В ответ на санкции Запада Москва намерена в недалёком будущем начать принимать оплату за российскую нефть и газ только в рублях. Работа над реализацией этого проекта уже идёт, заявил в среду в Калининграде министр финансов Антон Силуанов. Россия опасается, что её крупные корпорации будут исключены из системы трансграничных денежных переводов.В ответ на действия России на Украине, США наложили ряд санкций, которые уже затронули 18 крупных российских компаний. И США грозят дальнейшим расширением этих санкций.
Силуанов отметил, что план по переходу на рубль при расчётах за сырьё сопряжён с определёнными рисками, ввиду нестабильности российской валюты. Кроме того, дополнительные издержки будут связаны с переводом иностранной валюты в рубли. Однако эти издержки не так велики, и Россия всё-таки намерена пойти по этому пути.
Заместитель министра финансов Алексей Моисеев утверждает, что правительство уже ведёт консультации с руководством подконтрольных государству компаний по вопросу изменения системы оплаты. Он считает, что не существует серьёзных препятствий, которые не позволили бы производить расчёты в рублях — просто в некоторых случаях сделать это будет несколько сложнее. При этом важен тот факт, что перевод на оплату в российской валюте никоим образом не повлияет на стоимость товара, указанную в контракте. Покупатель платит в удобной ему валюте, после чего банк конвертирует эту валюту в российскую, а затем переводит деньги на рублёвые счета поставщика. Обязывать частные компании производить расчеты только в рублях правительство не планирует.
ЕС придётся платить за российский газ в рублях
Глава второго по величине российского банка ВТБ Андрей Костин поддержал идею перехода к системе оплаты в рублях ещё в апреле. Костин отметил, что такое решение поможет ослабить «мёртвую хватку Запада«, который пытается «изолировать Россию, практически уничтожив российский банковский сектор«. По его мнению, долларовые расчёты Запад использует как своего рода “ядерное оружие” в области финансов.
По мнению главы ВТБ, переход на расчеты в рублях следует начать с крупнейших экспортных компаний: Газпрома, Роснефти и Рособоронэкспорта. Суммарные поставки этих компаний составляют 230 миллиардов долларов в год — это 44 процента общего объёма российского экспорта.
Еженедельный обзор рынка фьючерсов от Оле Слот Хансена, эксперта брокерской компании Saxo Bank
• Золото получает поддержку на фоне украинского кризиса
• Сельскохозяйственный сектор сдал позиции впервые за семь недель
• Цена на медь установила 44-месячный минимум под влиянием низкого спроса в Китае
Товарно-сырьевой комплекс пережил свой первый разворот за шесть недель. Тревога по поводу экономического роста в Китае и рост запасов сырой нефти в США подорвали настроения в ключевых секторах. Кризис на Украине оказал поддержку драгоценным металлам, а также спровоцировал спрос на валюты-убежища, в частности швейцарский франк и иену. В условиях тенденции к отказу от рисков внимание игроков сместилось в сторону от благоприятной экономической статистики в США, в результате чего цены на облигации выросли в ущерб акциям.
/
Сельскохозяйственный сектор зафиксировал первый недельный убыток за семь недель. На фоне фиксации прибыли потери понесли такие секторы, как соевые бобы, кукуруза и сахар. Трейдеры и хедж-фонды начали закрывать длинные позиции по соевым бобам после того, как Китай, крупнейший в мире покупатель у таких важнейших стран-экспортеров, как США и Бразилия, отменил некоторые поставки в связи с низким внутренним спросом. Пшеница, напротив, показала лучшие результаты роста наряду с кофе под влиянием сохраняющегося, но пока не подтвержденного беспокойства о том, что производство на Украине и в Крыму в этом году может пострадать из-за кризиса.
/
Медь установила 44-месячный минимум на фоне неутешительных прогнозов из Китая
Промышленные металлы, за исключением никеля, который установил однолетний рекорд, понесли одни из самых больших потерь на прошедшей неделе на фоне волнений о том, что Китай не сможет сохранить за собой роль главной движущей силы, обеспечивающей рост спроса. После публикации данных за февраль, которые показали, что импорт ключевых сырьевых товаров, а именно меди, железной руды и сырой нефти, резко сократился, на рынке промышленных металлов началось сильное падение, в результате которого индекс Лондонской биржи металлов за неделю понизился на 6%. Цены на медь снижаются уже четыре недели, но последняя распродажа стала разрушительной: медь установила минимальное ценовое значение за 44 месяца и может зафиксировать самый большой убыток по итогам недели с апреля прошлого года.
/
Источник: Saxo Bank
Уровень запасов меди в хранилищах Китая сейчас самый высокий с конца 2012 года, когда были установлены исторические максимумы. Значительная часть китайской меди (объем неизвестен) была использована в качестве обеспечения для заимствования долларов по низкой ставке. Выручка конвертировалась в высокодоходный китайский юань и выдавалась в кредит в теневом банковском секторе или просто использовалась в качестве обеспечения для приобретения финансов. Неожиданное падение курса юаня и невыполнение обязательств по облигациям вызвало опасения по поводу возможных убытков по таким сделкам, что и послужило поводом для текущего спада: трейдеры забеспокоились о том, что отмена некоторых сделок может привести к выбросу нежелательных объемов меди на и без того затоваренный рынок.
/
Несмотря на репутацию Китая как мировой мастерской, спрос на медь в последнее время упал, и цена понизилась до 44-месячного минимума. Фото: jacus \ Thinkstock
Цены на нефть падают на фоне роста запасов в США и снижения импорта в Китай
Краткосрочные перспективы нефти сорта WTI продолжили ухудшаться после скачка 3 марта, обусловленного ситуацией на Украине. Под влиянием новости о сокращении импорта сырой нефти в Китай в феврале наряду с повышением уровня запасов рекордно высокая чистая длинная позиция на рынке хедж-фондов подверглась коррекции. Технический прорыв и падение фьючерсного контракта с ближайшим месяцем поставки ниже 200-дневной скользящей средней на уровне 100 долларов за баррель только усугубило ситуацию, и теперь существует риск формирования нового торгового диапазона ниже 100 долларов с поддержкой на уровне 96,5 долларов за баррель.
