Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank
— Признаки устойчивого восстановления экономики в ЕС отсутствуют
— Производственная активность в США высокая, согласно индексу PMI
— Продажи жилья в США предположительно немного выросли
Сегодня на повестке дня предварительные оценки развития макроэкономики в июне в виде индексов активности в производственном секторе и секторе услуг в Еврозоне и индекса производственной активности в США. Позднее выйдет отчет о продажах на рынке вторичного жилья в США за май, который поможет оценить неустойчивое в этом году положение жилищного сектора.
Центр исследований в области экономической политики (CEPR) предупредил о том, что Европа может оказаться в пострецессионом тупике: промежуточном состоянии, когда рецессия уже закончилась, но по-настоящему экономика еще не начала восстанавливаться. «Отсутствие признаков уверенного улучшения экономической активности не позволяет подвести черту под экономическим спадом, который начался после 3-го квартала 2011 года», — написал CEPR в отчете, опубликованном на прошлой неделе.
Формально можно считать, что восстановление началось. Согласно данным Евростата, показатель роста ВВП Еврозоны увеличивался в каждом из последних четырех кварталов по первый квартал 2014 года включительно (кв/кв). Но темпы роста незначительные: в период с января по март этого года они составили всего 0,2%. Некоторые рассуждения о рецессии и восстановлении — не более чем пустые разговоры, но никто не станет отрицать, что «восстановление» идет вяло.
/
Европу не ждет стремительный подъем в ближайшем будущем. Фото: Thinkstock
Но гораздо важнее понимать, нет ли угрозы возвращения спада в экономике? Теоретически есть, о чем говорится в аналитической заметке Центра исследований в области экономической политики. Главная проблема заключается в том, что участники рынка не верят в значимый подъем экономики в ближайшем будущем, поэтому сомнения и колебания сохранятся. Это придает особую важность предварительной оценке экономической активности в июне на примере индексов менеджеров по закупкам от Markit. Первая порция индексов PMI — одних из самых первых индикаторов, публикуемых каждый месяц, — задает тон в ожиданиях относительно дальнейшего развития макроэкономики. В связи с этим низкое значение производственного индекса в окончательном отчете за май может быть признаком надвигающихся проблем, если падение продолжится. Индекс активности в секторе услуг продолжает расти, но не очень убедительно. Как бы то ни было, сегодняшний релиз поможет участникам рынка понять, есть ли в опасениях Центра исследований разумное зерно или это всего лишь мрачные предсказания пессимистичных ученых.
/
Как обычно, предварительный отчет будет содержать намеки на то, что ждет экономику, и по этой причине индекс считается опережающим индикатором развития крупнейшей экономики мира. Вероятнее всего, сегодня мы увидим подтверждение того, что производственный сектор страны продолжает расти обнадеживающими темпами. Консенсус-прогноз предусматривает очередное повышение индекса по сравнению с предыдущим месяцем.
«Менеджеры по закупкам в мае сообщили о том, что деловая активность продолжила расти, — отметил главный экономист компании Markit в предыдущем релизе. — За исключением короткого ослабления в начале 2010 года производство растет самыми быстрыми темпами с периода, предшествующего финансовому кризису».
Есть одна причина ожидать, что сегодня национальный индикатор продемонстрирует не менее впечатляющий результат. Опубликованный на прошлой неделе индекс ФРБ Филадельфии показал, что темпы роста производственной активности в среднеатлантическом регионе США в прошлом месяце оказались выше, чем ожидалось. Кроме того, на прошлой неделе мы узнали о том, что количество заявок на пособие по безработице сократилось сильнее, чем прогнозировали аналитики, до уровня 312 000 (находится вблизи семилетнего минимума). Эта информация дает основание предполагать, что «в этом месяце нас ждет очередной достойный прирост занятости в экономике», — считает главный экономист из компании Moody’s Analytics Райан Суит (Ryan Sweet). Его слова зазвучат более убедительно, если сегодня показатель PMI в очередной раз улучшится.
