Газпром является мировым лидером по добыче и экспорту природного газа и занимает первое место на рынке трубопроводного газа. Но эта исключительность и беспрецедентные масштабы интересов сыграли с госкорпорацией злую шутку.
Инвесторы упрекают Газпром в неэффективности управления и нежелании делиться заработанным с инвесторами. В ближайшие годы компания не только покажет рост рентабельности, но и будет щедрее к своим акционерам. Я рекомендую покупать акции Газпрома с целевой ценой в 244 рубля. Потенциал роста от текущих цен составляет 33%.
Закон «О недрах» назначает Газпром чуть ли не единственным бенефициаром всех российских стратегических газовых месторождений, к которым он получает доступ вне конкурсов и аукционов, по номинальной стоимости. Главный регион добычи на сегодня и в последующие годы — Ямало-Ненецкий автономный округ в Западной Сибири, которая дает группе около 90% газа. Месторождения в регионе истощены, но существующая ресурсная база уже позволяет увеличить добычу газа к 2030 году вдвое. Наиболее перспективные новые проекты Газпрома по освоению ресурсной базы — разработка месторождений полуострова Ямал, Восточной Сибири и Дальнего Востока, а также Штокмановского. По моему прогнозу, добыча газа вырастет до 635 млрд куб. м.
На российском рынке монопольное положение Газпрома на ближайшее время непоколебимо и законодательно защищено. Законом за корпорацией закреплено безальтернативное владение магистральными газопроводами РФ. Компания также наделена исключительным правом на экспорт природного газа из России как минимум до 2015 года: именно тогда должны начаться первые экспортные поставки Новатэка и Total с «Ямал СПГ».
Несмотря на то, что компания работает «от рынка», находясь в сильной зависимости от него, Газпром был и остается и крупнейшим поставщиком газа в Европу: его доля на европейском рынке составляет 25%, а продажи в 2010-м достигли 148 млрд куб. м. Рынки абсолютного большинства стран СНГ, импортирующих газ, тоже всецело зависимы от поставок Газпрома. Ожидаемый CAGR объемов экспортных продаж на последующие 10 лет — более 4%.
У компании также имеются внушительные перспективы увеличения поставок газа на азиатский рынок за счет разработки новых месторождений, строительства газопроводов и терминалов по сжижению газа. Я ожидаю, что поставки в Китай по трубопроводу начнутся в 2016 году и будут составлять в среднем 30 млрд куб. м в год в течение первых 5 лет.
С финансовой точки зрения на Газпром продолжит оказывать давление ситуация с ухудшением позиции компании на главном для нее экспортном рынке Европы. Вряд ли доля Газпрома превысит 30%. Впрочем, принятие курса на переход к «равнодоходным» с Европой внутренним ценам на газ в России частично нивелирует это негативное влияние. Ввод в строй новых трубопроводных мощностей в обход стран-транзитеров позволит Газпрому в будущем увеличить рентабельность продаж. Одновременно ожидается дальнейшая либерализация отечественного рынка газа, которая вместе с ростом цен будет означать сокращение доли Газпрома на российском рынке с текущих 71% до 68%. Вместе с тем рынок газа в РФ вырастет более чем на 30% к 2020 году. Таким образом, потеря незначительной части рынка будет компенсирована большими объемами проданного по более высокой цене газа. Высокие цены на газ помогут Газпрому увеличить рентабельность на 2-3% по основным показателям к 2015 году.
Бюджет Газпрома на 2012 год подразумевает рост дивидендов. Доходность при выплате 180 млрд рублей в качестве дивидендов (7,6 руб. на акцию) может резко вырасти с 2% и достичь 4%, а payout по US GAAP в 2011 году составит около 15% (в 2010-м — 9%). Мы считаем, что компания будет и в дальнейшем придерживаться политики увеличения дивидендных выплат, что позволит Газпрому преодолеть ставшую традиционной неоцененность собственных акций. Хотя, с учетом истории пересмотра бюджетов в прошлом, в модели Инвесткафе заложен несколько меньший рост дивидендов.
Таким образом, Газпром был и остается во всех отношениях исключительной компанией, акции которой, исходя из моих прогнозов, серьезно недооценены рынком. Целевая цена, полученная посредством построения DCF модели до 2020 года, составляет 244 рубля, потенциал роста от текущих цен — 33%.