Как показал еженедельный отчет о запасах в США, запасы сырой нефти увеличились седьмую неделю подряд, на этот раз на 6,2 миллиона баррелей, что существенно выше рыночного прогноза. Поводом для роста послужило снижение спроса на НПЗ, которые закрывают зимнее производство и начинают проводить профилактические и ремонтные работы в целях перехода на производство бензина.
/
Дополнительное давление на цены оказала новость о том, что Министерство энергетики США планирует в апреле изъять из стратегического нефтяного резерва пять миллионов баррелей нефти, чтобы протестировать систему распределения. Такое объявление у некоторых вызвало удивление, учитывая текущий раскол в отношениях с Россией, которой нужна высокая цена на нефть, из-за ситуации на Украине и в Крыму.
На фоне перебоев с поставками нефти на рынок добыча нефти резко увеличилась в других регионах, особенно в Ираке, где, по данным Международного энергетического агентства, добыча в феврале достигла максимального за 30 лет уровня. Между тем в Иране на фоне смягчения санкций уровень добычи установил однолетний максимум. Все это в сочетании с подъемом добычи в США и Канаде должно обеспечить высокий уровень предложения нефти на мировом рынке в ближайшие месяцы. Однако на данный момент перебои с поставками и геополитические волнения удерживают цену на относительно высоком уровне.
Положительный потенциал вывел золото на следующий уровень
Пока другие сырьевые товары демонстрировали признаки потери положительного импульса, золото уверенно двигалось вперед. Поддержку желтому металлу оказывают трейдеры, которые ищут альтернативные источники для инвестиций в период повышенной неопределенности, а также перед угрозой возможной эскалации конфликта на Украине и в Крыму. Такое сочетание факторов, как понизившийся курс доллара, падение на рынке акций и снижение доходности по облигациям, сыграло на пользу тем, кто рассчитывает на рост цен. После прорыва сопротивления на уровне 1355 долларов за унцию золото быстро прошло к следующему уровню сопротивления на отметке 1383 доллара и приблизительно в 13:00 по GMT в пятницу взяло и этот рубеж. Те игроки, которые уже купили золото, пока не ищут причин для отказа от своих прибыльных позиций до тех пор, пока настроение не изменится и цена не вернется в область ниже 1355 долларов. На текущий момент восходящая тенденция остается в силе. Выше уровня 1383 доллара на подходе следующая важная психологическая отметка — 1400 долларов за унцию.
/
Spot Gold — Source: Saxo Bank
Инвесторы в биржевые индексные продукты, обеспеченные физическим золотом, увеличили свои вложения третью неделю подряд, в то время как тактические инвесторы во фьючерсы, например хедж-фонды, по состоянию на 4 марта держали позиции с расчетом на рост цен объемом почти 12 млн унций (самый высокий показатель с декабря 2012 года). Серебро смогло соответствовать золоту по динамике, несмотря на препятствия, созданные волнениями по поводу того, что конфликт России и США из-за санкций может подорвать мировую экономику и навредить спросу на промышленные металлы, включая серебро.
В феврале активы товарно-сырьевого комплекса значительно улучшили свои позиции, в результате чего широкий сырьевой индекс DJ-UBS прибавил более 5%. По темпам роста он даже превзошел индекс S&P 500, который установил новый рекордный максимум, двигаясь в противоположном направлении от ставок доходности по облигациям и макроэкономическим данным. Факторами такой динамики на рынках послужили следующие темы и события:
• Неблагоприятные погодные условия в Бразилии и США, которые способствовали росту цен на кофе и сахар, соевые бобы и сырую нефть сорта WTI;
• Волнения по поводу замедления роста экономики в США и Китае, которые занимают первые два места в мире по объемам потребления сырья;
• Отказ от рискованных вложений в условиях нестабильности на развивающихся рынках, прежде всего, на Украине;
• Последствия самого сильного недельного падения курса китайского юаня в истории.
Некоторые темы продолжат доминировать на сырьевом рынке в марте, однако по мере наступления весны в США действие некоторых факторов, связанных с погодой, ослабнет. Экономическая статистика США и Китая продолжает играть важную роль вместе с волнениями по поводу последствий кризиса на Украине.
Сельскохозяйственный сектор вырос более чем на 10%, в первую очередь, благодаря впечатляющему росту цен на кофе сорта Арабика. Между тем темпы удорожания сахара достигли двузначного показателя. Причиной такого роста послужила сильная засуха в Бразилии, крупнейшего в мире производителя и экспортера этих двух товаров, которая поставила урожай под угрозу. В США подорожала пшеница — трейдеры опасаются, что холода могли побить урожай озимых. Спрос на экспорт соевых бобов возрос из-за задержки со сбором урожая в Бразилии.
/
Источник: Bloomberg, Saxo Bank
Драгоценные металлы продолжили январский рост, и многие трейдеры были вынуждены изменить свои негативные ожидания, особенно после того, как был пройден важный технический уровень — 200-дневная скользящая средняя — на графиках обоих металлов. Дополнительную поддержку оказало падение ставок доходности по облигациям на фоне неутешительной экономической статистики в США, а также первый с декабря 2012 года, хотя и незначительный, прирост вложений в биржевые индексные продукты по итогам месяца. Признаки замедления физического спроса на текущих уровнях могут ограничить потенциал роста.
/
Источник: Bloomberg and Saxo Bank
На энергетическом рынке динамика была смешанная. Основное внимание было приковано к сектору природного газа по причине его высокой волатильности в течение февраля. В конце концов, цена по итогам месяца практически не изменилась, но до этого мы наблюдали резкий скачок стоимости более чем на четверть, и последующее резкое падение, которое за одну неделю достигло темпов, в последний раз зафиксированных в 1996 году. Нефть сорта WTI дорожала на фоне аномальных холодов, в связи с которыми производство на НПЗ превысило сезонную норму. Благодаря усовершенствованию трубопроводной инфраструктуры от Среднего Запада США до побережья Мексиканского залива уровни запасов в Кушинге, пункте поставки товара по фьючерсам на нефть WTI, снизились на 14%, а ценовая разница с нефтью сорта Brent уменьшилась более чем на два доллара США.
Цена на медь снижалась под влиянием беспокойства из-за замедления роста в Китае и завершила месяц в районе самой низкой за более чем двухмесячный период отметки. Падение курса юаня может способствовать уменьшению спроса на металл как со стороны коммерческих покупателей, так и со стороны тех, кто использует его для получения денежных средств из других источников, помимо банков, получить кредиты в которых стало намного сложнее.
