Новые сигналы от ФРС

Каждый протокол Комитета по операциям на открытом рынке ФРС инвесторы и спекулянты зачитывают до дыр. Однако изменения в этом документе встречаются редко. Долгое время формулировки о постепенном развитии экономике и некоторых улучшениях на рынке труда сопровождались наличием рисков для развития и слишком высоким уровнем безработицы. Накануне крайнего заседания смелые экономисты начали говорить о том, что в конце июля Бернанки и его товарищи намекнут на то, что уже в сентябре QE-III может быть подвергнута ревизии. На рынке приготовились жать на кнопку Sell, но сюрприз не заставил себя долго ждать.
«Длительный период инфляции ниже целевого уровня может привести к увеличению рисков экономической активности», — говорила одна из строчек в итоговом заявлении. В самом деле, мы уже забыли те времена, когда реагировали активными действиями на рынке по поводу инфляционных данных в США. При этом в текущем году темпы инфляции оказались весьма примечательными. Долгое время показатель удерживался не только ниже 2%, но и в диапазоне 1%-1,5%. Страшное слово дефляция действует на г-на Бернанки лучше, чем красная тряпка на быка, тем более, что парнокопытное не различает цвет. В разгар кризиса в речах Бернанки многократно звучали опасения сваливания экономики в дефляционную воронку. При этом указывалось на проблемы Японии, которая потеряла уже два десятилетия благодаря этому экономическому явлению.
Впрочем, и без инфляции у ФРС пока нет поводов прекращать мягкую политику. Безработица остается на уровне 7,5%, а до целевых 6,5% еще далеко. Сама же инфляция, благодаря падению сырьевых цен, остается под контролем. Более того, надежды на рост инфляционных ожиданий весьма мало. Если же ФРС начала озвучивать свои опасения по поводу низких темпов роста цен, то значит никаких разговоров о свертывании QE-III в ближайшее время и не будет. Из 12 членов комитета против сохранения параметров текущей политики выступила лишь Эстер Джордж. Для остальных членов Комитета малейшие признаки дефляционных тенденций работают в качестве стоп-крана для желаний свернуть мягкую политику. Тем более, что перед глазами монетаристов стоит Япония, где печатный станок весьма слабо подстегивает рост цен.
Безусловно, рынки циничны и иррациональны. Если необходимо будет придумать повод для движения, то он обязательно будет придуман. Однако ФРС, со своей стороны, делает все возможное, чтобы монетарная политика не стала поводом, или причиной, для волатильности.

Андрей Кочетков, Открытие-Брокер