<a href="http://www.blogberg.ru"><img src="http://www.blogberg.ru/markup/images/logo_small.png" width="133" height="28" border="0" alt="Blogberg" /></a>
<div style="padding-left: 13px;">
<a href="http://blogberg.ru/blog/36921.html" style="color: #010101; font-weight: bold; font-family: 'Trebuchet MS', sans-serif; font-size: 24px; text-decoration: underline">Газпром недооценен, потенциал роста его акций достигает 33%</a><br />
<span style="color: #787878; font-family: 'Trebuchet MS', sans-serif; font-size: 13px">24 января 2012, 19:45</span><br />
<div style="color: #3d3d3d; padding-top: 10px; overflow: hidden; font-size: 13px; font-family: 'Trebuchet MS', sans-serif;"><img src="http://blogberg.ru/uploads/images/8/7/a/1/c6fb482a58.jpg"/>
Газпром является мировым лидером по добыче и экспорту природного газа и занимает первое место на рынке трубопроводного газа. Но эта исключительность и беспрецедентные масштабы интересов сыграли с госкорпорацией злую шутку.</div>
</div>
Газпром является мировым лидером по добыче и экспорту природного газа и занимает первое место на рынке трубопроводного газа. Но эта исключительность и беспрецедентные масштабы интересов сыграли с госкорпорацией злую шутку.
активы то все равно останутся.., процесс м.б. быть болезненным… но все равно как ни крути это один из крупнейших концернов газовых.., да и новое руководство захочет ли все менять?
с чего кстати автор взял что внутренний рынок газа вырастет на 30% к 2020 г.?
вообще у гп реальный драйвер цены акций только один — это дивиденды
про управление хрень всё это
просто компания в такой стадии развития когда она уже не развивается и не может развиваться особо то
вся проблема с «недооценкой» в том, что прибыль не достается акционерам а уводится в «инвестиционные» проекты (по русски сказать — разворовывается).
единственный вариант — увеличивать дивиденды… до 50, в идеале до 70% чп… и всё…
ну гаспром все-таки не совсем обычная компания… ну как то это очень фантастически прозвучало… я это… как Худо имею неадекватное пристрастие к акциям этой компании :-)) развеселило :-))
а чем он такой необычный собсно? кроме масштабов воровства не вижу каких-то больших различий между тем чем является газпром для россии и статойл для норвегии.
так это (масштабы воровства) лечится одним решением основного акционера… просто политической волей и всё…
самое смешное то что… что это очень просто изменить… было бы желание.
вот был бы нормальный парламент — давно бы это сделал уже
либо так, либо через увеличение ндпи — но это ущемление частных акционеров…
лучше через дивиденды на самом деле. более разумно
в 86 так тоже казалось… я школу заканчивала… ну просто казалось, что хуже уже быть не может… я из Твери, мы за товарами в Москву ездили… ну оказалось, что может быть сильно хуже...((
я спать :-))
чесгря я разницы не вижу особо между тем что тогда и что сейчас
сейчас на самом деле еще хуже, чем тогда.
вся разница только в ценах на энергоносители.
при тех ценах на нефть если они вдруг невзначай вернутся мы сейчас просто не выживем вообще. с этой властью и в теперешнем состоянии
Всё относительно. Те, кто прошёл разруху позже в Гулаге уже поняли где и когда было хуже. Те, кто прошёл войну помнили, что тогда было хуже. Кудрин говорит, что бюджет 2011 года исполнен при цене нефти по факту в 109 долл. с профицитом 0.8%, при том что изначально туда была заложена цена нефти 80. Это просто Бог помог как он говорит. Если бы нефть осталась на 80, то дефицит бюджета имели бы и околонулевой рост ВВП. Когда нефть последует за газом на рынках и не на 3 мес., а побольше, то боюсь последствия будут катастрофическими…Былой мощи советской уже нет...