Хедж-фонды повысили ставки на рост сырьевых товаров до 34-месячного максимума
Высокая динамика и многочисленные технические прорывы в течение февраля привели на сырьевой рынок покупателей в лице хедж-фондов. Начиная с первой недели января, ставки на рост по 24 торгуемым в США сырьевым товарам увеличились на 59%. Тенденция достигла своей кульминации 18 февраля, когда общая чистая длинная позиция достигла максимальной с апреля 2011 года отметки. Это был беспрецедентный случай, когда рынок покупателя сформировался в 23 из 24 сырьевых сегментов. В условиях таких активных покупок некоторые сырьевые товары в конечном итоге могут скорректироваться в случае появления каких-либо признаков снижения потенциала или изменения фундаментальных факторов, особенно на рынке нефти WTI, которой не хватает всего несколько тысяч контрактов, чтобы чистая длинная позиция достигла рекордного значения по сравнению с летом прошлого года. В процентном соотношении с общим открытым интересом позиция выглядит еще более перегруженной, так как мы подошли к уровням, которые в последний раз наблюдались в периоды повышенного геополитического риска, например война в Ливии в 2011 году, ядерные санкции в отношении Ирана в 2012 году и прошлогодний кризис в Сирии из-за химического оружия и перебои в поставках из Ливии.
/
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Золото консолидируется на фоне снижения физического спроса
На этой неделе цена желтого металла достигла четырехмесячного максимума, но после роста второй месяц подряд началась фаза консолидации. В этом году поддержку золоту оказывал, прежде всего, высокий физический спрос сначала в странах Азии, а затем и со стороны инвестиционного сообщества в лице хедж-фондов, которые до этого считали, что металл продолжит падать. Прорыв 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит по линии 1300 долларов за тройскую унцию, спровоцировал рост чистой длинной фьючерсной позиции хедж-фондов на одну треть. Хотя тенденция немного замедлилась, она остается положительной, и дополнительную поддержку может оказать текущий кризис на Украине. С другой стороны, физический спрос со стороны Китая и Японии начал замедляться после того, как цена превысила отметку в 1300 долларов, и это подтверждает высокую зависимость цены от физического спроса. На прошедшей неделе курс юаня зафиксировал рекордное падение по итогам недели, что также может подорвать спрос на импорт золота в Китай, который до недавнего времени был довольно высоким. Спекулятивные трейдеры сейчас предпочитают держать длинные позиции, и для того, чтобы их взгляды изменились, цена должна опуститься ниже 1300 долларов.
/
С приходом весны в США спрос на сырую нефть понизится
В конце месяца цены на сырую нефть по обеим сторонам Атлантики снизились. Спрос на отопление, который был очень высокими на протяжении последних двух месяцев, должен ослабнуть в связи с улучшением погодных условий, а значит, уменьшится давление на НПЗ, которые теперь могут приступить к профилактическим и ремонтным работам. Обычно в этот период спрос на сырую нефть снижается, поэтому потенциал роста в марте будет ограничен уровнями 110,5 доллара за баррель и 104 доллара за баррель для сортов Brent и WTI. Как уже было сказано, спекулятивные позиции по нефти сорта WTI достигли уровней, которые в последний раз наблюдались в сентябре прошлого года, когда весь мир был охвачен волнениями по поводу воздушных ударов Запада по Сирии и резкого сокращения поставок из Ливии. На этом основании возможна более глубокая коррекция, когда зима в США перестанет быть движущим фактором.
-Сырьевые активы получили стимул к росту на фоне ослабления доллара после выступления Йеллен
-Холодная погода в США поддерживает рост цен на газ
-1,300 USD/oz Цены на золото пробились выше 1300 долл. за унцию
В целом, сырьевой сектор неплохо рос на этой неделе, при этом лучше всех себя проявил сектор драгметаллов, где золото и серебро существенно укрепились и протестировали важные технические уровни. Кроме того, укреплению сырьевых активов способствовало снижение курса доллара на фоне первого публичного выступления Йеллен в качестве председателя Федрезерва на полугодовой конференции в Конгрессе. Розничные продажи в США также сильно не дотянули до прогнозов, усугубив падение доллара по всему спектру рынка, и подтолкнув рисковые активы и драгметаллы выше. Между тем суровые погодные условия способствовали росту цен на природный газ.
Динамика секторов сырьевого рынка на этой неделе
/
В представленной подробной информации видно, что природный газ достиг очередной вершины на неблагоприятных погодных условиях в самых густонаселенных районах США на фоне низких уровней запасов. Между тем, в разбивке по сеткорам видно, что драгметаллы преодолели три ключевых точки.
Подробная информация по динамике сырьевого сектора на этой неделе
/
Цены на золото стремительно выросли, преодолев уровень 1300 долларов за унцию в пятницу утром, и, таким образом, поднявшись выше 200-дневной скользящей средней (сейчас проходит в области 1303) впервые почти за год. Слабые данные по США также навели инвесторов на мысли о том, что Федрезерв может повременить с дальнейшим сокращением стимулов, что спровоцировало рост цен на активы и повредило доллару. Кроме того, рост спроса на физический металл в Китае также способствовал повышению цен.
В пятницу утром серебро покинуло диапазон 19-20.50 долларов за унцию, установив максимум на уровне 21 доллар за унцию — это самая высокая цена с середины ноября. Эта область усилена 200-дневной скользящей средней, которая также проходит в районе 21 доллара за унцию, следующий важный технический уровень проходит на 21.50. Если цены не вернутся в диапазон ниже, этот прорыв можно считать ключевым.
Рынки энерноносителей в США по-прежнему находятся под пристальным вниманием, поскольку самые густонаселенные северо-восточные и восточные районы страны все еще во власти непогоды. Мартовские контракты на природный газ очень волатильны, при этом цена уже поднялась выше 5 долларов. Между тем дневное закрытие предыдущих месяцев сдерживается важным техническим уровнем 4.65, который совпадает со 100% расширения относительно предыдущего роста от ноябрьских минимумов. Роловер с марта на апрель — важное событие, поскольку тут нужно делать прогнозы о том, когда же в США закончится зима. Таким образом, цены на эти контракты могут демонстрировать масштабные колебания до тех пор, пока синоптики держат рынок в напряжении.
