), который обобщит предыдущий отчет о заказах на товары длительного пользования.
Одной из обнадеживающих макроэкономических тенденций, которая противоречит спаду индекса ISM, является динамика потребительских расходов. В последнее время расходы на личное потребление были довольно высокими: в каждом из восьми последних ежемесячных отчетов был отмечен рост, в том числе в опубликованном на прошлой неделе отчете за декабрь, согласно которому расходы увеличились на 0,4% в месячном выражении. Такой результат немного превышает среднемесячное значение за последний год.
Но и на этом фронте могут появиться поводы для волнений, например колебание еженедельных оценок продаж в сетевых магазинах. Хотя этот индикатор не такой всеобъемлющий, как расходы на личное потребление (PCE), он очень актуальный и поэтому заслуживает внимательного анализа, пока мы не получим в свое распоряжение большее количество макроэкономической статистики за январь через другие отчеты, запланированные к публикации в ближайшие недели.
Хорошая новость заключается в том, что в последнее время тенденция по этому индикатору улучшилась. В отчете за прошлую неделю продажи выросли на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало лучшим сравнительным показателем в годовом выражении с середины декабря. Если сегодня результат будет близок к предыдущему, он, конечно, не перекроет слабые показатели индексов ISM и PCE, но благоприятный отчет в любом случае окажет положительное влияние. Напротив, новость о падении продаж будет очень некстати, учитывая нынешние обстоятельства.
Источник: Международный совет торговых центров (International Council of Shopping Centers) / Goldman Sachs
• Экономисты прогнозируют, что Ирландия возглавит рост в Еврозоне в 2014 году с показателем 2%
• Американская статистика подтвердит, что производственная активность набирает темпы
• Американский рынок жилья, возможно, столкнется с проблемами
Сегодня будет насыщенный день в плане экономических новостей, что связано с публикацией предварительных оценок индексов менеджеров по закупкам за январь для Еврозоны и США. Позднее выйдет отчет о продажах на рынке вторичного жилья в США. Также не пропустите индексы PMI для Франции () и Германии (), а также обновленную статистику по заявкам на пособие по безработице в США ().
Согласно результатам нового , экономисты ожидают, что Ирландия возглавит рост в Еврозоне в этом году. «После неутешительных показателей роста экономики в 2013 году, опубликованных официальным источником, на 2014 год правительство прогнозирует рост ВВП на уровне 2%, и экономика должна выполнить эту цель или даже превзойти ее, если не возникнет серьезных внешних обстоятельств» — говорит Алан Маккуэйд из Merrion Stockbrokers. По меркам мировой экономики два процента — это немного, но все же выше того, что реально можно ожидать от роста в Еврозоне. В третьем квартале прошлого года рост ВВП в регионе составил всего 0,1%, о чем свидетельствуют , опубликованные Евростатом.
Прогноз роста на 2% в 2014 году — повод для радости в Ирландии. Фото: Пол Килинг (Paul Keeling) \ Shutterstock.com
Однако на основании новых прогнозов МВФ перспективы Еврозоны выглядят лучше (или, если хотите, не так мрачно). «Еврозона переходит из этапа рецессии на этап восстановления, — заявил фонд в своего «Прогноза развития мировой экономики», опубликованном ранее на этой неделе. — В 2014 году темпы роста повысятся до 1%, а в 2015 году достигнут 1,4%, правда, восстановление будет неравномерным».
Насколько неравномерным? На этот вопрос помогут ответить предварительные данные об активности в производственном секторе и секторе услуг за январь, которые выходят сегодня. В за декабрь композитный индекс PMI для еврозоны, составляемый компанией Markit, повысился, приблизившись к максимальному за два с половиной года значению. Производственный сектор показал наилучшие результаты роста, зафиксировав самое высокое значение с мая 2011 года. Но обратите внимание на компонент сектора услуг в этом уравнении: хотя этот сегмент экономики продолжает развиваться, темпы роста опустились до минимального за четыре месяца уровня. Тем не менее, экономисты полагают, что в сегодняшнем выпуске предварительных оценок для ЕС индексы немного повысятся. В этом случае окажется, что МВФ был прав, когда повышал свои ожидания в отношении роста в Европе в 2014 году.
Пока что на этой неделе активность на экономическом фронте США была невысокой, но сегодня на рынке станет интереснее благодаря выходу первой оценки индекса PMI в производственном секторе за январь. В самом последнем отчете этот зависимый от цикла сектор отметился умеренным ростом. Индекс PMI от Markit поднялся до отметки 55, что стало вторым максимальным результатом за прошлой год. Конкурирующий показатель производственной активности от ISM был выше, и в последние месяцы данные PMI постепенно подтягивались.