/
На рынке жилья появились признаки стабилизации ситуации после периода колебаний, однако аналитики все еще сомневаются. Для этого у них есть как минимум две причины: релиз о новом жилищном строительстве и отчет о разрешениях на строительство за май по-прежнему свидетельствует о нисходящей тенденции по показателю годового роста. Как я говорил на прошлой неделе, особое беспокойство вызывает первое с января падение разрешений в годовом выражении, причем темпы его оказались самыми высокими за последние три года.
Публикуемые сегодня данные о продажах на рынке вторичного жилья предоставят новую информацию, которая поможет оценить перспективы развития этого важнейшего сектора экономики. Судя по последним отчетам, худшее осталось позади. Продажи в этом году стабилизировались возле отметки 4,6 миллиона единиц (годовой показатель с учетом сезонных факторов), а, учитывая тот факт, что в мае средняя ставка по ипотеке на уровне страны (на основании среднего ежемесячного показателя ставки по фиксированной 30-летней ипотеке) продолжила снижаться, поводов для беспокойства еще меньше.
На данном этапе игроки способны «переварить» более или менее стабильный результат продаж на вторичном рынке, которые составляют львиную долю активности в сегменте продаж жилья. Макроэкономический фон в целом благоприятный. Однако если значение опустится ниже минимума, установленного в марте на отметке 4,59 миллиона единиц, то это станет тревожным сигналом. Я не думаю, что это произойдет. Моя эконометрическая модель предусматривает небольшой прирост продаж, отражая среднюю оценку участников рынка. В то же время степень неопределенности по поводу потенциала роста жилищного рынка в настоящий момент увеличилась. Например, на прошлой неделе Ассоциация ипотечных банкиров (Mortgage Bankers Association) понизила свой прогноз продаж на рынке вторичного жилья на 2014 год на 4,1%, что отчасти связано со стремительным ростом цен на жилье.
«Активный рост на рынке жилья прекратился, потому что цены выросли слишком быстро, чтобы покупатели могли адаптироваться, — заявил стратег из Global Hunter Securities в интервью агентству Bloomberg. — Количество потенциальных новых покупателей сокращается» по причине отсутствия роста доходов и низкого предложения доступных кредитов для покупки жилья.
Возможно, однако осторожный оптимизм вполне обоснован. Принимая во внимание общий положительный потенциал развития экономики, восстановление на рынке жилой недвижимости, скорее всего, продолжится, но будет проходить более медленными темпами и будет перемежаться периодами ослабления.
/зуемый спад мировой экономики, начавшийся в 2008 году, заставил игроков рынка по всему миру задаться вопросом: как инвестировать средства без страха перед кризисными сбоями финансовой системы? Такие популярные инструменты, как акции и валюта, чрезмерно подвержены общемировым экономическим процессам, которые трудно предугадать ввиду их сложности. Точные прогнозы нелегко составить даже крупнейшим наднациональным институтам. Так, в январе Международный валютный фонд был вынужден пересмотреть свой собственный сценарий развития мировой экономики, предложенный лишь в октябре прошлого года.
Существует ли способ упростить анализ с точки зрения позиционного трейдера, создав максимально стабильный и безопасный для инвестирования средств и получения прибыли синтетический инструмент? На основе сравнения крупнейших экономических систем — США и Евросоюза мы предлагаем вам не только простой способ выявления основных тенденций 2014 года, но и возможность зарабатывать с их учетом в период выхода из рецессии.
/
30 нояб. (Блумберг) — Германия, крупнейшая э/олзет в рецессию на фоне долгового кризиса в соседних странах, который не закончится и в следующем году, свидетельствуют результаты опроса Bloomberg Global Poll.
Все еще радуетесь данным по американскому рынку труда? Тогда этот обзор для вас. Да, количественная посткризисная оценка занятости может показаться вполне сносной, но, заглядывая в глубины отчетов американского Бюро Статистики Труда (BLS), становится очевидно, что с качественной стороной вопроса дела обстоят куда хуже. Пойдем по порядку.
Возрастная структура рабочей силы: “бэби-бумеры” не уходят на пенсию
При рассмотрении структуры американского рынка труда с точки зрения его возрастной структуры выявляется одна очень интересная тенденция, зародившаяся более 10 лет назад, и принявшая новые масштабы после кризиса 2008 г.
