Существуют ли инвесторы

ЕЦБ отложил самый крупный шмат ликвидности не только в текущем кредитном портфеле, но, похоже, и во всей истории банка. 489 млрд евро. Помимо суммы, кредит уникален еще и датой погашения, которая больше напоминает… большой средний палец, который Марио Драги показывает всем, кто полагал, что ЕЦБ продолжит наивную политику открытости — вроде той, что была у Трише, который в 2010-м вывесил дату разворота евро на официальном сайте ЕЦБ.

Фактически датой погашения этих 489 млрд евро может быть любой из примерно 156-ти вторников между 29 января 2013-го и 29 января 2015-го. Официально кредит — до 2015-го, но начиная с 2013-го ЕЦБ приветствует досрочные и частичные погашения.

Возникает нечто среднее между предчувствием и послевкусием, но смысл один: Драги не просто самоутверждается в новой клетке. Это тот тип fuck yeah, который возник без стыда в 1990х и 2000х, после дороги кокоса в европарламенте и стал символом государственной власти в Италии, вместо скипетра, державы, посоха, палки, многометрового х-я из пальмовой ботвы и кукурузных объедков — средний палец, оттопыренный на балконе резиденции, в суде, в отставке, когда рука поднимает трубку, чтобы продать в Китай пару сотен тонн золота, или тянется за шприцем со стволовыми клетками после безуспешных попыток трахнуть умирающую от передоза марокканку…

— По итогам недели в евросистеме, после погашений LTRO и MRO, нетто, новых кредитов — на 252 млрд евро. (!) Резко.

За декабрь ЕЦБ и БЯ вместе заквасили еще 100 млрд ДОЛЛ через своп-операции. ФРС добавила 30 млрд через скупку MBS. БА, пополнивший монетарный арсенал спонтанным репо (ECTRepo- без расписания и претензий по качеству залога), подсыпал 20 млрд фунтов или около 30 млрд в пересчете на бакс. БА, кстати, единственный из «веселой типографии — ФРС, ЕЦБ, БА, БЯ, НБШ — не выдал ни одного долларового кредита, даже крошечного, с тех пор, как валютные свопы „воскресли“. Бидов нет, джентельмены!

Итого: впервые с лета 2011 прощупывается недетский приток. Это гомогенезированная ликвидность, которая выделяется одновременно во всех ЦБ, во всех валютах и в немалых количествах.

Кредитный портфель ЕЦБ с летних 500 млрд евро достиг 900 млрд. И это не считая 120 млрд, закачанных в систему через скупку гособлигаций. Итого примерно 700 млрд долл (в грубом пересчете). Банк Японии за тот же период довел лимит скупки активов с 35 до 55 трлн иен. Это еще 160 млрд долл. Наконец, Банк Англии подкинул чуть меньше сотни миллиардов на сегодняшний день. + Фед не останавливал станок тотально: 10-20-30 млрд долл в месяц непосредственно от производителя.

Итого вместе = почти 1 трлн долл. синхронно за полгода. По большей части в форме евро. Затем прослойка иены и фунта и наконец, тонкая долларовая глазурь — при ежемесячном размещении трежерей, требующих покупателей на 70-100 млрд долл…

Главное:
в конце декабря в систему после долгого перерыва начали поступать доллары: ФРС снизила ставки по свопам, и 7.12 ЕЦБ отгрузил 50 млрд долл на 3 месяца, 22.12 — 33 млрд на 2 недели, а были еще кредиты малыши на 0.5 — 5 млрд долл.
13 декабря Банк Японии скормил рынкам 4,7 млрд долл. с погашением 8-го марта. 20-го он же добавил 9 млрд на новогодние праздники (с погашением 5-го января).
Инъекции долларов облегчили страдания финансово-долгового гидроцефала, и как только дилеры разобрались с размещением 3-10-30, 15-го декабря, в дату settlement по аукционам, рынок, казалось, сняли с ручника, и, как престарелый дирижабль, он медленно начал набирать высоту. Впечатлила сообразительность дрессированных мышей в эфире --к: как только цвет поменяли с красного на зеленый, зверьки сразу же отыскали настроения рынка, оптимизм инвесторов, и, конечно же, аппетит к рискам, среди карточек в кормушке.

