Западные санкции укрепляют рубль
Феноменальные достижения российской валюты, в мае укрепившейся на 4,3% к доллару и показавшей тем самым лучший результат среди 24 валют развивающихся стран, которые отслеживает Bloomberg, связывают со снижением геополитических рисков. Надежда на стабилизацию отношений РФ и Украины после президентских выборов позволила паре USD/RUB на некоторое время опуститься ниже отметки 34, чего не наблюдалось с конца января.
Эмоции, конечно, важный драйвер изменения котировок, однако их влияние на курсы валют ограничено временными рамками. Среднесрочные же перспективы той или иной денежной единицы определяются потоками капиталов инвестиционного и торгового характера. В этом отношении предпосылки для девальвации «деревянного» в январе-феврале были заложены еще в 2013 году.
Динамика счета текущих операций, прямых инвестиций и котировок USD/RUB
Источник: Банк России.
Скромная динамика внешней торговли и провал прямых инвестиций серьезно ослабили российскую валюту и придали силы спекулянтам, сделавшим ставки на ее дальнейшее проседание. Именно с ними приходилось бороться Банку России в 1-м квартале 2014 года. Сколько бы ни говорили, что Россия по итогам прошлого года заняла третье место в мире по притоку прямых инвестиций, их сальдо свидетельствует не в пользу рубля. Основные проблемы возникли в январе-марте, когда вложения прочих секторов отечественной экономики в капитал иностранных субъектов хозяйствования превысили $60 млрд.
Если говорить об оттоке капитала, как о факторе, влияющем на среднесрочные перспективы рубля, то следует учитывать не только прямые, но и портфельные инвестиции. В этом отношении баланс счета текущих операций и потоков инвестиционного характера позволяет понять и спрогнозировать дальнейшую динамику USD/RUB.
Источник: Банк России.
В январе-марте впечатляющий рост профицита внешней торговли не смог компенсировать фактор оттока капитала. Однако во 2-м квартале ситуация коренным образом меняется. И главной причиной этого выступают, как ни странно, санкции со стороны ЕС и США, которые позволяют приостановить негативную динамику потоков капитала инвестиционного характера. Такое ощущение, что Запад решил ослабить отечественную экономику не разрывом отношений по ряду направлений, а ревальвацией рубля, причины которой идут изнутри. Чем больше санкций, тем меньше желания выводить капитал за рубеж. При этом слабость «деревянного» в начале года — позитивный сигнал для роста экспорта и профицита счета текущих операций, что закладывает мощный фундамент под укрепление российской валюты.
Стабилизация геополитической ситуации — лишь сигнал для потоков спекулятивного характера, значимая доля которых принадлежит нерезидентам. Выборы на Украине стали катализатором спроса на суверенные бонды, что отразилось в снижении их доходности. С точки зрения дифференциалов ставок американских и российских двухлетних долговых обязательств текущий курс рубля к доллару выглядит несколько завышенным.
Источник: Bloomberg.
В дальнейшем поддержку «деревянному» будет оказывать жесткая монетарная политика Банка России и приток капитала в рамках операций carry trade. Эмоции, связанные с эскалацией или, напротив, деэскалацией конфликта, способны определять тенденцию в краткосрочном периоде, однако фундаментальные факторы в виде сокращения оттока капитала и роста профицита счета текущих операций, особенно с учетом сильной нефти и расширения российско-китайских отношений, играют на руку рублю. Наиболее вероятным торговым диапазоном для пары USD/RUB в июне является 33-35,5, что создает предпосылки для покупок от нижней границы и для продаж при движении в направлении верхней.
По мнению аналитика ГК TeleTrade, , все верхние цели по паре USD/RUB сохраняют свою актуальность. Для продолжения укрепления рубля необходим существенный приток капитала на российские площадки, что вряд ли возможно при текущих показателях. На горизонте в несколько месяцев более рационально занимать короткие позиции по российской валюте.
