Финам Стратегия 2010

После преодоления экономикой наиболее острой фазы глобального кризиса в 2009 году мы с уверенностью смотрим в 2010 год, ожидая развития процессов восстановления в экономике. По нашим оценкам, в условиях сохранения низких процентных ставок и ускорения темпов роста экономик развивающихся стран, интерес инвесторов продолжит смещаться в пользу развивающихся рынков, и российский рынок не останется в стороне.

Основные риски инвестирования в 2010 году, по нашим оценкам, будут связаны с постепенной отменой мер государственного стимулирования, которая может негативно отразиться на темпах восстановления мировой экономики и ликвидности финансовых рынков.

Благоприятная внешняя конъюнктура. Мы ожидаем, что монетарные власти крупнейших развитых стран большую часть года продолжат стимулировать экономику низкими процентными ставками, что, среди прочего, будет подпитывать дальнейшую диверсификацию инвестиций в пользу рискованных активов, формируя повышенный спрос на сырьевых и развивающихся рынках.
Экономика начнет оправдывать авансы рынка. Сохранение благоприятной конъюнктуры товарных рынков в сочетании с расширением доступа компаний реального сектора к кредитным ресурсам станут необходимыми и достаточными условиями возвращения российской экономики к положительным темпам роста в 2010 году. Также мы прогнозируем стабилизацию валютного курса рубля и небольшое замедление инфляции.

30%-ный потенциал роста рынка в 2010 году. Российский рынок, несмотря на 2-хкратный рост в 2009 году, остается самым дешевым по коэффициенту P / E и самым отстающим с начала кризиса среди крупнейших развитых и развивающихся рынков. Мы считаем, что сохранение благоприятной внешней конъюнктуры и позитивные тенденции в национальной экономике открывают хорошие перспективы роста для российского рынка в 2010 году. Наш базовый целевой уровень индекса РТС на конец 2010 года составляет 1850 пунктов.

Секторы в фокусе. Среди главных бенефициаров развития процесса восстановления экономики мы выделяем банки и производителей базовых металлов, которые способны значительно улучшить финансовые результаты в 2010 году. Также мы рекомендуем инвесторам сохранять позиции в одном из наиболее дешевых по впередсмотрящим мультипликаторам и сильно отставшем от рынка нефтегазовом секторе, особенно выделяя Газпром и Лукойл.

Рост спроса на 2-й эшелон. По итогам 2009 года рост индекса РТС-2 на 30% опередил динамику индекса РТС, отразив растущий спрос на акции компаний малой и средней капитализации. Мы ожидаем развития данной тенденции в 2010 году по мере удорожания голубых фишек и роста аппетита инвесторов к риску. Среди лучших инвестиционных возможностей в сегменте малой и средней капитализации мы выделяем: Транснефть, Ашинский МК, Апатит, Улан-Удэнский ВЗ и Мостотрест.

Долговой рынок. В условиях стабилизации денежного рынка и благоприятной сырьевой конъюнктуры, наиболее целесообразной стратегией на 2010 г. является покупка относительно рискованных российских еврооблигаций. По текущему соотношению риск/доходность в индустриальном секторе мы предпочитаем Северсталь-13, а в финансовом секторе – МДМ-11-2 и Русский Стандарт-16.

Strategy2010(FINAM)rus.pdf