Deutsсhe Bank – 4 сценария на 2010 год

Дойче банк недавно опубликовал инвестиционный прогноз на 2010 год и, хотя они остаются bullish в ближайшей перспективе (в частности, в течение 1 квартала), они проявляют все большую осторожность по мере приближения конца 2009 года. DB видит суверенный долг и инфляцию, как потенциальные препятствия для продолжения ралли. После оценки всех рисков, они предложили четыре возможных сценария для рынка в 2010 году и спрогнозировали вероятность наступления каждого из сценариев.
Неудивительно, что Сценарий 2 для них выглядит наиболее осуществимым. Его придерживаются большинство банков в своих прогнозах.

Сценарий 1. Это супер-бычий сценарий. Стимулирование продолжает влиять на рынки до достижения почти совершенства. Рефляция (стимулирование экономического роста) продолжает работать и деньги перетекают из низко рискованных активов в активы с высокой бета. Стимулирование продолжает поступать в систему на фоне того, что долгосрочные последствия стимулирования игнорируются в пользу краткосрочных выгод. Ставки остаются низкими по мере разворачивания сценария «Златовласки» (goldilocks). Акции outperform и кредитные спреды продолжат сужаться.
Вероятность наступления сценария: 15 %
Total equity returns: 34%

Сценарий 2. Этот сценарий характеризуется постепенным ослаблением стимулирования и политики easy money. По мере появления и начала нарастания определенного импульса в первой половине 2010 года, лица, ответственные за экономическую политику, начинают ужесточать меры во всем мире. При этом сценарии рискованные активы по-прежнему outperform, но их рост блекнет на фоне роста доходности по облигациям. Бумаги с фиксированным доходом underperforms.
Вероятность наступления сценария: 50%
Total equity returns: 20%

Сценарий 3. При этом сценарии доходности облигаций резко растут. Массовые долговые эмиссии и окончание программ насыщения экономики денежной массой не смогли активизировать необходимый спрос. Инфляция становится все большей заботой и потенциалом для нарастания проблем суверенного долга. Это сценарий более высоких ставок Джулиана Робертсона. И акции и облигации perform poorly.
Вероятность наступления сценария: 25%
Total equity returns: -11%

Сценарий 4. Это сценарий абсолютного кошмара, в котором дефляция подкрепляет себя и двойное дно становится очевидным. Катализаторами послужат новая банковская паника, увеличение государственного регулирования, паника, связанная с суверенными долгами, прекращение стимулирования. Стремление к качеству будет естественным результатом и страхи 2008 становятся снова слишком знакомыми. Акции Запасы perform очень плохо.
Вероятность наступления сценария: 10 %
Total equity returns: -26%