Атон. Стратономика. Ноябрь.

1 ноября мы опубликовали отчет по стратегии “Price and Prejudice” (Цена и предубеждение — на Блогберге был размещен здесь), в котором сравниваем положение группы CEEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка) с развивающейся Азией и Латинской Америкой.

Рынки группы CEEMEA в последнее время серьезно отставали от остальных, и теперь их акции по оценкам стоимости торгуются почти с историческими дисконтами к аналогам, и это дает основание предположить, что инвесторы могут переключиться на CEEMEA.

Кроме того, при увеличении интереса к региону Россия, на наш взгляд, станет главным выгодополучателем. Во‐первых, фондовые рынки Турции (+41% с начала года) и ЮАР (+23%) в этом году были фаворитами в контексте группы CEEMEA. Хотя для отставания российского фондового рынка от остальных с начала года до текущего времени были причины, по мультипликатору P/E отечественные акции торгуются с дисконтами в 30% и 35% по отношению к Турции и ЮАР соответственно (47%‐ый дисконт к развивающимся рынкам). Низкий коэффициент P/E России в основном связан с бумагами нефтегазового сектора, акции других отраслей (в частности, финансовой и сырьевой) торгуются с привлекательными оценками стоимости на фоне турецких и южноафриканских аналогов. Мы также полагаем, что экономический прогноз России заметно превосходит оценки экономического развития региональных аналогов. Наконец, после проведения Чемпионата мира по футболу ЮАР столкнулась с политическими проблемами, а в рамках роста фондового рынка Турции, по всей видимости, уже в значительной мере учтены недавние позитивные изменения в политической жизни страны. Таким образом, мы считаем, что у России есть все возможности для привлечения новых инвестиций, и предполагаем вероятность перевода средств с рынков Турции и ЮАР в Россию.

Полный текст обзора можно скачать здесь