В ключевых областях страны объемы запасов достигли минимальных уровней за последние 10 лет для данного времени года — на прошлой неделе, еще до очередного похолодания, они сократились еще на 237 кубических футов. Трейдерам нужно быть максимально осторожными, поскольку низкий объем запасов в сочетании с затяжной зимой может усилить давление на цены и повысить волатильность. Теперь важно определить, когда запасы начнут восстанавливаться.
/
Плохая погода в США истощает запасы природного газа. Фото: Spencer Platt \ Thinkstock
Нефть WTI закончила неделю почти без изменений, однако цена все еще держатся чуть ниже 100 долларов за баррель, вблизи верхней границы диапазона, сформировавшегося в октябре, так как плохая погода гораздо сильнее влияет на настроения рынка, нежели неоднозначная макростатистика по США. Но дело в том, что погода не только ведет к росту цен на энергоносители, но и снижает экономическую активность, которая, как правило, выступает в качестве противовеса. Стоимость нефтепродуктов также выросла на фоне сокращения запасов.
Спред между ценами на нефть WTI и Brent к концу недели сократился до минимальных значений с конца октября — чуть ниже 8.50 долларов за баррель — также из-за погодных условий в США. Запасы сырой нефти поднялись от минимумов и держатся в верхней части пятилетнего диапазона, но дистилляты и пропан в большом дефиците на фоне очено высокого спроса.
Контракты на пшеницу на Чикагской товарной бирже существенно выросли в цене на фоне опасений, связанных с тем, что аномально холодная зима повредит урожаю озимых. В конце 2013 года короткие спекулятивные позиции на пшеницу достигли исторических максимумов, поэтому им есть куда сокращаться под влиянием погодных условий и позиционирования. Больше других подорожали контракты на озимую пшеницу KC Hard Winter Wheat: маровский контракт на этот сырьевой актив торгуется с премией 77 центов относительно общей стоимости на пшеницу на Чикагской товарной бирже — довольно высокий показатель по историческим меркам. Хотя зимой и весной 2011 года он был выше доллара, а возможный ущерб, связанный с холодами, может обусловить его дальнейший рост.
Цены на кофе Арабика консолидировались в узком диапазоне на этой неделе, поскольку динамика предыдущей недели была обусловлена опасениями, связанными с тем, что слишком сухая и теплая погода в Бразилии повредит урожаю; не последнюю роль сыграло и спекулятивное позиционирование. С технической точки зрения, на графике ясно вырисовывается консолидация с потенциальной моделью «флаг», которая может привести к очередному росту в течение одной-двух недель, если на контракты с близким сроком погашения найдутся покупатели выше 145 центов за фунт.
-Два месяца отрицательной динамики в сельскохозяйственном секторе завершились
-Цены на пшеницу на рынке CBOT растут под влиянием заморозков в США
-Золото ждет катализатора, чтобы определиться с направлением
Товарно-сырьевой комплекс начал новый месяц с высокими результатами. Основной рост пришелся на сектор зерновых и выращиваемых
товаров, рынки металлов также внесли положительный вклад. Мировые фондовые рынки стабилизировались после неудачного начала 2014 года благодаря, прежде всего, хорошей экономической статистике в США и восстановлению валют развивающихся рынков после сильных потерь.
/
Основным поводом для роста цен послужили погодные условия: заморозки в Северной Америке и засуха в Южной Америке оказали особую поддержку кофе сорта Арабика и пшенице, торгующейся на Чикагской товарной бирже. В результате в сельскохозяйственном секторе впервые с начала декабря возобновилась положительная динамика, как можно видеть на графике сельскохозяйственного индекса DJ-UBS.
/
Медь зафиксировала первую неделю в плюсе в этом году под влиянием оптимизма среди игроков, которые считают, что американские факторы продолжат оказывать поддержку спросу в период повышения предложения этого важного промышленного металла. Статистика в США улучшается, и цена на медь в Шанхае выросла с тех пор, как трейдеры вернулись на торговую площадку после длинных новогодних праздников. Запасы меди на складах, контролируемых Лондонской биржей металла, продолжают сокращаться и уже достигли уровня 308 000 тонн. Это самый низкий показатель за 13 месяцев и меньше половины максимального уровня запасов, установленного в июне 2013 года на отметке 678 000 тонн. Стоимость немедленной поставки в последнее время также увеличивалась, что, как правило, указывает на ограниченное предложение. Фьючерсный контракт на высококачественную медь с поставкой в марте откатился от двухмесячного минимума на уровне 3,175 доллара за фунт и может нацелиться на уровни 3,27 или даже 3,30, прежде чем встретит на своем пути сопротивление.
Пшеница на Чикагской товарной бирже подорожала на фоне низких температур, установившихся в ключевых производственных регионах США. Аналогичную поддержку можно было наблюдать в энергетическом секторе, где спрос на природный газ и дистилляты на протяжении последнего месяца значительно превышал норму. Заморозки, похоже, уже начинают наносить ущерб урожаю озимых. В докладе от 3 февраля Министерство сельского хозяйства США понизило процент хорошего урожая в штате Канзас с 58% до 35%. Перспектива высокого мирового урожая пшеницы подталкивала игроков к наращиванию чистой короткой позиции на Чикагской товарной бирже вплоть до 28 января. В итоге размер позиции достиг 62 500 фьючерсных контрактов. Именно закрытие многих таких коротких позиций послужило причиной пятипроцентного повышения цены.
/
Морозы в США негативно влияют на урожай и способствуют повышению цен на пшеницу на Чикагской товарной бирже. Фото: Wirepec / Thinkstock
Цены на кофе сорта Арабика и сахар сильно подскочили вверх в условиях засухи, которая установилась в южных регионах Бразилии. Цена сахара достигла 16,38 цента за фунт, затем откатилась на фоне фиксации прибыли. Высокая цена сохранялась в течение самого долгого за последние четыре месяца периода времени в связи с опасениями по поводу того, что урожайность в Бразилии может снизиться на фоне жары. Как сообщило агентство Bloomberg, этот январь стал рекордно жарким в истории страны, а количество осадков было минимальным за 20 лет. Значительную поддержку ралли оказали хедж-фонды, которые изменили направление позиции с чистой длинной позиции в размере 200 000 контрактов по состоянию на октябрь на чистую короткую позицию в размере 58 657 контрактов по состоянию на 28 января.