Это тенденция проя/ащения количества занятых в возрасте от 24-54 лет, т.е. наиболее молодого, активного и работоспо/ния, и рост числа занятых в возрасте 55 лет и выше (поколение “бэби-бумеров” 1950-х). Что вы можете сказать по поводу этих графиков?
Доля занятых в воз/ратилась с 74% до 66% с 1997 г. по 2012 г., при этом доля старшей возрастной группы от 55 лет и /до 21,6% (почти в два раза) за аналогичный период времени.
На графике, предст/зана кумулятивная динамика прироста количества занятых в возрасте 20-24 лет (синяя) и 55-69 лет /же оси абсцисс, представляет собой кумулятивные потери рабочих мест – это возрастные группы 16-19 лет (розовая) и 25-54 лет (салатовая). Точка отсчета – июль 2009 г. — официальное окончание рецессии в американской экономике.
Взгляните на эту т/не полный провал политики по реанимированию рынка труда, то что это? Суммарно, группа 25-54 летн/я 2009 г. по текущий момент сократилась на 842 тыс. человек. При этом число занятых в возрасте от 55 лет и выше выросло с тех времен на 3 млн. 837 тыс. человек. Вот так восстановление занятости. Давайте еще раз взглянем на это:
Согласно последнем/ябре в США было создано 413 тыс. рабочих мест (против 873 тыс. месяцем ранее). Неплохо, если не /астную структуру, ведь основной прирост занятости пришелся на пожилых людей. Другими словами, старшее поколение не хочет выходить на пенсию, и постоянно пополняет состав рабочей силы (отчасти благодаря политике нулевых процентных ставок ФРС, которые уничтожают накопления и депозитные счета в условиях растущей инфляции), и не дает молодому поколению делать первые шаги на рабочем поприще.
Доля “бэби-бумеров” в общем октябрьском приросте составила 68%, 25-54 летних – 10%, 20-24 летних – 12%, 16-19 летних – 11%.
Число занятых неполный рабочий на исторических максимумах
В том, что работод/дставителей старшей возрастной группы на неполный рабочий день, нет ничего удивительного. Смотри/ик и убеждаемся в правдивости данного утверждения.
С января 2008 г. количество занятых полный рабочий день сократилось на 6,1 млн. чел. (-5,1%) до 115,5 млн. чел., занятых неполный рабочий день выросло на 2,8 млн. чел. (+12,6%) до 27,7 млн. чел.
Уровень занятых не/ держится вблизи абсолютных исторических максимумов. Давайте посмотрим на историческую динамику./
Минимальный прирост оплаты труда за историю наблюдений
Что там с уровнем /сно последним данным, в октябре 2012 г. прирост среднего уровня часовой оплаты труда в США в год/ался минимальным за всю историю наблюдений.
Сопоставим графики/уровня оплаты труда и занятости в несельскохозяйственном секторе. /
Что имеем? С 2007 г. началось падение уровня занятости и сокращение темпов роста размера оплаты труда. Со второй половины 2009 г. началось восстановление рынка труда, но темпы роста уровня оплаты труда продолжили сокращаться… приплюсуем инфляцию и получим отрицательный прирост. Темпы роста занятости в несельскохозяйственном секторе стагнируют
Построим график ди/сла занятых в несельскохозяйственном и секторе США, наложив для большей наглядности динамику зан/кторе.
Вопрос: на какой стадии мы находимся сегодня? Но не стоит сгущать краски. За ростом всегда следует падение, за падением снова начинается рост…
Максимальное по длительности время нахождения в статусе безработного
Средняя продолжите/американца в статусе безработного достигла своего исторического максимума в конце прошлого года./ данным, в октябре 2012 г. этот уровень достиг 40,2 недель, что является максимумом года текущего.
Перевод безработных в состав экономически неактивного населения
Разделив количество безработных на общее число экономически активного населения, получаем уровень безработицы. К сожалению, именно этим понятием обычно оперируют политики и финансовые СМИ, описывая общее состояние рынка труда. Почему “к сожалению”? Потому что данные этого показателя статистические агентства могут искажать через изменение параметров определения состава безработных. Для этого из состава безработных люди переводятся в состав экономически неактивного населения.
