20 прогнозов на 2010 год от Doug Kass

Дуглас Касс предрекает уход Уоррена Баффета, запрет шортов от SEC, падение котировок акций и доходностей американских облигаций, смену руководства Ситигруп, атаку Израиля на Иран, возвращение Тайгера Вудса… В общем целых 20 прогнозов, над которыми я откровенно местами хохотал. Ах да, кстати — Goldman станет частным! Вам еще не стало любопытно?

1. Существует блестящий апсайд по прибылям корпораций за первый квартал 2010 (до 100% в годовом исчислении) и по ВВП за первый квартал (до 4,5% роста).
Становится все более понятным, что в связи с сохраняющимися драконовскими сокращениями издержек, наряду с позитивными экономическими данными и длинным списком мер по увеличению прибыли компаний в середине января — начале февраля, есть очень большой апсайд по ВВП за 1кв10 (рост до 4,5%) и, что еще более важно, по росту прибылей S&P (которые удвоятся!). Апсайд в обоих случаях резко контрастирует с более скромными ожиданиями роста. Пока корпоративные менеджеры, экономисты и стратеги повышают прогнозы прибылей на акцию, показателей годового роста и целей по S&P, рынок акций США, как ни странно, не реагирует положительно на гораздо лучшую динамику роста и S&P 500 останется в плотном диапазоне (1050 — 1150) весной 2010 года.

2. Рынки жилья и рабочих мест не покажут оживления.
Значение ВВП за 1 квартал будет «нарисовано» несмотря на по-прежнему умирающий рынок жилья и без какого-либо реального улучшения на рынке труда (исключая увеличение статистических работников), поскольку корпорации продолжат сокращать издержки и демонстрировать слабую приверженность к увеличению числа постоянных сотрудников.

3. Взрывной рост доллара США.
После падения более чем на 40% с 2001 по 2008 гг., доллар продолжил снижение в последние девять месяцев 2009. Однако, та твердость, которую недавно продемонстрировал доллар, сохранится. Большинство участников рынка удивит продолжение ралли в первом квартале 2010 года. Фактически доллар США будет сильнейшей из основных мировых валют в течение первых трех или четырех месяцев нового года.

4. Цены на золото упадут.
Цена золота обвалится до $900 за унцию к началу второго квартала 2010 года. Незахеджированные, акционированные (publicly held) золотые компании сообщают о больших потерях, и сектор золота лежит на дне по сравнению со всеми основными секторами.

5. Центральные банки начинают ужесточать политику раньше, чем ожидалось.
Китай, стоящий перед лицом инфляции, приближающейся к 5 %, усиливает денежно-кредитную и бюджетную политики в марте — месяцем ранее увеличения ставок Федрезервом на 50 базисных пунктов, что задним числом можно будет считать ошибкой.

6. Мирный процесс на Ближнем Востоке изменится в корне из-за нападения Израиля на Иран.
Израиль атакует ядерные объекты Ирана до наступления середины года. Уже коматозное американское потребление падает, потребительские расходы катастрофически падают, а уровень личных сбережений подходит к 10%. Рост в первом квартале является недолгим, так как рост ВВП резко останавливается.

7. Акции упадут на 10 % в первой половине следующего года.
Из-за новой геополитической напряженности и понижения во всем мире роста ожиданий акции упадут, поскольку угроза экономического двойного дна увеличится. Как ни странно, при этом падение в основных индексах сдерживается и фондовый рынок США снизится менее 10% от уровней конца 2009 года.

8. Goldman Sachs становится частным.
Котировки Goldman Sachs упадут обратно к уровням $125 — $130 за акцию, в пределах $15 цены исполнения варрантов, которые Уоррен Баффет получил в ходе инвестиций Berkshire Hathaway в конце 2008 в Goldman Sachs. Уставший от неустанных призывов о компенсации, прессинга со стороны правительства и связанного с этим популистского давления, Уоррен Баффет группируется с Goldman Sachs, чтобы сделать GS частным. Сделка завается к концу года.

