6 марта ЕЦБ провел ежемесячное заседание, на котором были приняты решения о ставке рефинансирования и денежно-кредитной политике, а также впервые стали известны новые прогнозы и цели по инфляции на 2016 год. Какое влияние действия ЕЦБ окажут на валютные рынки?
Проанализировав последние тенденции, аналитики сделали прогнозы по курсам основных валют на 2014 год.
Джон Харди, глава отдела валютных стратегий Saxo Bank
Курс рубля снижается отчасти, потому, что Центробанк России не против его девальвации: инфляция уже не так высока, а немного конкурентной девальвации российской экономике не повредит, поскольку показатели роста в последнее время оставляют желать лучшего. Однако нет никаких сомнений в том, что главной причиной слабости рубля является ситуация в Украине и потенциальная угроза конфронтации США/ЕС с Россией относительно дальнейшего политического курса Украины и интересов России в этом регионе. Не исключено, что рубль продолжит снижаться от текущих уровней на протяжении всего 2014 года в рамках общего охлаждения на валютных рынках развивающихся стран. Китай, например, находится на новой стадии трансформации, которая подразумевает снижение темпов роста, а Федрезерв продолжит сворачивать свою программу стимулов в ближайшие месяцы, что усилит давление на мировую ликвидность и рост. Главная неопределенность для России и ее валюты заключается в том, перерастет ли украинское противостояние в нечто большее. В целом, я полагаю, что вероятность прямого военного вмешательства любого рода пока минимальна.
18 февр. (Блумберг) — Минфин России планирует 20 февраля начать покупку валюты в объеме, эквивалентном 3,5 миллиарда рублей в день для пополнения Резервного фонда, сообщило ведомство.
ЦБ РФ будет готов ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП) в случае отклонения инфляции от среднесрочных целевых ориентиров, говорится в сообщении ЦБ РФ по итогам заседания совета директоров.
«Основным источником неопределенности» для прогноза по инфляции ЦБ РФ называет риски, связанные с ускорением роста цен в конце 2013 года и наблюдаемым ослаблением национальной валюты.
«Если негативное воздействие указанных факторов распространится на цены широкого круга товаров и услуг и на ожидания населения, повышается вероятность отклонения инфляции от среднесрочных целевых ориентиров. В этом случае Банк России будет готов ужесточить денежно-кредитную политику», — говорится в сообщении.
Первый месяц 2014 года выдался для российской валюты, прямо скажем крайне негативным и даже привел к паническому бегству определенной части населения страны. Впрочем, уже в начале февраля рубль несколько укрепился благодаря интервенциям ЦБ, отказу Минфина покупать валюту на открытом рынке пока регулятор ее продает, а также высоким ценам на нефть и некоторому улучшению платежного баланса страны.
Между тем сохранится ли позитивная тенденция начала февраля в дальнейшем мы и попробуем сейчас разобраться.
зависит преимущественно от платежного баланса, а соответственно притока/оттока капитала, общемировой экономической конъюнктуры и цен на нефть. При этом немаловажную роль играет также политика ЦБ РФ, сезонные факторы и фискальная политика государства.
Январское ослабление российской валюты в краткосрочном периоде, вероятно, позитивно скажется на национальной экономике, что может привлечь дополнительные инвестиции в страну. В первую очередь выигрывают от этого компании – экспортеры и в данном случае из-за налогооблагаемой базы РФ – это преимущественно металлурги. При этом незначительная паника среди населения может опять же способствовать снижению доли сбережений и высвободить часть денежных средств, которые напрямую хлынут в экономику.
В свою очередь платежный баланс России и в частности счет текущих операций, после столь серьезного ослабления рубля уже как минимум ближайший год не уйдет на отрицательную территорию благодаря увеличению доли экспорта и снижению доли импорта. Данный момент будет играть на руку российской валюте. Также позитивом является отказ Минфина покупать иностранную валюту для суверенных фондов на открытом рынке пока ЦБ ее продает.
Между тем немного пострадать мог финансовый сектор из-за оттока денежных средств с депозитных счетов в национальной валюте, но ЦБ РФ в последней время снабжает банки большим объемом дешевой ликвидности, что снимает данные опасения.