просто норвежское государство владеющее кстати сказать более 60% объединенной (с норск гидро) компании работает на граждан…
а наше — только на особо избранных граждан… вот и вся разница…
Нельзя ни в коем случае сравнивать норвежский статойл и канадскую газотранспортную компанию с Газпромом. Инвестпрограмма и потенциальный диапазон развития, добычи и газотранспорта у российской компании колоссальный и ни в коем случае не сравним с упомянутыми компаниями. У одной проблемма с запасами и снижение добычи, а другой попросту нет смысла строить еще больше газопроводов. Вот и получается, что они платят высокие дивиденды, а меньше вкалдывают в развитие
насчёт внутреннего потребления не соглашусь… к тому, что ниже было указано можно добавить перевод части угольной генерации на газ, увеличение потребления газа в области производства стройматериалов (цемент, кирпич...), новых металлургических производств…
да тут вопрос более глобальный
будут ли все эти новые производства востребованы
у меня в последнее время впечатление что мы собираемся потратить много денег на строительство заведомо устаревшей и потому в будущем уже никому ненужной промышленности ((
никаких производств не будет, если новые мощности по генерации не построим в стране ( соответственно с сетевой инфраструктурой)… тогда точно всё развалится…
т. е. либо мы строим энергоэффективные и технологически передовые пр-ва
тогда можно повышать цены на энергию на внутреннем рынке
либо мы строим технологически отсталые пр-ва
и тогда единственное их конкурентное преимущество — это дешевая энергия
ну либо дешевая рабсила
в последнем случае возникает вопрос для чего тогда эти пр-ва вообще нужны…
я знаю несколько лет назад на полном серьезе рассматривалась программа ГП по приобретению газовых электростанций и переводу их на уголь, с целью высвобождения лимитов на газ и продажи их зарубеж по 150Usd вместо 30 на внутреннем рынке.
не знаю приняли ее или нет, но видимо в результате ее рассмотрения родилось «Газпромэнерго»
в любом случае даже если выручка и прибыль вырастет из за роста внутренних цен
для акционеров это не имеет никакого смысла при существующей ситуации. в т. ч. и для гос-ва.
за исключением того, что выплачивается в виде дивидендов
и именно поэтому единственая правильная модель для оценки этой компании — это DDM а не DCF
рынок кстати так и оценивает примерно…
если через дивы оценивать примерно такие ценники и получаются как сейчас
да ни во сколько не мог бы быть больше
иначе загнется вся экономика если сделать больше. не сделать. уже столкнулись же с этим — к чему мечты?
кстати о «рыночности» говорить вообще бессмысленно, т. к. никакого рынка внутри страны нет — есть монополия, с государственным тарифным регулированием…
если сделать равный доступ и конкурентую среду обеспечить — совершенно не факт что цены внутри страны вообще будут способны расти… скорей всего появилось бы много маленьких локальных компаний которые были бы способны обеспечивать региональные рынки газом по более низким ценам чем сейчас…
che zagnetsya????)))ne smeshi menya...stranu nado s nulya stroit',slovo «inflyaciya» — eto voobshe ne dlya nas,eto pust' nemcy volnujutsya,u nih vse est' uzhe — mozhno i o nei podumat'.A tak,za schet VSEH — kormit' deshevym gazom kuchku priblizhennyh,ot kotoryh krome nih samih vse ravno nikto nichego ne vidit…
поддерживаю. Дешевый газ это ниже себестоимость у олигархов, соответственно выше их прибыль.
Правильный вариант — установить рыночную цену, ввести спец.налог на ГП, снимающий разницу между текущей ценой и рыночной в бюджет. А дальше эту разницу выплачивать как финансовую помощь Лисину, Мордашеву и т.п.
Это попросту неверно. Потребление в россии будет расти. Хоть доля Газпрома будет сокращаться, но внутренний рынок будет расти быстрее. Также добыча в европе своей нефти постоянно падает и потребность в импортном газе будет расти, и СПГ ни в коем случае не помешает Газпрому продавать там больше
неверно — применять DCF там где FCFE по сути ограничен дивидендами
вот это точно. а остальное предположения.
причем даже грубая прикидка через DDM дает вполне соответствующие рынку последних 2х лет цифры — от 140 до 200 р. в зависимости от допущений… из этого можно сделать вывод, что рынок оценивает бумагу именно таким способом.
мое мнение — прежде чем объявлять что рынок на протяжении долгосрочного периода времени ошибается, и строить радужные прогнозы исходя из overoptimistic DCF — стоит поискать объяснения сначала, почему рынок НЕ ошибается. если такое объяснение есть, значит рынок прав.