*Напомню, что с января 2008 г. число экономически неактивного населения увеличилось на 9,1 млн. чел.
На представленном /прослеживается начавшееся с 2008 г. “искажение” данных по рынку труда США. /
Коэффициент участия в рабочей силе гражданского населения
Путем деления экон/населения на все гражданское население США, выводится коэффициент участия в рабочей силе граждан/ доля экономически активного населения. В октябре 2012 г. значение индекса составило 63,8%, что сопоставимо с уровнем 30-летней давности.
Дело в том, что с / прироста экономически неактивного населения превышают темпы прироста экономически активного.
Среднее значение уровня экономической активности гражданского населения США с 1982 г. приблизительно равно 66%. С учетом того, что среднемесячный прирост гражданского населения составляет примерно 213 тыс. чел., каждый последующий месяц для поддержания уровня занятости хотя бы на прежнем уровне (т.е. с учетом растущего населения и миграции) необходим прирост занятых как минимум на 140,5 тыс. чел. Среднемесячное увеличение числа рабочих мест в американской экономике с начала 2010 г. составляет 158 тыс.
О каком уверенном восстановлении рынка труда США идет речь? С количественной точки зрения, незначительное улучшение, если не стагнация, все же присутствует. С качественной точки зрения, вся послекризисная обстановка на рынке труда США характеризуется значительным падением занятости среди наиболее экономически активного населения в возрасте от 24 до 54 лет, ростом занятости среди людей старше 55 лет, ростом занятых неполный рабочий день, резким падением темпов роста оплаты труда, максимальным за всю историю периодом нахождения в статусе безработного.
1 ноября 2012 г. были опубликованы данные по индексу общенациональной производственной активности США, ISM Manufacturing, за октябрь. Второй месяц подряд данные оказываются лучше ожиданий рынка, несмотря на откровенно слабую статистику по заказам на средства производства без учета военного оборудования и самолетов (см. здесь).
Октябрьский индика/ний в промышленности крупнейшей экономики мира зафиксировал значение на уровне 51,7 пункта проти/закрепившись выше критического уровня в 50 пунктов, отделяющего рост от сокращения.
Индекс ISM Manufacturing базируется на ежемесячных исследованиях, проводимых среди выборки отобранных компаний. Это позволяет получить ранние индикаторы того, что реально происходит в экономике, отслеживая такие переменные, как производство, новые заказы, уровень запасов, занятость и цены в промышленных секторах. Значение индикатора выше 50 пунктов означает рост деловой активности в промышленности, ниже – наоборот, замедление. Специалисты института ISM отмечают, что падение среднего значения индекса ISM Manufacturing ниже 42,5 пунктов говорит о сокращении национальной экономики, выше – о ее расширении.
Компоненты индекса
Компонента новы/бре вышла на шестимесячные максимумы на уровне 54,2 пункта. Параметр выпуск продукции пер/инии в 50 пунктов и обновил пятимесячные максимумы на уровне 52,4 пункта.
Новые заказы за вычетом запасов
Судя по историческ/нты новых заказов за вычетом запасов, возобновившийся рост индекса ISM Manufacturing можно назва/ойчивым. В предыдущих отчетах я отмечал, что после значительных провалов новых заказов без учета запасов, которые имели место быть в июне-августе 2012 г., как правило, следует период восстановления.
Долго ли продлится/? Вопрос неоднозначный. До урагана “Сэнди” явным признаком падения темпов роста американской эко/ние заказов на товары длительного пользования без учета военного оборудования и самолетов (Core non-defense capital goods orders), которые в сентябре обвалились на 7,4% в годовом пересчете. Поставки этого оборудования, которые включаются в расчет ВВП, упали на 0,3% в месячном пересчете и на 4,9% на базе трехмесячной годовой скользящей. Текущие заказы, являющиеся прокси показателем будущих капитальных затрат, не изменились в месячном исчислении, однако сократились на 23,5% на базе трехмесячной годовой скользящей.