Тот факт, что оба индикатора производственной активности свидетельствуют о благоприятном развитии сектора, сегодня не вызывает удивления. Некоторые аналитики говорят о периоде возрождения для американских компаний в этом секторе. Согласно недавнему , проведенному сенатором США Эми Клобучар (демократ, штат Миннесота) и Совместным комитетом Конгресса по вопросам экономики, «производственный сектор восстанавливается», что отчасти связано с эффектом «временных поддерживающих мер», которые способствуют восстановлению занятости в производственном секторе страны. «Благодаря некоторым факторам размещать производство в США стало привлекательнее», говорится в отчете с пояснением, какие это факторы: «рост производительности, увеличение затрат на рабочую силу среди ключевых конкурентов, снижение расходов на природный газ в США и преимущества размещения производства и предприятий НИОКР в непосредственной близости».
Некоторые могут не согласиться с такими красивыми заявлениями и отмести их в сторону как политическую болтовню. Возможно, но, тем не менее, сегодняшний отчет о PMI покажет нам, как выглядит тренд в начале нового года, по мнению независимого источника. На данный момент участники рынка уверены, что нас ждут благоприятные новости. Консенсус-прогноз предусматривает небольшое улучшение индекса PMI в январе до 55 по сравнению с предыдущим значением 54,4 в конце прошлого года. Возможно, называть обнадеживающую тенденцию в производственном секторе возрождением — это перебор, но нельзя отрицать того, что положение сектора стало более устойчивым, и индекс PMI должен это подтвердить.
Жилищный сектор стоит на пороге трудностей в 2014 году? Легко ожидать худшего, если предположить, что процентные ставки будут расти и снизят привлекательность финансирования новых покупок за счет кредитов. Опубликованный на прошлой неделе отчет о новом жилищном строительстве ситуацию не улучшил. В декабре количество закладок под строительство нового жилья немного сократилось. Хорошая новость заключается в том, что общее количество остается в области трехлетнего максимума, поэтому рано пока заявлять, что на восстановлении на жилищном рынке поставлен крест.
Тем не менее, стремительный рост на рынке жилой недвижимости, похоже, остался позади. Сейчас действуют такие факторы, как рост затрат на финансирование и естественный процесс устаревания, которые неизбежно подавляют любой рынок «быков». Существует тонкая грань между фазой созревания и окончанием фазы восстановления. Истинное положение вещей раскрывается в деталях, например в сегодняшнем отчете о продажах на вторичном рынке жилья за декабрь. Этот индикатор больше остальных выделялся в жилищном секторе благодаря огромному количеству сделок по сравнению с количеством новых домов.
Ожидается, что в сегодняшнем выпуске результат будет относительно нейтральным. Консенсус-прогноз предусматривает, что в декабре общее количество проданных домов не изменится по сравнению с предыдущим месяцем и составит 4,9 миллиона единиц (годовой показатель с учетом сезонных факторов). Результат не очень впечатляющий, если вы ждете, что рынок «быков» будет стремительно разрастаться, но он означает, что рынок продолжает восстанавливаться, пусть и более медленными темпами, чем мы могли наблюдать на протяжении последних двух лет.
• ЕС надеется, что отчет ZEW даст толчок к осторожному восстановлению
• Германия ждет одобрения от инвестиционного сообщества
• Осторожные данные от CBI будут означать, что в отношении британской экономики нужно сохранять бдительность
Сегодня в центре внимания окажутся данные о настроениях в Еврозоне и Германии, которые опубликует институт ZEW. Позднее выйдут обновленные данные об ожиданиях руководителей в британском производственном секторе на основании результатов опроса о промышленных трендах, проведенного Конфедерацией британской промышленности.
На прошлой неделе вышла порция благоприятных новостей для Еврозоны. Промышленное производство в ноябре превзошло ожидания аналитиков и выросло на 1,8%, показав лучший месячный результат почти за три года. Судя по тому, какие данные публикует Евростат, восстановление экономики в Европе продолжается.
Однако один отчет не может перечеркнуть целый ряд неутешительных показателей за последние несколько месяцев, включая низкий уровень инфляции в декабре, который указывает на сохраняющийся риск дезинфляции/дефляции. Возможно, публикуемая в четверг предварительная оценка инфляции в ЕС за январь как-то изменит ситуацию.
Между тем пока еще мало оснований для того, чтобы утверждать, что континент идет на поправку. Но тот факт, что они хотя бы есть, уже имеет большое значение. Действительно, совсем нетрудно найти аналитиков, которые считают, что Еврозона порадует высокими показателями в ближайшем будущем. Экономист банка BNP Paribas, к примеру, на прошлой неделе: «Мы отмечает улучшение потенциала роста в Еврозоне в первом квартале 2014 года благодаря развитию производственного сектора, но его влияние также сказывается и на секторе услуг». Краткосрочная перспектива также выглядит лучше на фоне самых последних оценок ВВП Еврозоны посредством и прогнозов на .