Вы мантру газпрома повторяете… В реале же всё не так однобоко… добыча в европе падает, но не такими темпами как предполагалось, к тому же в последнее время открыт ряд крупных месторождений в израиле, норвегии, великобритании, активно ведётся разведка на шельфе чёрного и средиземного морей, так что особо уповать на эту причину не стоит… да и не забывайте, что падение в европе с лихвой компенсируется ростом добычи в иностранных проектах, участниками которых являются те же европейские компании…
рост использования виэ — в 2011 в европе потратили на это более 100млрд долларов, добавьте использование биотоплива, энергоэффективность, энергосбережение…
есть примеры остановки предприятий нефтепереработки и нефтехимии и перенос этих производств в третьи страны…
ну и конкуренцию никуда не денешь, спотовый рынок растёт, его доля в общем объёме увеличивается с каждым годом, вот такие дела…
гипотетически и сланцевый газ в польше и великобритании может сыграть негативную роль для газпрома…
по поводу статойла можно сказать следующее, гп обращается к этой компании, а не наоборот, так как технологически норвежцы превосходят газпром… подводные добычные комплексы для сахалин-3 гп заказал у норвежцев (впервые будут применены на киринском местрождении ), в штокман тоже приглашены норвежцы, т.к. обладают технологиями работы в северных морях и эксплуатируют самый северный завод спг…
да, а еще и транскэнэда и статойл — глобальные игроки
а газпром хоть и пытается, но пока всё ещё лишь локальный
и стать по настоящему глобальной компанией ему мешает много причин… как и другим российским компаниям…
Да вполне реальная цифра в 30%…
до 2020 введут порядка 80гвт генерации, большая часть которой будет работать на природном ( в т.ч.попутном нефтяном) газе — это уже десятки миллиардов кубов
газификация домохозяйств и коммунхоза за 10 лет существенно увеличит газопотребление
Строящиеся предприятия газопереработки, газохимии, агрохимии — это ещё десятки миллиардов кубов
вырастет и использование газа как моторного топлива…
8 блоков аэс сдадут к 2015, в районе этого к 2020г, + 2 плавучие, получаем примерно 17 гвт, гидроэнергетика что-то добавит, а остальное газ и немного уголь…
а ПГУ сейчас по всей стране строятся… вот эта недалеко от Вас :http://teplotb.ru/na-yuzhnoj-tec-v-sankt-peterburge-vvedena-v-ekspluataciyu-pgu-450/
да я смотрел проект программы минэнерго
просто это как-то слабо соотносится с заявкой на повышение доли атомной генерации до 30% озвученным много раз путиным
как-то или одно, или другое, мне кажется, не?)) плохо совмещается.
Крупные города Канады — южные по нашим меркам. Не Воркута с Тюменью, да и в Москве сейчас не жарко. Хоть газа, хоть угля, а надо много.
На заре своей эры Газпром имел огромные плюсы от своего статуса ( например, сварщик высокой квалификации, варя трубу из листа тратит на это 1 день. При такой скорости до сих пор не наварили бы труб даже для себя. Посему, позвал Косыгин Патона и попросил сделать побыстрей. Сделал.).
Не очень сейчас у государства, не очень и у него. Улучшим нашу жизнь — хорошо порастет Газпром. О чем и пишет zigurst.
ок. не нравится канада, будет норвегия, где потребление газа на душу населения в 3 раза ниже чем в россии.
это национальная политика.
а выше оно в катаре, брунее и туркмении )) так что не надо про географию.
имхо, при существующей чудовищной энергонеэффективности, увеличение внутреннего потребления газа в натуральном выражении, это катастрофа просто
не всегда катастрофа, нефтяники сжигают ежегодно десятки миллиардов кубов газа на факелах- вот это катастрофа… сейчас, кстати, требование утилизировать до 95%ПНГ подстегнуло их использовать пнг в создании мощностей генерации…
Лебеди прилетают зимовать в Норвегию, так как там не замерзают озера в окрестности нескольких десятков километров от побережья ( усредненная линия ). Там же и населенные пункты, которые снабжаются энергией от многочисленных небольших гидроэлекростанций. Очень много воды течет с верху, а скальная непромерзающая порода сильно удешевляет строительство.
В Норвегии нынче рай земной, но у них климат лучше среднероссийского, море незамерзающее с нефтью и газом, нет военно-политических проблем, нет внутренних государственных проблем, кроме той, что забыли что такое работать.
а в катаре зима что ли вечная?))
