Еженедельный обзор УК УРАЛСИБ

«Скупка рисковых активов на минувшей неделе заметно выдохлась. Опережающие макроиндикаторы из КНР, Еврозоны и США указывают на торможение мировой экономики. Январская статистика по РФ подтвердила начало экономического спада. Протокол последней встречи управляющих ФРС показал, что инъекции ликвидности будут сокращаться даже при слабой макроэкономической конъюнктуре. Устоять перед таким грузом негатива трудно, а ведь сезон распродаж ещё не начался: приступы паники на рынках случаются ближе к маю. Остатки спекулятивного безумия, возможно, ещё позволят фондовым и товарным рынкам побарахтаться у текущих уровней некоторое время. Ухудшение фундаментальных факторов неуклонно увеличивает потенциал их падения в оставшейся части года. Пока рисковые рублёвые инструменты торгуются ещё сравнительно высоко, есть время на ротацию в консервативные валютные активы, выигрывающие от девальвации и торможения экономики.

Отскок котировок прервался под давлением украинских рисков, а также ухудшения ситуации в мировой и российской экономике. Несмотря на манипуляции спекулянтов, международные инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков уже 17 недель подряд. Благодаря девальвации, рублёвый индекс ММВБ упал всего на полпроцента. Зато валютный РТС
потерял более 2% за неделю.

Под давлением остаются акции операторов связи, большая часть капзатрат которых номинирована в иностранных валютах. По 4% потеряли Ростелеком и МТС. АФК Система просела сразу на 6%, продолжая остывать от прошлогоднего перегрева. К негативному валютному фактору добавляется снижение потребительского спроса и ужесточение конкуренции на рынке мобильной связи, оставляющие операторам мало шансов на рост прибыли даже в рублёвом выражении.

Продолжали падать акции большинства компаний, «завязанных» на потребительский спрос. Аэрофлот, М-Видео, Протек и Дикси потеряли за неделю около 3%. Спекулянты разогревали только котировки Магнита, видимо, надеясь повысить цену размещения Ленты.

Сравнительно стабильными оставались котировки нефтегазовых компаний. На 2,5% просел только НоваТЭК, теряющий на девальвации рубля. В металлургии спросом пользовались компании с максимальной долей экспорта в выручке: НорНикель и Алроса подорожали на 4% и 6%, соответственно. ММК и НЛМК, поставляющие значительную долю продукции на внутренний рынок, потеряли более 2%. Сразу на 8% рухнули котировки ТМК из-за того, что не оправдались надежды на защиту её бизнеса в США от корейских конкурентов. По мере того как девальвационные ожидания будут укореняться среди участников рынка спрос должен распространяться на более широкий круг акций металлургов.

Пока международные инвесторы забрали с развивающихся рынков лишь десятую часть капитала, ввезённого в докризисные и межкризисные годы. В условиях торможения мировой экономики и ослабления поддержки бирж со стороны ФРС отток может продолжаться ещё долго и в какой-то момент дать толчок к паническому обвалу котировок».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК «УРАЛСИБ»