Но ожидания сегодня быстро меняются, причем совершенно беспричинно. На этой неделе также будет непросто решить, в каком направлении движется тренд, учитывая, что экономических событий запланировано немного. Поэтому сегодняшний отчет о настроениях в Еврозоне привлечет к себе более пристальное внимание, чем обычно. На данный момент этот индикатор настроений среди институциональных инвесторов растет. Очередной высокий показатель вряд ли изменит чью-либо точку зрения, но укрепит надежды на то, что Европа в состоянии подняться из циклической ямы в самом ближайшем будущем.
Темпы роста крупнейшей в Европе экономики в 2013 году снова замедлились. Показатель роста ВВП составил 0,4%, о чем на прошлой неделе правительство в первой оценке данных за год. Прошлогодний «умеренный рост», как охарактеризовала его федеральная статистическая служба, стал самым низким по темпам с момента рецессии 2009 года. Однако в этом году, согласно прогнозам, ситуация должна измениться в лучшую сторону. «Мы прогнозируем рост на этот год на уровне 1,7%, — заявил главный экономист Commerzbank в ранее в этом месяце. — Экономика Германии набирает темпы с весны и продолжит в том же духе». Согласны ли с такой точкой зрения институциональные аналитики и инвесторы? Судя по растущему индикатору экономических настроений ZEW для Германии, да, согласны.
Знаменитый торговый центр MyZeil во Франкфурте будет надеяться на то, что инвестиционное сообщество Германии положительно оценит процесс восстановления экономики в виде индекса ZEW. Фото: Shutterstock.com
«Что касается 2014 года, то опрошенные эксперты финансового рынка делают довольно оптимистичные прогнозы, — президент ZEW в отчете за декабрь. — Несмотря на довольно слабые экономические результаты в последнее время, эксперты финансового рынка ожидают, что развитие экономики в Германии и Еврозоне продолжится в 2014 году».
Конечно, одни настроения не определяют путь развития экономики, но без надежды на будущее шансы на рост, как правило, намного ниже. Хорошая новость заключается в том, что участники рынка ожидают увидеть умеренный рост в сегодняшнем отчете за январь. Согласно консенсус-прогнозу, компонент ожиданий (экономических настроений) в индексе ZEW повысится с 62 в декабре до 64. Если прогноз сбудется, то это будет самый высокий результат с февраля 2006 года. Тогда шансы на ускорение темпов роста в Германии в 2014 году значительно повысятся.
В настоящий момент Великобритания не испытывает недостатка в благоприятной статистике, однако публикуемый сегодня отчет Конфедерации британской промышленности должен напомнить участникам рынка о том, что процесс улучшения не может быть бесконечным. Согласно консенсус-прогнозу, уровень настроений среди руководителей в производственном секторе в январе понизился. Аналитики прогнозируют, что индекс предположительно вернулся к отметке 10 по сравнению с отметкой 12 в декабре. Но небольшая коррекция не вызывает не только удивления, но и беспокойства, принимая во внимание значительное улучшение этого и других макроэкономических индикаторов во второй половине прошлого года.
Даже пострадавший сектор финансовых услуг оценивает перспективы Великобритании оптимистично. «По мере того как процесс восстановления закрепляется в более широких слоях экономики, он начинает оказывать влияние на компании, предоставляющие финансовые услуги, — представитель Конфедерации ранее на этой неделе в отчете группы о новых результатах опроса инвестиционных менеджеров, банков и страховых компаний. — Ситуация возвращается в норму после пяти лет колебаний».
Когда дело доходит до составления прогнозов в области макроэкономики, финансовый сектор едва ли можно назвать объективным, но сейчас в его распоряжении имеется множество подтверждений в реальной экономике. Важнейший рынок труда, например, в последние месяцы демонстрировал признаки восстановления, и такая тенденция должна продолжиться. «Количество людей с постоянной занятостью в декабре продолжило расти, и темпы роста достигли максимального показателя с марта 2010 года», свидетельствует самый последний .
В ближайшее время поток воодушевляющей экономической статистики должен сохраниться, включая сегодняшний отчет Конфедерации британской промышленности. Небольшой откат индекса не повлияет на оценку перспектив. Восстановление экономики Великобритании продолжается, однако она не защищена от ухабов на дороге.