U.S. Economic Surprise Index vs. ISM Manufacturing Index
Положительная динамика индекса экономического сюрприза (Economic Surprise) в октябре поспособствовала улучшению ожиданий американского бизнеса относительно перспектив экономики.
Bloomberg Econo/ет уровень пере- или недооценки экономическими аналитиками трендов бизнес цикла. Элемент сюрприз/ую разницу между прогнозами аналитиков и публикуемыми фактическими данными. Прогнозы аналитиков отслеживаются Bloomberg News и отображаются в терминале Bloomberg. Элементы сюрприза по еженедельным и месячным данным сглаживаются по последним шести месяцам, больший вес присваивается последним вышедшим данным. Элементы сюрприза нормализуются и затем агрегируются.
U.S. Economic Surprise Index vs. U.S. Equity&Debt Market
Динамика индекса э/иза после 2008 г. показывает высокую корреляцию с динамикой фондовых индексов (S&P 500). Диверге/
К слову, та же ист/ком. Сравним динамику индекса экономического сюрприза с доходностью 10-летних гособлигаций США. ISM Manufacturing Index vs. ВВП
Важность ISM Manufacturing Index заключается в том, что индекс публикуется одним из первых среди серии данных по национальному производственному сектору США.
Несмотря на то, чт/шленного сектора в ВВП США составляет около 19,2% (сектора услуг — 79,6%, сельского хозяйства — /анном сегменте экономики традиционно выступает в качестве опережающего показателя.
Региональные PMI Manufacturing vs. ISM Manufacturing
В течение двух недель до публикации ISM Manufacturing, данные PMI представляют региональные ФРБ Нью-Йорка (Empire State), Филадельфии (Philly Fed), Ричмонда (Richmond Fed), Далласа (Dallas Fed) и Канзас-Сити (Kansas City Fed), Чикаго (Chicago), формирующие около 52,6% ВВП США.
Учитывая различия /гиона в ВВП, рассчитывается сводный региональный индекс деловой активности в промышленности Соед/ire + Philly + Richmond + Dallas + Kansas + Chicago PMI Manufacturing). В октябре ситуация в производственном секторе рассматриваемых регионов незначительно ухудшилась относительно сентября. Сводный региональный индекс уже четыре месяца находится ниже 50 пунктов.
Незначительное улу/нтябре видно в региональных индикаторах производственной активности в разрезе по важнейшему пара/ы (new orders). В октябре ситуация изменилась в худшую сторону.
На прошлой неделе Бюро Экономического Анализа (BEA) представило отчет по динамике ВВП США за третий квартал 2012 г., согласно которому крупнейшая экономика мира выросла на 2,0%. Наибольший вклад в позитивную динамику внесли расходы населения (1,42 п.п.) и государственные расходы (0,71 п.п.). Расходы на инвестиции прибавили к динамике 0,9 п.п., при этом чистый экспорт убавил 0,18 п.п. (см. Вложение 1).
Рост госрасходов на 3,7% во третьем квартале стал настоящим “предвыборным” сюрпризом. Эта компонента снижалась восемь кварталов подряд, что стало рекордом со времен Второй Мировой Войны, без учета периодов рецессий. С учетом вырисовывающихся перспектив наступления “fiscal cliff”, вряд ли государство в четвертом квартале вновь повторит свое достижение. Это заставит потребителей искать новые источники фондирования, на фоне падения уровня реальных располагаемых доходов. Напомню, что расходы на личное потребление формируют 70% ВВП США.
Согласно последним/альных расходов населения США вырос на 2% до 9,66 млрд. долл. по отношению к уровням прошлого го/-ого рубежа традиционно сигнализирует о начале рецессии.
Сглаженная по году/асходов оптимизма явно не прибавляет. /
“Fab Five”: американцы меньше тратят на общепит
Среди индикаторов дискреционного личного потребления агентство Bloomberg выделяет пятерку субиндексов (“Fab Five”), составленных на основе данных по расходам на ювелирные изделия и часы, на женскую и девичью одежду, общепит, казино, косметику и парфюмерную продукцию.