просто норвежцы по энергоэффективности на одном из первых мест
а россия и катар с узбеками и туркменами на одном из последних
и климат тут совершенно ни при чем
да у нас куда не плюнь в стратегический ресурс попадаешь...)
вот норвежцы, например, не будут препятствовать лукойлу при прочих равных участвовать в освоении шельфа баренцева моря, а в рф лукойлу по действующему законодательству российский шельф бурить нельзя… стратегический он у нас...)
а так-то конечно, почему бы не использовать ВИЭ вместо газа, угля, нефти..., мы же в мире в хвосте плетёмся по этому показателю…
Код для вставки в блог
24 января 2012, 19:45
Hudozhnik
lost
Hudozhnik
lost
zigust
ravmos
nesterov
ilson
Knight
Ну и кому нужно тепличное растение, которое при смене политического руководства страны немедленно выставят на мороз:)
ilson
Knight
Вот когда процесс пойдёт, я его первым куплю, а пока там Миллер и депутатская родня… уж увольте:)
ilson
Sand3R
yorsh
lost
yorsh
lost
kreved
а вот так вот туда тянется газопровод
lost
вообще у гп реальный драйвер цены акций только один — это дивиденды
про управление хрень всё это
просто компания в такой стадии развития когда она уже не развивается и не может развиваться особо то
вся проблема с «недооценкой» в том, что прибыль не достается акционерам а уводится в «инвестиционные» проекты (по русски сказать — разворовывается).
единственный вариант — увеличивать дивиденды… до 50, в идеале до 70% чп… и всё…
DUB
lost
DUB
lost
DUB
lost
самое смешное то что… что это очень просто изменить… было бы желание.
DUB
lost
а то еще спрашивают, какая мол связь между политикой и рынком
чего мол вы так против путина то…
lost
либо так, либо через увеличение ндпи — но это ущемление частных акционеров…
лучше через дивиденды на самом деле. более разумно
DUB
а за кого нет… а хаос страшно… видно будет…
lost
имхо…
DUB
я спать :-))
lost
сейчас на самом деле еще хуже, чем тогда.
вся разница только в ценах на энергоносители.
при тех ценах на нефть если они вдруг невзначай вернутся мы сейчас просто не выживем вообще. с этой властью и в теперешнем состоянии
Pulse
zigust
в последнее время отдельные отрасли машиностроения начали оживать…
lost
а наше — только на особо избранных граждан… вот и вся разница…
DUB
Raven
lost
вкладывает он не в развитие а в бессмысленные проекты.
lost
нечто подобное можно наблюдать в exxon
lost
предел достигнут. экспорт существенно не увеличить. внутреннее потребление тоже.
lost
не будет — нах не нужны никому
zigust
lost
будут ли все эти новые производства востребованы
у меня в последнее время впечатление что мы собираемся потратить много денег на строительство заведомо устаревшей и потому в будущем уже никому ненужной промышленности ((
zigust
lost
lost
тогда можно повышать цены на энергию на внутреннем рынке
либо мы строим технологически отсталые пр-ва
и тогда единственное их конкурентное преимущество — это дешевая энергия
ну либо дешевая рабсила
в последнем случае возникает вопрос для чего тогда эти пр-ва вообще нужны…
ravmos
не знаю приняли ее или нет, но видимо в результате ее рассмотрения родилось «Газпромэнерго»
Smoke
lost
Pulse
lost
zigust
Smoke
lost
для акционеров это не имеет никакого смысла при существующей ситуации. в т. ч. и для гос-ва.
т. к. весь кэшфлоу уходит мимо них
Smoke
lost
и именно поэтому единственая правильная модель для оценки этой компании — это DDM а не DCF
рынок кстати так и оценивает примерно…
если через дивы оценивать примерно такие ценники и получаются как сейчас
zigust
Smoke
zigust
lost
иначе загнется вся экономика если сделать больше. не сделать. уже столкнулись же с этим — к чему мечты?
кстати о «рыночности» говорить вообще бессмысленно, т. к. никакого рынка внутри страны нет — есть монополия, с государственным тарифным регулированием…
если сделать равный доступ и конкурентую среду обеспечить — совершенно не факт что цены внутри страны вообще будут способны расти… скорей всего появилось бы много маленьких локальных компаний которые были бы способны обеспечивать региональные рынки газом по более низким ценам чем сейчас…
Smoke
ravmos
Правильный вариант — установить рыночную цену, ввести спец.налог на ГП, снимающий разницу между текущей ценой и рыночной в бюджет. А дальше эту разницу выплачивать как финансовую помощь Лисину, Мордашеву и т.п.