• Заявки на пособие по безработице в США покажут, был ли слабый отчет о занятости временным отклонением
• Индекс настроений в американском жилищном секторе, вероятно, подтвердит тенденцию к восстановлению
Споры о степени риска дезинфляции/дефляции в Европе сегодня снова выйдут на первый плане в свете публикации обновленных данных о потребительских ценах в ЕС. Затем выйдут данные о первичных заявках на пособие по безработице и индексе жилищного рынка от Национальной ассоциации застройщиков жилья (NAHB). Также не пропустите сегодня отчет правительства США об инфляции потребительских цен за декабрь в
Согласно консенсус-прогнозу, вторая оценка годового индекса инфляции в Еврозоне за декабрь не будет отличаться от предварительной оценки на уровне 0,8%. Такой прогноз выглядит вполне разумно, если посмотреть на уже опубликованную декабрьскую статистику для основных экономик Европы. Годовые результаты инфляции для этих стран сохранили стабильность в последнем месяце 2013 года по сравнению с ноябрем, за исключением Германии.
На основании гармонизированного индекса потребительских цен, который используется при сравнении показателей среди стран, инфляция в Германии в прошлом месяце понизилась в годовом выражении до уровня 1,2% по сравнению с результатом 1,6% в ноябре, о чем федеральная статистическая служба. Пока рано говорит о том, что это признак назревающих проблем, потому что другой индикатор инфляции в Германии, публикуемый Destatis, в прошлом месяце повысился. Однако вчера еще стало о том, что темпы роста ВВП в крупнейшей экономике Европы в 2013 году замедлились до минимального за четыре года уровня, и этот факт только усугубляет волнения о том, что риск дезинфляции/дефляции сохранится на континенте.
Торговая галерея Милана встречает посетителей, но тратят ли они свои деньги? Узнаем из сегодняшнего отчета оCPI в Еврозоне. Фото: Shutterstock.com
Оптимисты говорят, что снижение показателя HICP для Германии в основном объясняется корректировками в подсчетах инфляции. «Снижение инфляции на основании индекса HICP в декабре не является признаком дезинфляционного тренда в Германии, — экономистBNP Paribas. — Напротив, мы бы сказали, что инфляция в Германии стабильная». Но это не объясняет причины медленного роста на протяжении последнего года. «Низкий показатель ВВП Германии в 2013 году свидетельствует о воздействии кризиса евро даже на самую устойчивую экономику Еврозоны, — экономист банка Berenberg Bank в Лондоне. — Положительным фактором является то, что рост потребления в 2013 году был устойчивый, и начинающееся восстановление во всем мире должно помочь Германии выйти на уровень тренда по росту в 2014 году».
Смогут ли текущие проблемы с дезинфляцией/дефляцией в ЕС перебить улучшившиеся перспективы Германии? Возможно, ответ подскажет сегодняшний отчет о HICP за декабрь.
Сегодняшний отчет подвергнется внимательному анализу с целью интерпретации последнего неутешительного о занятости за декабрь. Что это было: признак надвигающихся проблем или всего лишь однократное отклонение в статистике? На текущий момент динамика новых заявок на пособие по безработице выглядит обнадеживающе, и стабильный показатель в сегодняшнем релизе усилит аргументы в пользу того, что экономика продолжит наращивать темпы роста. Экономисты прогнозируют в целом хороший результат: количество заявок предположительно сократится до 327 000 (с учетом сезонных факторов) по сравнению с 330 000 в предыдущем отчете.
Одним из поводов для надежды (и игнорирования декабрьских данных о занятости) служит аргумент о том, что аномально холодная погода в последнее время подорвала экономический потенциал. «Погода, безусловно, оказала свое влияние, — Нил Дутта, глава отдела американской экономики в Renaissance Macro Research. — Если вы посмотрите на такие сектора, как строительство, гостинично-развлекательный бизнес, даже розничная торговля — везде показатели хуже, чем могли бы быть при других условиях».
Опубликованная вчера о том, что заявки на новые ипотечные кредиты на предыдущей неделе резко увеличились, служит признаком того, что жилищный рынок продолжит восстанавливаться в новом году. Этому также способствует стабилизация ипотечных ставок после стремительного роста в 2013 году.
Сегодняшний отчет о настроениях в отрасли жилищного строительства покажет, сохраняют ли руководители в этом секторе оптимистичный настрой. В индекс доверия вырос до пятилетнего максимума (и совпал с августовским уровнем). Экономисты полагают, что сегодня нас ждет небольшой откат индекса жилищного рынка, составляемогоNAHB и Wells Fargo. В то же время, как показывают самые последние данные о заявках на ипотеку, положительный потенциал на рынке жилья восстанавливается после незначительного спада в конце прошлого года.