Эмоции, конечно, важный драйвер изменения котировок, однако их влияние на курсы валют ограничено временными рамками. Среднесрочные же перспективы той или иной денежной единицы определяются потоками капиталов инвестиционного и торгового характера. В этом отношении предпосылки для девальвации «деревянного» в январе-феврале были заложены еще в 2013 году.
Динамика счета текущих операций, прямых инвестиций и котировок USD/RUB
Источник: Банк России.
Скромная динамика внешней торговли и провал прямых инвестиций серьезно ослабили российскую валюту и придали силы спекулянтам, сделавшим ставки на ее дальнейшее проседание. Именно с ними приходилось бороться Банку России в 1-м квартале 2014 года. Сколько бы ни говорили, что Россия по итогам прошлого года заняла третье место в мире по притоку прямых инвестиций, их сальдо свидетельствует не в пользу рубля. Основные проблемы возникли в январе-марте, когда вложения прочих секторов отечественной экономики в капитал иностранных субъектов хозяйствования превысили $60 млрд.
Если говорить об оттоке капитала, как о факторе, влияющем на среднесрочные перспективы рубля, то следует учитывать не только прямые, но и портфельные инвестиции. В этом отношении баланс счета текущих операций и потоков инвестиционного характера позволяет понять и спрогнозировать дальнейшую динамику USD/RUB.
Источник: Банк России.
В январе-марте впечатляющий рост профицита внешней торговли не смог компенсировать фактор оттока капитала. Однако во 2-м квартале ситуация коренным образом меняется. И главной причиной этого выступают, как ни странно, санкции со стороны ЕС и США, которые позволяют приостановить негативную динамику потоков капитала инвестиционного характера. Такое ощущение, что Запад решил ослабить отечественную экономику не разрывом отношений по ряду направлений, а ревальвацией рубля, причины которой идут изнутри. Чем больше санкций, тем меньше желания выводить капитал за рубеж. При этом слабость «деревянного» в начале года — позитивный сигнал для роста экспорта и профицита счета текущих операций, что закладывает мощный фундамент под укрепление российской валюты.
Стабилизация геополитической ситуации — лишь сигнал для потоков спекулятивного характера, значимая доля которых принадлежит нерезидентам. Выборы на Украине стали катализатором спроса на суверенные бонды, что отразилось в снижении их доходности. С точки зрения дифференциалов ставок американских и российских двухлетних долговых обязательств текущий курс рубля к доллару выглядит несколько завышенным.
Источник: Bloomberg.
В дальнейшем поддержку «деревянному» будет оказывать жесткая монетарная политика Банка России и приток капитала в рамках операций carry trade. Эмоции, связанные с эскалацией или, напротив, деэскалацией конфликта, способны определять тенденцию в краткосрочном периоде, однако фундаментальные факторы в виде сокращения оттока капитала и роста профицита счета текущих операций, особенно с учетом сильной нефти и расширения российско-китайских отношений, играют на руку рублю. Наиболее вероятным торговым диапазоном для пары USD/RUB в июне является 33-35,5, что создает предпосылки для покупок от нижней границы и для продаж при движении в направлении верхней.
По мнению аналитика ГК TeleTrade, , все верхние цели по паре USD/RUB сохраняют свою актуальность. Для продолжения укрепления рубля необходим существенный приток капитала на российские площадки, что вряд ли возможно при текущих показателях. На горизонте в несколько месяцев более рационально занимать короткие позиции по российской валюте.
Код для вставки в блог
27 мая 2014, 19:16
Эмоции, конечно, важный драйвер изменения котировок, однако их влияние на курсы валют ограничено временными рамками. Среднесрочные же перспективы той или иной денежной единицы определяются потоками капиталов инвестиционного и торгового характера. В этом отношении предпосылки для девальвации «деревянного» в январе-феврале были заложены еще в 2013 году.