В секторе выращиваемых товаров основное внимание было приковано к кофе сорта Арабика, цена которого поднялась более чем на 10% под влиянием смены настроений, которая произошла после появления новостей о том, что неблагоприятные погодные условия в Бразилии могли отрицательно сказаться на урожае. После достижения девятимесячного максимума цена упала на фоне прогнозов выпадения дождей во второй половине февраля. Однако тот факт, что засуха, которая длилась больше месяца, должно быть, нанесла урон урожаю, удерживал цены на высоких отметках в преддверии выходных. В ноябре прошлого года цена достигла семилетнего минимума на отметке 100 центов за фунт, после чего медленно начала восстанавливаться. На прошлой неделе рост усилился, и теперь стоимость кофе может достичь 150 центов за фунт.
Кофе сорта Арабика, контракт с ближайшим месяцем поставки
/
Источник: Saxo Bank
Нефть сорта Brent в течение последних пяти недель преимущественного торговалась в двухдолларовом диапазоне, в то время как цена на нефть сорта WTI повысилась под влиянием высокого внутреннего спроса, связанного с аномальными морозами в США. Кроме того, в последнее время в стране была расширена трубопроводная инфраструктура, что позволило уменьшить запасы в центре поставки нефти WTI, торгуемой на NYMEX, в Кушинге (штат Оклахома). В результате большая часть торговой активности была связана с арбитражными сделками с двумя этими сортами, и благодаря лучшей динамике нефти WTI ценовая разница на протяжении прошедшей недели оставалась ниже 10 долларов за баррель.
Недавно мы узнали, что показатель PMI в Китае понизился, и этот фактор в сочетании с нестабильностью во многих странах с развивающимися рынками может привести к замедлению темпов роста спроса. В таких обстоятельствах потенциал повышения цен на оба сорта нефти в ближайшие недели и месяцы может быть ограничен, учитывая ожидаемый подъем добычи в странах, не входящих в ОПЕК, в 2014 году. На внутренний спрос в США также негативно повлияет сезон ремонтных и профилактических работ на НПЗ, когда спрос на заводах обычно достигает минимальной за год отметки.
Золото продолжило медленно расти, но трейдеры по-прежнему ищут какой-нибудь катализатор или ждут, что произойдет какое-нибудь событие, которое в конечном итоге вырвет металл из застарелого диапазона в промежутке между 1231 и 1280 долларами за унцию. За последние несколько недель у трейдеров было несколько поводов для покупок золота, так как нестабильность на развивающихся рынках, падение акций на развитых рынках, снижение доходности по облигациям и ослабление курса доллара должны были оказать металлу поддержку, но этого не произошло. Согласно самым последним данным о спекулятивных позициях хедж-фондов, текущее укрепление преимущественно обусловлено закрытием коротких позиций, и до тех пор, пока не произойдет уверенный прорыв вверх, игроки будут рассматривать любое повышение цен на возможность для открытия новых позиций на продажу. Закрытие цены выше 1272 долларов может повлиять на настроения инвесторов и способствовать дальнейшему ее росту к следующему важному уровню сопротивления на отметке 1308 долларов, в то время как равноценное движение в обратном направлении к уровню 1230 долларов сместит фокус на снижение.
Оле Слот Хэнсен, стратег и директор отдела биржевых продуктов брокерской компании
∙ Сырьевой комплекс сдал позиции на фоне нестабильности на развивающихся рынках
∙ Мазут дорожает в связи с возможными заморозками в США
∙ Трейдеры несут убытки из-за колебаний цен на природный газ
Цены на сырьевые товары в течение недели снижались. Перспективы развития стран с развитой и развивающейся экономикой в настоящий момент отличаются, что создает неопределенность вокруг будущего спроса на сырье. Спад в основном был обусловлен продажами на рынках металлов, а особенности промышленных металлов под влиянием низких показателей производственной активности в Китае, а также замедлением торговой активности на некоторых азиатских рынках в преддверии Нового года по китайскому календарю.
Драгоценные металлы не смогли прибавить в цене в условиях продаж на развивающихся рынках и вернулись в область поддержки. На энергетическом рынке доминирующей темой оставались метеорологические прогнозы в США на ближайшее время, которые послужили источником сильных колебаний цен на рынке природного газа и способствовали укреплению рынка мазута.
/
Вероятность того, что Америку накроет очередная холодная волна, стала причиной роста цен на мазут. На фото Центральный парк в Нью-Йорке. Фото: Джон Андерсон (John Anderson) / Thinkstock
В сельскохозяйственном секторе картина была смешанная: на рынках основных зерновых культур, например пшеницы, продолжились продажи, зато повышение цен на какао и кофе обеспечило высокий результат для сектора выращиваемых товаров по итогам недели.
/
После двух убыточных недель кофе показало лучший недельный результат с декабря. Поддержку ценам на кофе сорта Арабика оказали аномально высокая температура и сухой воздух в Бразилии, в результате чего возникла угроза снижения урожая по сравнению с текущими рыночными прогнозами. На торговлю сортом Робуста оказала влияние ситуация на рынке сорта Арабика, а также сообщения о сокращении поставок из Вьетнама и Индонезии. Вьетнам собрал огромный урожай зерна, поэтому высокие цены надолго не задержатся, и, в конце концов, объемы экспорта увеличатся.
Наиболее активно торгуемый контракт на какао с поставкой в марте отметился самым значительным ростом с 2011 года, но после достижения отметки 2900 долларов за тонну цена стабилизировалась. Повышение спроса в трех основных регионах — Европе, Северной Америке и Азии — оказало поддержку ценам, но ситуация может выровняться благодаря увеличению поставок из Кот-д'Ивуара, особенно учитывая текущее состояние на этом рынке, близкое к перекупленности.
/
Бешеная волатильность на рынке природного газа
После непрерывного роста цен на природный газ на протяжении первой половины января на рынке возобновились сильные колебания, после которых многим трейдерам пришлось зализывать раны. Трижды за эту неделю диапазон дневной торговли достигал 12%, в результате чего волатильность достигла 100%. Два дня подряд цена держалась в районе 5,5 долларов за терм, но затем быстро опустилась ниже пяти долларов. Повышение цен было вызвано резким сокращением запасов в условиях постоянно растущего спроса, учитывая тот факт, что объемы добычи в этот период года невысокие. Прогнозы потепления в феврале привели к резкому развороту позиций, и по контракту NGH4 было зафиксировано самое сильное двухдневное падение цен за период более четырех лет.
