Еженедельный обзор УК УРАЛСИБ

«Противостояние России с Западом ведёт и к ухудшению фундаментальных показателей, загоняя экономику ещё глубже в спад и угрожая снижением прибыли эмитентов из-за санкций. Глобальная диверсификация сбережений становится насущной необходимостью. Лучшими инструментами для такой диверсификации остаются долговые рынки развитых и развивающихся стран, а также золото. Их доходность позитивно коррелирует с обострением политических рисков и торможением мировой экономики. Слабейшая с 2009 года статистика по японскому ВВП и китайскому экспорту подтвердила тренд к глобальному экономическому спаду. Февральский всплеск спекуляций на мировых рынках даёт возможность инвестировать в долларовые облигации по относительно высоким ставкам.
Вероятность спада мировой экономики, сокращение инъекций ликвидности от ФРС и геополитическая напряжённость делают валютные облигации наиболее привлекательными инструментами. Сырьевые рынки тоже могут выиграть от обострения геополитической обстановки. Однако экономический спад повлияет на них очень негативно, — в отличие от облигаций. В некоторой степени это относится и к Золоту, которое сильно зависит от спроса в развивающихся странах. Однако цены драгметалла получают поддержку от нового тренда к девальвации юаня.

Эскалация напряжённости вокруг Украины вызвала обвальные распродажи российских акций в понедельник, 3 марта. Однако со вторника спекулянты наперегонки полезли под пули, игнорируя все риски. Эйфория на мировых рынках настолько сильна, что многие готовы покупать любой «мусор». Благодаря этому безумию, индекс РТС отыграл почти половину падения, которое 3-го числа достигало 14%.

По динамике котировок рынок чётко разделился на две части. Акции нефтяников и производителей удобрений остались сравнительно стабильными, а остальные потеряли от пяти до 25 процентов. Сильно пострадали бумаги потребительского и финансового секторов, а также близкие к ним. На 15-17% рухнули котировки Аэрофлота, Дикси, ВТБ и Группы ЛСР. Банк Тинькофф Кредитные Системы потерял больше 20%, и теперь стоит вдвое ниже, чем на октябрьском IPO. В энергосекторе на 20% «похудели» Российские Сети. Большинство генерирующих компаний отделалось меньшими потерями.

И хотя Центробанк бросил все силы на стабилизацию рубля, его резервов при таких интервенциях хватит на два-три месяца. К тому же резкое повышение ставок убивает внутренний спрос. Поэтому от бумаг эмитентов, бизнес которых концентрируется на внутреннем рынке, лучше избавляться ещё до нового витка девальвации.

Звездой недели оказался НорНикель: его котировки выросли на 6%. Перспектива введения санкций против России грозит перебоями с поставками никеля, платины и палладия на мировой рынок. В результате цены этих металлов подскочили на 5-7%. Неувязочка состоит в том, что при введении санкций НорНикель может и не заработать на высоких ценах, если западные клиенты перестанут покупать у него металл.

Новые антироссийские санкции в ответ на присоединение Крыма могут перевесить даже самую сильную спекулятивную эйфорию на внешних рынках. Уязвимы к ним финансовый сектор, Газпром и отдельные металлурги. Даже без санкций стагнация экономики подрубит рентабельность потребительского сектора, телекомов и транспорта. Последней надеждой инвестора остаются нефтяные компании».

Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК УРАЛСИБ