9. Рост ВВП во второй половине 2010 года переходит во flat.
Сделка по Goldman Sachs стабилизирует рынки, которые ошеломлены расширением ближневосточного конфликта. Конфликт продолжается на протяжении лета и в начале осени. Пока дипломатические инициативы под руководством США успокаивают ближневосточные трения, вялый рост ВВП США во втором полугодии и по-прежнему высокая безработица (9,5% — 10,0%) ограничит апсайд фондового рынка США. В результате — скучное второе полугодие, в течение которого цены акций практически flatlined (с удивительно ограниченными ралли и коррекциями на протяжении всех шести месяцев). За полный год S&P 500 покажет 10 % снижение по отношению к общему консенсус-прогнозу ведущих стратегов о 10% росте основных индексов.

10. Акции, чувствительные к ставкам, outperform; металлы underperform.
Лучший сектор на фондовом рынке США в 2010 году – utilities, худшая группа — gold stocks.

11. Падение доходности казначейских облигаций.
Доходность по 10-ти летним нотам падает с 4 %в конце первого квартала до менее 3% к лету и заканчивает год примерно на этом уровне (3 %). Несмотря на текущий консенсус, что более высокая инфляция и процентные ставки будут тяготеть на рынках инструментов с фиксированным доходом, облигации на удивление outperform акции в 2010 году. Множество специализированных локальных и не американских индексных фондов облигаций появляются в течение всего года, создавая условия для обширного спекулятивного всплеска цен облигаций, но это тема конца 2011года.

12. Уоррен Баффет уходит.
Уоррен Баффет объявляет, что он передает инвестиционные бразды стороннему от Berkshire человеку и что он планирует также объявить своего преемника из числа персонала Berkshire в качестве chief operating officer на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2011 году.

13. Обвинения за инсайдерскую торговлю расширяются.
SEC инкриминирует создание крупномасштабной аферы и наличие широкого обмена информацией, который выходит далеко за рамки Галеона. Несколько хорошо известных long-only паевых фондов замешаны в афере, что свидетельствует о том, что они постоянно получали конфиденциальную информацию от некоторых из крупнейших публичных компаний за последнее десятилетие.

14. SEC начинает атаку на расходы паевых фондов.
SEC ограничивает платы 12b-1 паевых фондов. Реакция на это предложение — акции управляющих компаний обваливаются. (подсказываю, что 12b -1 это ежегодная оплата фондом маркетинга и распространения. Соответственно относится к операционным расходам, составляет от 0,25% до 1% от чистых активов фонда).

15. SEC ограничивает короткие продажи.
SEC объявляет о крупных запретах на короткие продажи после падения акций во втором квартале.

16. Возникнет больше суматохи в хедж фондах.
Два из наиболее успешных менеджеров хедж фондов в настоящее время объявят о выходе на пенсию и о закрытии фондов. Один уходит на фоне проблем с показателями работы, другой на фоне правовых проблем.

17. Пандит уходит, а Коэн приходит в Сitigroup.
Пандит Викрам будет заменен на посту бывшим главой Shearson Lehman Brothers Питером Коэном. Коэн заменяет целый ряд высокопоставленных руководителей Сitigroup коллегами из Ramius Partners. Сэнди Вейлл присоединится к Сitigroup как старший консультант.

18. Ослабленная Республиканская партия в беспорядке.
Сара Палин объявляет, что она уходит от своего мужа, оставляя Республиканскую партию в руках бывшего губернатора штата Массачусетс Митта Ромни. Улучшение экономики в начале 2010 года повышает популярность Президента Обамы до уровня, наблюдавшегося перед инаугурацией, и, несмотря на снижение рынка во втором квартале, страна объединяется после ближневосточного конфликта, производя волны популизма. С возражденным демократическим цунами, партия побеждает на ноябрьских выборах с внушительным резульатом.

19. Тайгер Вудс возвращается.
Тайгер Вудс и его жена сойдутся вновь в начале 2010 года, и он вернется в PGA Tour раньше. После заявлений, что его жена беременна их третьим ребенком, происходит рост популярности PGA Tour и Тайгера Вудса до рекордных уровней и гольфист подписывает целый ряд новых коммерческих контрактов. Они обеспечат ему рекордные $150 миллионов подтвержденного дохода в 2011 году.

20. The New York Yankees продаются инвестиционной группе под руководством Джека Уэлча.
Семья Штайнбреннер принимает решение продать команду New York Yankees группе во главе с бывшим главой General Electric Джеком Уэлчем. (тонкость тут в том, что Джек Уэлч страстный фанат Boston Red Sox. В бейсболе Янкиз и Ред Сокс как в нашем футболе ЦСКА и Спартак).