/
Золото торгуется в диапазоне: сворачивание программы ФРС компенсируется нестабильностью на развивающихся рынках
Цена на золото вернулась к нижней границе текущего диапазона, и краткосрочные перспективы во многом зависят от направления торговли на американском фондовом рынке и курса доллара. Сначала золото получило стимул к росту на фоне отказа инвесторов от рисковых вложений в связи с нестабильной ситуацией на развивающихся рынках, но впоследствии цена вновь понизилась до уровней поддержки под влиянием благоприятной статистики в США, продолжающегося процесса сворачивания программы стимулирующих мер ФРС и замедления спроса в Китае. Металл не смог удержаться выше сопротивления на уровне 1272 доллара за унцию, и игроки стали поспешно закрывать длинные позиции. Однако учитывая, что фондовым рынкам пока не за что зацепиться, чтобы продолжить рост, начатый в прошлом году, золото может извлечь выгоду из этого положения и зафиксироваться выше важного уровня поддержки 1231 доллар за унцию.
Несмотря на диапазонный характер торговли, январь оказался благоприятным месяцем для золота, так как инвесторы впервые с августа получили доход, а в процессе роста золото обошло по динамике облигации, акции и доллар. По сравнению с началом этого года отношение участников рынка к золоту восстановилось, но при этом институциональные инвесторы пока по-прежнему воздерживаются от вложений, а хедж-фонды инвестируют в небольших объемах. В случае продолжения спада на фондовых биржах и кризиса на развивающихся рынках перспективы роста мировой экономики могут измениться, и в какой-то момент инвесторы снова начнут покупать золото. Но до тех пор попытки к росту будут ограничены, так как многие игроки все еще настроены негативно.
Высокий курс доллара и спад на фондовых рынках ограничивают рост цен на нефть
Цена на нефть сорта WTI достигла самой высокой с начала января отметки в условиях холодной зимы в США и сокращения запасов нефтепродуктов. На данном этапе попытки роста цены выше 99 долларов за баррель ограничены, учитывая возможные последствия, которые нынешняя нестабильная ситуация может иметь для спроса в будущем, а также высокий курс доллара и спад на фондовом рынке. Разница с сортом Brent уменьшилась и теперь впервые с ноября составляет менее 10 долларов за баррель. Благодаря увеличению добычи в Ливии потенциальные объемы поставок нефти из стран ОПЕК стали больше, в то время как в США в условиях холодной зимы спрос повысился. По мере приближения февраля и марта сократить ценовую разницу еще сильнее вряд ли удастся, так как спрос на сырую нефть на НПЗ, расположенных на побережье Мексиканского залива, может понизиться в связи с весенними профилактическими и ремонтными работами.
-На волатильных рынках усиливается тенденция к отказу от рисков
-Индекс S&P 500 понизился под влиянием новостей из Азии
-Рынок облигаций укрепляется
На прошедшей неделе многие из крупных финансовых рынков двигались против текущих трендов, в результате чего увеличилась волатильность и возникла неопределенность относительно краткосрочного направления. В тот самый момент, когда многие инвесторы все еще выбирают правильные схемы торговли на 2014 год, на рынке возросла склонность к отказу от рисковых вложений из-за волнений по поводу замедления развивающихся рынков. Под влиянием таких настроений курс доллара США начал снижаться, чему также способствовали покупки иены, связанные с корректировкой слишком большого количества коротких позиций. Падение рынков акций на развивающихся рынках и курсов валют распространилось на крупные фондовые рынки, в результате чего индекс S&P 500 завершил в минусе вторую неделю подряд. В результате рынки облигаций укрепились, и доходность по 10-летним ГКО опустилась до минимального за два месяца значения.
/
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Все это сыграло на руку инвесторам в золото: цена металла на физическом рынке, а также акции золотодобывающих компаний возросли. При этом сырьевые товары, зависящие от экономического роста, например промышленные металлы, подешевели. Трудности испытывала и нефть сорта Brent, в то время как американский энергетический сектор не поддался негативным настроениям, так как на первые план вышли события, происходящие на внутреннем рынке, а именно увеличение пропускной способности трубопроводов, пролегающих от Среднего Запада США до побережья Мексиканского залива (положительный фактор для нефти WTI), в сочетании с заморозками, которые способствовали росту цен на мазут (ULSD) и, в особенности, на природный газ.
/
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Природный газ (NGG4) стал лидером роста среди сырьевых товаров вторую неделю подряд, подорожав почти до пяти долларов за терм. Этот уровень был несколько раз протестирован, но не пробит в 2010 и 2011 годах. В связи с аномально холодной погодой в США спрос на газ увеличился настолько сильно, что запасы сократились до минимального с 2005 года уровня для этого времени года. В подземных хранилищах страны сейчас находится около 2423 миллиардов кубических футов газа, что на 12% меньше пятилетнего среднего значения. Еженедельное извлечение запасов вплоть до окончания сезона потребления в конце марта может привести к тому, что объемы уменьшатся до тревожных уровней, и это вызвало рост цен в последние недели. Восходящий потенциал остается довольно сильным, но резкое изменение погодных условий может привести к фиксации прибыли в значительном объеме.
/
Источник: Министерство энергетики, Bloomberg и Saxo Bank
Сырая нефть сорта Brent (LCOH4) уступила по динамике нефти марки WTI, в результате чего разница между двумя основными мировыми смесями снова стала меньше на 10 долларов — впервые с начала ноября. Увеличение предложения из Ливии и потенциальное замедление экономики Китая способствовали продажам нефти Brent, в то время как нефть сорта WTI получила стимул к росту благодаря новости о том, что компания TransCanada Corp запустила в эксплуатацию южный участок трубопровода Keystone XL пропускной способностью 300 000 баррелей в сутки. Это должно улучшить ситуацию с затовариванием в Кушинге (штат Оклахома), где находится пункт поставки нефти WTI по фьючерсным контрактам, торгуемым на Нью-Йоркской бирже. Под влиянием очень низкой температуры воздуха, установившейся на восточном побережье США, вырос спрос не только на природный газ, но и на мазут. Когда погода вернется в норму, цена на нефть WTI предположительно снова понизится на фоне высокого предложения, обусловленного непрекращающимся ростом добычи сланцевой нефти. Сопротивление будет возрастать по мере приближения к уровню 100 долларов. Линия тренда, построенная от августовского максимума на уровне 98,25, и 200-дневная скользящая средняя на уровне 99 могут остановить текущее ралли.