В последние месяцы/ие на себя обратило резкое падение темпов роста расходов американцев на питание вне дома (рестор/ и т.п.). Индекс “dining out” сократился с 4,5% в начале 2012 г. до 1,8% в сентябре – минимального значения с мая 2010 г.
Промышленное производство потребительских товаров сокращается
Индекс промышленно/ребительских товаров, являющийся превосходным индикатором экономического замедления американской/ся в сентябре до 0,1% в годовом пересчете.
Динамика этого индикатора, практически скатившегося на отрицательную территорию, также является сигналом надвигающейся рецессии в США.
Вложение 1. Ква/ВП США в разрезе по компонентам. /
Данные по заказам на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) в США за сентябрь продолжают указывать на достаточно высокую вероятность “сползания” крупнейшей экономики мира в рецессию. Перейдем к основным показателям сентябрьского отчета.
Первое, ключевой опережающий индикатор для оценки чистых капитальных расходов бизнеса (Core Capex) — количество заказов на средства производства за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders Nondefense ex Aircraft, или Core Capex Orders) – в процентном отношении не изменился в сентябре относительно августа (60,27 против 60,25 млрд. долл.).
Второе, объем поставок основных средств производства за исключением самолетов и военного оборудования (Nondefence Capital Goods Shipments ex Aircraft and Parts), которые используются при расчете объема капитальных инвестиций бизнеса (Capex) и оценки валового внутреннего продукта страны, в сентябре 2012 г. упал на 0,3% относительно августа до 62,83 млрд. долл.
Согласно подсчетам ФРС США, когда объем новых заказов оказывается на 1-2% ниже объема поставок, то последние, с высокой вероятностью, упадут в ближайшей перспективе, что негативно отразится на показателе динамики ВВП. Затраты на инвестиции в основной капитал формируют 11% экономики, согласно предварительным данным за третий квартал 2012 г., опубликованным в прошлую пятницу. К слову, рынок недвижимости, на который сегодня направлена “боевая мощь” ФРС в виде безлимитного QE, составляет 3% ВВП США.
В сентябре разница/зов и поставок составила минус 4,1%, в августе – минус 4,4%, в июле – минус 5,7%, в июне – минус/ащения уровня реальных поставок идет полным ходом.
В то время как поставки средств производства являются совпадающим индикатором, новые заказы можно скорее отнести к индикатору опережающему, и, судя по всему, негативные тенденции в полной мере отразятся на американской экономике в четвертом квартале 2012 г.
Безусловно, американский бизнес очень опасается надвигающегося “fiscal cliff”, который, в случае наступления, в моменте может обрушить спрос на товары длительного пользования.
Годовая динамика Durable Goods Orders и Core Capex Orders
График, изображенн/ годовое изменение в заказах на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) и заказов /дства за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders Nondefense ex Aircraft). Исторически, когда годовая динамика указанных индексов “рисует” отрицательные значения, то экономика близка или уже находится в рецессии. Согласно последнему отчету, заказы на товары длительного пользования в годовом пересчете зафиксировали -0,3% (в августе было -7,5%), а заказы на средства производства за исключением самолетов и военного оборудования сократились на -7,4% против -4,4% в августе.
Core Capex Orders 3-Mo Chg of YoY % Chg.
Пол Маккали, выдающийся экономист и бывший управляющий директор Pimco, предпочитал использовать график годовой динамики 3-месячной средней заказов на средства производства за исключением самолетов и военного оборудования (Core Capex Orders, 3-Mo Chg of YoY % Chg.) в качестве индикатора оценки состояния экономики на несколько кварталов вперед.
Исторически, когда этот индикатор фиксирует значение ниже -2%, экономика находится в рецессии, либо очень близка к этому. По факту сентябрьской статистики Core Capex Orders снизились до -6,5% против -4,6% в августе (в июле было -2,5%).
*Согласно предв/по итогам третьего квартала 2012 г. вклад компоненты Инвестиции бизнеса в основной капитал (1,47/ США стал отрицательным (-0,13%). А 2%-ый прирост экономики в июле-сентябре на 1/3 был обеспечен раздутыми госрасходами, что не стало сюрпризом перед осенними президентскими выборами 2012 г. Каким будет конец года?
