Торговая идея парного трейда фьючерсов VIX
Фьючерсы VIX, в отличии от любых других фьючеров обладают уникальным свойством. Они содержать в себе больше «временной» стоимости, чем обычные продукты. Можно смело сказать что у них есть временной распад, как у опционов. Собственно всю эту внешнюю стоимость фьчерса викс, относительно индекса викс, можно называть как угодно. То что с приближением даты экспирации, фьючерс VIX теряет эту внешнию стоимость, можно увидеть на диаграмме:
Были взяты цены закрытия биржи на 08.12.2010 с сайта Чикагской биржи CBOE.
По динамике кривой, видно что потеря в стоимости фьючерса VIX происходит не равномерно, и ускоряется с приближение даты экспирации. Также видно, что фьючерсы относительно друг друга, находятся в состоянии контанго. Это состояние не является постоянным. В периоды всплеска роста индекса VIX, ближние фьючерсы периодически входят в состояние бэквордации к дальним фьючесам. Таки моменты можно было наблюдать после флеш-креша 6 мая, и в период финансового кризиса 2008 года.
В остальные, более спокойные периоды, когда на финансовых рынках спокойное состояние, фьючерсы VIX ведут себя именно как как показано на диаграмме.
Логично предположить, что Мартовский фьючерс через два месяца будет выглядеть как Январский, и потеряет в своей стоимости 3,6 пункта. А вот Июльский будет стоить как Майский.
Невольно напрашивается мысль продать мартовский, и купить июльский фьючерс. Если наше предположение окажется верным, то через два месяца можно получить 3 пункта профита.
Однако не все так гладко, как хотелось. Беты у фьючеров к индексу разные, и они изменяются со временем. И это понятно, чем больше временной стоимости у фьчерса, тем меньше дельта фьючерса VIX к индексу VIX.
Из этого можно сделать вывод, что позицию постоянно нужно рехеджировать по «дельте». А можно и не сделать такое вывод, а хеджироваться другими производными финансовыми инструментами, например VXX. но как это сделать, я еще не знаю ))))
Можно использовать опционы на фьючерсы викс, и нейтрализовать этот риск. Только есть тут одно но, брокера не корректно рисуют профили опционов на викс (так как считает программа, что опционы на индекс викс, а не на фьчерсы викс), и по сему все вычисления проводить в терминале можно, но результаты этих вычислений будут не верными.
Код для вставки в блог
9 декабря 2010, 15:10
alstar
miche
При этом надо помнить, что величина спрэдов и их динамика меняется спонтанно, в зависимости от коридора, в котором находится индекс.
Также есть еще и засада со стороны Span Margin. На VIX-фьюч во всей красе проявляется ее несовершенство. Вплоть до того, что реальное положение дел будет очень сильно отличаться от того, что считает программа. На этом можно как сильно влететь, так и обмануть брокера.
Впрочем, мысль любопытная. Но ребалансировку, ежели и делать, то наверное следует отказаться от равновесных ног на разных месяцах и менять позу в зависимости от ситуация. Например, заход 2 к 3, потом стремиться к чистому спрэду, — 1 к 1
deen-ua
Наоборот, заход 1к1, и с приближением экспирации уменьшать дробь 2/3… 3/5…
Про SPAN MARGIN — полностью согласен. Однако если соорудить подобные профили «дельт» через опционные спреды, можно жестко зафиксировать маржу, и избавится от волатильности маржевых требований.
Вот именно поэтому и не работать с ближними месяцами. Выходить я планирую либо при достижении 2 — 2,5 пунктов профита, либо по времени. 40-55 дней до экспирации ближнего фьючерса. В таком временном промежутке, ближний фьюч больше «привязан» к дальнему фьючу, чем к споту.
deen-ua
попутал с пронося )
Словами: коротких должно становится меньше, чем длинных