Тем временем цены на нефть остаются на стабильно высоком уровне и еще как минимум месяц будут поддерживать рубль и российскую экономику. «Черное золото» продолжает незначительно укрепляться на фоне рекордного похолодания в США, а также возможностью снижения объемов добычи Саудовской Аравией, на случай если санкции для Ирана будут все-таки сняты.
Есть определенные опасения относительно давления на валюту РФ сокращения стимулирования в США, но во многом они уже в цене. При этом небольшое замедление роста европейской и американской экономик, наметившееся в последние месяцы, будет также поддерживать рубль.
Многие ждут продолжение ухудшения состояния китайской экономики, но и здесь снижение последних месяцев может смениться ростом.
Поэтому в ближайшие недели ситуация для рубля может не только не ухудшиться, но и улучшиться. Дополнительный спрос может создать также начало налогового периода в стране и Олимпиада в Сочи. Ближайшей целью роста является отметка 34,3.
Претензии к политике Банка России растут как снежный ком. Регулятор ведет себя слишком агрессивно, его слова все чаще расходятся с делом, а рынки перестали понимать, чего от него можно ждать, а чего нет. Ближайшая угроза — острый кризис ликвидности, вызванный возобновлением масштабной поддержки курса падающего рубля
Рубль потерял более 7,5%, а закрылся выше прошлого года всего на 1% по индексу ММВБ. Основными причинами данной динамики стали: 1) существенный отток капитала из страны 2) слабость национальной экономики
В этом году можно было наблюдать очень сильную раскорреляцию между развитыми и развивающимися рынками, причиной чего стал существенный отток капитала из последних. Также не добавляла позитива инвесторам и слабость национальных экономик большинства развивающихся стран. В частности экономика России выросла в этом году чуть более чем на 1,5% при средних ожиданиях выше 3%, о которых говорилось в начале 2013.Фактором ослабления национальной экономики стал спад в промышленности, где происходило снижение производственных мощностей из-за сокращения инвестиций и низких цен на металлы. При этом структурные реформы в стране были запущены слишком поздно, чтобы предотвратить данный спад.
В свою очередьотток капитала из развивающихся стран был спровоцирован ожиданием начала сокращения стимулирующих программ в США. Из развивающихся стран инвесторы традиционно выводят деньги раньше, чем из развитых по причине низкой ликвидности и большей подверженности экономик данных стран различным рискам.
О возможном начале сокращения стимулирующих программ Бен Бернанке впервые объявил на выступлении перед Конгрессом в конце мая, после публикации протоколов. С этого момента отток и усилился. По итогам года общая сумма данного показателя вероятно превысит 60 млрд долларов. При этом ослаблению национальной валюты не помогли ни высокие цены на нефть, которые во втором полугодии прибавили более 10%, ни интервенции ЦБ, который в конечном итоге продал иностранной валюты на 857 млрд рублей.
Между тем,судя по данным индексов деловой активности в России за декабрь, общая слабость национальной экономики вряд ли смениться ростом и в первом квартале предстоящего года. Деловая активность в сфере услуг выросла в декабре до 53,6, но в обрабатывающих отраслях показатель упал до 48,8, что является минимумом за последние 4 года. Ожидания предпринимателей при этом также располагаются на минимальных значениях с 2008 года.
Не внушает оптимизма и сокращение стимулирования в США. Напомню, на заседании в декабре ФРС решила сократить объем покупок ипотечных и государственных облигаций на 10 млрд. долларов в месяц. Данная мера еще совсем не заложена в ценах фондовых площадок большинства экономик, что при текущей перекупленности многих из них относительно фундаментальных показателей, является сильным негативом.
Тем временем предложение нефти из-за снятия санкций для Ирана в предстоящем году может вырасти, что при неизменном спросе станет драйвером для снижения цен на «черное золото».
Поэтомурассчитывать на светлое будущее в следующем году, пожалуй, не стоит, даже, несмотря на то, что ММВБ снова закрепился над нисходящей трендовой линией.