/
Нефть сорта WTI, контракт с поставкой в ближайшем месяце
Источник: Saxo Bank
Контракты на какао (CCH4) торговались вблизи максимумов, которые в последний раз наблюдались в декабре, после того, как в четверг зафиксировали максимальный за 16 месяцев рост. Причинами такого укрепления стали улучшившаяся экономическая активность в Европе (мировой лидер по потреблению шоколада), а также отраслевой отчет, свидетельствовавший о значительном сокращении мировых запасов. Как показала просочившаяся в прессу информация от Международной организации какао (The International Cocoa Organization), по состоянию на сентябрь прошлого года мировые запасы сократились на 17% в годовом выражении, и в настоящий момент рынок ожидает возникновения дефицита предложения в ближайшие два года. Такая перспектива с лета оказывает поддержку ценам на какао, и рост может продолжиться, учитывая, что текущая цена на уровне 2800 долларов за тонну меньше последнего максимума, установленного в 2011 году, приблизительно на 25%.
Цена на высококачественную медь (HGH4) снижалась четвертую неделю подряд на фоне того, как индекс производственной активности в Китае понизился впервые за полгода, и регулирующие органы увеличили мониторинг возможных кредитных рисков в определенных секторах. Но масштабы падения были ограничены благодаря сокращению запасов на складах, контролируемых Лондонской биржей металлов, которое продолжается уже 20 недель подряд и способствовало уменьшению объемов до минимального за год уровня. Дополнительную поддержку ценам оказал риск нарушения поставок из Индонезии. Цена торгуется в диапазоне 3,15-3,40 доллара за фунт, но волнения по поводу спроса в Китае, который потребляет 40 процентов всех мировых объемов, должны поддержать тенденцию к снижению в краткосрочной перспективе.
Золото (XAUUSD) продолжило расти и достигло двухмесячного максимума по итогам самого продолжительного периода недельных положительных значений с сентября 2012 года. Преимущества золота как альтернативного инвестиционного инструмента снова стали актуальными наряду с одновременным падением курса доллара, цен на акции и ставок доходности по облигациям. Наибольшее влияние оказали продажи на фондовом рынке, которые привели к увеличению покупок облигаций. В результате был протестирован декабрьский максимум на уровне 1268 долларов за унцию, и теперь золото может нацелиться на 200-дневную скользящую среднюю, которая сейчас проходит по линии 1318 долларов. Вложения в биржевые продукты на рынке золота не смогли оказать поддержку росту: они сократились на 10 тонн и достигли минимального с 2009 года уровня. В то время как рост был обусловлен первыми признаками отказа инвесторов от рискованных вложений и волнениями по поводу замедления активности на развивающихся рынках, серебро неохотно следовало за золотом и торговалось внутри установленного диапазона, где сопротивление на уровне 20,64 доллара осталось нетронутым.
Сырьевой рынок впервые за последние три недели завершил неделю в плюсе. Рост цен был отмечен во всех секторах, за исключением драгоценных металлов, где игроки фиксировали прибыль, полученную в первой половине января, когда этот сегмент рынка превосходил по динамике все остальные. Энергетический сектор продемонстрировал самый значительный рост благодаря повышению цен на природный газ и сырую нефть сорта WTI, что в полной мере компенсировало убытки на рынке бензина. На втором месте оказались промышленные металлы, чему способствовало удорожание никеля и свинца, что компенсировало небольшие потери на рынке меди. В сельскохозяйственном секторе динамика была смешанная: неделя завершилась благоприятно для рынков соевых бобов и животноводства, несмотря на очередные продажи в сегментах кофе и сахара.
/
Цена на природный газ (NGG4) достигла трехнедельного максимума на фоне предположений о том, что в условиях морозной зимы в США продолжится истощение запасов газа в подземных газовых хранилищах на фоне высокого спроса на отопление. Как показали еженедельные данные о запасах, объемы сократились на 287 миллиардов кубических футов и составили 2,53 триллиона кубических футов. Хотя масштаб сокращения оказался меньше, чем ожидалось, это немного успокоило волнения трейдеров, он стал самым большим по еженедельным показателям с 1994 года. Таким образом, сейчас запасов на 20% меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года.
Фьючерсы на продукты животноводства с поставкой в апреле, торгующиеся на Чикагской товарной бирже, достигли исторического максимума на отметке 1,398 доллара за фунт. Поводом для роста послужили ожидания рекордного падения производства говядины в первом квартале по сравнению с предыдущим кварталом. Повышение цен было вызвано снижением предложения, так как в условиях самой морозной за 20 лет зимы поголовье скота и его вес уменьшились. В результате цена говядины на спотовом рынке превзошла цену апрельского фьючерса, что стало удивительным явлением на рынке. Пока такой откат на спотовом рынке будет сохраняться, существует вероятность дальнейшего роста апрельского фьючерса, и любая техническая коррекция по причине того, что рынок достиг состояния перекупленности, будет кратковременной.
Сырая нефть сорта WTI подорожала, в то время как нефть сорта Brent двигалась почти в противоположном направлении, в результате чего спред между двумя этими мировыми сортами сократился до одномесячного минимума. Нефть Brent оказалась под давлением в связи с увеличением добычи в Ливии и возросшими надеждами на то, что санкции с Ирана в конечном итоге будут сняты. Нефть сорта WTI выиграла в результате запоздалой коррекции, поскольку превосходящие прогнозы экономические данные указывают на рост экономики и спроса. Возможность полного восстановления поставок из Ливии и Ирана и непрекращающийся рост добычи в странах, не входящих в ОПЕК, могут стать самыми актуальными темами 2014 года, которые несут в себе риск падения цен на нефть, если только не произойдет непредвиденное ухудшение геополитических условий. Рост добычи окажет давление на Саудовскую Аравию, так как крупнейшая компенсирующая добывающая страна будет вынуждена сократить объемы добычи. В противном случае она создаст риск образования избытка предложения нефти в этом году.
Обескураживающее движение золота в никуда
В отсутствие новых стимулов к какому-либо направлению золото торговалось в диапазоне размером менее 23 долларов, который стал самым узким с августа 2009 года, если мы не будем учитывать торговую активность в период рождественских праздников. Несколько попыток пробить сопротивление, которое сейчас находится между уровнями 1255 и 1268 долларов, привели к ликвидации длинных позиций, однако тут же была установлена поддержка, и золото провело остаток недели, двигаясь в боковом коридоре.