Напомню, что только один раз за последние 20 лет падение годовой 3-мес. средней Core Capex Orders ниже нулевого рубежа в дальнейшем не привело к наступлению рецессии в американской экономике. Этот единственный раз пришелся на сентябрь 1998 г., когда азиатский кризис достиг своего пика, а Россия объявила дефолт.
S&P 500 vs. Core Capex Orders
Как это спроециров/ка? Смотрим на график динамики индекса S&P 500 и Core Capex Orders. Одна из сильнейших дивергенц/лет… не в пользу фондового индикатора.
Наиболее вероятно, что такая раскорреляция является следствием неопределенности бизнеса в преддверии президентских выборов и нависшей над американской экономикой угрозой “фискального обрыва” (одновременного автоматического сокращения госрасходов и повышения налогов), предотвращение которого станет ключевым вопросом для Конгресса США до конца 2012 г.
Важнейшей статистикой конца прошлой недели, без сомнения, стала публикация данных по заказам на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) в США за июль. Цифры были плохими.
Ключевой опережающий индикатор чистых капитальных расходов бизнеса (Core сapex) — количество заказов на средства производства, за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders non-defense ex Aircraft) – сократился в июле на 3,4% против падения на 2,7% в июне. Снижение компоненты наблюдается в течение пяти из последних четырех месяцев.
Поставки (Shipments) основных средств производства, которые используются при расчете объема капитальных инвестиций и оценки валового внутреннего продукта, в июле 2012 г. изменились незначительно после роста в мае и июне.
Когда объем заказов на средства производства опускается ниже объема поставок, то в ближайшие несколько месяцев следует ожидать снижения реальных поставок.
Согласно расчетам /вых заказов оказывается на 1-2% ниже объема поставок, то последние, с высокой вероятностью, упад/я, негативно отразившись на показателе динамики ВВП США.
В то время как поставки являются совпадающим индикатором, новые заказы можно скорее отнести к индикатору опережающему, и, судя по всему, негативные тенденции в полной мере отразятся на американской экономике ближе к четвертому кварталу 2012 г.
Рынок недвижимости, очевидно, восстанавливается, но он составляет лишь 2% ВВП США, в то время как затраты на инвестиции в основной капитал формируют 7% экономики.
Пол Маккали, выдающийся экономист и бывший управляющий директор Pimco, в течение длительного времени предпочитал использовать график годовой динамики 3-месячной средней чистых инвестиций в основной капитал в качестве индикатора оценки состояния экономики на несколько кварталов вперед.
Так что, если Вы п/ среднесрочные перспективы роста экономики США, то предлагаю обратить внимание на следующий граф/
Важно отметить, что в июле 2012 г. годовой тренд пересек нулевой рубеж (-1,7% против +1,1% в июне), похоронив ожидания на восстановление темпов роста американской экономики.
И только ОДИН раз за последние 20 лет падение годовой трехмесячной средней чистых инвестиций в основной капитал США ниже нуля в дальнейшем не привело к наступлению рецессии в американской экономике – дело было в сентябре 1998 г., когда азиатский кризис достиг своего пика, а Россия объявила дефолт…
Напоследок, график/&P 500 и Durable Goods Orders non-defense ex Aircraft… /
Дмитрий Шагардин
Брокерская компания КИТ Финанс
//
Запотевшая банка пива снова становится популярной в США, где на фоне рецессии и процветания небольших пивоварен наблюдается снижение спроса на пиво в стеклянной таре и разливные сорта. График показывает, что в 2011 году почти 53 процента пива реализовывалось в алюминиевых банках по сравнению с 48 процентами в период до экономического спада, начавшегося в декабре 2007 года. Алюминиевые банки, которые достигли пика своей популярности в 1991 году, когда на них приходилось 60 процентов рынка, уступили бутылкам и стаканам на фоне роста спроса на привозные сорта пива.
МАДРИД, 29 мая. /Dow Jones/. Вышедшие в посл/по потребительским расходам и инвестициям в строительство указывают на сокращение ВВП Испании во 2-м квартале.