Raven
lost
вот это точно. а остальное предположения.
причем даже грубая прикидка через DDM дает вполне соответствующие рынку последних 2х лет цифры — от 140 до 200 р. в зависимости от допущений… из этого можно сделать вывод, что рынок оценивает бумагу именно таким способом.
мое мнение — прежде чем объявлять что рынок на протяжении долгосрочного периода времени ошибается, и строить радужные прогнозы исходя из overoptimistic DCF — стоит поискать объяснения сначала, почему рынок НЕ ошибается. если такое объяснение есть, значит рынок прав.
zigust
рост использования виэ — в 2011 в европе потратили на это более 100млрд долларов, добавьте использование биотоплива, энергоэффективность, энергосбережение…
есть примеры остановки предприятий нефтепереработки и нефтехимии и перенос этих производств в третьи страны…
ну и конкуренцию никуда не денешь, спотовый рынок растёт, его доля в общем объёме увеличивается с каждым годом, вот такие дела…
гипотетически и сланцевый газ в польше и великобритании может сыграть негативную роль для газпрома…
lost
zigust
lost
может и вообще отношение к гп измениться при перемене власти
zigust
сравнивать можно с разных аспектов…
lost
а газпром хоть и пытается, но пока всё ещё лишь локальный
и стать по настоящему глобальной компанией ему мешает много причин… как и другим российским компаниям…
zigust
до 2020 введут порядка 80гвт генерации, большая часть которой будет работать на природном ( в т.ч.попутном нефтяном) газе — это уже десятки миллиардов кубов
газификация домохозяйств и коммунхоза за 10 лет существенно увеличит газопотребление
Строящиеся предприятия газопереработки, газохимии, агрохимии — это ещё десятки миллиардов кубов
вырастет и использование газа как моторного топлива…
lost
zigust
а ПГУ сейчас по всей стране строятся… вот эта недалеко от Вас :http://teplotb.ru/na-yuzhnoj-tec-v-sankt-peterburge-vvedena-v-ekspluataciyu-pgu-450/
lost
просто это как-то слабо соотносится с заявкой на повышение доли атомной генерации до 30% озвученным много раз путиным
как-то или одно, или другое, мне кажется, не?)) плохо совмещается.
zigust
не в тему, но по его словам рф должна была к 2012 году строить 110млн кв.м жилья...)
zigust
lost
lost
reader
На заре своей эры Газпром имел огромные плюсы от своего статуса ( например, сварщик высокой квалификации, варя трубу из листа тратит на это 1 день. При такой скорости до сих пор не наварили бы труб даже для себя. Посему, позвал Косыгин Патона и попросил сделать побыстрей. Сделал.).
Не очень сейчас у государства, не очень и у него. Улучшим нашу жизнь — хорошо порастет Газпром. О чем и пишет zigurst.
lost
это национальная политика.
а выше оно в катаре, брунее и туркмении )) так что не надо про географию.
имхо, при существующей чудовищной энергонеэффективности, увеличение внутреннего потребления газа в натуральном выражении, это катастрофа просто
zigust
reader
В Норвегии нынче рай земной, но у них климат лучше среднероссийского, море незамерзающее с нефтью и газом, нет военно-политических проблем, нет внутренних государственных проблем, кроме той, что забыли что такое работать.
lost
просто норвежцы по энергоэффективности на одном из первых мест
а россия и катар с узбеками и туркменами на одном из последних
и климат тут совершенно ни при чем
zigust
lost
можем стратегический ресурс употребить на обогрев воздуха
а можем будущим поколениям оставить, как норвежцы…
zigust
вот норвежцы, например, не будут препятствовать лукойлу при прочих равных участвовать в освоении шельфа баренцева моря, а в рф лукойлу по действующему законодательству российский шельф бурить нельзя… стратегический он у нас...)
а так-то конечно, почему бы не использовать ВИЭ вместо газа, угля, нефти..., мы же в мире в хвосте плетёмся по этому показателю…
lost
m1963
zigust
lost
а вот так — российского минэнерго))
и этим всё сказано.
lost
а кому самое важное 3 постных рожи
zigust
reader
GreenFly
Al_Wizard
tatyana555