Промышленные металлы достигли дна




14 декабря все золотые фонды как один выдали пики объемов. включая фонд физического золота







локально: длинные бонды — будут падать, доллар слабеть, сп расти, пром и драгоценные металы — тоже вверх.
дальнейшая цепочка видится так: падение бондов = рост ставок = рост бакса. реферная точка тонким слоем и бесформенным пятном размазана по второй половине февраля — первой половине марта. разворотная — начало февраля. разворотная два (вверх) — март, первые две недели. разворотная три (вниз) — 30 апреля

на крупнокалиберных тайм-фреймах: лонг по золоту (large traders long COT) на минимуме за 3 года. Лонг по баксу — на рекордах 2008-го и 2010-го. на горизонте год — три (жизненный цикл гигантских кредитов, выданных ЕЦБ в последение 5 мес) евро обновляет минимум 2010-го.



На горизонте год — два нефть слабеет, природный газ растет.
Сигнал на слабость нефти — продажа из стратегического резерва США, по сути фиксация лонга в физическом коммоде. История показывает, что каждый раз после крупных продаж из резерва нефть теряла тонус и меланхолично свисала на NN процентов вниз.



Тем временем, США, возможно, скоро доберутся до японцев со своими сланцевыми газами и прочей углеводородной нечистью, которую те почтут за счастье купить. Все же удивительно, как вовремя боги лишили японцев атомной энергетики и превратили ровно в тех покупателей, которые были нужны США. Очевидный интерес: продавать газ дороже и на растущем рынке. О да. Large traders из COT уже два года медленно накапливают лонг…
Не исключено, правда, что разработка арктических месторождений потребует более дорогой нефти, и черную жижу поддержат, чтобы индустрия не стонала.
— Обобщенная перспектива по рискам. Набросок сценария: вверх до второй половины января, в первой половине февраля разворот вниз до марта, после чего рост до 20х чисел апреля, затем дно в июне, волатильность, боковик, в августе сентябре рост, в октябре -ноябре, возможно, ниже… Предполагаемые минимумы евро — (время, не цена)1.3, 1.11, 1.2.13.

— Ближние:
Февральская коррекция в рисках на удалении 1 месяц выглядит совсем не такой страшной, как ее малевали дилеры в ноябре. С отдельных углов она вовсе не видна, или задвинута в глубь временного континуума.
Не погасив ни цента bills, казначейство фактически сэкономило на декабрьском ралли. Зато в начале 2012-го не придется возвращать с рынка все, что было бы в него вложено + ощутимо больше. Да, мы остались без санты, но это значит, что вместо 150+ млрд долл чистого выпуска (страшилки из refinancing schedules) в первом квартале отток в мани-маркет соствит, видимо, не больше 20 (5х4)-30 млрд долл.
Правда, эта цифра не учитывает CMB на 80 млрд. выпуск в феврале — марте, погашение во второй половине апреля — прогноз дилеров от ноября.
Если это не блеф, то в феврале марте золото рисует low, бакс — hi, оба тут же высаживают пассажиров, отмечаются у диспетчера и в обратный путь.
Очередная встреча дилеров с комитетом казначейства по долговой политике (TBAC -Treasury Borrowing Advisory Committee), пройдет 13-го января, а refinancing schedules станут доступны 30 января.

некоторые источники:
www3.boj.or.jp/market/en/menu_o.htm
www.ecb.int/mopo/implement/omo/html/index.en.html
www.treasury.gov/press-center/press-releases/Documents/TBAC_Fin_Table_Q1_2012.pdf
www.bankofengland.co.uk/markets/money/ectr/index.htm