/
Таким образом, золото осталось на прежних позициях после в целом довольно впечатляющего начала года на рынке драгоценных металлов. Большая часть покупок в январе была вызвана благоприятными новостями, которые пришли с физического рынка, где спрос остается высоким в преддверии празднования Китайского нового года в конце января, в сочетании с корректировкой позиций хедж-фондами, некоторые из которых владели рекордным объемом коротких позиций на конец декабря.
Золото пользуется наименьшим спросом у инвестиционных менеджеров по сравнению с остальными сырьевыми товарами, и пока мы наблюдаем, как статистика в США улучшается, власти ФРС планируют сворачивать программу стимулирующих мер, а фондовые рынки демонстрируют стабильность, потенциал роста на данном этапе будет ограничен, несмотря на поддержку в виде физического спроса. Многие крупные аналитические компании негативно оценивают перспективы золота в 2014 году, и это может стать фактором, который, по крайней мере, в предстоящем квартале предотвратит рост на этом рынке, поскольку многие инвестиционные решения будут приниматься на основании этой рекомендации.
На приведенном ниже графике показана общая спекулятивная позиция хедж-фондов и инвестиционных менеджеров по фьючерсу на золото на рынке COMEX. Разница между владельцами длинных и коротких позиций образует небольшую чистую длинную позицию, которая сейчас составляет 40 229 контрактов или четыре миллиона унций. Хотя количество длинных позиций оставалось стабильным на протяжении последних шести месяцев, общая доля таких позиций уменьшилась за счет увеличения количества позиций на продажу. Таким образом, в то время как рост в январе этого года способствовал сокращению количества коротких позиций, заметных изменений в настроениях тех, кто придерживается оптимистичного взгляда, не произошло. Это говорит о том, что игроки не решаются увеличивать покупки, и ситуация может измениться, только если рынок пробьет отметку 1268 доллара за унцию, поскольку это вызовет положительную техническую реакцию со стороны трейдеров момента и хедж-фондов, двигающихся вслед за трендом.
После того как были приняты поправки в закон «Об экспорте газа», позволившие помимо ряду компаний, удовлетворяющих определенным требованиям, экспортировать СПГ, на рынке начали обсуждать возможность дальнейшей либерализации рынка газа. В частности, рассматривалась вероятность демонополизация экспорта трубопроводного газа. Однако — и это было вполне ожидаемо — вице-премьер Аркадий Дворкович, курирующий ТЭК, заявил, что пока либерализация трубопроводного экспорта газа для РФ не актуальна.
/
Последний важный ход на финансовой доске в 2013 году сделала Федеральная резервная система США 18 декабря, когда она частично удивила участников рынка своим решением начать сворачивать программу выкупа активов. Хотя игроки на протяжении последнего полугода готовились к этому объявлению, сектор драгоценных металлов воспринял эту новость очень плохо и показал по итогам недели один из худших результатов на рынке. Между тем энергетический сектор укрепился и мог похвастаться шестью лидерами торгов в сырьевом комплексе.
/
Как видно на приведенной ниже таблице, энергетический сектор в целом торговался в плюсе, рынок металлов снижался, а сельскохозяйственный сектор, хотя и не попал под влияние объявления ФРС, показал большой разброс результатов. В конце уходящего года показатели динамики секторов по двум основным сырьевым индексам — Dow Jones UBS и S&P GSCI — отчетливо демонстрируют, каким сложным был этот год. Драгоценные металлы потеряли более 30 процентов, промышленные металлы и сельскохозяйственный сектор также понесли убытки в связи с увеличившимся предложением. В лидерах оказался энергетический сектор, который в целом показывал восходящую динамику по основным сегментам, в первую очередь, природному газу и обоим сорта нефти.
/
На этой неделе лидерами торгов стали бензин и природный газ, так как в связи с возросшим спросом объемы запасов этих сырьевых товаров уменьшились. Повышение цен на бензин было вызвано увеличением потребления накануне праздничного сезона, а природный газ подорожал по причине морозной погоды, установившейся на всей территории США, что привело к резкому росту спроса на топливо на газовых электростанциях. На прошлой неделе запасы природного газа в подземных хранилищах США сократились на 285 миллиардов кубических футов (рекордное значение!) в связи с падением уровня производства из-за временного закрытия объектов в условиях заморозков. Это означает риск сильных колебаний цен на природный газ в сезон пиковой зимней загрузки, так как уровень предложения все больше зависит от объемов добычи на суше в отличие от морской добычи, где волатильность повышается в разгар летнего сезона ураганов.
Кофе сорта Робуста, которое в течение ноября подорожало на одну треть, а 13 декабря установило трехмесячный максимум, показало худшие результаты на этой неделе на фоне признаков того, что вьетнамские фермеры в конечном итоге стали выводить объемы на рынок. Самый последний скачок цен был вызван сокращением запасов в хранилищах, которые находятся под контролем бирж, до минимального с 2002 года уровня. Главной причиной послужил низкий уровень поставок из Вьетнама, где фермеры не выпускали на рынок предположительно рекордный урожай, чтобы добиться повышения цен.
Нисходящая траектория движения цен на золото продолжилась после того, как Федеральная резервная система объявила о начале сворачивания программы стимулов, начиная с января. В результате падения цены ниже 1210 долларов за унцию золото закрылось на самом низком уровне за последние три года. Теперь в поле зрения оказывается минимум этого года на отметке 1180 долларов за унцию, в случае прорыва которого фокус сместится на уровень 1155 долларов (см. график). Однако, несмотря на усиление продаж, на рынке отсутствует паника, которая наблюдалась в предыдущих похожих ситуациях в течение последнего года. Это можно объяснить тем фактом, что инвесторы, которые хотели уйти с этого рынка, уже сделали это. Основными движущими факторами падения до сих пор были технические продажи и продажи ненадежных длинных позиций инвесторами, которые предпочли выйти из неблагоприятной ситуации и зафиксировать убытки до окончания года. Ликвидность на всех рынках, в особенности на рынке золота, постепенно исчезает на фоне закрытия торговых книг, в то время как трейдеры покидают свои рабочие места, чтобы провести праздники в кругу друзей и родных.
