Сегодня вышла новость в Ведомостях:
Правительство поможет UC Rusal закрыть два алюминиевых завода — Надвоицкий и Волховский. Спасти их не получится, даже если радикально снизить цену на электричество. Читайте далее: www.vedomosti.ru/politics/news/8438521/pravitelstvo_pomozhet_uc_rusal#ixzz2JEo9aDCB.

Заводы попали в программу поэтапного закрытия неэффективных мощностей UC Rusal в августе 2012 г. Тогда совет директоров компании одобрил сокращение производства первичного алюминия на четырех предприятиях на 275000 т (около 6,7% от выпуска в 2011 г.) до 2018 г. Причем электролизные производства Надвоицкого (Карелия) и Волховского (Ленинградская обл.) заводов будут закрыты уже к 2015 г. Отсутствие приемлемого тарифа на электроэнергию делает производство первичного алюминия там убыточным, объяснил представитель компании.

Цена на энергию в западной части России — определяющий фактор в себестоимости алюминия, согласен аналитик UBS Кирилл Чуйко. По данным компании за III квартал 2012 г., средняя стоимость электроэнергии для заводов равнялась 3,11 цента/кВтч, ее доля в себестоимости алюминия — 25-27%. Однако два предприятия не спасет даже понижение цены на электричество, следует из письма министра энергетики Александра Новака председателю правительства Дмитрию Медведеву (отправлено 30 ноября 2012 г. в ответ на поручение Медведева определить условия снижения конечной стоимости электроэнергии для предприятий, копия есть у «Ведомостей»). Сейчас Надвоицкий завод покупает энергию по 152 коп./кВтч (доля в себестоимости алюминия — порядка 50%, подсчитал аналитик БКС Олег Петропавловский), а Волховский — по 109 коп./кВтч (около 40%, говорит Петропавловский). Уровень цены дотационный, утверждается в письме: например, Волховский завод платит за передачу электроэнергии 4 коп./кВтч, тогда как остальные потребители Ленинградской области — 82 коп./кВтч. Но и при этом его оценочный годовой убыток в 2012 г. составил порядка $15 млн, а у Надвоицкого — $10 млн.

Операционная деятельность Русала выглядит удручающе. Напомню проблемы с Богословским алюминиевым заводом. Русал идет к тому что обещанные дивиденды за Норникель будут выше чем результат основной деятельности.
Текущая средня фсебестоимость тонны у русала составляет 1900-1950$. В данный момент на LME за тонну дают 2042,5$ — что является временной передышкой. В августе цена уходила до 1800$. Запасы LME 5,15 млн тонн.



И особых перспектив на рынке алюминия пока не видится.



На что то можно расчитывать с запуском БЭМО – крупнейший на сегодняшний день энергометаллургический проект в мире. Тут и дешевая гидроэнергия, концентрация производственных мощностей, логистические решения, но опять же — это время для выхода БЭМО на промышленную можность. А первый алюминий с БоАЗ будет только в декабре 2013 года (проектная мощность первого пускового комплекса 147 тысяч т продукции в год, Ввод второго пускового комплекса предполагается в 2015 г. Его мощность также составит 147 тыс. т товарного алюминия. В целом завод должен иметь четыре пусковых комплекса, с объемом производства в 588 тыс. т алюминия в год с теоретическим увеличением к 2017 году до 1 млн. т в год)!

Отсюда и столь сильное падение капитализации самого русала, цена за который немногим превышает цену 25% пакета ГМК. При этом чистый долг UC Rusal за девять месяцев 2012 г. снизился на 3,1% до $10,710 млрд.



Инвестиции Русал на данный момент выглядят весьма рискованными, но и потенциал роста тоже видится не малым — причем, в первую очередь от роста и дивидендов Норникеля.