Эксперты пересматривают отношение к операции "Твист", считают ее столь же эффективной, как QE2

Нью-Йорк. 30 сентября. ИНТЕРФАКС-АФИ — Программа изменения структуры
портфеля облигаций Федеральной резервной системы (ФРС) в пользу более «длинных»
бумаг, получившая название «Операция „Твист“, может оказаться гораздо более
мощным инструментом, чем ожидали многие эксперты, пишет газета The Wall Street
Journal.
В пятницу Федеральный резервный банк (ФРБ) Нью-Йорка обнародует новые
детали этой программы.
Между тем, аналитики долгового рынка провели собственную оценку возможных
последствий этой операции, заключив, что в некоторой степени „Твист“ может
оказаться столь же эффективной на долговом рынке, как и второй раунд
количественного стимулирования (QE2), или даже более эффективной.
План изменения структуры портфеля ФРС в пользу более „длинных“ бумаг,
объявленный 21 сентября, был встречен рынком акций с явным неодобрением,
фондовый индекс Dow Jones Industrial Average в этот день потерял 2,5%.
Первоначально оценки этого шага ФРС были негативными, поскольку он
предполагает лишь изменение структуры портфеля облигаций ЦБ и не предполагает
новых вливаний в экономику, составивших в случае с QE2 $600 млрд.
Несмотря на то, что „Твист“ еще не начал действовать, операция уже
оказывает влияние на долгосрочные процентные ставки. Она также сказывается на
том, какие виды бондов инвесторы покупают и продают, подталкивая многих к
покупке рискованных активов — ипотечных и корпоративных бумаг, а это именно то,
к чему стремилась ФРС.
Цены 30-летних US Treasuries упали после объявления ФРС о введении операции
»Твист", доходность этих бумаг опустилась ниже 3% годовых впервые с января 2009
года.
Новая программа предполагает, что ФРС купит гособлигации США со сроком
обращения от 6 до 30 лет на сумму $400 млрд, продав на эту же сумму бумаги с
погашением от трех месяцев до трех лет.
По существу, Центробанк приобретает бонды, наиболее значительно
подверженные рискам, связанным с колебаниями процентных ставок.
Покупка облигаций Федеральным резервом сокращает предложение этих бумаг на
рынке и приводит к росту их цен, что подталкивает держателей бондов к продаже.
Освободившиеся средства инвесторы стремятся вложить в активы с более высокой
доходностью, а соответственно, в более рискованные, например, в корпоративные
облигации и ипотечные бумаги.
В теории это приводит к «волновому» эффекту на финансовых рынках, что
толкает вверх цены многих активов, и в какой-то момент волна доходит и до акций.
Многие аналитики рассматривают потенциал операции «Твист» с помощью
концепции, оценивающей риски изменения процентных ставок для портфеля, условно
приведенного к 10-летним бумагам.
По оценкам Barclays, реализация операции «Твист» сократит процентные риски
на рынке на $375 млрд в «десятилетних эквивалентах».
Эксперты Credit Suisse оценивают этот показатель в $436 млрд по сравнению с
эффектом от QE2 в размере $412 млрд, Goldman Sachs — в $400 млрд.
Эти величины не включают в себя потенциальный эффект от объявленного ФРС
намерения реинвестировать средства от продажи ипотечных бумаг в аналогичные
активы, которое привело к подъему котировок этих бумаг.