Анализ рынка фьючерсов от Saxo Bank

РЕШАЮЩИЙ МОМЕНТ ДЛЯ ЕВРОПЫ И ТОВАРНЫХ РЫНКОВ
Оптимизм, который двигал фондовыми и товарными рынками на прошлой неделе, улетучился.
Инвесторы встревожены тем, что на саммите в Брюсселе, который состоится на этой неделе, европейским лидерами не удастся найти приемлемое решение для борьбы с долговым кризисом.
Между Берлином и Парижем вдруг возникли разногласия, и власти изо всех сил ломают голову над тем, как прийти к компромиссу до выходных.
Если они не смогут предоставить рабочий план действий, то с новой силой вспыхнут волнения о банковской системе, которая держится на честном слове, и возобновятся разговоры о рецессии. Поэтому на данном этапе очень сложно прогнозировать краткосрочное направление товарных рынков. Следующий обзор выйдет в понедельник, и мы надеемся, что к тому времени ситуация для нас немного прояснится.

Два основных сырьевых рынка – рынок золота и рынок нефти—по-прежнему торгуются в диапазоне. На этой неделе они оба протестировали верхнюю границу соответствующего диапазона, после чего скорректировались вниз. Продажи доллара пока что прекратились, так как все внимание снова переключилось на Европу. Это в сочетании с замедляющимися темпами китайской экономики лишило товарные фьючерсы поддержки.



Не очень удачная неделя для золота с технической точки зрения

Трейдеры на рынке золота в недоумении чешут головы: золото ведет себя как обычный сырьевой актив, то есть движется в унисон с другими рисковыми активами. Такая тенденция начинает волновать тех, кто купил этот металл в качестве защиты от экономических потрясений, которые обрушились на мир. Поэтому сейчас инициатива по формированию ценовых движений перешла в руки технических трейдеров (по крайней мере, на какое-то время), а те рассчитывают на более глубокую коррекцию после резкого падения на 70 долларов ранее на этой неделе, чему предшествовала неспособность металла пробить сопротивление на уровне 1700 долларов.

Решающий уровень поддержки находится ниже отметки 1600 долларов. Здесь же в последний раз наблюдался физический спрос. В случае прорыва уровня 1583 коррекция может усилиться до 1551 (200-дневная скользящая средняя) и 1500 (55-недельная скользящая средняя). Эта линия неоднократно оказывала поддержку за десять лет роста. В последний раз она была протестирована 2,5 года назад.



Нефть сдала позиции на подходе к сопротивлению

Нефть сортов WTI и Brent также достигла, но не смогла пробить соответствующие уровни сопротивления. Это означает, что может наступить длительный период консолидации, который сохранится до тех пор, пока не прояснится ситуация с будущим спросом. Нефть WTI в среду почти достигла отметки 90 долларов после сообщения о сильном сокращении запасов, однако оказалось, что это было вызвано снижением импорта, а не потребления. Впоследствии не очень впечатляющего отчета «Бежевая книга» из США было достаточно, чтобы рынок вернул почти четыре доллара, что доказывает, насколько ненадежная позиция у этого актива.

Промышленные металлы дешевеют на фоне замедления в Китае

В условиях повышенной нервозности, связанной с исходом предстоящего европейского саммита, на этой неделе пришло еще одно важное сообщение. Китай, вторая по величине экономика в мире и крупнейший потребитель всего – от промышленных металлов до соевых бобов и хлопка, – зафиксировал самые низкие темпы роста с 2009 года. Экономический спад в развитых странах начал негативно сказываться на экономике этого государства, и в результате снижения спроса на экспорт в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики рост в третьем квартале понизился до 9,1% по сравнению с третьим кварталом прошлого года.

Эта новость нанесла дополнительный удар по рынку меди, на который уже оказали влияние данные о неожиданно высоком уровне запасов в Китае, и с понедельника рынок скорректировался на 10%. Цена высококачественной меди в Нью-Йорке опустилась до 3,13 долларов за фунт, и нельзя исключать вероятность тестирования минимума на уровне 3 доллара, который был установлен в начале октября.

На сниженный спрос и последовавшее за этим падение цен на сталь начали реагировать китайские цены на железную руду: они понесли самые большие потери за последние 15 месяцев. Китайские производители стали какое-то время оказались под давлением, так как уровни запасов достигли рекордных уровней, а цены упали до 10-месячного минимума. Коррекция была вызвана различными факторами. Упал спрос в железнодорожном секторе, что связано с тем, что правительство приостановило 80% новых проектов, а также с завершением многих других проектов. Ужесточение условий получения кредитов затрудняет финансирование новых проектов – это также негативно влияет на спрос. На приведенном ниже графике изображено, как после достижения рекордного значения 192 в феврале цена на импортируемую в Китай железную руду упала до 147,7 долларов за метрическую тонну.



На сахар не действует сила тяжести

В начале неделе резкое подорожание сахара вызвало еще большее замешательство, связанное с этим активом, так как на этом рынке сейчас наблюдается самый сильный избыток предложения как минимум за последние четыре года. Цена мартовского контракта на ICE NYBOT с начала года выросла на 12% и продолжала увеличиваться на протяжении всего предыдущего месяца. Это делает его одним из лидеров среди товарных фьючерсов в 2011 году, при этом именно сейчас из большинства основных регионов выращивания сахара ожидается повышенный урожай. В течение последних нескольких недель главной темой на рынке была перспектива снижения поставок в краткосрочной перспективе из-за сильнейшего за полвека наводнения в Таиланде − стране, которая является вторым по величине в мире экспортером сахара. Это может отсрочить, а в худшем случае погубить, часть урожая.

Бюрократия способствует образованию дефицита предложения

В Европе и США также наблюдается дефицит, но причина его − не в ограниченном предложении, а в чиновничьем аппарате. В Европе производство медленно снижается на протяжении последних лет после того, как Всемирная торговая организация однажды обвинила Европу, тогда второго по величине экспортера сахара, в том, что она выбрасывает субсидированные запасы на мировой рынок. В результате внедрения финансовых инициатив производство стало постепенно сокращаться и дошло до того уровня, когда возникла необходимость в импорте, однако штрафные импортные пошлины увеличивают международную цену почти на 60%. Между тем, в США из-за торговых барьеров, введенных для защиты американских фермеров, внутренние запасы упали до минимального уровня за полвека после того, как неблагоприятная погода этим летом погубила урожай.

Все вышеперечисленные факторы посодействовали росту цены на сахар, но теперь, когда цены приблизились к зоне перекупленности, а также принимая во внимание то, что риск гибели урожая в Таиланде оказался ниже, чем опасались участники, рынок, похоже, достиг своего пика и теперь может вернуться к цене 25 долларов за фунт, особенно учитывая, что в сезоне 2011/12 гг. мир ожидает избыток урожая в объеме 4-5 миллионов тонн.